中国核电发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入560.89亿元，同比+6.43%；归母净利润93.27亿元，同比+16.1%。
　　中国核电发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入560.89亿元，同比+6.43%；归母净利润93.27亿元，同比+16.1%。其中，Q3实现营业收入197.91亿元，同比+9.16%；归母净利润32.85亿元，同比+26.62%。前三季度公司基本每股收益为0.486元/股，同比+15.2%。
　　核电发电量稳步提升，新能源持续发力表现亮眼。公司核电发电量稳步增长，前三季度为1394.63亿千瓦时（+2.57%）；上网电量1304.19亿千瓦时（+2.68%）。其中，三门核电发电量159.92亿千瓦时（+8.23%），上网电量149.58亿千瓦时（+8.45%），福清核电发电量371.98亿千瓦时（+7.74%），上网电量349.18亿千瓦时（+8.10%），均有较快增长。今年以来公司新投产新能源装机303.21万千瓦，实现新能源发电量167.01亿千瓦时（+64.80%），上网电量164.21亿千瓦时（+65.67%）。截至9月底，公司已完成年度新能源装机目标的50.5%，随着四季度风光大规模投产，全年600万千瓦的装机目标预计能够实现。
　　费用端持续优化增厚业绩：公司降本增效成果显著，管理及财务费用均都有明显下降。前三季度公司毛利率为48.23%，同比-1.85pct；净利率为29.86%，同比+2.33pct。销售/管理/研发/财务费率分别为0.12% / 3.99% / 1.85% /9.63%，同比+0.02pct / -1.74pct / +0.03pct / -1.66pct。此外，公司加大了对于核电机组和自建新能源机组基建的投入，前三季度投资活动产生的净现金流出额为415.82亿元，同比+39.4%。
　　盈利预测与估值。今年公司新能源装机快速增长，贡献短期业绩增量；通过精简维修人员提升管理效率，优化债务结构降低财务成本，费用管控进一步增厚业绩。长期来看，2024年起公司核电机组陆续投产，核电发电量将稳步增长，成长潜力充足；控股股东中核集团拟增持不超过5亿元，坚定看好公司长期发展。调增公司2023-2025年归母净利润预期至103.75、114.04、125.8亿元，同比增长15%、10%、10%；当前股价对应PE分别为13.3x、12.1x、10.9x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：核电机组安全稳定运行风险、项目建设不及预期及电价下行风险。