公司发布 2022年年报及2023年一季报：2022年实现营收2.43亿元，同比增长27.28%；归母净利润1.08亿元，同比增长8.98%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比增长12.88%；基本每股收益1.01元/股，同比下降16.53%（业绩快报中预计实现总收入2.45亿元，同比增长28.38%；归母净利润1.17亿元，同比增长18.48%；扣非后归母净利润1.12亿元，同比增长23.93%）。23Q1实现营收4165.97万元，同比增长33.01%；归母净利润724.03万元，同比增长4.67%；扣非后归母净利润635.08万元，同比减少0.33%。
　　核心产品收入增长强劲。分产品看，2022公司射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片实现营收1.01亿元，同比增长60.13%，毛利率93.36%，同比减少1.54pct；电源管理芯片实现营收0.91亿元，同比增长37.02%，毛利率91.66%，同比增加2.65pct；微系统及模组实现营收0.39亿元，同比增长364.38%，毛利率70.43%，同比增加13.31pct；技术服务实现营收0.10亿元，同比下降71.80%，毛利率66.47%，同比减少17.92pct；终端射频前端芯片实现营收0.02亿元，同比下降88.44%，毛利率84.92%，同比减少1.47pct。2022年公司射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片销量1.73万颗，同比下降10.33%，产销率125.57%；电源管理芯片销量4.07万颗，同比增长30.64%，产销率86.60%；微系统及模组销量0.39万套，同比增长2385.44%，产销率89.99%；终端射频前端芯片销量0.59万颗，同比下降83.62%，产销率103.50%。
　　期间费用率小幅提升，销售及研发费用同比大幅增长。2022年，公司整体毛利率为87.88%，同比减少0.59pct；净利率为44.41%，同比减少7.46pct；加权平均ROE为5.66%，同比减少18.38pct。分季度看，公司2022年四个季度毛利率分别为89.02%（同比+2.51pct，下同）、94.09%（+7.36pct）、86.31%（+2.79pct）、83.34%（-7.68pct）；公司2022年四个季度净利率分别为22.08%（-12.20pct）、59.14%（+3.04pct）、47.43%（+44.98pct）、38.86%（-24.71pct)。公司期间费用总额0.90亿元，同比增长38.80%，期间费用占营收比重37.03%，营收占比同比增加3.07pct。其中，销售费用0.12亿元，同比增长91.31%，占营业收入的4.88%，营收占比同比增加1.63pct；管理费用0.25亿元，同比增长37.54%，占营业收入的10.45%，营收占比同比增加0.78pct；财务费用-2718.11万元，上年同期为-39.59万元，同比减少2678.52万元；研发费用0.80亿元，同比增长97.10%，占营业收入的32.92%，营收占比同比增加11.66pct。
　　经营活动净现金流大幅增长，应收账款及存货同比增加。2022年，公司经营活动产生的现金流净额0.18亿元，同比大幅增长277.57%。截至2022年末，公司应收账款2.53亿元，同比增长110.95%；存货0.72亿元，同比增长140.65%。公司应收项目合计2.80亿元，同比增长59.96%，其中应收账款2.53亿元，同比增长110.95%。存货0.72亿元，同比增长140.65%。合同负债0.22亿元，同比增长59.19%。
　　主要子公司营收、利润同比增长。2022年，主营高可靠电源芯片的子公司航芯源实现营收9327.91万元，同比增长35.05%；净利润4687.10万元，同比增长11.43%；净利率50.25%，同比减少10.65pct。主营射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片的子公司城芯科技实现营收1.01亿元，同比增长40.59%；净利润4760.84万元，同比增长20.05%；净利率46.94%，同比减少8.03pct。参股公司集迈科实现营业收入1960.81万元，同比增长646.43%；净利润-6727.42万元，同比减少166.21万元。
　　与参股子公司集迈科关联采购预计金额大幅增加。2022年公司向子公司集迈科采购商品/提供劳务金额为558.78万元，相较2022年预计金额实际完成率为93.13%；2023年公司预计向子公司集迈科采购商品/提供劳务金额为2600万元，相较2022年预计金额增长333.33%，相较2022年实际完成金额增长365.30%。
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.55/2.22/3.04亿元，EPS分别为1.01/1.45/1.99元/股，对应6月6日收盘价PE为60.0/41.9/30.7倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：特种产品采购需求不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧。