前三季度营收同比+21.7%，维持“增持”评级
　　2023年前三季度，公司共实现营业收入295.07亿元，同比+21.7%；归母净利润22.73亿元，同比+9.9%；扣非归母净利润22.08亿元，同比+10.65%。其中Q3单季度，实现营业收入106.34亿元，同比+17.7%；归母净利润9.34亿元，同比-2.9%。我们预计公司2023-2025年归母净利润为35/45/55亿元，同比+48%/+28%/+23%，对应2023-2025年A股PE分别为21/17/14倍。可比公司Wind一致预期23PE均值15x，考虑国际油价波动下钻井平台市场上半年持续回暖，给予23年27x PE，给予目标价19.75（前值18.25）元，维持“增持”评级；参考其他港股能源机械设备公司Wind一致预期23PE均值11倍，公司已成为全球综合性油服龙头享有一定估值溢价，给予23年14x PE及H股目标价10.22（前值：10.35）港元，维持“增持”评级。
　　盈利能力持续提升，期间费用率控制良好
　　2023年前三季度，公司实现毛利率16.2%，同比+2.6pp；2023年Q3单季度，公司实现毛利率17.9%，同比+2.1pp，盈利能力持续提升。期间费用率方面，前三季度公司合计期间费用率6.5%，同比+1.9pp。其中销售费用率0.01%，同比-0.08pp；管理费用率2.1%，同比-0.1pp；在利率波动导致利息支出增加和汇率波动导致的汇兑收益减少双重影响下，财务费用率1.6%，同比+1.9pp；研发费用率2.7%，同比+0.2pp，整体期间费用控制良好。
　　竞争力持续提升，海外市场实现突破
　　中海油服在运营全球第一大钻井装备群的基础上，不断提升自身竞争力。据公司公告，公司与大船海工签署四座自升式钻井平台买卖合同。此次购买的四座平台将改善公司大型装备质量，填补老龄平台逐步转型和退出的缺口。其中首艘平台“海洋石油945”已于10月19日交付使用，其余3艘也将按计划陆续交付。同时，子公司9月与挪威两家国际石油公司签署多个服务合同，其中固定期限合同金额共约为人民币47亿元。
　　装备板块工作量稳步提升，维持“增持”评级
　　公司各项装备板块工作量稳步提升。钻井平台作业天数达13234天，同比+7.4%。其中，自升式钻井平台作业天数同比+3.1%，半潜式钻井平台作业天数同比+26.7%。预计2023-2025年归母净利润分别为35/45/55亿元，同比+48%/+28%/+23%，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际油价大幅波动；油公司资本支出不及预期