海外短期增长的动力则来自欧洲、美国等传统市场经济复苏，以及中东、非洲和东盟等新兴市场在"一带一路"和"亚投行"推动下人均消费量和大规模基建需求的双轮驱动。 
    从各个环节的竞争格局来看，粗加工市场竞争激烈，而深加工环节集中度则相对较高。未来竞争要素将从单一的价格竞争转向品牌、设计和服务等综合实力竞争。 
    公司是全球布局的中高端石材中外合资企业。15年Q1-Q3实现收入4.67亿元，同比下降1.8%；实现归母净利润1309.6万元，同比增18.6%。其中石材收入占比超过80%，出口超36%，生产模式以OEM为主。未来的战略是"横向继续外延布点，纵向通过差异化的后端服务加强资源整合能力"。 
    万里石：和大股东协同优势明显。借助大股东资源优势，公司海外渠道和大客户资源将进一步增强。嫁接大股东成熟的设计采购等服务模式，公司在经营模式上领先于国内其它竞争对手。公司参与成立石材电商平台进一步增强公司资源整合能力。 
    公司本次IPO拟发行5000万股，募集资金2.15元。募集资金主要用于大理石深加工技改和营销网络建设，以解决产能瓶颈，提升国内石材深加工能力。 
    合理定价区间：12.96-16.2元。参考可比公司，从基本面出发我们给予公司2015年4-5倍的PB，对应合理价格为12.96-16.2元。考虑到新股发行机制的影响，实际的价格可能更高。我们预计公司2015-2017年归母净利润分别为0.22亿元、0.24亿元、0.32亿元，同比增长7.7%、9.4%、33.7%。 
     风险提示:外延扩张低于预期；应收账款不能及时收回；次新股市场大幅波动。