臻镭科技成立于2015年，是特种应用领域芯片核心供应商之一，主要向特种领域提供射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组以及围绕产品提供技术服务。公司已经成为特种应用中通信、雷达的射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一。
　　需求端：掘金雷达卫星通信黄金赛道，军工信息化景气度高。首先，军工信息化市场规模大，需求稳定不易受宏观环境影响。由于全球局势不确定性加剧，各国处于百年未有之大变局，使得其军费支出尤其是武器装备费用逐年增加。其次，相控阵雷达正加速推进从模拟相控阵到数字相控阵的转变，装备未来向小型化、高性能、低成本方向发展。这一趋势将带动ADC/DAC芯片需求提升，以及TR组件产业的发展。再次，低轨卫星通信产业未来可期，其发展迫切性强战略意义极大。最后，无线通信终端的快速发展，使得不同领域的芯片需求不断提升。
　　供给端：特种领域技术壁垒高，海外芯片龙头公司技术实力强。公司为产业链中上游芯片及模组供应商或特种应用配套商，下游客户主要为特种应用领域的装备制造商，其芯片产品呈现出定制化属性强毛利高技术壁垒高的特点。行业竞争格局呈现海外龙头企业技术实力领先，国内企业仍在追赶的局面。在公司所属的不同芯片领域，海外厂商凭借起步时间早、资金、技术、品牌、客户资源等方面的积累，使得国内企业无论从产品的性能、技术水平、研发投入、营收和净利润规模等方面距离海外龙头公司仍然有较大的差距，处于不断追赶的阶段。
　　增长逻辑：公司产品品类不断拓展，技术先发优势明显。公司产品性能优势突出，特种应用领域覆盖全面，盈利能力表现优异。部分ADC/DAC产品性能可对标海外龙头ADI，且国内公司无同类竞品，技术领先优势明显。受益于特种领域芯片自主可控、国产化率不断提升以及模拟相控阵向数字相控阵发展趋势，未来芯片产品收入有望快速增长。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2022-2024年营收分别为2.67/3.70/5.05亿元，归属母公司净利润分别为1.23/1.78/2.45亿元，对应PE分别为113.79/78.83/57.33倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：订单不连续造成业绩波动风险、国际贸易摩擦风险