公司发布2023年三季报
　　前三季度公司实现营收8.82亿元，同比下滑2.5%，实现归母净利润0.03亿元，同比下滑49.2%。单三季度来看，公司实现营收3.55亿元，同比增长12%，环比增长14.7%；归母净利润-132万元，同比下滑233%，环比下滑116.5%。
　　5000t/年碳酸锂投产在即，低成本优势逐渐兑现
　　根据公告，2023年8月公司年产5000t/年电池级碳酸锂前端吸附解吸产线投产，后端沉锂工厂同步加紧建设中，公司低品位卤水直接提锂生产线的建设取得良好的阶段性成果。标志着公司新一代TMS盐湖提锂技术正式走向商业化应用。我们预期23Q4公司该项目的首批电池级碳酸锂有望投产，届时TMS盐湖提锂技术低成本优势将逐渐兑现，一期达产后二期3000吨将快速复制投产，公司碳酸锂产能持续扩张。
　　设立对外投资公司，涉足铀矿资源开发
　　公司拟设立合资公司万里石香港风险勘探开发有限公司，推动公司在战略性矿产类资源等新业务领域的布局。公司大股东哈富矿业于哈萨克斯坦的控股子公司具备20万吨铀矿资源探矿权，布局铀矿资源开发。当前地缘冲突、碳中和背景下，核电作为高效、清洁能源将作为电力的重要补充之一，全球核电建设有望迎来重启，推动铀原料需求提升，铀价长期向上空间大。
　　投资建议 公司主业长期稳健，碳酸锂产线投产在即，第二成长曲线开始兑现，同时设立对外投资公司，涉足铀矿资源开发，有望受益铀矿供需错配下的长期升值空间。由于前三季度主业终端需求较弱，下调盈利预期，预计23-25E归母净利润0.26/2.29/2.99亿元（前值0.8/2.7/3.0），同比+197%/769%/30.8%，对应PE 221.3X/25.46X/19.47X，维持“买入”评级。
　　风险提示 传统石材需求恢复不及预期；锂价大幅波动。
　　

研究报告全文：TableStockNameRptType万里石002785公司研究公司点评碳酸锂产线投产在即布局铀矿资源开发TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-10-26TableSummary公司发布2023年三季报前三季度公司实现营收亿元同比下滑实现归母净利润收盘价元TableBaseData256788225003近12个月最高最低元35841852亿元同比下滑492单三季度来看公司实现营收355亿元同总股本百万股227比增长12环比增长147归母净利润-132万元同比下滑233流通股本百万股168环比下滑1165年碳酸锂投产在即低成本优势逐渐兑现流通股比例73955000t根据公告年月公司年产年电池级碳酸锂前端吸附解吸总市值亿元58202385000t流通市值亿元43产线投产后端沉锂工厂同步加紧建设中公司低品位卤水直接提锂生产线的建设取得良好的阶段性成果标志着公司新一代TMS盐湖提锂公司价格与沪深TableChart300走势比较技术正式走向商业化应用我们预期23Q4公司该项目的首批电池级碳50酸锂有望投产届时TMS盐湖提锂技术低成本优势将逐渐兑现一期28达产后二期3000吨将快速复制投产公司碳酸锂产能持续扩张6设立对外投资公司涉足铀矿资源开发10221234237231023-16公司拟设立合资公司万里石香港风险勘探开发有限公司推动公司在战略性矿产类资源等新业务领域的布局公司大股东哈富矿业于哈萨克斯-38万里石沪深300坦的控股子公司具备20万吨铀矿资源探矿权布局铀矿资源开发当前地缘冲突碳中和背景下核电作为高效清洁能源将作为电力的重TableAuthor分析师许勇其要补充之一全球核电建设有望迎来重启推动铀原料需求提升铀价执业证书号S0010522080002长期向上空间大邮箱xuqyhazqcom投资建议公司主业长期稳健碳酸锂产线投产在即第二成长曲线开联系人汪浚哲执业证书号S0010121070002始兑现同时设立对外投资公司涉足铀矿资源开发有望受益铀矿供邮箱wangjzhazqcom需错配下的长期升值空间由于前三季度主业终端需求较弱下调盈利联系人黄玺预期预计23-25E归母净利润026229299亿元前值082730执业证书号S0010122060011同比197769308对应PE2213X2546X1947X维持买邮箱huangxhazqcom入评级风险提示传统石材需求恢复不及预期锂价大幅波动Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入1306137520282300收入同比13053475134归属母公司净利润-2726229299相关报告TableCompanyReport净利润同比-177196976893081发布对外投资公告涉足铀资源开毛利率110131331354发2023-10-20ROE-46412642572全面推进碳酸锂产线建设业绩有每股收益元-014012101132望持续改善2023-09-04PE22126254619473提锂项目放量在即公司盈利能力PB1025913672499有望提升2023-05-07EVEBITDA812328174671285977资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1万里石002785财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产1016100215151943营业收入1306137520282300现金76108202425营业成本1161119413581486应收账款624527943974营业税金及附加4578其他应收款981711销售费用4974105115预付账款34354171管理费用6574112122存货177235180293财务费用161085其他流动资产9690132168资产减值损失-19000非流动资产346349354363公允价值变动收益0000长期投资159166176185投资净收益9115169固定资产73706870营业利润-3837493638无形资产17161616营业外收入0001其他非流动资产98969492营业外支出1200资产总计1362135118692306利润总额-3835494639流动负债730671807746所得税-97112141短期借款304295280267净利润-2928381499应付账款297252375310少数股东损益-22153199其他流动负债129124153169归属母公司净利润-2726229299非流动负债10101010EBITDA135461582长期借款0000EPS元-014012101132其他非流动负债10101010负债合计739681817755主要财务比率少数股东权益3032184384会计年度2022A2023E2024E2025E股本201227227227成长能力资本公积196190190190营业收入13053475134留存收益195221450749营业利润-33196412472294归属母公司股东权5926388671167归属于母公司净利-17719697689308益负债和股东权益1362135118692306润获利能力毛利率110131331354现金流量表单位百万元净利率-2119113130会计年度2022A2023E2024E2025EROE-4641264257经营活动现金流213684194ROIC-1021259245净利润-2928381499偿债能力折旧摊销13997资产负债率543504437328财务费用20121111净负债比率11881016777487投资损失-9-11-51-69流动比率139149188261营运资金变动-141-268-253速动比率099100148194其他经营现金流2624649751营运能力投资活动现金流-15-33753总资产周转率096101126110资本支出-5-6-4-7应收账款周转率211240277240长期投资-10-7-10-9应付账款周转率429435433434其他投资现金流0115169每股指标元筹资活动现金流-33-1-27-24每股收益-014012101132短期借款-28-9-15-13每股经营现金流薄009016037086长期借款-8000每股净资产294281382514普通股增加12600估值比率资本公积增加23-600PE2212625461947其他筹资现金流-21-12-11-11PB1025913672499现金净增加额-263294223EVEBITDA812328174671285977资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明23证券研究报告TableCompanyRptType1万里石002785重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明33证券研究报告