前三季度收入高增长，主要来自功率预测、并网控制和电网业务增长。公司发布23年三季报，23Q1-Q3实现收入3.09亿元，同比+40.45%，归母净利润0.52亿元，同比+41.88%，收入高增来自功率预测、并网控制、电网新能源管理系统业务，延续23H1趋势。分季度：23Q3实现收入1.20亿元，同比+51.69%，归母净利润0.19亿元，同比+20.86%。
　　盈利能力变化主要受收入结构变化和股份支付费用影响。毛利率方面，23Q1-Q3毛利率67.76%，同比略有下降，23Q3毛利率66.72%，同比-4.97pct，环比-4.05pct，主要受并网控制收入快速增长、占比提升影响（23H1并网控制/功率预测毛利率为60%/72%）。净利率方面，23Q1-Q3净利率16.23%，23Q3净利率14.92%，同环比均有所下降，主要是期间费用增加，前三季度期间费用增加0.44亿元，与管理人员薪酬增加、研发团队规模扩大、计提股份支付费用等因素有关。
　　定增彰显长期发展信心，电改加速背景下电力交易产品有望迎来新的发展机遇。近期，国家发改委、国家能源局联合发布《进一步加快电力现货市场建设工作》，明确各省现货市场建设时间表，预示24年各省电力现货市场建设明显加速，对发用电资产运营能力提出更高要求。根据10月12日公告，董事长全额现金认购4.57亿元定增股份（其中2.10亿元用于电力交易辅助决策管理平台）。我们认为，公司基于自身数据和算法优势有望构建优秀交易策略，在储能、微电网、虚拟电厂方面的布局有利于深刻把握电力供需形势，有望在电力市场挖掘超额收益。
　　盈利预测与投资建议：预计23-25年收入为4.82/6.21/7.76亿元，同比增速为34.1%/28.8%/24.9%。参考可比公司，给予公司23年营收20.0x PS，对应合理价值97.14元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源新增装机规模不及预期；市场竞争加剧的风险；电力市场化推进不及预期；产品研发进度不及预期。

研究报告全文：TablePage季报点评软件开发证券研究报告国能日新TableTitle301162SZ公司评级TableInvest买入当前价格5430元前三季度收入高增长看好电力交易产品发展前景合理价值9714元前次评级买入TableSummary报告日期2023-10-24核心观点相对市场TablePicQuote表现前三季度收入高增长主要来自功率预测并网控制和电网业务增长公司发布23年三季报23Q1-Q3实现收入309亿元同比404549归母净利润052亿元同比4188收入高增来自功率预测并网38控制电网新能源管理系统业务延续23H1趋势分季度23Q3实28现收入120亿元同比5169归母净利润019亿元同比208617盈利能力变化主要受收入结构变化和股份支付费用影响毛利率方面623Q1-Q3毛利率6776同比略有下降23Q3毛利率6672同-4102212220223042306230823比-497pct环比-405pct主要受并网控制收入快速增长占比提升影国能日新沪深300响23H1并网控制功率预测毛利率为6072净利率方面23Q1-分析师TableAuthor陈子坤Q3净利率162323Q3净利率1492同环比均有所下降主要SAC执证号S0260513080001是期间费用增加前三季度期间费用增加044亿元与管理人员薪酬010-59136690增加研发团队规模扩大计提股份支付费用等因素有关chenzikungfcomcn定增彰显长期发展信心电改加速背景下电力交易产品有望迎来新的分析师纪成炜发展机遇近期国家发改委国家能源局联合发布进一步加快电力SAC执证号S0260518060001现货市场建设工作明确各省现货市场建设时间表预示24年各省电SFCCENoBOI548力现货市场建设明显加速对发用电资产运营能力提出更高要求根据021-3800359410月12日公告董事长全额现金认购457亿元定增股份其中210jichengweigfcomcn亿元用于电力交易辅助决策管理平台我们认为公司基于自身数据分析师陈昕和算法优势有望构建优秀交易策略在储能微电网虚拟电厂方面的SAC执证号S0260522080008布局有利于深刻把握电力供需形势有望在电力市场挖掘超额收益010-59136699盈利预测与投资建议预计23-25年收入为482621776亿元同比gfchenxingfcomcn增速为341288249参考可比公司给予公司23年营收200x分析师吴祖鹏PS对应合理价值9714元股维持买入评级SAC执证号S0260521040003风险提示新能源新增装机规模不及预期市场竞争加剧的风险电力021-38003675市场化推进不及预期产品研发进度不及预期wuzupenggfcomcn盈利预测请注意陈子坤陈昕吴祖鹏并非香港证券及期货事务监TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动营业收入百万元300360482621776增长率209198341288249相关研究TableDocReportEBITDA百万元6960109151199国能日新301162SZ新2023-06-23归母净利润百万元596792125164能源功率预测为基电力市增长率92134366366307场化有望带来快速增长EPS元股111103092126165市盈率x-8526588143053293ROE2406785104120联系人TableContacts黄思悦010-59136683EVEBITDAx-9072424530252242huangsiyuegfcomcn数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText国能日新季报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产4101138118813621582经营活动现金流44593576109货币资金83800773837934净利润596792125164应收及预付195240293373463折旧摊销578910存货688183101122营运资金变动-24-18-65-61-67其他流动资产6317395163其它44-132非流动资产22101139145150投资活动现金流23-19-41-13-12长期股权投资037373737资本支出-4-6-21-15-15固定资产811121314投资变动25-16000在建工程00000其他23-2023无形资产00000筹资活动现金流-8674-2000其他长期资产14539095100银行借款00000资产总计4321238132715071732股权融资07271600流动负债183229249304366其他-8-53-3600短期借款00000现金净增加额60715-266397应付及预收9810383101122期初现金余额2282797771834其他流动负债85127167203244期末现金余额82797771834931非流动负债23333长期借款00000应付债券00000其他非流动负债23333负债合计185232252307369股本5371999999资本公积24723710710710主要财务比率留存收益171206259384548至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益2461005107411991363成长能力少数股东权益01111营业收入增长209198341288249负债和股东权益4321238132715071732营业利润增长7407503412337归母净利润增长92134366366307获利能力利润表单位百万元毛利率634666691707718至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率197185190202211营业收入300360482621776ROE2406785104120营业成本110120149182219ROIC2285386106121营业税金及附加22345偿债能力销售费用6693121155194资产负债率429188190204213管理费用1829394858净负债比率751231235256270研发费用41637799124流动比率224496476448433财务费用0-10233速动比率180457438409394资产减值损失00000营运能力公允价值变动收益11000总资产周转率079043038044048投资净收益12223应收账款周转率191182199208207营业利润656699139186存货周转率172161182198196营业外收支00000每股指标元利润总额656699139186每股收益111103092126165所得税6-171422每股经营现金流11011净利润596792125164每股净资产4631418108212081373少数股东损益00000估值比率归属母公司净利润596792125164PE-8526588143053293EBITDA6960109151199PB-619502450396EPS元111103092126165EVEBITDA-9072424530252242识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText国能日新季报点评广发新能源和电力设备研究小组TableResearchTeam陈子坤首席分析师5年产业经验10年证券从业经验2013年加入广发证券发展研究中心目前担任电力设备与新能源行业首席分析师历任有色行业资深分析师环保行业联席首席分析师纪成炜联席首席分析师ACCA会员毕业于香港中文大学西安交通大学2016年加入广发证券发展研究中心陈昕资深分析师毕业于清华大学北京大学曾就职于国家电网公司信达证券2022年加入广发证券发展研究中心张玲高级研究员毕业于加拿大英属哥伦比亚大学曾就职于银河证券工银瑞信2022年加入广发证券发展研究中心曹瑞元资深分析师毕业于复旦大学2021年加入广发证券发展研究中心李靖资深分析师毕业于美国西北大学华中科技大学2020年加入广发证券发展研究中心蒋淑霞高级分析师毕业于香港大学南京大学2020年加入广发证券发展研究中心朱北岑高级研究员毕业于华东政法大学2022年加入广发证券发展研究中心张芷菡高级研究员毕业于新加坡南洋理工大学中山大学2021年加入广发证券发展研究中心高翔高级研究员毕业于新加坡国立大学2022年加入广发证券发展研究中心左净霭研究员毕业于香港中文大学2022年加入广发证券发展研究中心陈宇泽研究员毕业于清华大学2023年加入广发证券发展研究中心黄思悦研究员毕业于北京大学中山大学2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText国能日新季报点评本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开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