美国金融条件收紧了吗？
　　　高位承压，等待回升
　　近期联储官员讲话频频关注长债利率上行的原因、金融条件可能在逐渐收紧。
　　联储官员对长端利率上行原因的解释可以概括为4个方面:（1）市场对财政赤字与发债的关注推升了期限溢价;（2）美联储持续QT的影响；（3）债券与股票相关性转正等因素推升了期限溢价;（4）超预期的经济数据使得市场修正其对长期利率预测。
　　鲍威尔讲话谈及长端利率上行是近期金融条件收紧的原因，金融条件影响货币政策，因而边际上长端收益率上行对加息有一定的替代作用。但联储官员的态度也表现出要区分长端收益率上行的原因决定货币政策取向。如果长端收益率的上行由于期限溢价上行，货币政策进一步紧缩的必要性下降；如果由于超预期的经济，进一步加息仍有必要。
　　实际上，当前美国各大金融条件指数表现分化。美联储的金融条件新指标内部的指向存在分歧，其他金融条件指标指向也不统一。高盛、彭博以及美联储的指标显示金融环境的压力在抬升；芝加哥联储的指标显示金融压力反而在缓解。
　　近期一些经济数据变化可能体现紧缩的货币政策使得金融环境收紧，进而影响经济，但联储官员对货币政策的表态上，维持High-for-long，并取决于经济与通胀的变化。
　　我们维持前期美债5.3%-5.5%的点位判断，美指105-110的观点不变。
　　操作建议
　　购汇方向建议观望，结汇方向可逐步入场。
　　风险因子
　　1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）全球衰退