核心观点：
　　业绩符合预期。公司于10月19日发布三季报，23年Q1-3公司实现营收42.39亿元，同比+76.74%，归母净利润8.51亿元，同比+79.52%；单看Q3，公司实现营收17.22亿元，同比+94.38%，归母净利润3.29亿元，同比+87.64%，毛利率36.83%，同比-2.12pct，环比+0.16pct，净利率19.83%，同比+0.80pct，环比-0.38pct，利润率稍有一定波动。
　　新签订单依然维持高增。23Q3新签订单32.12亿元（含税）（23Q1/23Q2分别为26.20/31.70亿元），同比+74.47%，23Q1-3新签订单89.92亿元，同比+75.93%，截至2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元，同比+76.34%，新签与在手均保持了高速增长；根据公司23Q3期间发布的关于项目中标以及签订日常经营重要合同的公告，Q3公司签订了某头部厂商单晶炉18.90亿元、合盛硅业丝网印刷及光注入3.8亿元、合盛硅业单晶炉2.90亿元、通威划焊一体机3.4亿元等大订单，在单晶炉领域以及电池片设备领域突破明显。
　　多领域持续突破。根据公司官微9月25日的披露，激光LEM设备已经获得某TOPCon头部企业量产的批量订单，该设备将于10月份开始全面交付；收购普乐新能源介入LPCVD等真空镀膜设备；合资设立无锡奥特维捷芯科技（公司持股62%），介入半导体硅片化学抛光机。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年的收入为60.42/92.13/121.70亿元，同期的归母净利润为12.07/18.13/24.79亿元，参考可比公司的估值水平，考虑到公司的产品丰富，有望成为横跨光伏设备以及半导体设备、锂电设备的平台公司，我们给予公司23年30x的PE估值，对应的合理价值为233.88元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新产品研发与验证进度不及预期的风险；产品更新迭代趋缓的风险；光伏装机不达预期的风险。
　　
　　

研究报告全文：TablePage季报点评专用设备证券研究报告奥特维TableTitle688516SH公司评级TableInvest买入当前价格12952元业绩符合预期订单依然维持高增合理价值23388元前次评级买入TableSummary报告日期2023-10-24核心观点业绩符合预期公司于10月19日发布三季报23年Q1-3公司实现相对市场TablePicQuote表现营收4239亿元同比7674归母净利润851亿元同比7952单看Q3公司实现营收1722亿元同比9438归母净利润32916亿元同比8764毛利率3683同比-212pct环比016pct4102212220223042306230823净利率1983同比080pct环比-038pct利润率稍有一定波动-8新签订单依然维持高增23Q3新签订单3212亿元含税-2023Q123Q2分别为26203170亿元同比744723Q1-3新-32签订单8992亿元同比7593截至2023年9月30日公司-44在手订单11483亿元同比7634新签与在手均保持了高速增奥特维沪深300长根据公司期间发布的关于项目中标以及签订日常经营重要23Q3合同的公告Q3公司签订了某头部厂商单晶炉1890亿元合盛硅业分析师TableAuthor代川丝网印刷及光注入38亿元合盛硅业单晶炉290亿元通威划焊一SAC执证号S0260517080007体机34亿元等大订单在单晶炉领域以及电池片设备领域突破明显SFCCENoBOS186多领域持续突破根据公司官微9月25日的披露激光LEM设备已021-38003678经获得某TOPCon头部企业量产的批量订单该设备将于10月份开daichuangfcomcn始全面交付收购普乐新能源介入LPCVD等真空镀膜设备合资设立分析师朱宇航无锡奥特维捷芯科技公司持股62介入半导体硅片化学抛光机SAC执证号S0260520120001盈利预测与投资建议我们预计公司23-25年的收入为021-380036766042921312170亿元同期的归母净利润为120718132479亿zhuyuhanggfcomcn元参考可比公司的估值水平考虑到公司的产品丰富有望成为横跨分析师王宁光伏设备以及半导体设备锂电设备的平台公司我们给予公司23年SAC执证号S026052307000430x的PE估值对应的合理价值为23388元股维持买入评级021-38003627风险提示新产品研发与验证进度不及预期的风险产品更新迭代趋缓shwangninggfcomcn的风险光伏装机不达预期的风险请注意朱宇航王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动盈利预测TableDocReportTableFinance2021A2022A2023E2024E2025E相关研究营业收入百万元204735406042921312170奥特维688516SH业绩2023-08-28增长率789729707525321持续高增新业务进入收获EBITDA百万元429834153822783050期归母净利润百万元371713120718132479奥特维688516SH拟收2023-08-17增长率1386923694502367购普乐蚌埠补全电池EPS元股37648878011711601片设备布局市盈率x6535411916611106809ROE263277319323306奥特维688516SH业绩2023-05-04EVEBITDAx562637221205746485超预期多业务线发展势头数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心良好识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TableContactsTablePageText奥特维季报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产38517665115781747623670经营活动现金流317578180118032430货币资金549712211535485669净利润367695121918312504应收及预付412863131920162680折旧摊销195699133160存货185238885161794310432营运资金变动-135-251311-415-542其他流动资产10392201298339694888其它6578171254307非流动资产431844107512221294投资活动现金流58-1073-317-253-195长期股权投资00000资本支出-193-257-335-280-231固定资产141393665806862投资变动224-830000在建工程14198402826其他2714182837无形资产4460667380筹资活动现金流-81598-82-117-114其他长期资产105292304316327银行借款214395-62-100-100资产总计42828508126531869824964股权融资5612000流动负债2822582987481294816689其他-300-409-20-17-14短期借款428612550450350现金净增加额293105140214332121应付及预收9872789417764348450期初现金余额19949371221153548其他流动负债14072427402160637889期末现金余额493598211535485669非流动负债3391919191长期借款010101010应付债券00000其他非流动负债3381818181负债合计2854591988391303816780股本99154155155155资本公积8651418141814181418主要财务比率留存收益444999221140386537至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益14082571378456128110成长能力少数股东权益2018304873营业收入增长789729707525321负债和股东权益42828508126531869824964营业利润增长1339912767496368归母净利润增长1386923694502367获利能力利润表单位百万元毛利率377389369363366至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率179196202199206营业收入204735406042921312170ROE263277319323306营业成本12762162381158717711ROIC192207279299290营业税金及附加9235483110偿债能力销售费用78116193286365资产负债率667696699697672管理费用110177242369487净负债比率19992286231823042050研发费用145237302461608流动比率136132132135142财务费用2120-1-25-55速动比率069064072072078资产减值损失-73-57-65-115-150营运能力公允价值变动收益1429000总资产周转率048042048049049投资净收益1512182837应收账款周转率553437494493489营业利润419801141421162894存货周转率111091117116117营业外收支0-5-511每股指标元利润总额418795141021172895每股收益37648878011711601所得税51100190286391每股经营现金流34121216净利润367695121918312504每股净资产14271665244436245238少数股东损益-3-18121825估值比率归属母公司净利润371713120718132479PE6535411916611106809EBITDA429834153822783050PB17221207530357247EPS元37648878011711601EVEBITDA562637221205746485识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText奥特维季报点评广发机械行业研究小组TableResearchTeam代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳联席首席分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心汪家豪资深分析师美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心范方舟资深分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心王宁高级分析师北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级分析师上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪高级研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心黄晓萍研究员复旦大学金融硕士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText奥特维季报点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明44