研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept阿2023年10月26日顾向君宋城演艺300144SZBUY买进H70420capitalcomtw目标价元13三季度复苏超预期经营指标基本恢复至2019年同期公司基本资讯结论与建议产业别休闲服务A股价202310251076业绩概要深证成指20231025952831公告前三季度实现营收162亿同比增3168录得净利润79亿同股价12个月高低17241033总发行股数百万261469比增93893Q实现营收88亿同比增2173录得净利润48亿同比A股数百万235137A市值亿元25301增36183Q业绩好于我们预期主要股东杭州宋城集团控股有限公司点评2772高出行热情支撑下公司暑期整体观演人次及收入指标已超越2019年同每股净值元316股价账面净值341期3Q业绩恢复至2019年同期水平其中营收较2019年同期增112一个月三个月一年股价涨跌-164-182-43扣非后净利润较2019年同期增04暑假之后中秋国庆双节期间公司11大千古情合计演出338场为2022年国庆的38412019近期评等出刊日期前日收盘评等年国庆的1251经营状况呈强劲复苏2023-08-281204买进2023-05-051373买进Q3毛利率同比上升9pcts至778期间费用率为887均已恢复至正常运营水平但毛利率较2019年同期19Q3为799尚有提升空间产品组合此外随着各大景区恢复正常经营现金流强劲复苏3Q经营活动现金文化艺术业-现场演8760绎净流入近7亿旅游服务业1240长远来看通过疫情期间充分蓄力公司形成主题公园文化演艺的独特模式打响了宋城千古情两大品牌随着疫后文旅市场机构投资者占流通A股比例基金158强劲复苏培育项目业绩爬坡公司有望迎来新的业绩增长空间此外一般法人3328月底公司发布股权激励计划覆盖人员广泛有望充分激发中高层管理股价相对大盘走势及骨干人员经营动力为公司长期发展助力上调盈利预测预计2023-2025年将分别实现净利润10亿135亿和164亿分别同比增10292343和217EPS分别为038元052元和063元当前股价对应PE分别为28倍21倍和17倍维持买进风险提示客流恢复不及预期接续下页年度截止12月31日2020202120222023F2024F2025F纯利NetprofitRMB百万元-175231510100413481641同比增减-9694102920334322172每股盈余EPSRMB元-067012000038052063同比增减-9693102743934322172市盈率PEX892908282117股利DPSRMB元001005005008010013股息率Yield008042042071096117CompanyUpdateChinaResearchDept投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股2023年10月26日2CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2020202120222023F2024F2025F营业收入9031185458227029593620经营成本3535802286478401025营业税金及附加122228425668销售费用646622101166212管理费用288256392162200240财务费用-13-1-27-12-13-16资产减值损失-1878-10000投资收益14182187-4848营业利润-1699372-8123316632024营业外收入36351111营业外支出413595-110利润总额-1737344-14123316852035所得税30413188253305少数股东损益-15-13-27418489归属于母公司所有者的净利润-175231510100413481641附二合幷资产负债表百万元2020202120222023F2024F2025F货币资金133818592327300837484726应收账款621122存货131311121213流动资产合计191320082613339642455320长期股权投资153516781757177517931810固定资产250926972457282631083357在建工程772405387503604664非流动资产合计728278196808738679038338资产总计919598279420107831214913658流动负债合计694748851138416471741非流动负债合计7661123737958862819负债合计146018711588234125092559少数股东权益323310283298313328股东权益合计7412764575498441964011098负债及股东权益合计919598279420107831214913658附三合幷现金流量表百万元2020202120222023F2024F2025F经营活动产生的现金流量净额394750332124816281991投资活动产生的现金流量净额-941-37309-454-592-652筹资活动产生的现金流量净额113-196-196-113-296-362现金及现金等价物净增加额-444521462681740977此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年10月26日3