研究报告全文：yrtsudnIelbaT金石资源TableTitle6035052023年三季报点评公司研单季利润新高增速继续加快挖掘价值投资成长究TableRank有增持维持色金2023年10月26日属证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师朱晋潇研投资要点证书编号S1160522070001究报证券分析师周旭辉公司发布2023年三季报单季度净利润增速连续四个季度加快告证书编号S11605210500012023年单三季度营业收入596亿元同比增长15478归属于上电话021-23586740市公司股东的净利润12亿元同比增长10327业绩高增的主要TablePicQuote原因是第三季度公司萤石产品业务量价齐升以及江西金岭含锂相对指数表现细泥提取锂云母精矿项目金鄂博氟化工项目包钢选化一体化1563项目开始实现销售产生利润546-471-1488萤石我们认为新能源提供成长性中长期萤石需求增速大于供-250510261226226426626826给价格中枢仍将上行为公司业绩带来支撑公司1-9月共生产-3522萤石产品约36万吨销售自产萤石产品3306万吨其中酸级萤石金石资源沪深300精粉单价2739元吨同比增加352元吨高品位块矿单价2124元吨同比增加86元吨基本数据TableBasedata总市值百万元1853655关于未来萤石产量我们认为将支撑公司成长性预计2023年公司流通市值百万元1847579单一矿山产量40-50万吨保持基本稳定伴生矿是未来的增量来52周最高最低元52002228源就2024年而言包钢金石三条生产线如果完全达产预计可以52周最高最低PE97375716达到60-80万吨的目标52周最高最低PB172699952周涨幅-726包钢选化一体项目开始贡献利润1-9月包钢金石选矿项目实52周换手率15245现投资收益137139万元金鄂博氟化工项目于2023年7月底带料相关研究TableReport试车共生产氢氟酸产品092万吨销售氢氟酸产品073万吨莹石价格上行看好公司成长另外金鄂博公司1-9月共销售包钢金石酸级萤石粉475万吨金20230927鄂博公司实现营业收入1787212万元净利润122805万元第三莹石价格攀升资源王者受益季度单季为114164万元其中归属于上市公司股东的净利润2022101262631万元江西金岭项目生产经营正常1-9月共生产锂云母精矿305万吨销售152万吨平均销售价格5393元吨报告期末锂云母精矿共有存货153万吨10月以来陆续签约出货中Tableyemei金石资源603505财报点评投资建议我们看好萤石行业价格中枢上行和公司发展前景由于公司披露2023年三季报结合萤石价格上行趋势公司包钢选化一体产能建设和销售进度提速我们调整公司202320242025年归母净利润预测至4397156亿元前值406284亿元对应PE分别为391711倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元105014187020431361632964增长率0667809130654674EBITDA百万元4543272112144704220518归属母公司净利润百万222434309497176155826元增长率-9199374125506036EPS元股052071160257市盈率PE7619392517411085市净率PB1273986667434EVEBITDA394424431162705资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期价格波动行业竞争格局加剧公司项目投产进度不如预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei金石资源603505财报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产81785123858330956491641经营活动现金流3153542341108577158829货币资金2920228129108647235618净利润2218842987101225164027应收及预付17890270817610377015折旧摊销14723151631695218494存货12280280635993555457营运资金变动-9101-20322-12659-25551其他流动资产224124058586271123551其它3725451430591858非流动资产224068240906233954225460投资活动现金流-82254-31582-8127-6927长期股权投资8869886988698869资本支出-77954-30541-10340-10173固定资产79923923529859399993投资变动-4300000000000在建工程80363827726957959684其他000-104122133247无形资产52287522875228752287筹资活动现金流50452-11832-19931-24931其他长期资产2625462546254625银行借款90300000000000资产总计305853364764564910717100债券融资000000000000流动负债85769108593222514230677股权融资17150000000000短期借款40417404174041740417其他-56998-11832-19931-24931应付及预收3195946290134289122239现金净增加额-103-107380518126971其他流动负债13392218864780868021期初现金余额277582765526582107100非流动负债61449614496144961449期末现金余额2765526582107100234071长期借款54942549425494254942应付债券000000000000其他非流动负债6508650865086508负债合计147218170042283964292127实收资本43483607346073460734资本公积8484848484848484留存收益96739115682197858333684主要财务比率归属母公司股东权益135325171519253694389521至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益23310232032725235453成长能力负债和股东权益305853364764564910717100营业收入增长0667809130654674营业利润增长-8049143133736170利润表百万元归属母公司净利润增长-9199374125506036至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入105014187020431361632964毛利率4443448443514531营业成本58358103156243686346177净利率2113229923472591税金及附加391169641606323571ROE1644251338304000销售费用586187043146330ROIC964156827173114管理费用9943149623235244307偿债能力研发费用339265461509822154资产负债率4813466250274074财务费用3121405540881672净负债比率43443594--资产减值损失000000000000流动比率095114149213公允价值变动收益000000000000速动比率074077113178投资净收益53995922133247营运能力资产处置收益087154356522总资产周转率034051076088其他收益19243427790411599应收账款周转率630751608908营业利润2821354008126233204121存货周转率8556667201141营业外收入263263263263每股指标元营业外支出959959959959每股收益052071160257利润总额2751753312125538203425每股经营现金流073070179262所得税5329103252431339397每股净资产311282418641净利润2218842987101225164027估值比率少数股东损益-055-10740498201PE7619392517411085归属母公司净利润222434309497176155826PB1273986667434EBITDA4543272112144704220518EVEBITDA394424431162705资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei金石资源603505财报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何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