事件：
　　10月26日，成都银行发布2023年三季报，实现营业收入167亿，同比增长9.6%，实现归母净利润81.6亿，同比增长20.8%；单季营收、盈利同比增速分别为6.5%、12.5%。加权平均净资产收益率（年化）为18.33%，同比下降0.17pct。
　　点评：
　　盈利维持20%以上高增长，息差收窄有所拖累收入。公司1-3Q23营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为9.6%、7.8%、20.8%，较1H23分别下降1.6、1.5、4.3pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为9.6%、9.3%，较1H23分别变动-2.9、3.3pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速31.4、18.7pct；从边际变化看，提振因素主要包括：规模扩张、非息收入贡献有所提升；拖累因素主要为息差负向拖累加大。
　　信贷增速维持高位，项目储备优势凸显。公司3Q单季新增生息资产投放370亿，同比多增219亿，总资产余额同比增速为17.1%，较2Q末提升2.1pct。从生息资产投放结构来看，3Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为146亿、156亿、68亿，其中贷款、同业资产同比分别多增16亿、257亿，金融投资同比少增54亿；贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为25.8%、10.6%、4.6%，较2Q末分别变动-0.4、-2.9、14.9pct。受有效需求不足影响，银行体系3Q信贷投放明显走弱，但成都银行仍实现同比略多增，凸显项目储备优势；且信贷增速保持25%以上，高于四川省信贷增速11.5pct，本土市占率进一步提升。
　　对公信用扩张仍占主导，零售信贷投放有所回暖。从3Q单季信贷投放结构来看，公司贷款（含贴现）、零售贷款分别新增109亿、37亿，其中公司贷款（含贴现）同比少增5亿，零售贷款同比多增21亿；公司贷款（含贴现）、零售贷款余额同比增速分别为29.6%、12.9%，较2Q末分别变动-1.1、1.8pct。公司3Q信贷扩张仍以对公领域为主导，但零售贷款投放力度较2Q亦有所提升。公司依托成渝双城经济圈的良性发展，高新技术、城市建设、民生工程等相关贷款预计仍保持较好投放，零售贷款投放预计仍以经营贷、消费贷为主。
　　零售存款维持高增，存款定期化仍在延续。公司3Q单季新增付息负债350亿，同比多增254亿，余额同比增速为17%，较2Q末提升2.9pct；从负债结构来看，3Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为200亿、70亿、80亿。其中，存款、同业负债同比均多增218亿，应付债券则同比少增183亿；存款、应付债券、同业负债同比增速分别为19.6%、14.1%、-3.5%，较2Q末分别变动3.5、-19.1、28.2pct。
　　进一步考察存款结构：①分业务看：3Q单季新增零售存款、公司存款规模分别为153亿、37亿，同比分别多增23亿、214亿。其中，零售存款余额同比增速达29%，高于一般存款增速9.4pct，零售存款增势较好；②分期限看：3Q单季新增定期存款、活期存款规模分别为280亿、-89亿。其中，定期存款同比多增88亿，定期存款占一般存款比重较2Q末提升2.1pct至62.2%，存款定期化仍在延续。
　　测算1-3Q23净息差为1.9%，较1H收窄2bp。测算公司1-3Q23息差为1.9%，较1H收窄2bp。其中，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为4.16%、2.34%，较1H均提升2bp。预计公司资产端定价大体维持稳定，但负债成本仍有上行压力，具体来看：①资产端：2022年以来，公司持续引导拉长贷款的重定价周期，目前多数贷款多挂钩5Y-LPR，且多在年初重定价，故今年以来降息操作对年内息差影响较小。与此同时，消贷业务投放力度加大也在一定程度上支撑资产端定价水平；②负债端：公司当前存款“定期化”趋势仍在，负债成本存在上行压力。
　　投资收益、公允价值变动损益高增驱动非息收入增速走高，非息收入占比较上年同期持平于20%。公司1-3Q23非息收入同比增速为9.3%，较1H提升3.3pct。其中，净手续费及佣金收入同比下降11.1%至5亿，增速较1H下降4.9pct；净其他非息收入同比增长13.8%至28.4亿，增速较1H提升5.3pct，主要受到投资收益（YoY+47.6%）、公允价值变动损益（YoY+316.6%）驱动。前三季度，公司非息收入占比为20%，与上年同期持平，收入结构大体稳定。
　　不良率降至0.71%低位，风险抵补能力进一步提升。23Q3末，不良贷款、关注贷款余额分别为42亿、26亿，单季分别新增0.79亿、0.34亿；不良贷款率、关注率分别为0.71%、0.43%，较2Q末均下降1bp，不良+关注贷款率合计1.15%，较2Q末下降1bp。由于贷款维持高增，公司不良率指标有所稀释下降。
　　拨备方面，公司3Q信用简直损失/平均总资产（年化）为0.36%，较2Q提升9bp；拨备覆盖率为516.5%，较2Q末提升4.6pct，拨贷比为3.68%，较2Q末提升1bp。
　　扩表速度维持高位，核心一级资本充足率有所承压。23Q3末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.23%/9.03%/13.1%，较2Q末分别变动-34/-36/20bp；RWA同比增速为21.7%，较2Q末小幅下降0.4pct。成都银行3Q扩表速度仍维持高位，致使核心一级资本充足率有所承压。
　　盈利预测、估值与评级。成都银行根植成渝经济圈，战略定力沿着“稳定