核心观点：
　　9月新政策是对已有政策体系的进一步强化，包括扩大试点行业范围和引入保险资金。试点行业方面，9月8日证监会拟对《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》第五十条进行修改，在试点行业范围中新加入消费类基础设施（商场、购物中心、农贸市场等）。此次修订将作为消费REITs发行的前提条件，将为消费REITs在审核的过程中提供合理性依据。9月30日，国务院办公厅发布《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，鼓励依托景区项目发行REITs，将景区REITs放到了重要位置上。引入资金方面，9月10日金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，提出对于保险公司投资REITs中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。风险因子即保险公司投资和经营业务的资本占用，下调风险因子，将提高保险公司的资本使用效率，有利于引导保险资金入市配置REITs。
　　建信金风新能源REIT作为首单民营风力发电项目，受政策催化作用明显，评估价值为8.81亿元。项目公司24及25年预测收入均为1.3亿元，预测可分配金额分别为0.9和1.0亿元，分派率分别为10%和11%。根据招募说明书测算，目前国补占营业收入的32%，在24、25年预测分红额中分别占44%和40%，但国补将于2033年发放完毕，将对后期收入和分红造成影响。另一方面，国补将形成较长期限的应收账款，16年至23年3月末国补账期最长为3.5年，加权平均值为2.7年。20年公司已陆续回款，23.03应收账款较20年末已下降52%，且后续项目拟采用“银行无追保理+发起人买断”的模式平滑应收账款。
　　9月C-REITs市场活跃度下降，但行情走势平稳。根据Wind数据，9月C-REITs综合收益指数上升0.11%，日均换手率0.69%（下降0.22pct）。截至9月301日，中国C-REITs市场总规模达907亿元，流通盘市值达401亿元，上市基金总数28只。9月总交易量12.20亿份，环比下降5.77亿份，市场活跃程度不及7、8两月。9月C-REITs整体走势超越同期股债表现，整月走势略高于NAV，估值水平合理。9月不动产板块中产业园区微涨0.07%，物流设施和保租房分别下滑1.14%和1.00%。经营权板块下滑1.37%，其中高速公路下滑1.62%；水电环保下滑2.00%；新能源微跌0.17%。本月由于分红除息7.4亿元导致价格行情下跌，但总体综合收入仍上升0.11%。9月张江产园REIT上涨最多为5.28%，主要系发行人于9月25日增持带动行情。
　　风险提示。基金价格存在波动风险；基金管理人限于知识、经验为基础设施运营管理带来的管理风险；如基础设施基金政策发生变化，可能存在因此导致基础设施项目运营收入降低的风险。