事件：
　　公司发布23年三季报，维持业绩高增长。公司23年前三季度实现营收47.73亿元，同比+49.74%：实现归母净利润3.33亿元，同比+98.30%；实现扣非归母净利润3.22亿元，同比+94.58%。其中，23Q3单季度实现营收18.80亿元，同比+54.96%，环比+17.74%；实现归母净利润1.42亿元，同比+96.14%，环比+36.83%；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比+78.77%，环比+19.21%，继续保持高增长态势。
　　点评：
　　受益新能源、数字化发展战略，业绩维持高速增长。市场方面，公司一方面拓宽产品领域，另一方面拓展新客户新市场，尤其是海外市场，营业收入递增明显。研发投入方面，公司2023年前三季度实现研发投入2.26亿元，同比+63.39%，研发费用率为4.74%，同比+0.4pct，主要系公司增加储能、数字化技术、新能源及海外市场相关产品的研发投入所致。经营性现金流方面，公司23年前三季度实现经营活动净现金流2.40亿元，上年同期为-3.83亿元，主要系公司通过数字化精益管理加快库存周转速度，同时叠加23Q3加大疑难货款的催收，增加现金流入所致。利润率方面，公司前三季度毛利率为22.16%，同比+2.88pct，净利率6.96%，同比+1.69pct；其中，23Q3实现毛利率22.78%，同比+2.43pct，环比+1.79pct，净利率7.51%，同比+1.53pct，环比+1.01pct。随着数字化工厂的投入，规模效应显现，同时精进数字化制造能力与技术研发创新能力进一步降本增效，公司业绩有望实现进一步增长。
　　国内外市场双轮驱动，主营业务结构持续优化。（1）输配电业务方面，公司23H1海外订单实现150%+增长，23Q3海外订单持续高增，并于8月与海外大客户分别签订5年销售长单合同，5年总金额约为10.8亿元-14.4亿元；6年风能变压器产品供货协议，未明确具体金额，但在2020-2022年期间，该客户与公司签订订单金额累计已超过8亿元。（2）储能业务方面，公司7月份中标储能订单1亿元+，储能新签订单已超过22年全年储能订单总额。（3）数字化工产业务方面，公司7月与望变电气签订合同金额近7000万元数字化技改项目，并已累计承接超4亿元数字化工厂整体解决方案业务订单。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为5.31 / 8.04 /10.59亿元，对应的PE分别为27 / 18 / 13倍。给予公司2024E的盈利25倍PE估值，调整目标价至47.06元，维持“买入”评级。
　　风险提示：变压器海外需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate金盘科技688676电力设备发布时间2023-10-23TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩维持高增长海外订单持续高增2023Q3上次评级买入事件股票数据TableMarket20231023公司发布TableSummary年三季报维持业绩高增长公司年前三季度实现营收23236个月目标价元47064773亿元同比4974实现归母净利润333亿元同比9830收盘价元3311实现扣非归母净利润322亿元同比9458其中23Q3单季度实12个月股价区间元26934376现营收1880亿元同比5496环比1774实现归母净利润142总市值百万元1413864亿元同比9614环比3683实现扣非归母净利润135亿元总股本百万股427A股百万股427同比环比继续保持高增长态势78771921B股H股百万股00点评日均成交量百万股3受益新能源数字化发展战略业绩维持高速增长市场方面公司一方面拓宽产品领域另一方面拓展新客户新市场尤其是海外市场历史收益率曲线TablePicQuote营业收入递增明显研发投入方面公司2023年前三季度实现研发投入226亿元同比6339研发费用率为474同比04pct主要金盘科技沪深300系公司增加储能数字化技术新能源及海外市场相关产品的研发投入20所致经营性现金流方面公司23年前三季度实现经营活动净现金流-10240亿元上年同期为-383亿元主要系公司通过数字化精益管理加0-10快库存周转速度同时叠加23Q3加大疑难货款的催收增加现金流入-20所致利润率方面公司前三季度毛利率为2216同比288pct净-30利率696同比169pct其中23Q3实现毛利率2278同比-40243pct环比179pct净利率751同比153pct环比101pct随着数字化工厂的投入规模效应显现同时精进数字化制造能力与技术研发创新能力进一步降本增效公司业绩有望实现进一步增长国内外市场双轮驱动主营业务结构持续优化1输配电业务方TableTrend涨跌幅1M3M12M面公司23H1海外订单实现150增长23Q3海外订单持续高增绝对收益3-3-19并于8月与海外大客户分别签订5年销售长单合同5年总金额约为相对收益95-13108亿元-144亿元6年风能变压器产品供货协议未明确具体金额但在年期间该客户与公司签订订单金额累计已超过2020-20228相关报告TableReport亿元2储能业务方面公司7月份中标储能订单1亿元储能新金盘科技688676新能源光储带来高增长签订单已超过22年全年储能订单总额3数字化工产业务方面公海外变压器放量在即司7月与望变电气签订合同金额近7000万元数字化技改项目并已累--20230901计承接超4亿元数字化工厂整体解决方案业务订单金盘科技688676变压器盈利修复储能盈利预测预计公司2023-2025年的归母净利润分别为531804方兴未艾1059亿元对应的PE分别为271813倍给予公司2024E的盈利--20230503倍估值调整目标价至元维持买入评级金盘科技6886762022Q3业绩符合预期25PE4706营收高增盈利回升风险提示变压器海外需求不及预期盈利预测与估值判断不及预期--20221103金盘科技业绩符合预期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E6886762022H1储能业务放量在即营业收入3303474676611112615531--20220904-36324369614445233959归属母公司净利润2352835318041059-1312074874151423171TableAuthor每股收益元057067124188248市盈率57285400266317591335证券分析师韩金呈市净率564536425342272执业证书编号S055052112000118021008991hanjcnesccn净资产收益率10291086159519452040股息收益率060076000000000总股本百万股426426427427427请务必阅读正文后的声明及说明金盘科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金584129517732778净利润2835318041059交易性金融资产681681681681资产减值准备62455769应收款项2125284338865057折旧及摊销95104111115存货1733248536215076公允价值变动损失18000其他流动资产263263263263财务费用15626262流动资产合计564879241078614642投资损失2-15-22-31可供出售金融资产运营资本变动-549292-374-176长期投资净额63636363其他-314-3-5固定资产73391110141045经营活动净现金流量-10410236361093无形资产169155141127投资活动净现金流量-1094-194-96-25商誉0000融资活动净现金流量930-123-62-62非流动资产合计1819192819371883企业自由现金流-10378685251051资产总计746798521272416525短期借款209209209209应付款项2141310343736098财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债50727272每股收益元067124188248流动负债合计33785301736910112每股净资产元6757799681216长期借款266266266266每股经营性现金流量元-024240149256其他长期负债949957957957成长性指标长期负债合计1215122312231223营业收入增长率437614452396负债合计45936524859211334净利润增长率207874514317归属于母公司股东权益合计2874332841325191盈利能力指标少数股东权益0000毛利率203217212208负债和股东权益总计746798521272416525净利润率60697268运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数11222969988758541营业收入474676611112615531存货周转天数15023126531253712722营业成本37836001876712304偿债能力指标营业税金及附加16314562资产负债率615662675686资产减值损失-13-15-17-19流动比率167149146145销售费用159253356497速动比率103094089087管理费用231368512714费用率指标财务费用-5564945销售费用率34333232公允价值变动净收益-18000管理费用率49484646投资净收益-2152231财务费用率-01070403营业利润2585868901172分红指标营业外收支净额7434股息收益率08000000利润总额2655908931176估值指标所得税-185989118PE倍5400266317591335净利润2835318041059PB倍536425342272归属于母公司净利润2835318041059PS倍325185127091少数股东损益0000净资产收益率109160195204资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24金盘科技公司点评TablePageTop研究团队简介韩金呈复旦大学应用统计硕士四川大学金融学学士现任东北证券电新组证券分析师主要研究方向为风电光伏和储能TableIntroduction等曾任东方证券股票质押融资融券岗位分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34金盘科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44