股债双杀的背景下，转债是最为受伤的品种，上周转债估值大幅回调，向上半年出现的年内低点逼近。快速压缩后的转债估值水平仍旧主要受到权益市场情绪影响，短期转入磨底的概率较大。在价格和估值双双压缩的背景下，不少转债的期权价值也回落明显，提供了较好的布局性价比。我们建议投资者可以重点在中低价转债中寻找潜在波动的机会。具体建议关注：一是博弈电子、医药产业基本面拐点以及“双十一”消费板块超预期等主题；二是高端制造相关的成长方向，围绕政策推动、业绩兑现预期和产业转型升级，建议关注半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保等正股为高股息标的的个券。
　　▍转债市场下跌。上周中证转债指数收于390.11点，周下跌2.68%；可转债指数收于1598.85点，周下跌4.03%；可转债预案指数收于1381.66点，周下跌4.41%。转债市场上周日均交易额357.77亿元，日均环比下降4.18%；最后一个交易日平均转债价格为122.62元，周下跌3.96%；最后一个交易日平均平价为87.30元，周下跌4.40%。
　　▍估值回落至年内低点。上周转债市场跟随正股市场下跌，转债市场成交额略有下降。
　　▍上周权益市场大幅回调，外资持续流出，市场情绪较为悲观。本轮地方化债、城中村改造、地产因城施策放松等领域的政策整体力度较大，近期依然保持小步快走的节奏，特别是地方特殊再融资债发行节奏和规模明显超预期。但除了政策陆续出台之外，投资者可能更加关注经济实际基本面的改善效果。权益市场中长期性价比有所改善，但短期宏观环境尚未出现重大变化，海外美元指数高位震荡，A股面临的海外环境压力并未有效缓和，权益市场或仍会维持震荡行情，建议短期聚焦在少数有短期催化的主题方向。
　　▍股债双杀的背景下，转债是最为受伤的品种，上周转债估值大幅回调，向上半年出现的年内低点逼近。快速压缩后的转债估值水平仍旧主要受到权益市场情绪影响，短期转入磨底的概率较大。在价格和估值双双压缩的背景下，不少转债的期权价值也回落明显，提供了较好的布局性价比。我们建议投资者重点在中低价转债中寻找潜在波动的机会。具体建议关注：一是博弈电子、医药产业基本面拐点以及“双十一”消费板块超预期等主题；二是高端制造相关的成长方向，围绕政策推动、业绩兑现预期和产业转型升级，建议关注半导体、信创等；三是稳健为上的水利水电、环保等正股为高股息标的的个券。
　　▍高弹性组合建议重点关注：成银转债、银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、普利转债、精测转债、赛轮转债、川投转债、测绘转债、苏租转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：皖天转债、宏川转债、神马转债、宙邦转债、春23转债、立中转债、拓普转债、优彩转债、友发转债、海亮转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。