研究报告全文：TablePage公司深度研究半导体证券研究报告臻镭科技TableTitle688270SH公司评级TableInvest增持当前价格11564元深耕射频模拟芯片高端ADCDAC成长可期合理价值12877元报告日期2022-12-26TableSummary核心观点基本数据TableBaseInfo高端射频模拟芯片及微系统国内领先供应商公司专注于集成电路芯总股本流通股本百万股109212499片和微系统研发以高端射频芯片微系统及模组为核心并围绕主要总市值流通市值百万元1262904288981产品提供技术服务射频模拟芯片及微系统等高性能集成电路在无线通信终端通信雷达系统电子系统供配电等特种领域及移动通信系一年内最高最低元154884272统卫星互联网等民用领域向高性能高集成化的发展起到关键性作30日日均成交量成交额百万0869940用公司依托核心人员的深厚技术背景和实力制定对标海外模拟芯片近3个月6个月涨跌幅5617267龙头缩小我国模拟集成电路与国际先进水平的差距的技术路线产品相对市场表现TablePicQuote开始应用于国家重大装备型号有望在集成电路产品进口替代中受益核心投资逻辑1营收端高端集成电路需求向上信息化升级叠加165数模芯片国产化进程加快公司高速高精度ADCDAC芯片电源管12788理芯片有望持续快速增长有望推动公司未来2-3年实现30-40快速50复合增长2格局端公司持续快速进行射频收发芯片高速高精度11-281221022204220622082210221222ADCDAC等的研制推动新产品定义与既有产品的性能提升多项产臻镭科技沪深300品性能比肩国际友商在国内终端通信相控阵通信相控阵雷达声呐设备数据链一体化综合电子系统等领域已得到较为广泛应用微系统业务促进公司配套层级由元器件向集成产品提升3利润端募分析师TableAuthor孟祥杰投项目巩固高集成化微系统方向技术优势不断提高产品附加值SAC执证号S0260521040002盈利预测与投资建议考虑公司在高速高精度ADCDAC等高性能芯SFCCENoBRF275片及微系统的技术优势和盈利能力的潜在提升空间以及当前装备信010-59136693息化建设及国产化需求预计2224年EPS分别为126172230元mengxiangjiegfcomcn股结合可比公司估值水平我们认为适合给予公司23年75倍的PE分析师王亮估值对应合理价值12877元股给予增持评级SAC执证号S0260519060001风险提示疫情超预期装备交付低预期行业政策调整风险等SFCCENoBFS478021-38003658gfwanglianggfcomcn盈利预测TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E相关研究TableDocReport营业收入百万元152191271371502增长率1743253422370352EBITDA百万元88109141183243联系人TableContacts吴坤其010-59136693归母净利润百万元7799138188252增长率17382285394361342wukunqigfcomcnEPS元股094121126172230市盈率x--916767355017ROE213215607692EVEBITDAx--762358464383数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明133TablePageText臻镭科技公司深度研究目录索引一射频芯片和微系统领先企业5二市场高性能集成电路国产需求较旺盛11一集成电路国产需求景气度较高公司积极布局高端领域11二射频芯片软件无线电促进集成电路灵活配置降低生产成本14三电源管理芯片模拟芯片重要类型之一电子设备心脏19四微系统及模组集成化微型化趋势共同推动附加值升高20三竞争力赛道优势差异化竞争格局较稳技术壁垒较高22一赛道优势处于上游芯片设计轻资产高附加值决定较高毛利率水平22二竞争格局主要公司技术路线差异化细分赛道各具优势23三集成电路技术密集筑壁垒注重研发追赶行业水平24四注重技术提升长期向高集成度方向多应用领域布局26四盈利预测和投资建议27五风险提示30一疫情发展超出预期30二重点装备列装需求及交付不及预期30三重大行业政策调整的风险30识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明233TablePageText臻镭科技公司深度研究图表索引图1公司历史沿革5图2公司主要产品5图3公司营收结构按产品6图4公司股权结构图7图5研发人员占比约508图62018-2022年H1营收及增速百万元8图72018-2022Q1-Q3年归母净利润及增速百万元8图82018-2021各产品毛利率及净利率9图92018-2022Q1-Q3年ROE及ROIC9图10研发费用率较高9图11研发费用持续增长单位百万元9图12公司主要产品应用领域11图13公司产品在无线通信终端中的应用12图14公司产品在通信雷达系统中的应用12图15全球半导体市场呈稳中有升单位十亿美元12图16近10年国内集成电路市场稳步上升单位亿元12图17全球模拟芯片市场稳步发展单位亿美元14图18软件无线电技术设想通信世界中的个人计算机14图19软件无线电系统结构15图20公司射频收发芯片及高速高精度ADCDAC产品系列16图21射频收发芯片及高速高精度ADCDAC应用场景17图22受益于5G建设全球射频前端芯片市场预计将持续高速增长18图232020年全球电池管理芯片在模拟芯片市场中占比高20图24中国电源管理芯片市场规模稳步增长单位亿元20图25微系统概念20图26微系统技术发展路径20图27三维封装提升封装效率21图28相控阵雷达射频TR模组向三维异构集成演进21图29美军黑蜂无人机装备已装备用于单兵侦察21图30集成电路产业链22图31技术先进性及轻资产特性造就高毛利率23图32公司研发流程示意图24表1公司主要产品介绍6表2董监高及核心技术人员持股情况截至招股书签署日7表3公司在研项目情况单位万元10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明333TablePageText臻镭科技公司深度研究表4我国出台集成电路相关政策大力扶持行业发展13表5软件无线电的特点15表6公司终端射频前端芯片和射频收发芯片核心技术16表7公司各领域主要的性能及优势18表8公司电源管理芯片核心技术19表9高性能电源管理芯片在集成电路中用量及价值量占比较高19表10高端射频领域公司间细分赛道有一定差异化23表11公司已在多个项目获得供应商地位24表12核心技术人员贡献25表13公司部分产品性能指标可对标海外公司25表14公司募投项目情况27表15在研项目提升微系统产品技术实力27表16公司分业务拆分单位百万元28表17可比公司估值分析29识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明433TablePageText臻镭科技公司深度研究一射频芯片和微系统领先企业专注于射频集成电路芯片和微系统的研发生产和销售公司前身臻镭有限于2015年成立2018年以股权置换方式收购城芯科技及航芯源100股权主要技术水平经过多年迭代处于行业前列主要产品包括终端射频前端芯片射频收发芯片及高速高精度ADCDAC模数转换器数模转换器电源管理芯片微系统及模组等产品广泛应用于无线通信终端通信雷达系统电子系统供配电等特种领域并逐步拓展至移动通信系统卫星互联网等民用领域2021年公司电源管理芯片射频收发芯片及高速高精度ADCDAC分别实现收入066亿元063亿元占比34733310据公司2021年年报最大客户集团A在2021年收入占比为2744图1公司历史沿革公司前身臻镭以股权置换的方式收公司变更为股份有限成立购城芯科技及航芯源公司100股权201520172018201920202022对主要产品完成多轮主要产品进入批量公司在科创技术迭代达到批量生产供货状态板上市生产状态数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心图2公司主要产品终端射频前端芯片射频收发芯片及高速高精度ADCDAC电源管理芯片微系统及模组数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明533TablePageText臻镭科技公司深度研究图3公司营收结构按产品2021年收入结构2022年半年报收入结构微系统及模组微系统及模组439857终端射频前端芯片终端射频前端芯片930095技术服务190电源管理芯片技术服3473务1847电源管理芯片4095射频收发芯片及高速高精度ADCDAC芯射频收发芯片及高速高精片4857度ADCDAC芯片3310数据来源Wind广发证券发展研究中心国内无线通信雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的领先供应商之一具有多项核心技术公司是国内少数能够在特种领域提供终端射频前端芯片射频收发芯片及高速高精度ADCDAC芯片电源管理芯片微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业之一公司自成立以来专注于集成电路芯片和微系统技术的开发和突破公司产品凭借相关产品技术的优异性能和质量作为核心芯片应用于多个型号装备中并亮相于70周年国庆阅兵的多个方阵表1公司主要产品介绍产品类别主要应用产品简介自组网电台数字对讲导公司终端射频前端芯片产品主要包括终端功率放大器终端低噪声放大器终端射终端射频前端芯片航天通等无线通信终端频开关等具备超宽带高线性高效率低噪声等特点公司射频收发芯片基于软件定义无线电SDR的理念设计包含增益放大混射频收发芯片及高速高数字相控阵系统移动通信系频滤波模数数模转换等功能具有软件可配置多模并发快速跳频高集精度ADCDAC模数统卫星互联网等无线通信终端成低功耗等特点高速高精度ADCDAC模数转换器数模转换器具有大带转换器数模转换器和通信雷达系统宽高采样率高精度低功耗等特点公司电源管理芯片适用于FPGA现场可编程门阵列DSP数字信号处理器自组网电台等无线通信终端和和CPU等处理器的负载端供电ADCDAC模数转换器数模转换器射频芯片电源管理芯片通信雷达系统等低噪声需求的芯片供电以及GaAsGaNCMOSTR组件供配电领域具有小体积耐辐射高效率高可靠高集成等特点公司微系统及模组可应用于星载机载舰载车载等载荷系统中采用多芯片组装和先进3D封装技术将功率放大器低噪声放大器数控移相衰减器射频收微系统及模组雷达通信系统发芯片混频器滤波器射频开关ADCDAC模数转换器数模转换器等器件与电源管理芯片波控芯片基带处理芯片进行异构集成具有高集成度高效率低噪声高可靠等特点数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明633TablePageText臻镭科技公司深度研究董事长郁发新为公司控股股东和实际控制人2015年公司前身臻镭有限成立2020年公司整体变更为股份公司2022年1月公司在上交所科创板上市据公司2022年三季报公司董事长郁发新直接持有公司2104的股份为公司的控股股东同时臻雷投资晨芯投资及睿磊投资均为公司员工持股平台激励机制及员工持股机制健全郁发新通过上述三者间接控制公司1157的股份因此郁发新合计控制公司3261的股份为公司的实际控制人图4公司股权结构图控股股东实际控制人郁发新董事长518775509员工持股平台员工持股平台员工持股平台荣通二号梁卫东晨芯投资乔桂滨臻雷投资领汇投资睿磊投资其余股东21045034884703943943762934977浙江臻镭科技股份有限公司10010016671239城钰航集芯煌芯迈科投源科技资子公司名称主营业务航芯源电源管理芯片的研发生产和销售城芯科技射频收发芯片高速高精度ADCDAC芯片的研发生产和销售钰煌投资投资管理投资咨询集迈科主要从事高可靠性射频微系统含微波组件和氮化镓器件等产品的工艺开发流片代工以及特种封装业务等数据来源Wind臻镭科技招股书广发证券发展研究中心截至20221208高管及核心技术人员通过持股平台持股股权激励促进经营活力据臻镭科技2021年年报公司员工总数160人技术人员81人占5063据臻镭科技招股书核心技术人员共4人分别为董事长郁发新董事总经理张兵控股子公司城芯科技首席技术官航芯源首席技术官李国儒吴剑辉2018年12月公司实施股权激励计划通过员工持股平台增资的手段间接进行股权激励激励对象主要为研发人员及高管目前已实施完毕表2董监高及核心技术人员持股情况截至招股书签署日名称职务直接持股比例间接持股比例合计持股比例郁发新董事长核心技术人员28069313737李国儒城芯科技首席技术官核心技术人员-063063谢炳武董事副总经理-042042陈浔濛董事副总经理-031031吴剑辉航芯源首席技术官核心技术人员-023023邢宏波航芯源版图室主任监事-014014识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明733TablePageText臻镭科技公司深度研究监事会主席臻镭科技保密办主任人事卢超-008008行政总监数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心图5研发人员占比约50截至2021年报管理支持人员3875研发人员5063市场销售人员1063数据来源2021年报广发证券发展研究中心产品逐步定型量产后营收及盈利水平有望逐步改善公司2018年及以前处于技术积累产品设计研发阶段2019年起公司主要芯片产品逐渐定型并实现量产当年营业收入为055亿元同比大幅增长公司产品投入市场后反响良好2021年公司营收达191亿元同比增长2528实现稳定增长2022年Q1-Q3实现营收149亿元同比增长4902盈利端2019年公司净利润实现扭亏为盈2021年公司归母净利润达988442万元同比增长28482021年度公司毛利润达169亿元同比增长25712022年Q1-Q3公司毛利润达135亿元同比增长56922021年主营业务毛利率达8846其中射频收发芯片及高速高精ADCDAC芯片毛利率接近95部分产品处于小批量试制阶段毛利率较高同时国内同类型产品较少公司凭借产品的高性能优势具有较强的议价能力2018年以来公司ROEROIC逐步改善2021年公司ROEROIC分别为214623942022年Q1-Q3公司ROEROIC分别为350448图62018-2022年H1营收及增速百万元图72018-2022Q1-Q3年归母净利润及增速百万元技术服务左轴百万元归母净利润万元同比增长率右微系统及模组左轴百万元电源管理芯片左轴百万元射频收发芯片及高速高精度ADCDAC芯片左轴百万元1202000终端射频前端芯片左轴百万元9884同比增速右轴1002502001500769418080200160601000352014040827150120500453510020662041910002180296900602018201920202021667-205061776309401097-500212920-40165215111773002018201920202021-604898-1000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明833TablePageText臻镭科技公司深度研究图82018-2021各产品毛利率及净利率图92018-2022Q1-Q3年ROE及ROIC975496179490401009020808816884670060505720182019202020212022Q1-Q3518650-204030-402010-6002018201920202021-80终端射频前端芯片微系统及模组技术服务主营业务毛利率净利率射频收发芯片及高速高精度ADCDAC芯片ROEROIC电源管理芯片数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心期间费用率逐步平稳注重研发推动技术进步2018年公司尚处于技术积累阶段主要产品刚刚达到批量生产状态整体收入规模较小由于公司产品研发周期较长需要前期投入一定的研发费用此外公司实行股权激励计划确认了29929万元的股权支付费用因此2018年公司期间费用率较高达1475122019年以来公司产品在市场上认可度逐渐提高营收规模快速扩张公司销售费用率下降至2021年的325公司研发费用保持持续增长2021年达405108万元同比增长3368研发费用率达21262022年Q1-Q3达446569万元同比增长7144研发费用率达2994当前公司研发费用主要用于宇航高可靠精密电源系统套片研究宽带高线性射频收发芯片研究等在研项目公司研发项目深入布局射频芯片及微系统领域拓宽产品应用领域有望支持公司未来业绩进一步增长图10研发费用率较高图11研发费用持续增长单位百万元50研发费用百万元左轴同比增长率右轴508041904044664570405130299440212660199235203030503010252323402001627302019202020212022Q1-Q315-10201010-205销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率0020182019202020212022Q1-Q3数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明933TablePageText臻镭科技公司深度研究表3公司在研项目情况单位万元项目名称本期投入金额累计投入金额进展或阶段性成果拟达到目标具体应用前景针对宇航电源系统高可靠性高冗余全已完成电源系统套片设功能监测保护特性实现开关电源控制宇航高可靠精密计仿真其中与之匹配线性电源点负载隔离高压驱动专用控空间电源变换与电源系统套片研81429191416的开关电源控制器线制保护等系列套片可接入一次母线进行控制保护系统究性电源点负载等芯片已高压隔离开关变换并具有二次高精度稳进入样品阶段压开关保护高速动控制等功能可重构形成多型多参数电源变换系统完成样片的研制生产针对5G通信基站等领域实现宽带高线性射频多通道同步验证QECADRV9009射频收发芯片功能替代具智能终端5G48924257926收发芯片研究校准算法DPD算法验备两收两发一观测通道片上实现处理通信和基站证器带宽大于200MHz实现具备同步能力的8收8发宽带直采多路射频直采收完成多路直采收发芯片收发芯片并基于所研芯片实现多通道同数字相控阵宽发芯片及同步收51323130024的设计和仿真验证步收发板卡具有宽带大动态高集成带中频收发系统发系统研究度等特征宽带高线性高效已完成原理图设计和版针对智能终端5G通信等领域结合新工率射频前端芯片1679743019图设计流片正进行样艺和新架构实现宽带射频前端芯片的高数据链终端研究品试制线性和高效率指标已完成三维异构硅基微系统的设计仿真制综合相控阵微系实现超宽频带多功能相控阵的可重构功能48506141086造与测试性能达到预综合相控阵雷达统研究切换和高密度三维集成期设计目标目前已进入样品阶段已完成SDR微系统的基带射频一体化实现基带芯片与射频收发芯片的一体化三原理图设计目前正在SDR微系统研4642696498维集成显著降低互连损耗显著减少对数据链终端开展版图布局布线及微究外引脚数量和空间占用系统的仿真优化可直接接入100V母线实现功率电源和卫星配电用宇航用电负载之间的功率接通和切断可实时空间智能配电领固态电子开关研00054886项目已完成监测配电线路中的电流变化具有过流保域究护功能和短路保护恢复功能额定电流可配置可直接接入常用装备的供电母线实现高功率密度和恶劣环境适应能力的隔离非高可靠精微电源模块设计仿真阶隔离微电源模块具备高效率高可靠的空间电源变换领密微电源576576段拓扑特性并可监测电源输入输出电压电域模块研究流变化情况具有多种短路过流过欠压过温保护模式数据来源公司2022年半年报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1033TablePageText臻镭科技公司深度研究二市场高性能集成电路国产需求较旺盛一集成电路国产需求景气度较高公司积极布局高端领域公司聚焦高端领域对产品性能及国产化的需求逐步拓展至移动通信系统卫星互联网等领域在无线通信终端领域我国无线电通信终端类产品存在种类繁多功能单一难以互联互通等问题公司研制的终端射频前端片射频收发芯片及电源管理芯片可在终端设备中提供从天线到信号处理之间的完整解决方案并应用于无线通信终端的发射链路和接收链路顺应射频终端芯片和射频收发芯片向宽频段高性能多模兼容发展的趋势在通信雷达系统中我国通信雷达系统中部分组件存在重量大集成度低等问题公司研制的TR射频微系统及模组馈电网络中频微系统含高速高精度ADCDAC等微系统及模组产品是通信雷达系统的重要组成部分公司产品正在补足通用化高集成软无化微型化的TR射频微系统和中频微系统模组的市场需求在电源管理芯片方面公司研发的电源管理芯片为发射链路和接收链路中各芯片提供良好的供配电也为TR射频微系统及模组和中频微系统中各芯片提供良好的供配电和低功耗电源管理顺应高集成高效率耐辐射的电源管理芯片的国产化需求图12公司主要产品应用领域射频收发芯片及高速高精度终端射频前端芯片电源管理芯片微系统及模组ADCDAC负载点电源芯片终端功率放大器PA宽带SDR射频收发芯片系列模组系列产固体电子开关芯片品终端低噪声放大器LNA种类TR电源管理芯片高速高精度ADCDAC芯片系列微系统系列终端射频开关RFSwitch电池均衡器芯片下游数字相控阵系统移动通信系自组网电台数字对讲导自组网电台等无线通信终端应统卫星互联网等无线通信终雷达通信系统用航天通等无线通信终端和通信雷达系统领端和通信雷达系统域数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1133TablePageText臻镭科技公司深度研究图13公司产品在无线通信终端中的应用图14公司产品在通信雷达系统中的应用数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心国内集成电路市场需求稳健国产需求以及相关产业政策推动供给侧持续发展随着国内制造业的发展各行各业对国产集成电路产品的需求日益增长国内集成电路行业快速成长根据中国半导体行业协会统计2021年中国集成电路行业销售额达10458亿元同比增长18202010年至2021年的复合年均增长率达1975但目前我国集成电路进口量及进口额占比仍然较高根据海关总署统计2021年集成电路全年进口约6355亿个总金额27935亿人民币约占我国进口总额的16高性能集成电路产品是工业生产中的核心部件在我国经济向高质量发展转型过程中起到重要作用对高性能集成电路芯片国产需求不断增强近年来我国中央政府地方政府和各部委出台一系列产业政策支持集成电路产业发展在国家大力发展战略性新兴产业以及产业鼓励扶持政策不断完善的带动下中国集成电路产业有望保持增长的趋势图15全球半导体市场呈稳中有升单位十亿美元图16近10年国内集成电路市场稳步上升单位亿元70035120004060055889301045826913510000500253040020800025300151820600020200101005154000001020092010201120122013201420152016201720182019202020212000-100-55-200-1000201020112012201320142015201620172018201920202021-300-15国内集成电路行业销售额亿元左轴同比增长率右轴全球半导体市场销售额十亿美元左轴同比增长率右轴数据来源statistaWSTS广发证券发展研究中心数据来源臻镭科技招股书中国半导体行业协会广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1233TablePageText臻镭科技公司深度研究表4我国出台集成电路相关政策大力扶持行业发展政策时间政策名称相关内容到2015年建立与集成电路产业规律相适应的管理决策体系融资平台和政策环境全行业销售收入超过3500亿元2014年国家集成电路产业发展推进纲要到2020年与国际先进水平的差距逐步缩小全行业销售收入年均增速超过20到2030年产业链主要环节达到国际先进水平实现跨越发展国家鼓励的集成电路设计装备材料封装测试企业和软件企业自获利年度起第一年至第二年免征企业所得税第三年至第五年按照25的法定税率减半征收企业所得税国家2020年新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业自获利年度起第一年至第五年免征企业所得税接续年度减按10的税率征收企业所得税培育先进制造业集群推动集成电路航空航天等产业创新发中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年2021年展深入实施增强制造业核心竞争力和技术改造专项鼓励企远景目标纲要业应用先进适用技术加强设备更新和新产品规模化应用数据来源国务院网站201406242020080420210313广发证券发展研究中心集成电路中模拟芯片全球市场稳步发展国内市场仍有拓展空间模拟芯片是一种处理连续性模拟信号的集成电路狭义的模拟芯片其内部电路完全由模拟电路的基本模块构成广义的模拟芯片还包括数模混合信号芯片和射频前端芯片即公司主要产品品类如公司的电源管理芯片其主要作用为对电能进行分配变换检测等随着电子产品应用领域的不断扩展和市场需求的深层次提高拥有品类多应用广特性的模拟芯片将成为电子产业创新发展的新动力之一根据WSTS的数据全球模拟芯片市场由2003年的268亿美元增长至2021年的741亿美元占集成电路市场的160预计全球模拟芯片市场在22年将分别增长14达到845亿美元国内模拟集成电路企业由于起步较晚等因素在技术和生产规模上与世界领先企业存在着一定差距目前全球模拟芯片市场由国际大厂占据主要份额如德州仪器亚德诺等随着模拟集成电路产业市场的逐步扩大国产厂商需要加大研发投入以赶超国际先进技术水平为目标缩小我国模拟集成电路与国际先进水平的差距识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1333TablePageText臻镭科技公司深度研究图17全球模拟芯片市场稳步发展单位亿美元10004084535800741305885395572560033142040014081510712001053190020182019202020212022E-5-200-824-10-400-15全球模拟芯片市场规模亿美元左轴同比增长率右轴数据来源WSTS广发证券发展研究中心二射频芯片软件无线电促进集成电路灵活配置降低生产成本软无化可重构技术路线促进射频领域单个芯片微系统及模组等产品提高多型号配置的灵活性为追求高性能高集成化奠定技术基础降低生产成本软件无线电SDR技术能够将一台无线设备配置成不同功能的无线终端使其可用于任何通信系统中适应多种通信需要据基于软件无线电的雷达通信一体化技术研究李怀远2016哈尔滨工业大学软件无线电的概念最早在1992年由JeoMitola提出最初是针对的是多种无线标准和体制之间的兼容性问题其基本思想是通过软件编程实现无线电台的功能并将其应用于一个通用的模块化的硬件平台而且为了将尽量多的功能用软件实现将模数AD数模DA转换器尽可能的向射频天线靠近据战术通信理论与技术于全2009电子工业出版社从计算机的角度看软件无线电类似于个人计算机PC在硬件上采用基于标准总线的硬件结构软件设计采用基于开放系统互连参考模型的分层软件体系支持面向对象的开放式的模块化设计图18软件无线电技术设想通信世界中的个人计算机数据来源软件无线电原理向新2020西安电子科技大学出版社广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1433TablePageText臻镭科技公司深度研究图19软件无线电系统结构理想软无线电系统结构软件定义无线电SDR系统结构网网数数络络字射字或或天ADC信天频ADC信上上线DAC号线前DAC号层层处端处应应理理用用软件无线电系统管理及控制软件无线电系统管理及控制数据来源软件无线电原理向新2020西安电子科技大学出版社广发证券发展研究中心公司以高性能和软无化为技术加强的重点方向软件无线电有天线智能化前端宽开化中频宽带化硬件通用化功能软件化软件构件化动态可重构等特点据臻镭科技招股书在无线通信领域软件无线电射频收发芯片可实现70MHz6GHz频率覆盖范围200kHz250MHz瞬时带宽覆盖范围且具备灵活可配置的滤波器增益调节器高速跳频能力可为该类多模多频无线通信系统解决射频链路的信号调理软件可编程的敏捷配置能力在追求高性能高集成度的行业技术趋势下软无化将从减少硬件提高软件适配度及工作效率等方面提高集成电路工作效率降低成本表5软件无线电的特点特点详情软件无线电的射频前端的工作频段一般都很宽覆盖一个至几十个倍频程这就给与之配套的天线提出了宽频带要求软件无线电天线的另一个发展方向是采用智能天线智能天线是以数字波束形成为基础发展起来的阵列天线技术它通过对多个单元天线接收的信天线智能化号进行加权处理能使整个阵列在所需的信号方向形成高增益波束而在干扰方向形成零点低增益波束以达到抑制干扰提高信噪比改善接收信号质量的目的软件无线电的的适用性可扩展可升级要求软件无线电的射频前端能在足够宽的频段工作理想情况是能在整个无线电频段工作前端宽开化从长波短波到超短波微波乃至到毫米波即软件无线电的射频前端的工作频段为01MHz60GHz当然覆盖整个无线电频段也没有太多必要但软件无线电必须能在分配的整个频段工作软件无线电的中频带宽如果设计成与信号带宽一样宽那么它就只能适应一种体制的信号为了提高软件无线电对各种不同带宽无线电信号的适应性中频带宽尽量选得足够宽但是实际中有较大限制一是中频带宽越宽对后续的信号处理要求就会大大提高二中频宽带化是中频带宽越宽对射频前端电路的动态范围的要求会很高在通信领域目前把软件无线电中频带宽设计为100MHz是一个既比较可行也能适应未来通信发展的优选方案这里的硬件包括射频前端硬件及信号处理平台硬件硬件平台的通用化是软件无线电功能软件化的基础或前提射频前端硬件的通用化以前端宽开化和中频宽带化为保证的信号处理平台的通用化则需要着力解决高速率采样数据流的实时处理与软件化之间的矛盾硬件通用化为满足硬件通用化的要求FPGA现场可编程门阵列实现的功能应该尽可能地是某些通用功能如滤波信道化信号检测等同时为提高软件的实时处理能力一般要求信号处理平台采用多DSP数字信号处理器或多核处理芯片PowerPC来实现功能软件化软件无线电功能实现的软件化是对软件无线电设计最本质也是最核心的要求是软件无线电最具特色的地方识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1533TablePageText臻镭科技公司深度研究指软件无线电的功能软件必须按照模块化可重构能升级的要求来加以设计编程和调用软件无线电功能可以根据不同的要求或软件构件化不同的应用场合采用不同的构件来配置或重构构件也可以随着技术的发展特别是信号处理新算法的应用而随时进行升级或者随着新的信号体制的出现而加以替换或扩充动态可重构软件无线电的硬件资源可以根据功能的需求灵活进行分配调度数据来源软件无线电原理与应用楼才义徐建良杨小牛2014电子工业出版社广发证券发展研究中心表6公司终端射频前端芯片和射频收发芯片核心技术主要应用产品核心技术名称主要应用和贡献基于低通滤波器结构有耗式匹配电路技术宽带高效率功放芯片设计终端射频前端芯片带阈值跟踪和温度补偿功能的有源偏置电路技术提升功放低噪放温度稳定性和线性度宽窄带信号兼容大动态范围接收通道设计技术提升芯片射频模拟通道的动态范围满足发射通道输出信号对带外的杂波和镜频提供尽可能高的射频收发芯片低杂散低噪声发射通道设计技术抑制的要求多芯片同步设计技术芯片具备多片同步功能数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心射频收发芯片及高速高精度ADCDAC主要功能为发射通道和接收通道的射频模拟信号处理射频收发芯片包括专用窄带射频收发芯片和软件定义的宽带高性能射频收发芯片可实现射频信号的频谱搬移信号调理可选频带滤波和数模转换等功能具有软件可重构多模并发快速跳频低功耗小型化等特点高速高精度ADCDAC包括模数转换器ADC和数模转换器DAC具有大带宽高采样率高精度低功耗等特点图20公司射频收发芯片及高速高精度ADCDAC产品系列宽带SDR射频收发芯片系列高速高精度ADCDAC芯片系列产品型号CX926X系列CX924X系列CX814X系列CX824X系列数字相控阵系统移动集成3路14位3GSPS功集成2路14位750MSPS通信系统卫星互联网支持侦察干扰探测ADC2路14位12GSPS能ADC2路14位3GSPS等无线通信终端和通信通信等多种应用模式DAC2接收通道2发射DAC雷达系统通道1反馈通道应无线通信终端数据链数字相控阵雷达电台数据链数字相控阵雷达用电台数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心预计随着大规模集成电路广泛应用射频收发芯片和数据转换器下游市场仍有拓展空间根据Databeans数据显示2020年全球射频收发和数据转换器市场规模约为34亿美元与2019年相比保持稳定水平雷达领域目前国外最先进的机载舰载识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1633TablePageText臻镭科技公司深度研究车载平台均已配备全数字相控阵雷达系统其核心是为每个相控阵通道单元或模块配备等量的射频直采ADCDAC可实现多目标实施探测和跟踪甚至可根据任务规划实现多目标多点侦查干扰探测通信一体化实现卫星领域据臻镭科技招股书引用美国卫星工业协会SIA的数据2018年全球卫星产业总收入为2774亿美元其中卫星制造为195亿美元增速已升至28我国北斗卫星系统的部署提高了定位精准度和定位质量促进卫星导航和遥感应用的发展低轨互联网卫星需大量采用宽带高通量通信技术的解决方案考虑卫星到轻量化需求通过为每个中频数字相控阵通道或模块串联大带宽的全集成射频收发芯片可实现灵活多波束的指向跟踪宽带通信服务能力无线通信领域实现综合战力和通信保障能力的提升需将不同的无线通信系统和制式进行融合在单个通信设备中实现多模多频的无线电收发传输处理能力最新的多模多频无线通信系统均采用了软件无线电架构进行设计其核心为软件定义可重构的射频收发芯片和信号处理芯片图21射频收发芯片及高速高精度ADCDAC应用场景机载数字相控阵雷达多目标多点侦干探通一体化工作示意图舰载数字相控阵雷达多目标多点侦干探通一体化工作示意图车载中频数字相控阵雷达多目标多点探测跟踪一体化工作示意图雷达领域卫星互联网无线通信系统低轨卫星互联网工作示意图美军联合通信战术终端工作示意图数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心射频收发芯片及高速高精度ADCDAC下游场景拓展对信号处理技术及系统灵敏度等提出高要求对产品的性能要求愈发严苛例如在雷达领域据臻镭科技招股书通常雷达的瞬时带宽可高达数GHz且所需处理信号的动态范围高达60dB以上这一方面要求ADC有较高的采样率以采集高带宽的输入信号另一方面又要有较高的位数以分辨细微的变化公司自主研发的高速高精度ADCDAC芯片具备高达3GSPSADC12GSPSDAC采样率和14位分辨率为数字相控阵雷达系统核心性能指标如探测距离速度分辨力等提供带宽和动态性能支撑识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1733TablePageText臻镭科技公司深度研究表7公司各领域主要的性能及优势应用领域产品性能产品优势高性能ADCDAC芯片产品具备高达3GSPSADC12GSPS为数字相控阵雷达系统核心性能指标如探测距离速DAC采样率和14位分辨率度分辨力等提供带宽和动态性能支撑雷达领域高速高精度ADCDAC采用的芯片架构具备多通道采样同步数字上下极大方便了数字相控阵雷达通道间同步波形生成变频数字捷变跳频超高速Serdes接口等功能频率捷变数据吞吐等功能高性能宽带射频收发芯片可单芯片实现GHz量级的瞬时带宽收发变频可极大简化卫星互联网中射频系统的复杂度有效解集成上下混频可变增益单元双通道或四通道收发支持片外同步的小决卫星轻量化高集成与高性能之间的矛盾卫星互联网数频综数字变频数字滤波高速Serdes数据接口等功能模块可满足地面卫星互联网终端设备中对全集成单片式射低轨卫星互联网地面终端领域低功耗全集成射频收发芯片频收发芯片的应用需求软件无线电射频收发芯片可实现70MHz6GHz频率覆盖范围可为该类多模多频无线通信系统解决射频链路的信号无线通信系统200kHz250MHz瞬时带宽覆盖范围且具备灵活可配置的滤波器增益调理软件可编程的敏捷配置能力调节器高速跳频能力数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心终端射频前端芯片下游主要应用于无线通信终端等受益于专网通信需求和5G建设射频前端芯片市场预计持续高速增长特种领域的无线通信终端主要涉及手持背负车载机载等场景依靠终端射频前端芯片实现专网通信相比于普通的公网通信专网通信更加关注抗干扰可靠性安全性抗冲击高效性等因素部分无线通信终端还需要应对高低温振动冲击电磁干扰高空等极端环境的考验因而对终端射频前端芯片有较高的性能要求民用射频前端芯片主要应用于手机基站等通信系统随着5G网络的商业化推广射频前端芯片产品的应用领域会被进一步放大同时5G时代通信设备的射频前端芯片使用数量和价值亦将继续上升根据臻镭科技招股说明书引用QYRElectronicsResearchCenter数据显示从2011年至2020年全球射频前端市场规模以年复合增长率1383的速度增长2020年达20216亿美元受益于5G网络的商业化建设自2020年起全球射频前端芯片市场将迎来快速增长2018年至2023年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率1600持续高速增长2023年接近31310亿美元图22受益于5G建设全球射频前端芯片市场预计将持续高速增长1922350201502165318300155514431613681342134313732501223123814112412200101508100645020020112012201320142015201620172018201920202021E2022E2023E全球射频前端市场规模亿美元左轴同比增长率右轴数据来源臻镭科技招股书GlobalRadioFrequencyFront-endModuleMarketResearchReport2019广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1833TablePageText臻镭科技公司深度研究三电源管理芯片模拟芯片重要类型之一电子设备心脏在复杂的功能调节工作环境中稳定地进行配电管理高可靠性电源管理芯片已成为电子设备的重要有机构成电源管理芯片是一种在电子设备中负责电能变换分配和监控的芯片其功能一般包括电压转换电流控制低压差稳压动态电压调节电源开关时序控制等供配电管理所有电子设备都有电源但是不同的系统对电源的要求不同为此电源管理的创新芯片在不同产品应用中发挥不同的电压电流管理功能就需要针对不同下游应用采用不同的电路设计同时电子产品中根据不同芯片的功能需要配备不同的电压电流强度公司电源管理芯片主要应用于无线通信终端通信雷达系统和航天供配电领域中在特种无线通信终端中电源管理芯片是整个装备的基础稳定保障对其可靠性和温度适应性有着非常高的要求在通信雷达系统中部分电源管理芯片需要根据不同雷达生产商的要求进行半定制开发在航天供配电领域宇航用供配电芯片均需进行专门的耐辐射加固设计并按照宇航元器件标准进行生产筛选和可靠性试验验证对元器件可靠性温度适应性耐辐射环境能力均提出了非常苛刻的要求据臻镭科技招股书高性能电源管理芯片在上述领域集成电路中有望随下游高端应用领域发展不断地拓宽市场空间表8公司电源管理芯片核心技术核心技术名称主要应用和贡献耐辐射微型磁隔离固体电子开关设计技术满足不同客户对磁隔离固体电子开关微型化耐辐射需求耐辐射TR组件电源管理芯片设计技术满足客户对耐辐射TR组件电源管理芯片小型化芯片化需求高功率密度微电源模块设计技术满足客户对电源超小体积超高功率密度的需求数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心表9高性能电源管理芯片在集成电路中用量及价值量占比较高公司产品应用领域用量及价值量占比无线通信终端每个特种通信终端往往需要十余颗电源管理芯片配合其所需供配电任务约占所有元器件10左右成本通信雷达系统TR电源管理芯片的约占TR射频通道成本的10而整个雷达中TR射频通道的成本约占70左右电池均衡器芯片需为每个蓄电池单独进行保护固态电子开关需管理航天器内部近百路的配电和热控线路负载点电源芯片航天供配电领域需为每个星上载荷提供多种电源变换每个类别的芯片在单个航天器内部均有数百颗的用量数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心电源管理芯片作为模拟芯片市场的重要组成部分之一全球市场规模呈稳步增长根据芯朋微招股说明书引用Semiconductor数据显示2015年-2017年全球电源管理芯片产值分别为191亿美元198亿美元223亿美元据赛迪顾问2020年全球模拟芯片市场规模合计达5566亿美元其中电源管理芯片占比达568信号链芯片及数据转换器也是模拟芯片的重要组成部分根据芯朋微招股说明书引用国际市场研调机构TransparencyMarketResearchTMR显示2026年全球电源管理芯片市场规模将达到565亿美元中国电源管理芯片市场规模由2015年的520亿元增长至2020年的781亿元年均复合增长率为847随着中国国产电源管理芯片在新领域的应用拓展以及进口替代预计国产电源管理芯片市场规模将以较快速度增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1933TablePageText臻镭科技公司深度研究图232020年全球电池管理芯片在模拟芯片市场中占图24中国电源管理芯片市场规模稳步增长单位亿比高元78180012数据转换器其他317207006641516191160056552096105004008798485信号链芯片300电源管理芯825073片568200710006201520162017201820192020中国电源管理芯片市场规模亿元同比增长率右数据来源赛迪顾问数说2021年第103期广发证券发展研数据来源臻镭科技招股书广发证券发展研究中心究中心四微系统及模组集成化微型化趋势共同推动附加值升高微系统或是后摩尔定律时代集成电路产业的发展趋势根据美国国防高级研究计划局定义微系统是指具有多种特定功能的微型装置其以MEMS微光子微电子等技术为基础通过系统架构和算法将传感处理执行通信能源五大功能集成在一起摩尔定律通常指集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18个月便会增加一倍随着制程工艺不断发展晶体管集成度增速近年来已逐渐放缓摩尔定律可能已经逼近极限据射频微系统技术发展研究策略刘德喜2021未来集成电路性能的提升依赖三种技术发展路径1延续摩尔定律MoreMoore2扩展摩尔定律MorethanMoore3超越CMOSBeyondCMOS微系统通过SoC系统级芯片技术及SiP系统级封装技术结合或可以延续摩尔定律和扩展摩尔定律的优势实现高性能多功能小尺寸低成本的电子封装图25微系统概念图26微系统技术发展路径数据来源微系统三维异质异构集成研究进展张墅野李数据来源微系统三维异质异构集成研究进展张墅野李振锋何鹏2021电子与封装广发证券发展研究中心振锋何鹏2021电子与封装广发证券发展研究中心三维异构集成技术是模拟芯片系统及特种装备向高集成化微型化发展提高传输效率的重要技术路线据臻镭科技招股说明书三维异构集成是将功能电路分解到硅基衬底或化合物材料衬底上通过硅通孔ThroughSiliconViaTSV来实现高密度集成使用三维异构集成技术可实现异质射频芯片和无源传输结构及天线阵识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2033