三季报综述：
　　前三季度受息差下降拖累影响，净利息收入增速有所放缓，营收同比增速下降至9.5%，PPOP同比增7.8%。公司减值计提力度增大，净利润较半年度有所下行、同比增20.8%。1Q-3Q累积营收、PPOP、归母净利润分别同比增长9.7%/11.2%/9.5%、9.0%/9.4%/7.8%、17.5%/25.1%/20.8%。
　　Q3单季净利息收入环比下降3.5%，单季年化净息差环比下行12bp至1.80%，资负两端均有一定拖累。资产端收益率三季度环比下行7bp至4.04%，预计一方面是由于LPR调降等利率因素，另一方面在结构上三季度生息资产规模环比增3.6%，其中信贷环比增2.5%，贷款占比有所下降。负债端付息率环比上升3bp至2.33%，预计主要是由于三季度存款占计息负债比重下降所致。
　　3季度信贷增速维持高位，同比增长25.9%。Q3单季新增146.3亿，比去年同期多增15.6亿，占生息资产比重环比下降0.6个百分点至55.0%。从贷款细分结构看，规模上3季度新增仍是以对公贷款为主，不过个人贷款占比有所提升。对公信贷（含票据）增加109.2亿，较去年同期少增5.2亿；个人贷款单季新增37.1亿，较去年同期多增20.7亿，占当季新增贷款比例上升到了25.4%。前三季度共计新增贷款1034.2亿，已经超过了去年全年，贷款余额继续高增，同比增长25.9%。存款在去年的低基数下同比高增，负债结构总体保持稳定。单季新增200.4亿，较去年同期大幅多增了218亿，存款余额同比增长19.6%，增速较二季度有所提高。前三季度共计新增存款1110亿，增量也已经超过了去年全年。存款占比微降0.8个百分点至77.5%。
　　成都银行资产质量总体边际继续向好。3季度公司不良率环比继续下降1bp至0.71%，为历史最优水平。累计不良净生成率环比基本保持稳定，关注类贷款占比下降1bp至0.43%，总体仍保持较低水平。3Q23拨备对不良的覆盖程度为516.41%，环比提升4.6个百分点，继续保持高位；拨贷比环比提升1bp至3.68%。
　　投资建议：公司2023E、2024E、2025EPB 0.77X/0.65X/0.55X；PE4.09X/3.47X/2.95X。公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。
　　注：根据2023年三季报，我们调整了成都银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设，2023E/2024E/2025E营收调整为220.4 /248.8/289.7亿元（原值为224.3/249.3/275.3亿元），净利润调整为121.2/142.7/168.0亿元（原值为122.1/144.8/168.2亿元）。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。
　　

研究报告全文：根据年报详解成都银行2023年三季报存贷保持高增净利润同比208成都银行601838银行证券研究报告公司点评2023年10月26日TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格1326指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师戴志锋1789220240220362487828969增长率yoy22513189129164执业证书编号S0740517030004净利润百万元783110042121181427216801Emaildaizfztscomcn增长率yoy300282207178177每股收益元217269324382450分析师邓美君净资产收益率18221983202520362034执业证书编号S0740519050002PE611493409347295EmaildengmjztscomcnPEGPB104090077065055备注股价截止20231026投资要点基本状况TableProfit三季报综述总股本百万股3814前三季度受息差下降拖累影响净利息收入增速有所放缓营收同比增速下降至流通股本百万股380695PPOP同比增78公司减值计提力度增大净利润较半年度有所下行市价元1326市值百万元50573同比增2081Q-3Q累积营收PPOP归母净利润分别同比增长流通市值百万元504659711295909478175251208Q3单季净利息收入环比下降35单季年化净息差环比下行12bp至180股价与行业TableQuotePic-市场走势对比资负两端均有一定拖累资产端收益率三季度环比下行7bp至404预计一方6000面是由于LPR调降等利率因素另一方面在结构上三季度生息资产规模环比增400036其中信贷环比增25贷款占比有所下降负债端付息率环比上升3bp至2000000233预计主要是由于三季度存款占计息负债比重下降所致-20003季度信贷增速维持高位同比增长259Q3单季新增1463亿比去年同期-4000多增156亿占生息资产比重环比下降06个百分点至550从贷款细分结构23-0122-0422-0722-1023-0423-0723-1022-01看规模上3季度新增仍是以对公贷款为主不过个人贷款占比有所提升对公信成都银行沪深300贷含票据增加亿较去年同期少增亿个人贷款单季新增亿109252371公司持有该股票比例较去年同期多增207亿占当季新增贷款比例上升到了254前三季度共计新相关报告增贷款10342亿已经超过了去年全年贷款余额继续高增同比增长259存款在去年的低基数下同比高增负债结构总体保持稳定单季新增2004亿较去年同期大幅多增了218亿存款余额同比增长196增速较二季度有所提高前三季度共计新增存款1110亿增量也已经超过了去年全年存款占比微降08个百分点至775成都银行资产质量总体边际继续向好3季度公司不良率环比继续下降1bp至071为历史最优水平累计不良净生成率环比基本保持稳定关注类贷款占比下降1bp至043总体仍保持较低水平3Q23拨备对不良的覆盖程度为51641环比提升46个百分点继续保持高位拨贷比环比提升1bp至368投资建议公司2023E2024E2025EPB077X065X055XPE409X347X295X公司经营维持稳健资产质量优异且持续优化公司主营区域优势显著扎根成都深耕川渝多重战略加持带来可持续增量市场公司业务基础扎实零售公司双轮驱动基建优势明显财富管理发力业务结构持续优化维持增持评级建议积极关注注根据2023年三季报我们调整了成都银行信贷增长收益率付息率信用成本等假设2023E2024E2025E营收调整为220424882897亿元原值为请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评224324932753亿元净利润调整为121214271680亿元原值为122114481682亿元风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-公司点评图表目录图表1成都银行业绩累积同比-3-图表2成都银行业绩单季同比-3-图表3成都银行业绩增长拆分累积同比-4-图表4成都银行业绩增长拆分单季环比-4-图表5成都银行单季年化净息差-4-图表6成都银行收益付息率-4-图表7成都银行资产负债增速和结构占比-5-图表8成都银行单季新增存贷款规模和结构情况-5-图表9成都银行资产质量-6-图表10成都银行盈利预测表-8-营收受息差拖累同比95净利润同比208前三季度受息差下降拖累影响净利息收入增速有所放缓营收同比增速下降至95PPOP同比增78公司减值计提力度增大净利润较半年度有所下行同比增2081Q-3Q累积营收PPOP归母净利润分别同比增长9711295909478175251208图表1成都银行业绩累积同比图表2成都银行业绩单季同比35060003005000250400020030001502000100100050000001H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q222Q223Q2220221Q232Q233Q231Q19-1000营收PPOP净利润营收PPOP净利润来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所2023年前三季度业绩累积同比增长拆分正向贡献业绩因子为规模净其他非息和拨备负向贡献因子为净息差中收成本和税收细看各因子贡献变化情况边际对业绩贡献改善的是1规模收入的贡献提高11个百分点至1842净其他非息收入贡献由负转正提高14个百分点3成本的负向贡献下降01个百分点边际贡献减弱的是1请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-公司点评净息差继续下降使得负向贡献增加41个百分点2中收负向贡献增加01个百分点3拨备的正向贡献降低16个百分点4税收的贡献下降12个百分点图表3成都银行业绩增长拆分累积同比图表4成都银行业绩增长拆分单季环比1-3Q2220221Q232Q231-3Q231-3Q2220221Q232Q231-3Q23规模增长201189187173184规模增长4114435940净息差扩大-35-44-71-48-88净息差扩大09-03-5220-75净手续费收入1004-18-08-09净手续费收入03-180612-08净其他非息收入-15-18-01-0608净其他非息收入-35-43660406成本-31-25-06-18-17成本-48-5187-01-36拨备230223113218202拨备14615-391158-80税收-45-46-30-60-72税收13-8209-42-03税后利润315282174252208税后利润-04433-233209-156来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所净利息收入环比下降35资负两端均有所拖累Q3单季净利息收入环比下降35单季年化净息差环比下行12bp至180资负两端均有一定拖累资产端收益率三季度环比下行7bp至404预计一方面是由于LPR调降等利率因素另一方面在结构上三季度生息资产规模环比增36其中信贷环比增25贷款占比有所下降负债端付息率环比上升3bp至233预计主要是由于三季度存款占计息负债比重下降所致图表5成都银行单季年化净息差图表6成都银行收益付息率240460300230450280220440260430240210420220200410200190400180180390160170380140370120160单季年化净息差生息资产收益率计息负债成本率右轴来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所资产负债增速及结构存贷继续保持高增请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-公司点评资产端3季度信贷增速维持高位结构仍以对公为主1贷款Q3单季新增1463亿比去年同期多增156亿占生息资产比重环比下降06个百分点至550从贷款细分结构看规模上3季度新增仍是以对公贷款为主不过个人贷款占比有所提升对公信贷含票据增加1092亿较去年同期少增52亿个人贷款单季新增371亿较去年同期多增207亿占当季新增贷款比例上升到了254前三季度共计新增贷款10342亿已经超过了去年全年贷款余额继续高增同比增长2592债券投资债券投资规模三季度环比提升52占比环比上升04个百分点至2943存放央行和同业资产存放央行环比下降107同业资产环比上升178占比合计提升01个百分点至156负债端存款在去年的低基数下同比高增负债结构总体保持稳定1存款单季新增2004亿较去年同期大幅多增了218亿存款余额同比增长196增速较二季度有所提高前三季度共计新增存款1110亿增量也已经超过了去年全年存款占比微降08个百分点至7752主动负债3季度发债规模环比提升46占比提高至164同业负债环比增速为156占比上升至61图表7成都银行资产负债增速和结构占比环比增速占比1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q231Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23资产贷款798729381166025498507513527548556550--企业贷款含票据10210133451446024380392398411438444439--个人贷款11451615185932118116115116110111111债券投资50-51795234-3452331294312325313290294存放央行47281-19167-149365-10771856871577464同业资产390203-43-2761651417810111410777838192生息资产合计91671711744436负债1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q231Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23存款10669-0319924627770769758769779783775发债20029221-07-0410246145139168166153162164同业负债-102156-183-117131-16415685927465695561计息负债合计96701205794037资料来源公司财报中泰证券研究所图表8成都银行单季新增存贷款规模和结构情况1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23单季新增贷款亿元128610551392147331082945135631363061366013071777564932301463对公贷款含票据104368896195727862734103322422950321311431619545525891092个人贷款244368431516322211323893111446164157195641371对公占比含票据811652690650896928762715964878875911966802746个贷占比18934831035010472238285361221258934198254当季新增占比全年247203267283295279129297312373133181单季新增存款亿元173632243466-2845449735532735-111956354048-1761222588632202004当季新增占比全年311578621-510465368283-116525377-16114资料来源公司财报中泰证券研究所资产质量边际继续向好成都银行资产质量总体边际继续向好多维度看1不良维度不良率环比继续下降至历史最优水平3季度公司不良率环比继续下降1bp请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-公司点评至071为历史最优水平累计不良净生成率环比基本保持稳定关注类贷款占比下降1bp至043总体仍保持较低水平2拨备维度风险抵补水平保持高位3Q23拨备对不良的覆盖程度为51641环比提升46个百分点继续保持高位拨贷比环比提升1bp至368图表9成都银行资产质量202020211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23同比变动环比变动不良维度不良率137098091083081078076072071-010-001不良净生成率单季年化104-037-004-005032-045032-040027-005067不良净生成率累计年化052007004001013005032016021008005不良核销转出率191367530520513946122751911197-1971006关注类占比068061045050042046041044043001-001关注不良贷款总额205159136133123124118116115-008-001逾期维度202020211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23同比变动环比变动逾期率096084081082逾期不良9774101031043411440逾期90天以上贷款总额120080NA066NA062NA053NA逾期90天以上不良贷款余额87498185NA7974NA7993NA7416NA拨备维度202020211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23同比变动环比变动信用成本累积132121NA125NA086NA082NA拨备覆盖率2934140281435844744149821501724811651183516411820458拨备贷款总额401395395394403389367367368-035001资料来源公司财报中泰证券研究所其他净非利息收入同比增长92其中中收同比下降111净其他非息同比上升138前3季度手续费收入下降主要是由于去年同期的基数较高所致而净其他非息收入的增长主要是由于债券转让价差收益有所增加使得投资收益同比增长83亿所致成本收入比同比小幅上升Q3单季年化成本收入比2588较去年同期小幅上升了098累积管理费同比增长149增速较二季度末边际有所放缓高投放之下核心一级资本充足率有所下降3Q23核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率分别为8239031310环比-33bp-36bp20bp前十大股东变动增持香港中央结算有限公司增持038至482减持四川新华出版发行集团有限公司减持002至159投资建议公司2023E2024E2025EPB077X065X055XPE409X347X295X公司经营维持稳健资产质量优异且持续优化公司主营区域优势显著扎根成都深耕川渝多重战略加持带来可持续增量市场公司业务基础扎实零售公司双轮驱动基建优势明显财富管理发力业务结构持续优化维持增持评级建议积极关注请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-公司点评注根据2023年三季报我们调整了成都银行信贷增长收益率付息率信用成本等假设2023E2024E2025E营收调整为220424882897亿元224324932753亿元净利润调整为121214271680亿元原值为122114481682亿元风险提示经济下滑超预期公司经营不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-公司点评图表10成都银行盈利预测表每股指标2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025EPE493409347295净利息收入16518182042088624808PB090077065055手续费净收入677636636636EPS269324382450营业收入20240220372487928969BVPS1481172320302392业务及管理费4937528959716953每股股利078075088103拨备前利润15064164771858421625盈利能力2022A2023E2024E2025E拨备3384301127252956净息差195181176177税前利润11680134661585918668贷款收益率495485475470税后利润10042121191427316801生息资产收益率405398398399归属母公司净利润10042121191427316801存款付息率218220220220资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E计息负债成本率229233237238贷款总额486585608231754207935216ROAA119120118118债券投资299995329995362994399293ROAE1983202520362034同业资产70784743237803981941成本收入比2439240024002400生息资产923351108696312830491520065业绩与规模增长2022A2023E2024E2025E资产总额917822110328313061511546595净利息收入1453102114731878存款6415017441418780871036142营业收入131288812891644同业负债54154676938123197477拨备前利润105993812791636发行债券138168200344240412288495归属母公司净利润2823206917771771计息负债856224101217711997301422114净手续费收入2678-600000000负债总额856224103283412242141451137贷款余额2524250024002400股本3736373637363736生息资产1969177218041847归属母公司股东权益61343703628184895366存款余额2008160018001800所有者权益总额61427704498193795458计息负债2245182118531854资本状况2022A2023E2024E2025E资产质量2022A2023E2024E2025E资本充足率1315121311351068不良率077068059048核心资本充足率847823810797拨备覆盖率50277523615364457482杠杆率1494156615941620拨贷比389355314273RORWA173172169165不良净生成率005015015015风险加权系数6987697570707165资料来源公司财报中泰证券研究所注除非特别说明单位为百万元请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-