研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年10月26日星期四一行情建议品种行情评述操作建议新棉集中开秤郑棉筑顶转势现货新疆市场棉花价格上涨3128B新疆市场3128B新疆机采棉17100-17200元吨手采棉17300-17350元吨内地市场3128B新疆机采棉17150-17250元吨手采棉18400-18450元吨价格上涨50-150元吨当前北疆机采籽棉大量上市收购价74-75元公斤左右郑棉期价大跌后花厂收购成本有所降低疆内交售进度有所加快短期棉价宽幅震荡为主港口美棉M1-18清关人民币价格涨100元吨报17400元吨市场小量成交当前青岛港2023年巴西棉M1-18报价16700-16800元吨美金报价94-95美分磅2022年美棉GC31-3-37报价17700-17800元吨美金报价99-100美分磅2023年澳棉SM1-532报价17800-18000棉花偏空元吨美金报价96-97美分磅港口清关人民币报价跟随期货价格止对待棉花跌上涨但实际成交价格可议棉企出货积极纺企需求不旺市场稍推荐星级显僵持分析上周末疆内籽棉收购价再次下调020元公斤左右40衣分12以内水分散花收购价720元公斤42衣分12以内水分散花收购价740元公斤蛋卷棉加价010元公斤水分超过13拒收少数轧花厂挂牌最高限价720元公斤当前北疆机采籽棉价格整体介于71-75元公斤之间较开秤初期下调近1元公斤南疆机采籽棉价格介于73-75元公斤之间截至10月15日全国棉花采摘进度为422同比慢218个百分点交售进度171同比慢139个百分点平均交售价格8元公斤同比上涨346据了解截至目前北疆棉花采摘接近尾声南疆棉花农产品投研日报大规模采摘已经开启全疆交售进度或达三成左右金九银十旺季不旺下游纺织企业接单不足开机负荷持续下滑棉纱社会库存淤积严重工厂库存持续上行部分贸易商开始降价抛货当前虽然下游订单跟进乏力但棉纱惜售情绪较强尚未出现大规模抛货砸盘现象随着新棉成本逐渐固定以及纺织消费淡季来临被忽略的下游消费也将重新进入市场视野届时庞大的上游低价供应和中游成品库存将对淡季棉价形成冲击如果当前纱花库存体量较大可以考虑加快现货出货节奏以降低库存避免可能出现的后期贸易商集中抛货导致的销售渠道堵塞情况由于纱价相对于棉价扛跌即期纺纱亏损收敛至500元吨以内但棉纱流动性进一步恶化理论利润兑现较为困难纱厂开机继续下降成品库存增加原料库存增加布厂开机下降成品库存增加原料库存下降据TTEB10月20日当周纺企原料库存为304天环比增加03天纺企成品库存为254天环比增加12天织厂原料库存66天环比减少02天织厂成品库存30天环比增加06天总而言之当前新疆机采籽棉陆续上市收购价显著下调交售量持续放大新棉成本逐渐固定以及郑棉持仓不足将随着交割月的临近对01合约形成一定支撑但被忽略的下游消费也将重新进入市场视野庞大的上游低价供应和中游成品库存仍将对淡季棉价形成冲击如果当前纱花库存体量较大可以考虑加快现货出货节奏以降低库存避免可能出现的后期贸易商集中抛货导致的销售渠道堵塞情况国内开榨在即外强内弱延续现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3570-3620元吨河北企业主流出厂价白糖偏弱3750-3850元吨山东企业主流出厂价3730-4100元吨震荡白糖麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在2830-3100元吨河北2830-2850推荐星级元吨吉林2950-3000元吨F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3100-3250元吨山东3100-3200元2农产品投研日报吨辽宁地区价格2950-3050元吨麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价4230-5000元吨河北出厂价4230-4500元吨甘蔗糖广西南宁站台价格7180元吨跌40元吨云南昆明市场价6930元吨跌20元吨广东湛江价格7280元吨跌60元吨加工糖福建白玉兰报价7360元吨中粮辽宁出厂价格7380元吨分析1国内甘蔗即将开榨当前国内甜菜已经开榨甘蔗预计10月底开榨今年国内产糖量预期增产且增幅较为可观新糖上市将使得国内供需紧张的格局得到缓解进口方面配额外进口利润长期倒挂持续压制原糖进口抛储方面在公布抛储量不及市场预期额情况下未来关注储备进一步释放的可能2巴西港口拥堵加剧巴西大幅增产对原糖依然形成较大压力但当前巴西集中出口玉米大豆原糖等农产品港口拥堵情况加剧贸易流紧张一定程度上延迟了巴西增产的影响3印泰减产几成定局印度泰国遭遇高温干旱天气新榨季产量或显著下调对其出口量形成不利影响但由于尚未开榨产量变数仍然较大具体出口政策仍需进一步观察在内外倒挂基差高企消费旺季的背景下郑糖下方支撑较强但当前过国内甜菜已经开榨甘蔗预计10月底开榨国内供需紧张的格局有望在四季度得到缓解总的来看短期存在季节性回调空间但在外盘出现明显松动前或难有趋势性下跌四季度关注国内开榨情况以及印度出口情况现货卖压仍存期货上行受阻行情回顾玉米今日国内玉米均价2673元吨较昨日下跌3元吨今日北港收购价逢高做空格小幅反弹港内阶段性装船需求强港内收购主体订单收购为主暂推荐星级玉米未有明显建库迹象产区价格走势分化辽宁物流较好地区干粮报价小幅上调黑龙江物流紧张局部干粮装车价格继续下调今日华北玉米市场主流稳定个别小幅调整基层农户售粮量提升到车增加深加工企业价格多跌少涨东北潮粮流入有限多是干粮发饲料厂今日销3农产品投研日报区玉米市场价格稳中偏强北方集港速度偏慢船期略有推迟目前华南港口可售现货库存不多贸易商报价小幅上调下游企业维持随用随采近期成交以现货刚需为主今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2518元吨较上一交易日下跌1元吨跌幅004截至10月24日CBOT美玉米12月合约收于48325美分蒲式耳较前一日下跌750美分蒲式耳跌幅153分析国外方面美玉米收割进度符合市场预期美国农业部USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示截至10月22日当周美国玉米收割率为59市场预期为59上一周为45去年同期为59五年均值为54美玉米出口检验量符合市场预期美国农业部数据显示截至2023年10月19日当周美国玉米出口检验量为437549吨前一周修正后为466604吨初值为434471吨2022年10月20日当周美国玉米出口检验量为472594吨本作物年度迄今美国玉米出口检验量累计为4401844吨上一年度同期3770462吨美国玉米作物年度自9月1日开始密西西比河水位偏低助推驳船运费上涨抬高美玉米出口成本巴西玉米出口保持强劲对美玉米出口需求形成挤占根据ANEC10月份巴西玉米出口量估计为917万吨同比增加486整体来看美玉米整体供应宽松的格局没有实质性改变预期美玉米继续承压震荡下行但受种植成本支撑下跌幅度有限国内方面卖粮压力尚未到来渠道库存依然较低支撑近期玉米期价反弹但未来几周新作卖压会进一步加大且四季度为进口玉米和进口大麦的集中到港期进口玉米和进口大麦性价比高具有较强的饲用价值需求端养殖利润持续亏损预期在11月中下旬腌腊季开始前猪价延续跌势目前下游企业建库意愿偏低预期新粮卖压下玉米现货及近月期货盘面仍有进一步下探空间盘面建议逢高做空后续需关注国家收储政策对市场心态的提振主要关注点新粮上市节奏收储政策等下游需求偏弱短期连粕震荡偏弱运行行情回顾25日连粕小幅反弹截至午盘主力合约M01报收于3913元吨涨58元吨涨幅150持仓13661万手增仓107万手现货方面今日沿豆粕海贸易商豆粕报价小幅上调30-40元吨其中天津贸易商报价4250涨30短期震荡偏元吨山东贸易商报价4200涨30元吨江苏贸易商报价4110涨30元吨弱运行豆粕广东贸易商报价4090涨40元吨推荐星级截至月日美豆月合约收于美分蒲式耳较前一交1024CBOT11313易日上涨725美分蒲式耳涨幅056分析国外方面ADMCEO称阿根廷厂将在11月耗尽大豆推动美豆粕强势上涨同时中国签订美国农产品采购意向书消息推动美豆跟涨美4农产品投研日报豆收割进度略低于市场预期根据USDA作物生长报告截至2023年10月22日当周美国大豆收割率为76低于市场预期的77前一周为62去年同期为78五年均值为67根据USDA压榨周报截至2023年10月20日的一周美国大豆压榨利润为每蒲370美元上周是336美元蒲过去一年来的压榨利润平均为361美元蒲美豆出口检验量符合预期根据USDA出口检验报告截至2023年10月19日当周美国大豆出口检验量为2458955吨符合预期此前市场预估为1500000-2500000吨前周修正后为2039509吨初值为2011599吨当周对中国大陆的大豆出口检验量为2009341吨占出口检验总量的8211截至2022年10月20日当周美国大豆出口检验量为2920418吨本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为7892084吨上一年度同期为7640378吨密西西比河水位持续偏低问题持续推高驳船运费美豆出口运输成本上升从未来天气预报看密西西比河流域未来两周降雨较少密西西比河水位偏低现状短期难以缓解南美方面巴豆种植进度有所加速但仍低于去年同期水平根据Deral巴西帕拉纳州大豆种植面积已达202324年度预估种植面积的58较之前一周提升12个百分点相比于去年同期时的44今年的大豆种植进度较快但落后于2021年同期时的60截至上周时种植进度还是五年来同期最快水平从未来天气看未来一周巴西中西部降雨仍然较少但预期降雨持续未来8-14天巴西中西部降雨有所增加有利于播种推进南部地区的土壤湿度足够早期种植根据ANEC巴西10月大豆出口料为6142万吨去年同期为3589万吨国内方面近期进口大豆到港量偏低国内油厂开机率呈恢复性增长周度压榨量环比继续走高国内油厂豆粕库存水平为858万吨环比增加119同比增加1780国内豆粕提货量约1555万吨环比增加313同比增加111下游刚需补库周度提货量有所回升高开机率下油厂豆粕库存继续累积需求端仍然偏弱预期在11月中下旬腌腊季开始前猪价延续跌势当前出栏体重处于往年同期较低水平养殖利润逆季节性亏损影响豆粕投喂量对豆粕需求形成一定利空总体而言未来两周巴西中西部的雨水逐渐增强预期缓解市场对天气的担忧国内畜禽养殖利润不佳叠加后期大量到港市场心态整体偏空但正值消费旺季底部仍有支撑预计短期内震荡偏弱运行下方暂无支撑震荡偏弱行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据昨日华南棕榈油现货价7060元吨较上个交易日下跌20元吨棕榈油偏空对待棕榈油基本面情况棕榈油推荐星级马来西亚11月份毛棕榈油的出口税维持在8但将11月份的参考价从10月份的37105林吉特吨下调至355608林吉特吨据MPOA马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加414其中马来半岛增加483马来东部增加299沙巴增加426沙捞越减少054马来西亚政府周5农产品投研日报五表示预计2024年毛棕榈油CPO的平均价格将在每吨4000马币至4500马币之间据AmSpec马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1077101吨上月同期为1088875吨环比减少108据船运调查机构ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1109725吨上月同期为1144707吨环比下跌3SGS公布数据显示预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为665876吨较上月同期出口的601196吨增加1076供应端产地增产季将持续至10月年底产量预计将有所下降需求端印度溶剂萃取者协会SEA周五表示印度9月棕榈油进口量较上月下降26至834797吨库存方面马来和国内库存高企预期四季度去化库存节奏较为缓慢供需结构偏宽松树龄结构问题马来如今面临着较为严重的树龄结构老龄化的问题预计在近两年会体现出明显的减产现象天气方面或成最大风险因素若厄尔尼诺现象愈发严重叠加马来较严重的树龄结构的问题明年的产量或将超预期减少分析棕榈油国内库存高企双节后去库节奏放缓国内基本面偏空MPOB9月报多空交织马棕油整体体现利空出尽其中异常激增的国内消费量有待考证问题可能出现在异常减少的出口量上美豆油基本面较差拖累国内盘面行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据昨日华北豆油现货价8120元吨较上个交易日下跌30元吨基本面情况豆油据MySteel消息日照象明计划10月25日断豆停机两周日照嘉吉计划月底停机一周龙口香驰计划10月24日停机一周日照凌云海10月22日下午恢复开机青岛渤海10月23日单线开机计划10月24日双线开机日照中纺停机菏泽艾地盟停机临沂邦基停机烟台益海单线开机豆油龙口中粮大线开机其他油厂正常开机油厂主流成交价4290元吨今偏空对待豆油日无成交咨询机构PatriaAgronegocios表示巴西农户已种植的大推荐星级豆面积占202324年度大豆预计总面积的2984低于去年同期的3760Patria称种植面积亦低于过去五年的平均水平农业农村部总农艺师发展规划司司长曾衍德今年大豆面积连续2年稳定在15亿亩以上落实大豆玉米带状复合种植面积2000万亩分析美国D4Rins结余量过高叠加美豆粕相对美豆油存在套利机会近期CBOT美豆油遭到打压对美豆油的预期较差可能会拖累国内豆油走势南美近期天气较干可能对巴西大豆有所影响目前对于巴西丰产的预期已在盘面交易若后续天气出现较大异常带来的预期差可能会影响豆系走势国内豆油去库节奏较慢近期港口陆续到船供给端不存在6农产品投研日报问题豆棕现货价差仍较高豆油性价比较弱但后期棕榈油国内消费受温度影响会逐渐被其他植物油取代豆油需求有望拉升迎来去库节奏二重点数据监测1棉花图1郑棉-新疆01基差单位元吨数据来源WIND图2郑棉1-5月差单位元吨7农产品投研日报数据来源WIND2白糖图1柳州-01基差单位元吨数据来源WIND3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨8农产品投研日报数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨9农产品投研日报数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨10农产品投研日报数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z001950811农产品投研日报期市有风险入市需谨慎12