投资要点：
　　投资建议：维持2023-2025年净利润增速预测25.04%/20.45%/20.35%，对应EPS3.32/3.97/4.77元。维持目标价21.21元，对应2023年1.22倍PB，维持增持评级。
　　业绩成色十足。Q2单季营收增速为12.5%，环比提升2.8pc，其中利息净收入增速环比提升1.9pc至13.4%，营收增速和含金量均明显优于同业。Q2单季净利润增速为32.2%，是已披露中报银行最高。Q2业绩边际改善明显，打消了一季报披露后市场的疑虑。
　　量价表现均亮眼。Q2贷款增速仍高达26.3%。结构上看，2023上半年批零业和个人消费贷款的占比出现明显提升，显示成都银行在实体和零售非按揭贷款方面明显发力。在高速扩表同时，Q2单季净息差环比提升3bp难能可贵，主要得益于资产收益率的企稳。定价方面，由于本地信贷需求旺盛，预计新投放贷款定价下行压力有限。结构方面，实体和零售方面的发力也有助于支撑收益率水平。
　　资产质量持续改善。不良率环比下降4bp至0.72%，拨备覆盖率环比大幅提升31pc至512%，改善幅度显著。市场关注的政务相关行业不良率保持稳定，房地产业不良率则有所下行。2023上半年不良生成率仅有0.14%，优异的资产质量表现有望持续。
　　风险提示：区域经济下行风险；城投风险暴露。
　　

研究报告全文：股票研TableindustryInfo商业银行金融究TableMainInfoTableTitleTableInvest成都银行601838评级增持上次评级增持业绩成色十足量价表现均亮眼目标价格2121公上次预测2121司成都银行2023年中报业绩点评当前价格1402张宇分析师郭昶皓分析师20230830更021-38038184021-38031652新Table交易数据Marketzhangyu023800gtjascomguochanghaogtjascom报52周内股价区间元1221-1656证书编号S0880520120007S0880520080005总市值百万元53471告总股本流通A股百万股38143806本报告导读流通B股H股百万股00成都银行2023年中报表现好于市场预期营收和净利润双双提速含金量十足实流通股比例100体和零售业务快速推进新增长极逐步成型保持高速扩表同时净息差边际企稳日均成交量百万股1746日均成交值百万元23158投资要点TableSummary投资建议维持2023-2025年净利润增速预测TableBalance资产负债表摘要2022A250420452035对应EPS332397477元维持目标价2121贷款总额百万元486588存款余额百万元654652元对应2023年122倍PB维持增持评级股东权益百万元60881业绩成色十足单季营收增速为环比提升其中Q212528pc贷存比7433利息净收入增速环比提升19pc至134营收增速和含金量均明显证优于同业Q2单季净利润增速为322是已披露中报银行最高TableEpsEPS元2022A2023E券Q2业绩边际改善明显打消了一季报披露后市场的疑虑Q1060068量价表现均亮眼Q2贷款增速仍高达263结构上看2023上半Q2064081研Q3064099年批零业和个人消费贷款的占比出现明显提升显示成都银行在实究Q4082084体和零售非按揭贷款方面明显发力在高速扩表同时Q2单季净息全年269332报差环比提升3bp难能可贵主要得益于资产收益率的企稳定价方TablePicQuote告面由于本地信贷需求旺盛预计新投放贷款定价下行压力有限52周内股价走势图结构方面实体和零售方面的发力也有助于支撑收益率水平成都银行上证指数资产质量持续改善不良率环比下降4bp至072拨备覆盖率环14比大幅提升31pc至512改善幅度显著市场关注的政务相关行8业不良率保持稳定房地产业不良率则有所下行2023上半年不良2-4生成率仅有014优异的资产质量表现有望持续-10风险提示区域经济下行风险城投风险暴露-162022-082022-112023-022023-05TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入1789020241226462552129399-22541314118812691520拨备前利润1362115066172651939522584TableTrend升幅1M3M12M-24401061145912341644绝对升幅1212净利润归母783110042125571512518202相对指数6235-29982824250420452035每股净收益元217269332397477TableReport相关报告每股净资产元12721481173820422408营收利润提速拨备重回500以上利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025ETableProfit20230817净资产收益率18221994208221112156总资产收益率110119125129132营收表现坚挺信贷高速扩张20230426风险加权资产收益率147152176181186业绩表现超预期股价有望杀出回马枪市盈率64752242335429420230219市净率110095081069058业绩高位稳定资产质量继续快速改善股息率44955965879295320221029营收超预期稳定资产质量继续改善每股净收益归母净利润-优先股股息普通股股本20221014请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage成都银行601838TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230829财务预测Table单位百万元Forcast2020A2021A2022A2023E2024E2025E股票研究利润表净利息收入118271442216519186262128124719金融净手续费收入366532677732819918商业银行其他非息收入240729363045328934213763营业收入146001789020241226462552129399税金及附加-132-177-222-163-196-237业务及管理费-3486-4079-4937-5223-5944-6598营业外净收入-33-13-1741420TableStock拨备前利润109491362115066172651939522584成都银行601838资产减值损失-4145-4831-3385-2691-1680-1400税前利润6804879011681145731771621184所得税-776-959-1638-2009-2582-2971税后利润6028783110043125651513418213TableTarget归属母公司净利润6025783110042125571512518202评级增持归属母公司普通股股东净利润6025783110042125571512518202上次评级增持资产负债表存放央行627495778466909977691163451384512121同业资产434356111270784743237804081942目标价格贷款总额283094388556486588608235760293950366上次预测2121贷款减值准备-11341-15335-18944-21796-23255-24384贷款净额272726374310468886586438737038925982当前价格1402证券投资265656264940299994311059317259313705其他资产78681020211076162881901522235资产合计652434768346917650108587812676971482315同业负债766827270354467599136590572495TableWebsite公司网址存款余额4449885441426546527790369270531103193wwwbocdcomcn应付债券7912092297138168149221161159174051其他负债552971828938253382959334609负债合计606319716324856224101350811837091384348股东权益合计461155202260881723718398897967TableCompany公司简介业绩增长净利息收入增速131821941454127614251616公司系四川省首家城市商业银行公司净手续费增速22604551272180012001200以建设成为协调发展富有特色价净非息收入增速218625097338005461039值领先社会认可的现代商业银行为拨备前利润增速185224401061145912341644归属母公司净利润增速85329982824250420452035战略愿景秉承服务地方经济服务盈利能力小微企业服务城乡居民的市场定位ROAE159418221994208221112156积极探索差异化特色化发展路径形ROAA100110119125129132RORWA138147152176181186成了自身独特的业务特色和竞争优势生息率443435416395390387综合实力位居西部城商行领先地位部付息率209220221231232229净利差235215195164158158分经营指标达到国内先进银行水平净息差218221207195189187成本收入比238722802439230623292244资本状况资本充足率142313001315126411631092核心资本充足率1065984939917887864风险加权系数669169117185710071007100股息支付率275829062916280028002800资产质量不良贷款余额386838063777388641054455不良贷款净生成率052007005010010010不良贷款率137098078064054047TablePicTrend绝对价格回报拨备覆盖率293403502561566547拨贷比4013953893583062571m流动性贷存比6362714174337808820186153m贷款总资产43395057530356015997641112m平均生息资产平均总资产895891669444952495809603每股指标-315913172125EPS167217269332397477BVPS110812721481173820422408每股股利046063078092111134估值指标PE841647522423354294PB127110095081069058TableRange52周内价格范围1221-1656PPPOP463372348310276237股息收益率328449559658792953市值百万元53471股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势投资回报率资本充足率不良贷款率195729982200132106501370124425692000125610248119053021401900119298461010-2171711180011289444830-931282170010649042650-16-108531600186404702022-082022-122023-042023-0820A21A22A23E24E25E20A21A22A23E24E25E20A21A22A23E24E25E成都银行价格涨幅净资产收益率核心资本充足率成都银行相对指数涨幅拨备前利润增速净利润增速总资产收益率不良贷款率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage成都银行601838本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3