投资要点
　　公司2023年三季报业绩超预期，拐点已至：1）公司23Q3收入10.92亿（yoy+9.82%），归母净利润1.18亿（yoy+22.7%），扣非归母净利润1.13亿（yoy+62.6%），超市场预期；2）23Q1-Q3收入26亿（yoy-0.08%），归母净利润2.05亿（yoy-28.68%），扣非归母净利润1.65亿（yoy+0.93%）。
　　能源数字化：电网业务增长强劲，非电网业务有望接棒。
　　1）电网：23Q1-Q3整体收入9亿+，其中电网数字化8亿+、yoy+20%、订单增速更快，今年十几个营销2.0建设省中公司参与7-8个，预计全年维持20%以上增长，展望2024年采集、负控等系统有望接力增量；
　　2）非电网：非电网部分战略收缩、盈利改善，维持在500人以内（去年1000+人），东湖项目4亿规模、今年确收小部分、明年收入贡献较大，后续非电网业务团队重心将投入东湖模式的充电新基建项目，目前在手十几个千万级项目，是明年重要增长点。
　　能源互联网：新电途充电量快速提升、运营效率继续提升。
　　1）新电途：23Q1-Q3充电量近30亿度、超100万设备规模（覆盖全国90%以上充电枪）、超1000万用户规模。单三季度充电量12亿度左右（yoy+90~100%）、全国公共充电量yoy+44%，新电途增长显著快于行业、目前市占率12%左右，毛利率提升至40%左右，前三季度亏损对上市公司影响约4500万，预计明年亏损继续缩窄。
　　2）生活缴费和光伏云平台：生活缴费业务平稳增长，全年预计实现10%增速，我们预计净利率近50%；新耀光伏云平台前三季度接入分布式光伏电站超15000座、4.2GW。
　　3）能源运营：今年重点推进售电牌照和虚拟电厂资质获取、进行区域性业务验证推进，目前代理购电和绿电交易量2-3亿度，我们继续看好后续能源运营市场空间。
　　互联网电视：拐点已至，负面影响逐渐收窄。23Q1-Q3收入约6亿、yoy30%（上半年下降40%），单三季度下滑幅度收窄。其中平台业务平稳、毛利率有改善，终端业务年度影响预计不会再放大。业务拐点已至。
　　费用和现金流：1）费用：前三季度销售/管理/研发费用分别yoy+54.39%/+9.6%/-10.6%，对应费用率分别为17.73%/8.32%/14.61%，分别+5.93/+2.02/-1.72pcts，伴随新电途营销补贴效率提升和疫情放开差旅活动正常化，费用率有望下行。2）现金流：前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金29.16亿、同比持平，经营活动现金流量净额-0.8亿（较去年同期-2.8亿显著缩窄）。3）存货：截至23Q3期末存货3.89亿，较2022年Q3期末7.3亿已显著回到正常水平，公司各项业务确收推进相对正常。
　　盈利预测与投资评级：公司基本面拐点已至，我们看好公司能源数字化稳固行业地位以及能源互联网用户资源积累，在新型电力系统建设和电力市场化改革当中优势显著。考虑公司业务恢复进展，我们下调公司2023-2025年净利润预测至8.0/11.5/15.2亿（原预测9.5/13.0/17.9亿），对应2023-2025年PE分别24、16、12倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：电网信息化开支不及预期；互联网电视业务需求恢复不及预期；行业竞争格局加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告IT服务朗新科技300682年三季报点评业绩超预期拐点已至20232023年10月24日买入维持证券分析师王紫敬执业证书S0600521080005盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E021-60199781wangzjdwzqcomcn营业总收入百万元4552491861607724证券分析师李康桥同比-282525执业证书S0600523050004归属母公司净利润百万元51480311521518likqdwzqcomcn同比-39564332每股收益-最新股本摊薄元股047073105138股价走势PE现价最新股本摊薄3682235616441247朗新科技沪深300关键词TableTag第二曲线282216TableSummary10投资要点4-2-8公司2023年三季报业绩超预期拐点已至1公司23Q3收入1092-14-20亿yoy982归母净利润118亿yoy227扣非归母净利润-26202210242023222202362320231022113亿yoy626超市场预期223Q1-Q3收入26亿yoy-008归母净利润205亿yoy-2868扣非归母净利润165亿yoy093市场数据能源数字化电网业务增长强劲非电网业务有望接棒收盘价元1726电网整体收入亿其中电网数字化亿123Q1-Q398yoy20一年最低最高价17113079订单增速更快今年十几个营销20建设省中公司参与7-8个预计全年维持20以上增长展望2024年采集负控等系统有望接力增量市净率倍255流通A股市值百非电网非电网部分战略收缩盈利改善维持在人以内去18309242500万元年1000人东湖项目4亿规模今年确收小部分明年收入贡献较总市值百万元大后续非电网业务团队重心将投入东湖模式的充电新基建项目目前1893242在手十几个千万级项目是明年重要增长点基础数据能源互联网新电途充电量快速提升运营效率继续提升每股净资产元LF6771新电途23Q1-Q3充电量近30亿度超100万设备规模覆盖全国资产负债率LF202690以上充电枪超1000万用户规模单三季度充电量12亿度左右总股本百万股109690yoy90100全国公共充电量yoy44新电途增长显著快于行流通A股百万股106079业目前市占率12左右毛利率提升至40左右前三季度亏损对上市公司影响约4500万预计明年亏损继续缩窄相关研究生活缴费和光伏云平台生活缴费业务平稳增长全年预计实现210朗新科技3006822023年中增速我们预计净利率近50新耀光伏云平台前三季度接入分布式光伏电站超15000座42GW报点评双轮驱动增长良好电视业务承压3能源运营今年重点推进售电牌照和虚拟电厂资质获取进行区域性业务验证推进目前代理购电和绿电交易量2-3亿度我们继续看好2023-09-01后续能源运营市场空间朗新科技300682把握用电需求掌握场景应用互联网电视拐点已至负面影响逐渐收窄23Q1-Q3收入约6亿yoy-30上半年下降40单三季度下滑幅度收窄其中平台业务平稳2022-09-30毛利率有改善终端业务年度影响预计不会再放大业务拐点已至费用和现金流1费用前三季度销售管理研发费用分别yoy543996-106对应费用率分别为17738321461分别593202-172pcts伴随新电途营销补贴效率提升和疫情放开差旅活动正常化费用率有望下行2现金流前三季度公司销售商品14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告提供劳务收到现金2916亿同比持平经营活动现金流量净额-08亿较去年同期-28亿显著缩窄3存货截至23Q3期末存货389亿较2022年Q3期末73亿已显著回到正常水平公司各项业务确收推进相对正常盈利预测与投资评级公司基本面拐点已至我们看好公司能源数字化稳固行业地位以及能源互联网用户资源积累在新型电力系统建设和电力市场化改革当中优势显著考虑公司业务恢复进展我们下调公司2023-2025年净利润预测至80115152亿原预测95130179亿对应2023-2025年PE分别241612倍维持买入评级风险提示电网信息化开支不及预期互联网电视业务需求恢复不及预期行业竞争格局加剧24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告朗新科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产68338019936511361营业总收入4552491861607724货币资金及交易性金融资产2369337135744054营业成本含金融类2767258331603861经营性应收款项2240255431123893税金及附加18212431存货275310352426销售费用501615708865合同资产1759162621342738管理费用400408524657其他流动资产190157194249研发费用564516625811非流动资产2947320233903553财务费用11000长期股权投资222260287309加其他收益55607070固定资产及使用权资产507569643729投资净收益4302629在建工程96126137109公允价值变动85000无形资产132160190227减值损失21000商誉1336139514301461资产处置收益0000长期待摊费用32323232营业利润43686412141598其他非流动资产622661672686营业外净收支5000资产总计9780112211275514914利润总额43286412141598流动负债1981218625573183减所得税8535165短期借款及一年内到期的非流动负债383486622807净利润42381211641533经营性应付款项94884410341282减少数股东损益9181215合同负债86163160201归属母公司净利润51480311521518其他流动负债565693741893非流动负债873851851851每股收益-最新股本摊薄元047073105138长期借款227227227227应付债券507507507507EBIT34186412141598租赁负债19191919EBITDA468102014171827其他非流动负债120989898负债合计2854303834084034毛利率3922474848695001归属母公司股东权益68128061921310731归母净利率1130163418701965少数股东权益114122134149所有者权益合计69268183934710880收入增长率18980425252539负债和股东权益9780112211275514914归母净利润增长率3928562343373176现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流316825431659每股净资产元634735840978投资活动现金流316350365363最新发行在外股份百万股1097109710971097筹资活动现金流32527135185ROIC43792811551324现金净增加额331002202481ROE-摊薄75599712501414折旧和摊销126156202229资产负债率2918270726722705资本开支286334352355PE现价最新股本摊薄3682235616441247营运资本变动143829091074PB现价272235205176数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn