事项：
　　公司发布股份回购公告。2023年10月23日，董事局决定行使回购股份授权，自决议通过之日起在公开市场回购不超过约4.3亿股股份，回购的股份将在该等回购交付后安排注销。我们认为，远东宏信决定对股份进行回购，显示出公司对自身内在价值高于市场价值的判断，若计划能够落地，将有助于提升每股股份的资产净值及盈利回报。我们预计其2023-2025年归母普通股东净利润65/69/74亿元，同比增速6.1/6.7/6.2%；摊薄EPS为1.51/1.61/1.71元；当前股价对应PE为3.6/3.3/3.1x，PB为0.5/0.4/0.4x，公司当前股息率较高，维持“买入”评级。
　　评论：
　　公司拟进行股份回购
　　远东宏信今日发布股份回购公告。公告称股东已于2023年6月7日审议通过一般性及无条件给予董事一般授权，以回购不超过于当日公司股本中已发行股份总数10%之股份（即合共431748386股股份）。回购股份授权将于下列日期届满（取最早者）：(i)本公司下届股东周年大会结束时；(ii)章程细则或其他适用法例规定本公司下届股东周年大会须予举行期限届满之日；或(iii)回购股份授权经由股东在股东大会上通过普通决议案撤销或修订之日。于2023年10月23日，董事局决定行使回购股份授权，自决议通过之日起在公开市场以现有内部财务资源回购不超过回购股份授权之股份数。公司回购的股份将在该等回购交付后，在合理切实可行的情况下尽快由本公司的香港股份过户登记处香港中央证券登记有限公司安排注销。公司亦提示，公司会否行使回购股份授权取决于市场状况及将为董事局的绝对酌情决定。概不保证进行任何股份回购的时间、数量或价格，或本公司是否将会进行任何股份回购。
　　股份回购计划显示公司对内在价值高于市场价值的判断
　　我们认为，远东宏信决定对股份进行回购，显示出公司对自身内在价值高于市场价值的判断。股份回购反映公司对业务发展的长远信心，若计划落地，将有助于提升每股股份的资产净值及盈利回报，符合股东的利益。
　　公司业绩增长保持相对稳定，目前具有较高股息率，估值有安全边际
　　公司今年业绩表现相对而言比较稳定。其中上半年实现归母普通股东净利润30.7亿元，同比增长约8%；上半年年化ROA达到1.97%，同比提高0.17个百分点；上半年年化ROE为13.3%，同比基本保持稳定。上半年实现净利息收益率4.42%，同比下降7bps，在整个行业面临净息差下行压力的情况下保持了较好的表现。此外，公司中报披露不良率1.05%，关注率6.53%，拨备覆盖率235%，资产质量数据表现基本稳定。
　　对于全年表现，公司亦公告称将继续维持审慎经营与管理原则，始终秉持“金融+产业”发展战略，将经营安全性置于首位，不断提升运营效率，夯实经营质量，力争实现全年的稳健发展。
　　目前公司估值处于较低水平，而近几年公司分红率基本稳定，按2022年分红计算的股息率约9%左右，高股息特征明显。
　　投资建议
　　我们认为，远东宏信决定对股份进行回购，显示出公司对自身内在价值高于市场价值的判断，若计划能够落地，将有助于提升每股股份的资产净值及盈利回报。我们预计其2023-2025年归母普通股东净利润65/69/74亿元，同比增速6.1/6.7/6.2%；摊薄EPS为1.51/1.61/1.71元；当前股价对应PE为3.6/3.3/3.1x，PB为0.5/0.4/0.4x，公司当前股息率较高，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势走弱可能对公司资产质量产生不利影响；股份回购的落地情况存在不确定性。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月26日远东宏信03360HK买入股份回购立意长远公司研究公司快评非银金融多元金融投资评级买入维持评级证券分析师孔祥021-60375452kongxiangguosencomcn执证编码S0980523060004证券分析师陈俊良021-60933163chenjunliangguosencomcn执证编码S0980519010001证券分析师王剑021-60875165wangjianguosencomcn执证编码S0980518070002事项公司发布股份回购公告2023年10月23日董事局决定行使回购股份授权自决议通过之日起在公开市场回购不超过约43亿股股份回购的股份将在该等回购交付后安排注销我们认为远东宏信决定对股份进行回购显示出公司对自身内在价值高于市场价值的判断若计划能够落地将有助于提升每股股份的资产净值及盈利回报我们预计其2023-2025年归母普通股东净利润656974亿元同比增速616762摊薄EPS为151161171元当前股价对应PE为363331xPB为050404x公司当前股息率较高维持买入评级评论公司拟进行股份回购远东宏信今日发布股份回购公告公告称股东已于2023年6月7日审议通过一般性及无条件给予董事一般授权以回购不超过于当日公司股本中已发行股份总数10之股份即合共431748386股股份回购股份授权将于下列日期届满取最早者i本公司下届股东周年大会结束时ii章程细则或其他适用法例规定本公司下届股东周年大会须予举行期限届满之日或iii回购股份授权经由股东在股东大会上通过普通决议案撤销或修订之日于2023年10月23日董事局决定行使回购股份授权自决议通过之日起在公开市场以现有内部财务资源回购不超过回购股份授权之股份数公司回购的股份将在该等回购交付后在合理切实可行的情况下尽快由本公司的香港股份过户登记处香港中央证券登记有限公司安排注销公司亦提示公司会否行使回购股份授权取决于市场状况及将为董事局的绝对酌情决定概不保证进行任何股份回购的时间数量或价格或本公司是否将会进行任何股份回购股份回购计划显示公司对内在价值高于市场价值的判断我们认为远东宏信决定对股份进行回购显示出公司对自身内在价值高于市场价值的判断股份回购反映公司对业务发展的长远信心若计划落地将有助于提升每股股份的资产净值及盈利回报符合股东的利益公司业绩增长保持相对稳定目前具有较高股息率估值有安全边际公司今年业绩表现相对而言比较稳定其中上半年实现归母普通股东净利润307亿元同比增长约8上半年年化ROA达到197同比提高017个百分点上半年年化ROE为133同比基本保持稳定上半年实现净利息收益率442同比下降7bps在整个行业面临净息差下行压力的情况下保持了较好的表现此外公司中报披露不良率105关注率653拨备覆盖率235资产质量数据表现基本稳定对于全年表现公司亦公告称将继续维持审慎经营与管理原则始终秉持金融产业发展战略将经营安全性置于首位不断提升运营效率夯实经营质量力争实现全年的稳健发展目前公司估值处于较低水平而近几年公司分红率基本稳定按2022年分红计算的股息率约9左右高股息特征明显请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告投资建议我们认为远东宏信决定对股份进行回购显示出公司对自身内在价值高于市场价值的判断若计划能够落地将有助于提升每股股份的资产净值及盈利回报我们预计其2023-2025年归母普通股东净利润656974亿元同比增速616762摊薄EPS为151161171元当前股价对应PE为363331xPB为050404x公司当前股息率较高维持买入评级风险提示宏观经济形势走弱可能对公司资产质量产生不利影响股份回购的落地情况存在不确定性相关研究报告远东宏信03360HK-金融产业综合服务提供商2022-11-18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告财务预测与估值每股指标元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS128142151161171营业收入3378236734372203911241773BVPS96105115126137其中金融及咨询收入2234723501227262279423903DPS034049052055059产业运营收入1143513233144951631717869营业成本1643118128199492095722034资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E其中金融及咨询成本893790089683973510092总资产335880346994349374368914388749产业运营成本74949120102661122211942其中贷款及应收款项252218267138267138280495294520期间费用69907847744478228355物业厂房及设备2453124966273463078533713资产拨备3130211910699581438总负债282826294554291843305937320000其他收支净额27821679170117881909其中有息负债226879251328245222254030263516利润总额1001310319104601116211855所有者权益5305452440575316297768749减所得税37853716345236833912其中总股本43144316431843184318净利润62286603700874787943其中普通股东净资产4152345248496415434059320其中普通股东净利润55126131650769447375总资产同比12033075654营业收入同比15887135168贷款及应收款项同比9959005050普通股东净利润同比205112616762物业厂房及设备同比454189512695毛利率5151464647有息负债同比122108-243637其中产业运营毛利率3431293133权益乘数6366615957净利润率1818191919信用成本率1308040405分红率2734343434生息资产收益率8083828181ROA173180187193195计息负债付息率4238393939ROE146141137134130资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032