巴以冲突升级抬升避险情绪，美债利率破新高压制全球市场表现，A股表现整体偏阴，上证指数失守3000点。但国内9月经济数据释放利好信号，政策端仍旧保持积极。美国9月数据显示经济韧性超预期，但通胀仍有粘性，叠加地缘政治冲突催发避险情绪、债券长期供给问题持续等多因素影响，美债利率一度逼近5%，北向资金延续净流出，压制A股市场表现。国内方面，积极的因素持续发酵，信用端、生产端、需求端数据均有边际改善，地产销售部分好转，但投资端仍暂偏弱。政策端保持积极，本周证监会调阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，同时中国石化等多家企业陆续发布增持、回购公告，有望增强市场信心。
　　本周行业悉数下跌，市场风格偏防御，红利风格相对抗跌，金融地产相对坚挺。其中，煤炭（-0.8%）、非银金融（-1.2%）、纺织服饰（-1.4%）跌幅居后；通信（-7.4%）、医药生物（-6.9%）和计算机（-6.2%）跌幅居前。具体来看，石油价格升高带动煤价上涨，另外冬储采煤来临，下游需求边际改善，煤炭需求仍有支撑。非银金融方面，多家公司陆续披露增持、回购公告，预期为市场带来增量资金，提振市场信心，非银板块对应受益。纺织服饰方面，9月纺织品服装出口显著好转，随着国际品牌库存逐渐消化、新订单需求逐渐释放，叠加四季度进入销售旺季，行业业绩有望继续改善。
　　国内数据验证景气，美联储11月或不加息。国内方面，9月国内经济数据大多好于预期，三季度GDP同比4.9%，超出市场预期，同时新增社融、工业增加值、社零等均有改善。地产销售端部分好转，9月70个大中城市商品住宅交易量环比增长2.8%，实现连续5个月下降后的首次转正，但地产投资增速降幅略有走扩，投资表现暂弱。海外方面，美国9月零售销售环比升0.7%，超出市场预期，显示美国经济持续韧性。美联储主席鲍威尔表态偏鸽，市场预期11月加息概率降至0%。
　　大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯指数领涨美股三大指数。2）截至10月19日，美债利率和美元指数分别上涨至4.98%、106.2。3）大宗方面，金价强势上涨，周内涨幅2.8%；铜价、钢价预期短期偏弱；WTI原油周内上涨1.64%，布油周内上涨2.15%。
　　未来两周重点关注：1）国内：10月26日，9月工业增加值；10月31日，10月制造业PMI；2）海外：10月26日，美国三季度GDP、个人消费支出；11月1日，美英日制造业PMI；11月2日，联邦基金目标利率、美国9月制造业新增订单；11月3日，美国10月失业率。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。