事件概述：10月23日，芯碁微装发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收2.05亿元，同比增长31.23%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长47.90%；实现扣非净利润0.30亿元，同比增长12.54%。
　　收入利润稳健增长。作为国内直写光刻设备的领军企业，公司深耕半导体直写光刻设备与PCB直接曝光设备领域，三季度需求景气良好，实现收入规模的持续增长。公司2023年Q3单季实现营收2.05亿元，同比增长31.23%，环比增长26.80%。
　　利润端，2023年Q3公司毛利率为37.83%，同比下降5.09 pct，主要因为产品结构变化，半导体新产品出货增长；期间费用率为21.37%，同比下降1.25 pct。得益于公司清晰的战略布局规划，泛半导体及PCB主业扎实，整体盈利仍呈现稳步增长，公司Q3实现归母净利润0.46亿元，同比增长47.90%，环比增长16.83%，实现扣非净利润0.30亿元，同比增长12.54%。我们认为伴随公司主业PCB设备持续稳健，和半导体直写光刻设备开拓带来的成长性，未来业务规模仍有望实现持续扩张。
　　高端PCB产能持续扩张，泛半导体领域布局丰富。PCB产业逐渐向高密度、高集成、轻薄化的方向发展，同时汽车、手机、通信等行业的高增长带动强劲的PCB需求。公司不断更迭PCB线路曝光和阻焊曝光技术、提升PCB阻焊产品性能，同时积极开拓海外市场。公司的产品在泛半导体领域的应用场景不断拓展，目前已储备3-4um解析能力的ICSubstrate，WLP系列产品可应用8inch/12inch先进封装领域，NEX系列产品已应用于Mini LED封装环节内，并在引线框架领域推动蚀刻工艺对传统冲压工艺的替代。
　　新能源光伏领域进展顺利，电镀铜图形化设备抢占先机。公司在光伏电池片领域现有设备包括SDI/SPE系列，量产机型SDI-15H已于今年4月成功发运光伏龙头企业，此机型具备高精度解析，高精度图案对位，高速加工能力。SPE-10H机型今年6月交付海外客户，在光伏太阳能电池领域技术不断成熟，客户规模不断扩张。此外，公司于今年5月与海源复材、广信材料签署协议合作开发N型电池铜电镀金属化技术，电镀铜是光伏领域内去银降本的重要技术，应用前景广阔，有望助力公司在光伏领域继续深化发展。
　　投资建议：芯碁微装作为国内直写光刻设备龙头企业，在PCB及泛半导体领域持续拓展新产品线并积极布局海外市场。我们预计公司2023-2025年营收为9.24/13.07/18.08亿元，归母净利润为2.01/3.02/4.12亿元，对应现价PE分别为46/30/22倍，我们看好公司在业内的领先优势，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游市场消费需求下行；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：芯碁微装688630SH2023年三季报点评主业稳健泛半导体领域前景广阔2023年10月24日事件概述10月23日芯碁微装发布2023年第三季度报告公司2023年Q3推荐维持评级实现营收205亿元同比增长3123实现归母净利润046亿元同比增长当前价格6990元4790实现扣非净利润030亿元同比增长1254收入利润稳健增长作为国内直写光刻设备的领军企业公司深耕半导体直写光刻设备与PCB直接曝光设备领域三季度需求景气良好实现收入规模的TableAuthor持续增长公司2023年Q3单季实现营收205亿元同比增长3123环比增长2680利润端2023年Q3公司毛利率为3783同比下降509pct主要因为产品结构变化半导体新产品出货增长期间费用率为2137同比下降125pct得益于公司清晰的战略布局规划泛半导体及PCB主业扎实整体盈利仍呈现稳步增长公司Q3实现归母净利润046亿元同比增长4790环比增长1683实现扣非净利润030亿元同比增长1254我们认为伴随公司主分析师方竞业PCB设备持续稳健和半导体直写光刻设备开拓带来的成长性未来业务规执业证书S0100521120004邮箱fangjingmszqcom模仍有望实现持续扩张研究助理张文雨高端PCB产能持续扩张泛半导体领域布局丰富PCB产业逐渐向高密度执业证书S0100123030013邮箱zhangwenyumszqcom高集成轻薄化的方向发展同时汽车手机通信等行业的高增长带动强劲的PCB需求公司不断更迭PCB线路曝光和阻焊曝光技术提升PCB阻焊产品性相关研究能同时积极开拓海外市场公司的产品在泛半导体领域的应用场景不断拓展1芯碁微装688630SH深度报告直写光目前已储备3-4um解析能力的ICSubstrateWLP系列产品可应用8inch12刻设备领军者泛半导体产品矩阵展开-2023inch先进封装领域NEX系列产品已应用于MiniLED封装环节内并在引线框0204架领域推动蚀刻工艺对传统冲压工艺的替代新能源光伏领域进展顺利电镀铜图形化设备抢占先机公司在光伏电池片领域现有设备包括SDISPE系列量产机型SDI-15H已于今年4月成功发运光伏龙头企业此机型具备高精度解析高精度图案对位高速加工能力SPE-10H机型今年6月交付海外客户在光伏太阳能电池领域技术不断成熟客户规模不断扩张此外公司于今年5月与海源复材广信材料签署协议合作开发N型电池铜电镀金属化技术电镀铜是光伏领域内去银降本的重要技术应用前景广阔有望助力公司在光伏领域继续深化发展投资建议芯碁微装作为国内直写光刻设备龙头企业在PCB及泛半导体领域持续拓展新产品线并积极布局海外市场我们预计公司2023-2025年营收为92413071808亿元归母净利润为201302412亿元对应现价PE分别为463022倍我们看好公司在业内的领先优势维持推荐评级风险提示下游市场消费需求下行技术迭代不及预期行业竞争加剧盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元65292413071808增长率3251417341433826归属母公司股东净利润百万元137201302412增长率2866469650703625每股收益元104153230314PE67463022PB88464035资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年10月23日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1芯碁微装688630电子公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入65292413071808成长能力营业成本3715237321004营业收入增长率3251417341433826营业税金及附加5579EBIT增长率3562364152244308销售费用376378105净利润增长率2866469650703625管理费用27385272盈利能力研发费用85106150208毛利率4317434643984447EBIT132181275393净利润率2094217123142280财务费用-7-7-19-18总资产收益率ROA88378710341189资产减值损失00-1-1净资产收益率ROE130299913331574投资收益4012偿债能力营业利润143188294412流动比率316481430378营业外收支5283131速动比率220376329282利润总额148216325443现金比率091202154114所得税12152331资产负债率3217211922412445净利润137201302412经营效率归属于母公司净利润137201302412应收账款周转天数27201250002300022000EBITDA143194295422存货周转天数29782280002700025000总资产周转率046045048057资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金372933888872每股收益104153230314应收账款及票据5126648651143每股净资产798153017271992预付款项19101520每股经营现金流005001035117存货302401541687每股股利000033049067其他流动资产84211167185估值分析流动资产合计1290221924762906PE67463022长期股权投资0000PB88464035固定资产165213307414EVEBITDA5821429128261974无形资产11152024股息收益率000046070095非流动资产合计257331449559资产合计1547255129253465短期借款9000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据297329411564净利润137201302412其他流动负债102132165204折旧和摊销11142029流动负债合计408461576768营运资金变动-138-194-258-271长期借款0000经营活动现金流6245154其他长期负债90797979资本开支-39-53-106-108非流动负债合计90797979投资225-12500负债合计498541655847投资活动现金流192-179-47-106股本121131131131股权募资078900少数股东权益0000债务募资-19-900股东权益合计1049201022702618筹资活动现金流-44739-43-65负债和股东权益合计1547255129253465现金净流量156561-45-17资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2芯碁微装688630电子分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3