业绩增速略有放缓。公司2023年前三季度营收/归母净利润同比增速分别为9.6%、20.8%（Q3单季度分别为6.5%、12.5%）。受息差下行影响，Q3业绩增速较上半年略有放缓。拆分前三季度收入结构来看：（1）净利息收入同比9.6%，生息资产规模高速扩张（同比+17.4%）带动净利息收入稳健增长。（2）手续费净收入同比-11.0%，预计主要是理财及资产管理业务手续费有所下滑。（3）其他非息收入同比+13.8%，主要来源于投资收益和汇兑收益。成本方面，2023年前三季度成本收入比24.2%，同比上升1.1pcts；信用成本0.64%，同比下降0.56pcts，减值持续反哺利润。
　　规模扩张动能保持强劲。资产方面，公司2023年三季度末总资产规模同比+17.1%，其中贷款同比+26.2%（环比+2.5%），得益于成渝地区双城经济圈战略打开发展空间，公司规模扩张动能强劲。从信贷投向来看，前三季度增量贷款绝大多数来自对公端，对公（含票据）和零售占比分别为88%和12%，对公端政务金融贷款贡献了重要增量，零售端预计按揭贷款、消费贷、经营贷较去年末均保持稳健增长。负债方面，公司保持较强的存款吸收力度，2023年三季度末存款同比+19.8%，零售转型战略推进下，个人存款贡献度提升。定价方面，Q3息差预计受资产端拖累环比有所下行，负债成本预计相对稳定。
　　资产质量优异，不良率下降至0.71%新低。公司2023Q3不良率环比-1bp至新低0.71%，不良生成率持续处于低位；关注率环比持平于0.44%；拨备覆盖率环比+4pct至516%；拨贷比环比+1bp至3.68%。整体上看，公司资产质量核心指标均保持优异，未来受益于较低的不良生成率，信用成本有望保持低位。
　　资本方面，2023年三季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为8.23%、9.03%和13.10%。公司可转债目前处于转股期，转股后可进一步夯实公司核心一级资本。
　　我们小幅调整公司2023、2024年EPS至3.16元、3.70元，预计2023年底每股净资产为17.11元。以2023年10月26日收盘价计算，对应2023年末的PB为0.77倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，监管政策超预期变化