研究报告全文：臻镭科技688270营收规模稳步扩张加码研发促长远发展2023-10-273Q23业绩符合市场预期公司公布2023年前三季度业绩收入170亿元同比1430归母净利润040亿元同比-4407扣非净利润037亿元同比-4360公司业绩符合市场预期单季度来看3Q23公司收入059亿元同比3375环比-1481归母净利润006亿元同比-6950环比-7562发展趋势营收规模稳步扩张毛利率维持较高水平1报告期内公司持续加强产品与客户的拓展总体销售规模同比扩张驱动营收实现较高速度增长22023年前三季度公司毛利率净利率分别同比-103ppt-2445ppt至89692343整体毛利仍维持高位我们认为毛利率小幅下滑或系毛利率较低的微系统及模组营收占比提升所致净利率下滑主要系研发费用大幅增长所致持续加码科技创新前瞻指标扩张稳健12023年前三季度公司期间费用率同比1906ppt至5620主要系研发费用率同比2213ppt至5207公司2023年前三季度研发费用同比增长98793Q单季度研发费用同比增长14318至037亿元报告期内公司加大研发投入扩充研发队伍在职工薪酬及研发材料流片等领域的投入持续增加我们认为有助于维持产品技术的领先优势筑牢公司在射频微波领域的技术壁垒23Q23末存货及合同负债较2023年初分别增长509315至108022亿元前瞻指标高速扩张体现公司当前产品需求依然旺盛备货备产节奏保持紧凑深耕特种射频模拟芯片有望受益于新装备列装和信息化国产化水平提升公司深耕射频模拟芯片领域重点攻关各细分领域的技术前沿方向是国内少数能够提供特种射频模拟芯片解决方案的企业产品广泛应用于卫星互联网数据链通信终端相控阵等信息化装备公司于2023年7月公告入选工信部第五批专精特新小巨人企业我们认为随着特种装备信息化智能化的深入发展以及核心器件国产化的提升公司作为业内领先射频模拟芯片的供应商有望受益于上述领域新型装备的列装盈利预测与估值考虑到下游需求释放节奏我们下调公司20232024年净利润预测173112至112165亿元当前股价对应2024年468xPE我们看好公司长期增长确定性及技术领先优势维持目标价6467元不变维持跑赢行业评级对应2024年601xPE潜在涨幅285风险1宏观环境和政策风险2订单及交付不及预期风险