核心观点：
　　23Q3公司收入承压，利润保持增长。公司发布23Q3季报，Q1-Q3实现营收16.5亿元（YoY-12.0%）、归母净利润1.3亿元（YoY+40.7%），扣非净利润0.8亿元（YoY+41.2%）。其中23Q3收入5.8亿元（YoY-4.8%）；归母净利润0.5亿元（YoY+18.2%），扣非净利润0.4亿元（YoY+31.4%）。
　　家用业务承压，影院业务复苏，利润率提升。23Q3收入增速承压，主要因为家用业务受大众消费谨慎等因素影响。利润率方面，23Q3毛利率38.9%（YoY+5.2pct），主要受益于影院业务持续恢复。费用率方面，研发投入有所提升，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.1%/5.7%/-0.1%/11.9%，同比-0.1pct/-3.8pct/+1.8pct/+2.1pct，归母净利率9.3%（YoY+1.8pct）。
　　车载业务稳步推进，开发定点项目持续增加。根据公司三季报，23Q3车载核心器件业务再获开发定点，收到华域视觉科技（上海）有限公司的开发定点通知，成为其车载光学解决方案供应商，为其供应PGU显示模组。目前公司在车载光学领域，已围绕AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向推出多种解决方案。
　　影院放映服务业务有望继续恢复。23Q3公司实现新增租赁光源上线安装量近500套。截至9月30日，光峰激光光源放映解决方案国内安装量已突破2.9万套，随着影院客流恢复，未来影院放映服务业务有望继续复苏。
　　盈利预测与投资建议：预计2023-2035年公司归母净利润分别为1.6、2.3、3.3亿元，同比增速分别为37.5%、42.7%、42.1%，最新收盘价对应2024年PE57.76x。考虑到公司在激光显示领域领先的技术优势，以及车载业务有望实现快速增长，给予2024年PE估值60倍，对应合理价值30.54元/股，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、零部件依赖外购、技术研发风险。
　　

研究报告全文：TablePage季报点评家用电器证券研究报告光峰科技TableTitle688007SH公司评级TableInvest增持当前价格2940元23Q3影院业务复苏车载业务稳步推进合理价值3054元前次评级增持TableSummary核心观点报告日期2023-10-2723Q3公司收入承压利润保持增长公司发布23Q3季报Q1-Q3实现相对市场表现TablePicQuote营收165亿元YoY-120归母净利润13亿元YoY407扣非净利润08亿元YoY412其中23Q3收入58亿元35YoY-48归母净利润05亿元YoY182扣非净利润0425亿元YoY31416家用业务承压影院业务复苏利润率提升23Q3收入增速承压主要6因为家用业务受大众消费谨慎等因素影响利润率方面23Q3毛利率-31022122202230423062308231023389YoY52pct主要受益于影院业务持续恢复费用率方面研-13发投入有所提升销售管理财务研发费用率分别为光峰科技沪深300同比归母净13157-01119-01pct-38pct18pct21pct利率93YoY18pct分析师TableAuthor曾婵车载业务稳步推进开发定点项目持续增加根据公司三季报23Q3车SAC执证号S0260517050002载核心器件业务再获开发定点收到华域视觉科技上海有限公司的SFCCENoBNV293开发定点通知成为其车载光学解决方案供应商为其供应PGU显示模0755-82771936组目前公司在车载光学领域已围绕AR-HUD激光大灯与车载显示zengchangfcomcn三大应用方向推出多种解决方案分析师符超然影院放映服务业务有望继续恢复23Q3公司实现新增租赁光源上线安装SAC执证号S0260522080007量近500套截至9月30日光峰激光光源放映解决方案国内安装量已021-38003645突破29万套随着影院客流恢复未来影院放映服务业务有望继续复苏fuchaorangfcomcn盈利预测与投资建议预计2023-2035年公司归母净利润分别为16请注意符超然并非香港证券及期货事务监察委员会的注2333亿元同比增速分别为375427421最新收盘价对册持牌人不可在香港从事受监管活动应2024年PE5776x考虑到公司在激光显示领域领先的技术优势以相关研究TableDocReport及车载业务有望实现快速增长给予2024年PE估值60倍对应合理价值3054元股给予增持评级光峰科技688007SH23Q22023-08-17风险提示市场竞争加剧零部件依赖外购技术研发风险收入下滑利润恢复增长盈利预测光峰科技688007SH23Q12023-04-29收入下滑期待车载业务成长TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元24982541233128833480光峰科技688007SHQ32022-10-31增长率28217-83237207收入稳步增长利润承压EBITDA百万元308165327471595归母净利润百万元233119164234333增长率1050-488375427421EPS元股052026036051072市盈率66069562824157764066ROE9645597899EVEBITDA49156520389327282067数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText光峰科技季报点评资产负债表单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产27422985306136724097经营活动现金流58177516127697货币资金9581356157714752041净利润22231189269383应收及预付507259423403593折旧摊销141161161183188存货7708665031152820营运资金变动-315-67205-324144其他流动资产508504558642643其它1153-39-2-18非流动资产13551348136013581338投资活动现金流-44548-166-224-125长期股权投资294162182202222资本支出-120-167-149-154-141固定资产470428433415373投资变动-335194-75-90-20在建工程149279258242228其他1021582036无形资产301290276262248筹资活动现金流296116-29-4-5其他长期资产142189210238266银行借款486443202020资产总计40974333442150295435股权融资22577000流动负债10481089101213511374其他-416-404-49-24-25短期借款6130150170190现金净增加额-92363322-102566应付及预收685592516806777期初现金余额984891125515771475其他流动负债358367346376408期末现金余额8911255157714752041非流动负债426503503503503长期借款369404404404404应付债券00000其他非流动负债5799999999负债合计14741592151518541878股本453457460460460资本公积14011531152715271527主要财务比率留存收益60267381310471380至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益24382648278730223355成长能力少数股东权益18594118153203营业收入28217-83237207负债和股东权益40974333442150295435营业利润1184-94414846437437归母净利润1050-488375427421获利能力利润表单位百万元毛利率339326378392400至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率89128193110营业收入24982541233128833480ROE9645597899营业成本16511712145017532088ROIC4101386279营业税金及附加91191214偿债能力销售费用253335315355404资产负债率360367343369345管理费用188194170210247净负债比率562581521584528研发费用237262268323390流动比率262274302272298财务费用1-96-20速动比率173179236174225资产减值损失-37-48-6-7-6营运能力公允价值变动收益40-3551530总资产周转率061059053057064投资净收益334356应收账款周转率6201220623832665营业利润23813212305438存货周转率325294463250424营业外收支5114101212每股指标元利润总额28928222317450每股收益052026036051072所得税67-3334868每股经营现金流00102净利润22231189269383每股净资产538579605656729少数股东损益-12-89253550估值比率归属母公司净利润233119164234333PE66069562824157764066EBITDA308165327471595PB638429486448404EPS元052026036051072EVEBITDA49156520389327282067广发TableResearchTeam家电识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24行业研究小组TablePageText光峰科技季报点评广发家电行业研究小组曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然资深分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧高级研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北街上海市浦东新区南泉北香港德辅道中189号李26号广发证券大厦476001号太平金融大厦2号月坛大厦18层路429号泰康保险大厦宝椿大厦29及30楼楼31层37楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText光峰科技季报点评本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况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