研究报告全文：证券研究报告公司点评报告化学制药普洛药业000739年三季报点评原料药业务基本触底20232023年10月24日中期看好CDMO和制剂业务证券分析师朱国广买入维持执业证书S0600520070004zhuggdwzqcomcn证券分析师周新明TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600520090002营业总收入百万元10545118711348815367Zhouxmdwzqcomcn同比18131414证券分析师徐梓煜归属母公司净利润百万元989120214661747执业证书S0600522080001同比4222219xuzydwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股084102124148股价走势PE现价最新股本摊薄1968162013281114普洛药业沪深300关键词TableTag业绩不及预期19151173-1-5TableSummary-9投资要点-13-17-21202210242023222202362320231022事件公司2023年前三季度实现营业收入85亿元126括号内为同比增速下同归母净利润85亿元295业绩基本符合预期市场数据Q3保持稳定增长利润率持续恢复单季度看公司2023Q3实现收入255亿元-08归母净利润25亿元136在全球原料药清库存总收盘价元1587体降价的大趋势下Q3业绩保持正增长利润率上看随着上游石化工等一年最低最高价15722575成本下降公司Q3毛利率同比增加42pct至272盈利能力保持恢复市净率倍311原料药业务短期承压CDMO和制剂业务稳步推进原料药业务上2023流通A股市值百1869619年总体压力较大但随着全球API库存的出清价格和需求有望在2024年万元加速回升CDMO业务保持稳定增长上半年进行中项目数同比增加51总市值百万元1870317制剂业务方面公司2023上半年完成3项国内制剂的注册申请未来每年加速申报实现产品梯队借助集采快速放量基础数据产能持续释放支撑公司长期发展原料药方面新建AH22081生产线每股净资产元LF510计划2023年8月完成建设新增303304两个API多功能车间计划9资产负债率月份完成建设CDMO方面CDMO多功能中试车间已于2023年5月投LF5229入使用总共有14个独立单元区CDMO研发楼建设基本完成预计2023总股本百万股117852年8月底投入使用AS21608生产线已于2023年4月份投入生产高活化流通A股百万股117808合物车间已于2023年投入使用配有两条中间体大线和两条API小线制剂方面制剂七车间扩建项目已完成公司年产1亿瓶头孢粉针剂生产相关研究线在2023年4月投入生产普洛药业0007392023年中盈利预测与投资评级考虑到全球API去库存我们将公司2023-2025年报点评业绩符合预期盈利能归母净利润的预期由1241521837亿元下调至120214661747亿元力持续提升2023-2025年PE估值分别为161311X基于公司2024年原料药业务有望逐季度恢复CDMO和制剂业务保持高增长维持买入评级2023-08-14普洛药业0007392022年报风险提示环保政策收紧成本向下游传导不及预期新产品审批和放量点评业绩符合预期三大业务不及预期汇兑损益风险等均保持稳健增长2023-03-1013东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告普洛药业三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产77818074953311656营业总收入10545118711348815367货币资金及交易性金融资产3553373445235882营业成本含金融类80248804984011133经营性应收款项2259236227473151税金及附加32424652存货1802178020252348销售费用535617715814合同资产0000管理费用450605674799其他流动资产167197238276研发费用533605674768非流动资产4235483658496579财务费用106853长期股权投资85746354加其他收益94119126145固定资产及使用权资产3094317937334270投资净收益60955694在建工程31183413001500公允价值变动23000无形资产339335328318减值损失77000商誉20202020资产处置收益1534长期待摊费用26364758营业利润1012140717172046其他非流动资产359359359359营业外净收支0322资产总计12017129111538318235利润总额1012140417152044流动负债6027570966997786减所得税23202249296短期借款及一年内到期的非流动负债572572572572净利润989120214661747经营性应付款项4311374844715260减少数股东损益0000合同负债458422499566归属母公司净利润989120214661747其他流动负债68696711581389非流动负债471471471471每股收益-最新股本摊薄元084102124148长期借款250250250250应付债券0000EBIT987119615381800租赁负债16161616EBITDA1382169820982438其他非流动负债205205205205负债合计6497618071708257毛利率2390258327052755归属母公司股东权益5512672482059971归母净利率938101310871137少数股东权益7777所有者权益合计5519673182139978收入增长率1792125713621394负债和股东权益12017129111538318235归母净利润增长率352215222001916现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流1326121723282651每股净资产元468571696846投资活动现金流59192514561232最新发行在外股份百万股1179117911791179筹资活动现金流196403939ROIC1623147115831550现金净增加额5832618491399ROE-摊薄1795178817871752折旧和摊销395501559637资产负债率5407478746614528资本开支504110215721362PE现价最新股本摊薄1968162013281114营运资本变动62680170129PB现价353290237195数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn