研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年10月25日星期三一行情建议品种行情评述操作建议新棉集中开秤郑棉筑顶转势现货新疆市场棉花价格稳中有涨上调100元吨左右3128B新疆机采棉价格17050-17100元吨手采棉价格17200-17300元吨内地市场棉花价格稳中有涨上调50-150元吨不等3128B新疆机采棉价格17000-17200元吨手采棉价格17300-17400元吨郑棉期价止跌小幅回升贸易企业报价积极纺企采购意愿较低成交较为稀少新疆籽棉采收交售进行中轧花厂理性收购棉农整体交售意愿有所提高加工厂门口排队交籽棉的车辆增多新疆市场棉花价格稳中有涨上调100元吨左右3128B新疆机采棉价格17050-17100元吨手采棉价格17200-17300元吨内地市场棉花价格稳中有涨上调50-150元吨不等3128B新疆机采棉价格棉花偏空17000-17200元吨手采棉价格17300-17400元吨郑棉期价止跌小幅对待棉花回升贸易企业报价积极纺企采购意愿较低成交较为稀少新疆籽推荐星级棉采收交售进行中轧花厂理性收购棉农整体交售意愿有所提高加工厂门口排队交籽棉的车辆增多分析上周末疆内籽棉收购价再次下调020元公斤左右40衣分12以内水分散花收购价720元公斤42衣分12以内水分散花收购价740元公斤蛋卷棉加价010元公斤水分超过13拒收少数轧花厂挂牌最高限价720元公斤当前北疆机采籽棉价格整体介于71-75元公斤之间较开秤初期下调近1元公斤南疆机采籽棉价格介于73-75元公斤之间截至10月15日全国棉花采摘进度为422同比慢218个百分点交售进度171同比慢139个百分点平均交售价格8元公斤农产品投研日报同比上涨346据了解截至目前北疆棉花采摘接近尾声南疆棉花大规模采摘已经开启全疆交售进度或达三成左右金九银十旺季不旺下游纺织企业接单不足开机负荷持续下滑棉纱社会库存淤积严重工厂库存持续上行部分贸易商开始降价抛货当前虽然下游订单跟进乏力但棉纱惜售情绪较强尚未出现大规模抛货砸盘现象随着新棉成本逐渐固定以及纺织消费淡季来临被忽略的下游消费也将重新进入市场视野届时庞大的上游低价供应和中游成品库存将对淡季棉价形成冲击如果当前纱花库存体量较大可以考虑加快现货出货节奏以降低库存避免可能出现的后期贸易商集中抛货导致的销售渠道堵塞情况由于纱价相对于棉价扛跌即期纺纱亏损收敛至500元吨以内但棉纱流动性进一步恶化理论利润兑现较为困难纱厂开机继续下降成品库存增加原料库存增加布厂开机下降成品库存增加原料库存下降据TTEB10月20日当周纺企原料库存为304天环比增加03天纺企成品库存为254天环比增加12天织厂原料库存66天环比减少02天织厂成品库存30天环比增加06天国内开榨在即外强内弱延续现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3570-3620元吨河北企业主流出厂价3750-3850元吨山东企业主流出厂价3730-4100元吨麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在2840-3150元吨河北2830-2850元吨吉林2950-3000元吨白糖偏弱震荡白糖F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3100-3250元吨山东3100-3200元推荐星级吨辽宁地区价格2950-3050元吨麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价4230-5000元吨河北出厂价4230-4500元吨甘蔗糖广西南宁站台价格7220元吨跌20元吨云南昆明市场价6950元吨跌20元吨广东湛江价格7340元吨跌30元吨2农产品投研日报加工糖福建白玉兰报价7360元吨跌30元吨中粮辽宁出厂价格7380元吨分析1国内甘蔗即将开榨当前国内甜菜已经开榨甘蔗预计10月底开榨今年国内产糖量预期增产且增幅较为可观新糖上市将使得国内供需紧张的格局得到缓解进口方面配额外进口利润长期倒挂持续压制原糖进口抛储方面在公布抛储量不及市场预期额情况下未来关注储备进一步释放的可能2巴西港口拥堵加剧巴西大幅增产对原糖依然形成较大压力但当前巴西集中出口玉米大豆原糖等农产品港口拥堵情况加剧贸易流紧张一定程度上延迟了巴西增产的影响3印泰减产几成定局印度泰国遭遇高温干旱天气新榨季产量或显著下调对其出口量形成不利影响但由于尚未开榨产量变数仍然较大具体出口政策仍需进一步观察在内外倒挂基差高企消费旺季的背景下郑糖下方支撑较强但当前过国内甜菜已经开榨甘蔗预计10月底开榨国内供需紧张的格局有望在四季度得到缓解总的来看短期存在季节性回调空间但在外盘出现明显松动前或难有趋势性下跌四季度关注国内开榨情况以及印度出口情况市场心态缓和现货卖压仍存行情回顾今日国内玉米均价2676元吨较昨日下跌2元吨今日东北地区玉米价格趋稳局部小幅涨跌调整另外市场收购主体增加黑龙江北部和东部烘干塔开塔存粮市场悲观气氛略有缓和今日华北玉米市场价玉米格大致稳定企业门前到车以本地粮为主少量东北粮基层潮粮上量短期震荡偏减少地区内供需转向平衡关注后期外地粮流入情况今日销区玉米弱玉米市场价格小幅震荡近期有进口玉米陆续到港及放行南方港口库存小推荐星级幅增加月底将近北方新粮即将陆续到达南港且下游饲料企业仍维持随用随采策略市场供需两弱成交价格区间稳定但今日受北港及期价小幅上涨提振部分贸易商报价小幅上调今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2519元吨较上一交易日上涨8元吨涨幅032截至10月23日CBOT美玉米12月合约收于49075美分蒲式耳较前一日下跌475美分蒲式耳跌幅096分析3农产品投研日报国外方面美玉米收割进度符合市场预期美国农业部USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示截至10月22日当周美国玉米收割率为59市场预期为59上一周为45去年同期为59五年均值为54美玉米出口检验量符合市场预期美国农业部数据显示截至2023年10月19日当周美国玉米出口检验量为437549吨前一周修正后为466604吨初值为434471吨2022年10月20日当周美国玉米出口检验量为472594吨本作物年度迄今美国玉米出口检验量累计为4401844吨上一年度同期3770462吨美国玉米作物年度自9月1日开始密西西比河水位偏低助推驳船运费上涨抬高美玉米出口成本巴西玉米出口保持强劲对美玉米出口需求形成挤占根据ANEC10月份巴西玉米出口量估计为917万吨同比增加486整体来看美玉米整体供应宽松的格局没有实质性改变预期美玉米继续承压震荡下行但受种植成本支撑下跌幅度有限国内方面因近期中储粮玉米竞价采购交易数量增多国内看空情绪减弱盘面有所反弹但国内玉米集中上量压力还未全面来到现货持续弱势部分地区已经开始跌破种植成本未来几周新作卖压会进一步加大现货市场反弹乏力此外四季度为进口玉米和进口大麦的集中到港期进口玉米和进口大麦性价比高具有较强的饲用价值总的来说四季度能量饲料原料供应较为宽松而需求端短期下游看跌情绪较浓企业建库意愿偏低预期新粮卖压下玉米现货及近月期货盘面仍有进一步下探空间后续需关注国家收储政策对市场心态的提振主要关注点新粮上市节奏收储政策等南美天气转好连粕短期震荡运行行情回顾24日连粕继续下调截至午盘主力合约M01报收于3844元吨跌59元吨跌幅151持仓13718万手减仓099万手现货方面今日沿海贸易商豆粕报价下调40-90元吨其中天津贸易商报价4220跌60元吨山东贸易商报价4170跌40元吨江苏贸易商报价4080跌80元吨广东贸易商报价4050跌90元吨豆粕截至10月23日CBOT美豆11月合约收于1287美分蒲式耳较前一短期震荡运交易日下跌1525美分蒲式耳跌幅117行豆粕分析推荐星级国外方面美豆收割进度略低于市场预期根据作物生长报告USDA截至2023年10月22日当周美国大豆收割率为76低于市场预期的77前一周为62去年同期为78五年均值为67根据NOPA美国9月大豆压榨量为165456亿蒲式耳高于市场预期的161683亿蒲式耳美豆出口检验量符合预期根据USDA出口检验报告截至2023年10月19日当周美国大豆出口检验量为2458955吨符合预期此前市场预估为1500000-2500000吨前周修正后为2039509吨初值为2011599吨当周对中国大陆的大豆出口检验量为2009341吨占出口检验总量的4农产品投研日报8211截至2022年10月20日当周美国大豆出口检验量为2920418吨本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为7892084吨上一年度同期为7640378吨根据Secex巴西10月前三周出口大豆38647万吨日均出口量为276万吨较上年10月全月的日均出口量1999万吨增加38上年10月全月出口量为37982万吨密西西比河水位持续偏低问题持续推高驳船运费美豆出口运输成本上升从未来天气预报看密西西比河流域未来两周降雨较少密西西比河水位偏低现状短期难以缓解南美方面巴豆种植进度有所加速但仍低于去年同期水平根据AgRural截至上周四巴西202324年度大豆种植率已达30较上周增加13个百分点低于上年同期水平的34最近巴西大豆播种加速推进主要是受主产州马托格罗索州的大豆播种加速所推动从未来天气看未来一周巴西中西部降雨仍然较少但预期降雨持续未来8-14天巴西中西部降雨有所增加有利于播种推进南部地区的土壤湿度足够早期种植国内方面近期进口大豆到港量偏低国内油厂开机率呈恢复性增长周度压榨量环比继续走高国内油厂豆粕库存水平为858万吨环比增加119同比增加1780国内豆粕提货量约1555万吨环比增加313同比增加111下游刚需补库周度提货量有所回升高开机率下油厂豆粕库存继续累积总体而言未来两周巴西中西部的雨水逐渐增强缓解市场对天气的担忧国内畜禽养殖利润不佳叠加后期大量到港市场心态整体偏空但正值消费旺季底部仍有支撑预计短期内仍跟随外盘震荡下方暂无支撑震荡偏弱行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据10月24日华南棕榈油现货价7080元吨较上个交易日下跌110元吨基本面情况棕榈油马来西亚11月份毛棕榈油的出口税维持在8但将11月份的参考价从10月份的37105林吉特吨下调至355608林吉特吨SPPOMA数据显棕榈油示2023年10月1-20日马来西亚棕榈油单产增加41出油率增加027偏空对待棕榈油产量增加55马来西亚政府周五表示预计2024年毛棕榈油CPO的平均价格将在每吨4000马币至4500马币之间据AmSpec马来西亚10月推荐星级1-20日棕榈油出口量为885888吨较上月同期出口的821408吨增加785据船运调查机构ITS数据显示马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为623245吨较上月同期出口的580893吨增加7SGS公布数据显示预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为665876吨较上月同期出口的601196吨增加1076供应端产地增产季将持续至10月年底产量预计将有所下降需求端印度溶剂萃取者协会SEA周五表示印度9月棕榈油进口量较上月下降26至834797吨库存方面马来和国内库存高企预期四季度去化库存节奏较为缓慢供需结构偏宽松树龄结构问题马来如今面临着较为严重的树龄结构老龄化的问题预计在近5农产品投研日报两年会体现出明显的减产现象天气方面或成最大风险因素若厄尔尼诺现象愈发严重叠加马来较严重的树龄结构的问题明年的产量或将超预期减少分析近两日原油盘中上涨对于棕榈油的带动作用显示无力棕油可能再次回归较弱基本面棕榈油国内库存高企双节后去库节奏放缓国内基本面偏空MPOB9月报多空交织马棕油整体体现利空出尽其中异常激增的国内消费量有待考证问题可能出现在异常减少的出口量上美豆油基本面较差拖累国内盘面行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据10月24日华北豆油现货价8150元吨较上个交易日下跌100元吨基本面情况豆油据MySteel消息日照象明计划10月25日断豆停机两周日照嘉吉计划月底停机一周龙口香驰计划10月24日停机一周日照凌云海10月22日下午恢复开机青岛渤海10月23日单线开机计划10月24日双线开机日照中纺停机菏泽艾地盟停机临沂邦基停机烟台益海单线开机龙口中粮大线开机其他油厂正常开机油厂主流成交价4290元吨今豆油日无成交咨询机构PatriaAgronegocios表示巴西农户已种植的大偏空对待豆油豆面积占202324年度大豆预计总面积的2984低于去年同期的3760Patria称种植面积亦低于过去五年的平均水平农业农村部推荐星级总农艺师发展规划司司长曾衍德今年大豆面积连续2年稳定在15亿亩以上落实大豆玉米带状复合种植面积2000万亩分析美国D4Rins结余量过高叠加美豆粕相对美豆油存在套利机会近期CBOT美豆油遭到打压对美豆油的预期较差可能会拖累国内豆油走势南美近期天气较干可能对巴西大豆有所影响目前对于巴西丰产的预期已在盘面交易若后续天气出现较大异常带来的预期差可能会影响豆系走势国内豆油去库节奏较慢近期港口陆续到船供给端不存在问题豆棕现货价差仍较高豆油性价比较弱但后期棕榈油国内消费受温度影响会逐渐被其他植物油取代豆油需求有望拉升迎来去库节奏二重点数据监测1棉花图1郑棉-新疆01基差单位元吨6农产品投研日报数据来源WIND图2郑棉1-5月差单位元吨数据来源WIND2白糖7农产品投研日报图1柳州-01基差单位元吨数据来源WIND3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND钢联4豆粕8农产品投研日报图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨9农产品投研日报数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨10农产品投研日报数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z001950811