下游客户资本开支计划维持谨慎，Q3业绩承压
　　华峰测控发布2023年三季报，Q3实现营收1.63亿元，同比下降44.2%，环比下降24.4%；归母净利润0.36亿元，同比下降67.8%，环比下降58.7%。业绩下滑主因：封测企业Q2阶段性拉货后，采购意愿回归谨慎。考虑到下半年设计企业资本开支同样谨慎，且IDM企业资本开支或转弱，我们下调2023/2024/2025年归母净利润预测26%/24%/28%至2.57/3.31/4.00亿元，对应EPS1.90/2.44/2.96元。考虑到24年公司订单预期修复，逐渐进入上行周期，参考上市以来公司历史一年期前向PE区间为25.7x-113.0x，给予52x 2024年PE（2021年8月的上行周期高点位置），下调目标价至127.09元（前值：160.5元），维持“买入”评级。
　　3Q23回顾：上半年订单低迷拖累营收，保持高强度费用投入
　　下游模拟类设计客户及封测企业客户资本开支意愿保持低迷状态，公司上半年订单虽在Q2末有小幅改善，但整体处于低位，拖累3Q23营收同环比均明显下降。产品结构变化使得公司毛利率环比提升2.2pct至73.8%。但费用方面，公司持续保持高强度研发投入加强新品开发，前三季度研发投入同比增长15.3%至1.00亿元，Q3研发费用同比增长9.5%至0.34亿元；公司持续加大市场开拓及海外布局应对周期波动，Q3销售及管理费用环比持平，推动公司3Q23期间费用率环比增长19.7pct至47.1%。Q3订单出现企稳迹象，Q3末公司合同负债出现连续7个季度以来首次回升，环比增长5.1%至0.34亿元，但仍处于低位。
　　未来展望：短期订单或仍处低位波动，中长期关注SoC新品进展
　　据已发布的Q3财报，短期封测企业资本开支意愿仍较为低迷（如Q3通富资本开支环比减少29.4%至7.27亿元），IDM企业需求放缓（如Q3士兰微资本开支环比减少39.2%至1.92亿元），我们认为公司短期订单或仍处于低位波动。6月在上海举办的SEMICONChina 2023展会上，公司推出了SoC测试领域的全新一代机型STS8600，该机型使用全新的软件架构和分布式多工位并行控制系统，拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率，建议关注该产品内部以及明年客户验证进展，中长期将显著拓宽公司成长空间。
　　下调目标价至127.09元，维持“买入”评级
　　终端需求复苏缓慢，我们认为公司短期订单仍较为承压，因此我们下调2023/2024/2025年归母净利润预测26%/24%/28%至2.57/3.31/4.00亿元，对应EPS1.90/2.44/2.96元，给予52x 2024年PE（2021年8月的上行周期高点位置），下调目标价至127.09元，维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体行业下行；国产化进程不及预期；研发不达预期的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告华峰测控688200CH订单仍疲软Q3业绩承压华泰研究季报点评投资评级维持买入2023年10月27日中国内地半导体目标价人民币12709研究员黄乐平PhD下游客户资本开支计划维持谨慎Q3业绩承压SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000华峰测控发布2023年三季报Q3实现营收163亿元同比下降442环比下降244归母净利润036亿元同比下降678环比下降587研究员丁宁业绩下滑主因封测企业Q2阶段性拉货后采购意愿回归谨慎考虑到下SACNoS0570522120003dingning021681htsccom半年设计企业资本开支同样谨慎且企业资本开支或转弱我们下调862128972228IDM202320242025年归母净利润预测262428至257331400亿元联系人廖健雄对应EPS190244296元考虑到24年公司订单预期修复逐渐进入上SACNoS0570122020002liaojianxionghtsccom行周期参考上市以来公司历史一年期前向PE区间为257x-1130x给予867558249238852x2024年PE2021年8月的上行周期高点位置下调目标价至12709元前值元维持买入评级基本数据1605目标价人民币127093Q23回顾上半年订单低迷拖累营收保持高强度费用投入收盘价人民币截至10月26日11576下游模拟类设计客户及封测企业客户资本开支意愿保持低迷状态公司上半市值人民币百万15669年订单虽在Q2末有小幅改善但整体处于低位拖累3Q23营收同环比均6个月平均日成交额人民币百万1512752周价格范围人民币11514-33999明显下降产品结构变化使得公司毛利率环比提升22pct至738但费BVPS人民币2429用方面公司持续保持高强度研发投入加强新品开发前三季度研发投入同比增长153至100亿元Q3研发费用同比增长95至034亿元公司股价走势图持续加大市场开拓及海外布局应对周期波动Q3销售及管理费用环比持平华峰测控推动公司3Q23期间费用率环比增长197pct至471Q3订单出现企稳人民币相对沪深300迹象Q3末公司合同负债出现连续7个季度以来首次回升环比增长513409至034亿元但仍处于低位28452280未来展望短期订单或仍处低位波动中长期关注SoC新品进展1715据已发布的Q3财报短期封测企业资本开支意愿仍较为低迷如Q3通富资本开支环比减少294至727亿元IDM企业需求放缓如Q3士兰微1159Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23资本开支环比减少392至192亿元我们认为公司短期订单或仍处于低位波动6月在上海举办的SEMICONChina2023展会上公司推出了SoC资料来源Wind测试领域的全新一代机型STS8600该机型使用全新的软件架构和分布式多工位并行控制系统拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率建议关注该产品内部以及明年客户验证进展中长期将显著拓宽公司成长空间下调目标价至12709元维持买入评级终端需求复苏缓慢我们认为公司短期订单仍较为承压因此我们下调202320242025年归母净利润预测262428至257331400亿元对应EPS190244296元给予52x2024年PE2021年8月的上行周期高点位置下调目标价至12709元维持买入评级风险提示半导体行业下行国产化进程不及预期研发不达预期的风险经营预测指标与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业收入人民币百万878271071656318024595444-120962189386922271894归属母公司净利润人民币百万4387752629256863307840019-120281995511928782098EPS人民币最新摊薄324389190244296ROE16741677756888970PE倍35712977610047373915PB倍598499461420380EVEBITDA倍28102329569943833389资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1华峰测控688200CH图表1华峰测控盈利预测及主要财务指标人民币百万元1Q232Q233Q234Q2320222023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025EAAAEA华泰华泰华泰旧旧旧变化变化变化营业收入20018113713810716568029548319711156-21-17-17YoY-23-36-42-5322-392219营业成本-6066-516-359-248-187-234-282毛利13913010199823470568673同比-33-40-4217-432118OPEX-69-50-65-37-230-221-239-261销售费用-29-28-28-20-98-105-112-124管理费用-14-14-14-10-61-53-56-57研发费用-33-32-34-25-118-125-136-153财务费用726111847616673资产减值损失00010-1-1营业利润829138596273353427同比-42-45-7018-542921其他收入支出0003333税前利润829138599276356430同比-42-46-7018-542921所得税-7-4-2-72-19-25-30少数股东损益0000000归属股东利润75873660526257331400349434553-26-24-28同比-39-42-6820-512921稀释每股收益元055064026389190244296同比-39-42-6820-512921比例分析销售费用率1431572021489216014013014513011015pct1pct2pct管理费用率71799975578070607060501pct1pct1pct研发费用率1661792471831101901701601601401203pct3pct4pct财务费用率-35-141-77-133-44-93-82-76毛利率697716738721769716708705营业利润率410501275556416439448净利率373477261492391412419资料来源Wind华泰研究预测图表2华峰测控分业务收入及毛利率预测单位百万人民币201820192020202120222023E2024E2025E营业收入2192553978781071656802954同比增速4721645611210219-387223189测试系统1982353698231015621760904同比增速60195712323-392219收入占比9192939495959595模拟及数模混合测试系统STS82008250193230322630525236272285同比增速62194096-17-55155收入占比8890817249363430SoC测试系统83000036151243194243316同比增速32061-202530收入占比91723303033功率测试系统43540247190245303同比增速1-2489652516-232924收入占比211523293132配件1917265654334048同比增速-17-1458112-4-392219收入占比97765555其他业务13212222同比增速-19111-39-459000收入占比11000000毛利率747818797804769716708705测试系统825822801804770715707703模拟及数模混合测试系统827823806813786720710710SoC测试系统770780720705700690功率测试系统7337337337357337257257250配件828808815766766766766其他业务348-372-670148148148148资料来源Wind公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2华峰测控688200CH图表3华峰测控季度营业收入及同比增速图表4华峰测控季度归母净利润及同比增速百万元归母净利润同比百万元营业收入同比180400350200160350300150140300250250100120200200100501501508001001006050-50504000-10020-500-1003Q211Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q231Q213Q222Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q202Q213Q214Q211Q222Q224Q221Q232Q233Q231Q19资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表5华峰测控季度毛利率净利率及营业利润率图表6华峰测控季度费用率销售费用率管理费用率毛利率净利率营业利润率3090研发费用率财务费用率258020701560105054030020-510-100-15-204Q212Q224Q221Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q211Q223Q221Q232Q233Q231Q192Q223Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q223Q224Q221Q232Q233Q232Q19资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表7华峰测控研发费用及费用率图表8华峰测控存货及存货周转天数百万元百万元研发费用研发费用率存货存货周转天数天40302504003535025200303002025150250201520010015150101001050550500001Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q232Q191Q223Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q212Q223Q224Q221Q232Q233Q231Q19资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3华峰测控688200CH图表9华峰测控合同负债及占营收比重百万元合同负债占营收比重160801407012060100508040603040202010002Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23资料来源Wind华泰研究图表10全球主要测试机厂商测试设备业务份额对比只考虑四家图表11全球主要测试机厂商测试设备业务营收及同比只考虑四家泰瑞达爱德万科休华峰测控百万美泰瑞达爱德万科休元华峰测控同比1201800501600401001400308012002010006010800040600400-1020200-2000-304Q211Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q231Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23E4Q23E4Q23E3Q23E注3Q23及4Q23数据为彭博一致预期3Q23华峰为彭博一致预期注3Q23及4Q23数据为彭博一致预期3Q23华峰为彭博一致预期资料来源各公司公告WindBloomberg华泰研究资料来源各公司公告WindBloomberg华泰研究图表12全球主要测试机厂商对比泰瑞达爱德万科休华峰测控股票代码TERUS6857JTCOHUUS688200CH总市值百万美元135392050114852183收入情况2022年收入百万美元3155053919768127714892产品线模拟及数模混合测试机J750Ex-HD系列T7912ASL系列STS8200系列FLEXEVA100ETS系列SoC测试机TitanV93000DiamondxSTS8300系列UltraFLEXT2000X-SeriesFLEX存储器测试机Magnum系列B6700系列--SaturnH5620T55035511583058335851其他图像传感器测试机面板测试机T6391射频测试机PAxSTS6100系列IP750Ex-HD注市值数据截至2023年10月26日汇率按照截至10月26日Wind最新汇率资料来源公司公告SEMI华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4华峰测控688200CH图表13华峰测控历史股价与季度营收环比增速存在一定相关性RMB季度收入环比增速收盘价700100600805006040040300202000100-200-401Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q223Q224Q221Q231Q232Q233Q233Q23资料来源Wind华泰研究图表14华峰测控历史一年期前向PEPrice42x82x22x62x102x7006005004003002001000202021920204192020619202081920212192021419202161920218192022219202241920226192022819202321920234192023619202381920201019202012192021101920211219202210192022121920231019资料来源Wind华泰研究图表15可比公司估值表截至2023年10月26日总市值股价EPSPEPB股价变化股票代码公司名称亿元元2023E2024E2023E2024E2023E2024EYTD002371CH北方华创13212249336889243627269856947311300567CH精测电子233684001221776871475765458368688001CH华兴源创130629540871223379243032229211688012CH中微公司10185164752693036121543259453768平均----499938295354716857JP爱德万1471639840010580160353766248578966988TERUS泰瑞达97198791283453310519425555011注爱德万和泰瑞达单位分别为日元及美元其余公司为人民币资料来源Wind彭博华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5华峰测控688200CH风险提示半导体行业下行的风险公司所处的行业位于半导体产业链中若由于新冠疫情持续蔓延使得全球半导体行业进入下行周期并导致终端需求持续疲弱我们认为公司产品可能存在价格和销量下滑的情况使得营收和利润率不及预期的风险国产化进程不及预期的风险公司主力产品及新产品的收入预测主要基于国产替代趋势的假设若自主可控推进不及预期存在公司收入及利润增速不及预期的风险新技术及产品研发不达预期的风险公司新技术及产品如SoC类集成电路测试系统的相关技术需要大量的研发投入若研发进展不及预期我们认为可能会对公司竞争力盈利能力产生负面影响图表16华峰测控PE-Bands图表17华峰测控PB-Bands人民币人民币华峰测控华峰测控522433391120x325171x100x140x26180x216109x60x79x13010840x48x00Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Oct-23Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Oct-23资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6华峰测控688200CH盈利预测资产负债表利润表会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E流动资产23552607278431573528营业收入878271071656318024595444现金14391969258723733147营业成本1737524754186522342128175应收账款1578233875000372217050营业税金及附加936143387810741277其他应收账款111114024145056营业费用76449815105011123412408预付账款073098007122031管理费用55686115525056175727存货188671883795722610216813财务费用19914739613666007288其他流动资产5671110862101701475014213资产减值损失027096044050070非流动资产5599976451838458605388610公允价值变动收益744925600763681长期投资000000000000000投资净收益649451224267318固定投资4197341943489775066553009营业利润5052359562273193526742731无形资产25222838325337583961营业外收入303301301301301其他非流动资产1150431669316163163031641营业外支出007001001001001资产总计29153371362340174414利润总额5081859862276193556743031流动负债2852421114205852694826634所得税69417233193324903012短期借款000000000000000净利润4387752629256863307840019应付账款63206207323286215637少数股东损益000000000000000其他流动负债2220514907173531832820996归属母公司净利润4387752629256863307840019非流动负债8292127212721272127EBITDA4942658829229543033236953长期借款000000000000000EPS人民币基本716579190244296其他非流动负债8292127212721272127负债合计2935423241227122907528760主要财务比率少数股东权益000000000000000会计年度202120222023E2024E2025E股本61339107135351353513535成长能力资本公积17711800175617561756营业收入120962189386922271894留存公积758171153140917402140营业利润110931789541329092116归属母公司股东权益26213139339637274127归属母公司净利润120281995511928782098负债和股东权益29153371362340174414获利能力毛利率80227688715870817048现金流量表净利率49964916391441224193会计年度人民币百万202120222023E2024E2025EROE16741677756888970经营活动现金3544439383645682458973758ROIC50384391250819903430净利润4387752629256863307840019偿债能力折旧摊销8382119212721672164资产负债率1007689627724652财务费用19914739613666007288净负债比率54866265761763697625投资损失649451224267318流动比率8251235135311711325营运资金变动1273817146443425134141218速动比率7481137129710681255其他经营现金61076971122716262037营运能力投资活动现金3098328145869733453722总资产周转率034034019021023资本支出345112791940242224523应收账款周转率705431387431431长期投资6765123023000000000应付账款周转率329395395395395其他投资现金215748377705877801每股指标人民币筹资活动现金482911196590766007288每股收益最新摊薄324389190244296短期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄262291477182545长期借款000000000000000每股净资产最新摊薄19362319250927533049普通股增加01444284428000000估值比率资本公积增加773029354428000000PE倍35712977610047373915其他筹资现金125739703590766007288PB倍598499461420380现金净增加额61456609617782133477324EVEBITDA倍28102329569943833389资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7华峰测控688200CH免责声明分析师声明本人黄乐平丁宁兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8华峰测控688200CH香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员中微公司688012CH精测电子300567CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上中微公司688012CH华峰测控688200CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师黄乐平丁宁本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入中微公司688012CH精测电子300567CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上中微公司688012CH华峰测控688200CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9华峰测控688200CH法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10