研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-10-25国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望国内稳增长继续发力市场情绪改善周二10月24日国内商品期市收盘多数上涨黑色系多数上涨铁矿石涨逾3焦煤涨逾2焦炭涨近2基本金属多数上涨碳酸锂涨逾3农产品涨跌不一郑棉涨逾1苹果跌逾4豆二跌逾3能化品多数上涨对二甲苯涨逾2原油则跌逾2贵金属均下跌热评周二尾盘国内商品多数走高黑色系和金属涨幅居前主因是国内稳增长政策加码发力晚间消息显示十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元这意味着中央明确了加杠杆的意愿稳增长政策持续加码将有力推动国内经济进一步恢复往后看我们一直强调现阶段商品的走势主要受以下几个因素的影响短期的涨跌主要取决于哪个因素成为交易的主要逻辑一是美债利率这是9月美联储议息会议后市场交易的主要逻辑美债利率飙升压制了风险偏好导致前期市场的调整目前美债利率高位回落对市场的压制有所减弱二是国内经济复苏三季度经济表现好于预期但仍存在结构性问题经济恢复持续性差的担忧犹存不过随着中央增发国债稳增长政策持续发力将更好地推动经济复苏从而带来内需的不断改善三是地缘政治因素普遍低库存的环境下地缘政治风险加剧了供给端的脆弱性巴以局势对原油供给存在较强的扰动预期不过现阶段出现了降温的一些迹象这将缓解原油供给端的担忧1黑色建材财政将接力发力黑色系预期向好宏观层面来看十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元这意味着稳增长政策持续加码将有力推动国内经济进一步恢复其中基建有望保持高增基本面来看上周钢谷网钢联的数据显示钢厂产量小幅下降表需节后季节性回升库存持续去化随着稳增长不断发力基建投资有望保持高增四季度钢材需求存在支撑预期有望持续向好2基本金属风险偏好回归金属低位反弹美债利率高位回落风险偏好回归外盘金属走高国内方面四季度将增发1万亿国债稳增长政策持续加码将推动经济持续复苏基建保持高增支撑金属价格基本面方面截至10月20日SMM全国主流地区铜库存环比周一下降188万吨至953万吨较上周下降22万吨需求方面不少企业反应目前在手订单仍十分充足料下游需求量仍能维持本周水平贵金属方面巴以冲突有所降温避险情绪走弱黄金短线高位回落未来关注美债利率和地缘政宏观投研日报治冲突的发展3能源化工地缘政治局势降温油价高位回落各国正在加大外交努力遏制巴以冲突范围的扩大缓解了供应中断的担忧这使得国际油价短线有所走弱展望后市多空因素并存走势或存在反复一方面OPEC维持减产措施巴以冲突仍有扩大的风险供给端面临收缩的风险另一方面美国能源部宣布将以不高于79美元桶的价格购买600万桶原油补充战略原油库存叠加国内经济复苏势头持续向好原油需求存在支撑4农产品方面供强需弱格局油脂或呈震荡走势美豆10月美豆单产下调超预期且美豆油在生柴端需求上调美豆压榨增多此外巴西中西部天气并不是很乐观南美种植成本在1200美分蒲附近这些因素均对美豆价格带来支撑豆油目前处消费淡季国内基本面逐步宽松国内油脂供应增库趋势截至2023年度第41周全国主要油厂大豆库存450万吨同比增加155豆油商业库存9465万吨同比增加143开机率45同比下降1243进口大豆现货压榨利润-30元吨较上周减少71元吨棕榈油SPPOMA数据显示10月1-20日马棕产量环比上月增加55ITS数据显示10月1-20日马棕出口量环比上月增加99目前国际国内油脂供应充足豆油后续成交缺少动力短期仍是供强需弱格局10月份供需报告下调美豆单产对豆价形成支撑叠加国际地缘政治冲突带来新的扰动预计短期呈震荡运行二宏观消息面国内1十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕会议表决通过了全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元作为特别国债管理全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元预计赤字率由3提高到38左右增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板整体提升我国抵御自然灾害的能力财政部表示下一步将及时启动国债发行工作确保如期完成国债发行任务做好预算下达工作推动加快形成实物工作量加强国债资金监管确保资金按规定用途使用财政部有关负责人表示此次增发的国债将在今年四季度发行财政部将及时启动国债发行工作目前财政部已对四季度国债发行计划作出调整为增发国债留出空间下一步国家发改委财政部将会同有关部门加强项目审核把关尽快将资金落到具体项目财政部还将及时下达国债项目预算推动加快形成实物工作量210月24日中美经济工作组以视频方式举行第一次会议此次会议由两国财政部副部长级官员主持双方就两国及全球宏观经济形势和政策双边经济关系合作应对全球挑战等议题进行深入坦诚建设性的沟通中方表达了中方的关切双方将继续保持沟通3财政部公布2023年前三季度财政收支情况显示前三季度企业所得税收入33722亿元同比下2宏观投研日报降74个人所得税收入11310亿元同比下降04印花税收入3031亿元同比下降112其中证券交易印花税收入1555亿元同比下降3084商务部透露9月份随着一系列促消费活动的开展促进汽车家居消费等政策措施落地落细消费对经济发展的基础性作用得到增强呈现持续恢复态势三季度最终消费支出对经济增长的贡献率达9485第二届德中经济峰会将在上海举行论坛为期两天包含以创新低碳及市场趋势为主题的三大分论坛西门子全球执行副总裁西门子大中华区总裁兼首席执行官肖松微软全球资深副总裁微软大中华区董事长兼首席执行官侯阳森海塞尔电子有限公司首席执行官丹尼尔森海塞尔小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地等800多位中外企业家将齐聚论坛6江苏省完善促进消费体制机制工作联席会议印发关于恢复和扩大消费的若干措施从稳定和改善大宗消费扩大和提升服务消费促进农村消费提质扩容加快发展新型消费完善消费载体设施营造良好消费环境等6个方面提出22条针对性政策举措7中国企业投资非洲报告发布对90多家中国企业20个中非合作项目等作出分析探讨中非政策框架和现有合作模式对非洲产业链的影响进而重点阐明中国企业在非洲产业链发展转型中的作用并指出非洲产业链发展转型的基本思路和中非产业链合作的未来潜力三宏观消息面国际1美国10月Markit制造业PMI初值为50预期4959月终值498服务业PMI初值为509预期4989月终值501综合PMI初值为51预期509月终值5022欧洲央行行长拉加德表示对抗通胀的努力进展顺利推迟财政改革可能需要欧洲央行采取更多措施欧元区经济将在未来几个季度停滞不前3欧元区10月制造业PMI初值43预期437前值434服务业PMI初值478预期487前值487综合PMI初值465为2020年11月以来最低水平预期474前值472德国10月制造业PMI初值为407创今年下半年来高位预期409月终值3969月初值398服务业PMI初值为48预期509月终值5039月初值498综合PMI初值为458预期4679月终值4649月初值462法国10月制造业PMI初值为426创41个月低位预期4449月终值4429月初值436服务业PMI初值为461预期4469月终值4449月初值439综合PMI初值为453预期4449月终值4419月初值4354日本10月制造业PMI初值4859月终值485服务业PMI初值5119月终值538综合PMI初值4999月终值5215英国9月失业率为398前值4失业金申请人数增204万人前值增009万人6澳洲联储主席布洛克表示如果CPI前景明显上升澳洲联储将毫不犹豫地加息现金利率保持目前水平可能是可行的澳元在贸易加权基准下相对稳定对政策不构成担忧7国际能源署IEA表示到2040年随着可再生能源在能源结构中占据更大份额全球对天然气需求将低于预期而俄罗斯在全球天然气市场的份额将下降IEA在其最新年度世界能源展望报3宏观投研日报告中连续第四年下调对天然气消费预测研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234宏观投研日报5