事件概述：2023年10月23日，国能日新发布2023年三季报。前三季度公司实现营业收入3.09亿元，同比增长40.45%；实现归母净利润5182万元，同比增长41.88%；实现扣非归母净利润4297万元，同比增长29.06%。
　　公司Q3收入端超预期增长。单三季度公司实现营业收入1.20亿元，同比增长51.69%，主要系“新能源发电功率预测产品”、“新能源并网智能控制系统”、“电网新能源管理系统”销售收入增长所致。公司Q3实现归母净利润1867万元，同比增长20.86%；实现扣非归母净利润1772万元，同比增长24.77%；利润与营收增速差异较大的主要原因为三季度公司股权激励的股利支付费用提升；若不考虑股利支付的影响，公司利润端增速将达到约46%。单Q3公司销售毛利率为66.72%，稳定在正常区间内。公司经营活动产生的现金流量净额为-2410万元，同比下降769.98%，主要系公司因市场规模扩大引起的支付采购成本、人工费用、保证金及其他费用增长等原因所致。
　　三季度光伏装机增长或带动公司功率预测等业务收入大幅提升。根据国家能源局，截至9月底，全国太阳能累计发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电累计装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.1%；风电、太阳能新增装机容量约为0.6亿千瓦时，同比接近翻倍。公司功率预测软件服务收入与风电和太阳能的累计发电装机容量具有较强的相关性，并网智能控制系统和功率预测设备的收入也与新增装机容量正相关，因此，风光的装机容量高增或为公司业务收入超预期增长的直接原因。
　　政策激励不断，公司发布定增从而强化电力交易产品研发。10月13日，国能日新发布定增预案修订稿，发行对象变更为实控人雍正，并调整为锁价发行。调整后募投项目包括多应用场景下电力交易辅助决策管理平台和新能源数智一体化研发平台建设，前次预案中的微电网及虚拟电厂综合能源管理平台项目改为公司自有资金投入。一方面，公司实控人认购有助于提振市场信心；另一方面，伴随《电力现货市场基本规则(试行)》政策文件的发布，电力现货交易的市场环境逐步成熟，公司强化相关产品的研发有助于增强其产品储备，为后续第二增长曲线兑现形成铺垫。
　　投资建议：维持“买入”评级。预计2023年-2025年公司实现营业收入4.76/6.30/8.49亿元，同比增长32.3%/32.4%/34.8%；实现归母净利润0.87/1.20/1.68亿元，同比增长29.3%/38.3%/40.0%。
　　风险提示：风电光伏装机容量不及预期；电力交易、虚拟电厂业务扩展不及预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate国能日新301162计算机发布时间2023-10-23TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入收入增长超预期定增强化市场信心Q3上次评级买入---国能日新2023年三季报点评事件TableSummary概述2023年10月23日国能日新发布2023年三季报前三季股票数据TableMarket20231023度公司实现营业收入309亿元同比增长4045实现归母净利润51826个月目标价元万元同比增长4188实现扣非归母净利润4297万元同比增长收盘价元5430290612个月股价区间元543011180公司Q3收入端超预期增长单三季度公司实现营业收入120亿元同总市值百万元538926比增长5169主要系新能源发电功率预测产品新能源并网智能总股本百万股99股百万股控制系统电网新能源管理系统销售收入增长所致公司Q3实现A99B股H股百万股00归母净利润1867万元同比增长2086实现扣非归母净利润1772万日均成交量百万股1元同比增长利润与营收增速差异较大的主要原因为三季度公2477司股权激励的股利支付费用提升若不考虑股利支付的影响公司利润历史收益率曲线TablePicQuote端增速将达到约46单Q3公司销售毛利率为6672稳定在正常区间内公司经营活动产生的现金流量净额为-2410万元同比下降国能日新沪深30076998主要系公司因市场规模扩大引起的支付采购成本人工费用60保证金及其他费用增长等原因所致50三季度光伏装机增长或带动公司功率预测等业务收入大幅提升根据国4030家能源局截至9月底全国太阳能累计发电装机容量约52亿千瓦20同比增长453风电累计装机容量约40亿千瓦同比增长151风10电太阳能新增装机容量约为亿千瓦时同比接近翻倍公司功率006-10预测软件服务收入与风电和太阳能的累计发电装机容量具有较强的相关性并网智能控制系统和功率预测设备的收入也与新增装机容量正相关因此风光的装机容量高增或为公司业务收入超预期增长的直接原因政策激励不断公司发布定增从而强化电力交易产品研发10月13日国能日新发布定增预案修订稿发行对象变更为实控人雍正并调整为TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益锁价发行调整后募投项目包括多应用场景下电力交易辅助决策管理平-6-29-2相对收益1-205台和新能源数智一体化研发平台建设前次预案中的微电网及虚拟电厂综合能源管理平台项目改为公司自有资金投入一方面公司实控人认TableReport购有助于提振市场信心另一方面伴随电力现货市场基本规则试行相关报告国能日新301162毛利率改善明显电力政策文件的发布电力现货交易的市场环境逐步成熟公司强化相关产交易业务不断前行品的研发有助于增强其产品储备为后续第二增长曲线兑现形成铺垫--20230818投资建议维持买入评级预计2023年-2025年公司实现营业收入国能日新301162Q1功率预测业务超预476630849亿元同比增长323324348实现归母净利润期下游高景气仍将持续087120168亿元同比增长293383400--20230422风险提示风电光伏装机容量不及预期电力交易虚拟电厂业务扩展不及预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师黄净营业收入300360476630849执业证书编号S0550522010001-2092197832273239348218680586451huangjingnesccn归属母公司净利润596787120168-9161336293438274001证券分析师吴雨萌每股收益元111103087121169执业证书编号S055052308000118901997197wuymnesccn市盈率0008526621244923209市净率000619512460402净资产收益率273090382410231253股息收益率083072000000000总股本百万股5371999999请务必阅读正文后的声明及说明国能日新公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金800801848905净利润6787120168交易性金融资产0000资产减值准备8888应收款项238324415587折旧及摊销7579存货81119148209公允价值变动损失-1000其他流动资产0000财务费用0000流动资产合计1138127014441746投资损失-2-3-4-6可供出售金融资产运营资本变动-18-39-61-93长期投资净额37496587其他-2000固定资产11121414经营活动净现金流量59586986无形资产0000投资活动净现金流量-19-17-23-28商誉0000融资活动净现金流量674-3900非流动资产合计101116137162企业自由现金流90657489资产总计1238138615811908短期借款0000应付款项103166194289财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债3333每股收益元103087121169流动负债合计229329404564每股净资产元1418106111821351长期借款0000每股经营性现金流量元084058070086其他长期负债3333成长性指标长期负债合计3333营业收入增长率198323324348负债合计232332407567净利润增长率134293383400归属于母公司股东权益合计1005105311731341盈利能力指标少数股东权益1111毛利率666662658660负债和股东权益总计1238138615811908净利润率187182191198运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数19826198261982619826营业收入360476630849存货周转天数22319223192231922319营业成本120161215288偿债能力指标营业税金及附加2346资产负债率188240257297资产减值损失0000流动比率496386358310销售费用93114151203速动比率457346317269管理费用29344358费用率指标财务费用-10000销售费用率259239239239公允价值变动净收益1000管理费用率82726969投资净收益2346财务费用率-28000000营业利润6692128179分红指标营业外收支净额0000股息收益率07000000利润总额6692128179估值指标所得税-16811PE倍8526621244923209净利润6787120168PB倍619512460402归属于母公司净利润6787120168PS倍17321133856635少数股东损益0000净资产收益率9082102125资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24国能日新公司点评TablePageTop研究团队简介黄净TableIntroductionMBA东北证券计算机首席分析师曾在埃森哲百度等从事咨询业务在国信证券安信证券从事行业研究2022年加入东北证券吴雨萌威斯康星大学麦迪逊分校理学硕士曾在华安证券计算机组从事行业研究2022年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34国能日新公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44