核心观点
　　三季度以来，公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入继续保持较快增长。公司单三季度实现营收8.06亿元，同比增长32.54%，其中预调鸡尾酒业务业务实现营收7.18亿元，同比增长34.46%。23Q3盈利水平在去年净利率低基数上实现高增长。三季度公司归母净利率达28.06%，同比提升14.23pcts。
　　公司产品按酒精度由低到高已形成微醺、清爽、强爽的产品矩阵，新产品按计划有节奏推出。公司全方位增加强爽品牌热点,有望接力微醺带动预调酒业务快速增长。2023年8月，公司发布《2023年度向特定对象发行股票预案》，规划增扩建产能，预调酒龙头地位有望进一步巩固。
　　事件
　　10月26日，公司公布2023年三季报。前三季度公司实现营收24.57亿元，同比增长49.35%，实现归母净利润6.65亿元，同比增长118.19%，实现扣非归母净利润6.49亿元，同比增长130.50%。其中，单三季度实现营收8.06亿元，同比增长32.54%，实现归母净利润2.26亿元，同比增长169.02%，实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长179.71%。
　　简评
　　预调酒热度延续，营收维持较高增速
　　三季度以来，公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入继续保持较快增长。公司单三季度实现营收8.06亿元，同比增长32.54%，其中预调鸡尾酒业务、香精及其他业务分别实现营收7.18、0.88亿元，同比增长34.46%、18.68%。前三季度累计看，公司实现营收24.57亿元，同比增长49.35%，其中预调鸡尾酒业务、香精及其他业务分别实现营收21.70、2.87亿元，同比增长54.94%、17.31%。
　　盈利水平恢复，释放利润弹性
　　2022年三季度公司原材料及物流运输成本压力较大导致利润率承压。随着消费环境逐步恢复和成本压力缓解，公司经营回归常态，2023年三季度毛利率同比提升6.75pcts至68.84%，增幅较上半年进一步提升。前三季度毛利率水平则同比提升4.91pcts至66.86%。
　　销售费用投放方面，公司三季度亦着力推广各核心产品，8月公司官宣魏大勋成为RIO微醺品牌大使。2022年三季度同期，公司加大广告宣传力度使得费用率偏高。2023年三季度公司销售费用率则同比降低9.50pcts至20.32%，前三季度则同比降低4.67pcts至20.15%。管理费用在营收高增长的带动下，费率也有所下降。三季度公司管理费用率同比下降1.36pcts至5.87%，前三季度为5.12%，同比下降2.09pcts。公司盈利水平则在去年净利率低基数上实现高增长，三季度归母净利率达28.06%，同比提升14.23pcts；前三季度归母净利率27.08%，同比提升8.54pcts。
　　全方位增加强爽热点,接力微醺带动预调酒业务快速增长
　　公司产品按酒精度由低到高已形成微醺、清爽、强爽的产品矩阵，新产品按计划有节奏推出。强爽系列加大投入力度，陆续落地连续剧投放、电竞代言人、电竞赛事赞助、抖音和快手新话题种草、跨品牌CP营销、游戏版包装等项目，全方位增加品牌热点。根据近期渠道数据，强爽产品持续保持较高增长。而强爽系列产品主要针对高频饮酒人群，经过持续的口味升级和包装升级，产品接受度持续提升，且高频饮酒人群黏性强、复购率高。在当前较高的市场热度下，消费人群有望迅速拓展，并进一步形成稳定的消费群体。
　　规划增扩建产能，预调酒龙头地位有望进一步巩固
　　2023年8月，公司发布《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募集资金总额不超过202,500万元，投资于产能扩建项目、上海巴克斯酒业有限公司二期项目、巴克斯酒业（成都）研发检测中心项目。募投项目结合公司目前上海、天津、成都、佛山四个生产基地的实际发展需要，通过新建工厂购置先进生产设备，提升生产技术、升级产品种类与品质，进一步完善各区域预调鸡尾酒的产能布局，提升公司预调鸡尾酒的生产规模。项目有望优化生产基地产能布局，提高市场供应能力，降低运营成本。提升公司预调鸡尾酒业务的盈利能力，从而进一步巩固公司在国内预调鸡尾酒领域的龙头地位。
　　前瞻布局烈酒业务，已推出金酒及伏特加新品
　　公司布局崃州蒸馏厂，开展烈酒业务，以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引。2023年7月初，新品“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加推出，预计威士忌产品2024年推出。公司作为预调酒龙头，在烈酒产品上有望再度获得自饮型消费者关注。未来公司还将推出Highball、威士忌可乐等威士忌为基酒的系列预调鸡尾酒，满足各种类型消费者和消费场景的需求。同时，烈酒布局也能进一步降低主业成本，巩固预调酒行业优势。
　　盈利预测：预计2023-2025年公司实现收入35.48、45.80、57.72亿元，实现归母净利润8.82、11.66、14.79亿元，对应EPS为0.84、1.11、1.41元，对应PE为31X、23X、18X。
　　风险提示：
　　1、食品安全风险：食品安全问题始终是消费者的关注热点，企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险。
　　2、原材料价格波动风险：原材料占生产成本的