核心观点
　　公司发布2023年半年报，报告期内公司实现营收1.11亿元，同比增长6.08%；归母净利润0.34亿元，同比下降33.47%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降34.94%。公司经营业绩短期承压，主要系报告期内公司业务规模的扩大使得销售、管理人员有所增加，并且公司持续重视产品研发，保持高强度的研发投入，期间费用大幅增长所致。公司产品在机载数字相控阵雷达等领域中获得了实质性应用，同时在电子对抗、数据链、新一代电台以及卫星通信等领域获得了不同程度的进展。
　　事件
　　1、公司发布2023年半年报，报告期内公司实现营收1.11亿元，同比增长6.08%；归母净利润0.34亿元，同比下降33.47%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降34.94%。
　　2、2023H1公司费用率提升，研发费用同比大增75%。
　　简评
　　2023H1营收稳增6%，经营业绩同比下降
　　上半年营收稳步增长，归母净利润有所下滑。2023年上半年公司营收1.11亿元（同比+6.08%），归母净利润0.34亿元，（同比-33.47%），扣非归母净利润0.30亿元（同比-34.94%）。单季度来看，2023Q2季度营收0.70亿元（同比-5.39%），归母净利润0.26亿元（同比-39.54%），扣非净利润0.23亿元（同比-40.58%）。公司经营业绩短期承压，主要系报告期内公司业务规模的扩大使得销售、管理人员有所增加，并且公司持续重视产品研发，保持高强度的研发投入，期间费用大幅增长所致。去年较高基数下，23Q2业绩同比降幅较大。
　　分产品看，2023HI，公司射频收发芯片及高速高精度AD/DA芯片实现收入5,309万元（同比+4.16%），占总营收比例47.73%；电源管理芯片实现收入3,858万元，（同比-9.50%），占总营收比例34.69%；微系统及模组实现收入1,040万元，（同比+22.02%），占总营收比例6.81%；终端射频前端芯片实现收入157万元，同比（+68.32%），占总营收比例1.41%。
　　2023H1公司费用率提升，研发费用同比大增75%。2023H1公司毛利率为89.81%（同比-2.77pct）维持高位，净利率30.15%（同比-17.92pct）。公司期间费用总额5712.07万元（同比+38.79%），期间费用占营业收入的51.36%；其中，销售费用787.29万元（同比+67.73%），主要系公司市场部人员增加导致的职工薪酬增加，同时市场拓展费用增加所致。管理费用1759.80万元（同比+41.57%），主要系公司运营管理规模有所扩大，员工数量增加导致职工薪酬增加，以及租赁物业费增加所致。财务费用-2001.93万元（同比-1465.41万元）；研发费用5166.91万元（同比+75.76%），主要系报告期内公司研发人员薪酬、研发材料及技术服务投入增加所致。
　　受需求方产品和服务验收工作及加大研发投入等因素影响，公司出现短期业绩波动。公司客户主要为国防科工集团的下属单位，通常于下半年第四季度集中开展产品和服务的验收工作，因此公司第四季度确认的营业收入相对较多。同时公司的员工工资、固定资产折旧等各项费用在相应年度内相对均匀发生，叠加客户一般于年初提出业务需求，公司跟进于上半年开始研发立项，加大研发投入。因此，公司业绩的波动可能会导致其上半年度盈利水平较低，从而影响公司的经营业绩。
　　公司是特种行业模拟及数字芯片细分领域核心企业，长期受益于国防军工高景气度
　　2023年大国博弈日益加剧，逆全球化形成趋势，全球半导体民用市场在受到全球性通货膨胀以及终端消费市场萎靡的影响下进入了滞涨周期，半导体头部企业增速明显放缓。2023年全球半导体市场容量将会由2022年的5741亿美元下降10.3%至5151美元，同时ADI、TI等全球模拟芯片大厂为抢占市场份额，纷纷宣布降价，国内民用半导体供应商受到了日益严峻的挑战。但公司所在的特种行业模拟及数字芯片细分领域收益于装备建设加速、信息化率提升和国产化率提高三方面因素，行业景气度稳中有升。
　　在此背景下，公司产品及技术应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域和通信基站、卫星通信等民用领域，长期受益于国防军工高景气度。公司专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务。公司主要产品包括终端射频前端芯片、高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等，为客户提供从天线到信号处理之间的芯片及微系统产品和技术解决方案。
　　创新驱动与多元化应用：公司核心产品在军事电子对抗、商业卫星领等域均取得实质性进展
　　公司入选工信部第五批专精特新小巨人。2023年上半年公司努力塑造技术创新新优势，大幅增加高新技术研发，研发投入同比增长75.76%，占营业收入的比例为46.46%。截至2023上半年末，公司研发人员为153名（同比+33.04%）；研发人员数量占公司总人数的比例55.84%；研发人员薪酬合计2642.91万元，同比增长42.96%。公司作为芯片设计企业，通过持续加大研发投入加强技术创新优势，保持公司产品的市场竞争力，报告期内公司研发人员薪酬、研发材料及技术服务投入均增速显著。
　　报告期内公司产品在机载数字相控阵