核心观点
　　1）2023年三季度，全国铁路发送旅客11.5亿人次，较2019年同期增长11.6%。三季度全国铁路日均开行旅客列车10169列，较2019年同期增长13.9%。广深港高铁三季度发送跨境旅客631万人次。
　　2）2023年前三季度全国铁路完成固定资产投资5089亿元、同比增长7.1%，投产铁路新线1402公里，其中高铁1276公里。
　　3）10月16日，汕汕高铁汕尾至汕头南段正式启动联调联试，结束后线路将转入试运行阶段。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月16日-10月20日）交运板块整体较为稳定。本周铁路板块下跌2.79%，公路板块下跌2.16%。
　　铁路：三季度全国铁路旅客量较2019年同期增长11.6%
　　2023年三季度，全国铁路发送旅客11.5亿人次，较2019年同期增长11.6%。三季度全国铁路日均开行旅客列车10169列，较2019年同期增长13.9%。三季度，商务流、学生流、探亲流、旅游流交织叠加，旅客出行需求十分旺盛。其中9月22日铁路12306售票2695.2万张，9月29日发送旅客2009.8万人次，单日售票量、单日旅客发送量均创历史新高，铁路运输安全和秩序良好。广深港高铁8月14日推出了“灵活行”服务，促进双向客流持续走高，进一步便利了内地和香港人员往来，第三季度累计发送跨境旅客631万人次。
　　2023年前三季度全国铁路完成固定资产投资5089亿元、同比增长7.1%，投产铁路新线1402公里，其中高铁1276公里。前三季度，贵州至南宁高铁、广州至汕尾高铁、福州至厦门至漳州高铁、沪宁沿江高铁等项目开通运营；青藏铁路西宁至格尔木段、兰新高铁兰州至西宁段、贵州至广州高铁提质改造工程完工并投入运营；大理火车站站房原址重建、格尔木至库尔勒铁路扩能改造工程等一批项目开工建设；包头至银川高铁、丽江至香格里拉铁路等一批重点在建项目取得新进展。下一步，国铁集团将推动南昌至景德镇至黄山高铁、济南至郑州高铁济南至濮阳段、成都至自贡至宜宾高铁、天津至北京大兴国际机场铁路、成都至兰州铁路青白江至镇江关段、龙龙铁路龙岩至武平段、防城港至东兴铁路、广州白云站等项目开通运营；加强成渝中线高铁、兰州至张掖三四线铁路等项目的施工组织。
　　10月16日，汕汕高铁汕尾至汕头南段正式启动联调联试。汕汕高铁线路全长162.3公里，设计时速350公里。本次联调联试的先行段为汕尾至汕头南段，线路长度142.5公里，桥隧比达84.9%，共设汕头南站、潮南站、惠来站、陆丰东站、陆丰南站、汕尾站6座车站，除汕尾站外均为新建站。目前，汕汕高铁汕尾至汕头南段站前、站后工程已完成，“四电”设备和接触网已全部进行了带电试验，静态验收全部完成。联调联试结束后，线路将转入试运行阶段。
　　维持京沪高铁“买入”评级。1）京沪高铁3月13日起重新纳入港股通，带来增量资金变化。3月3日，港交所、深交所、上交所同时宣布沪深港通扩容，成份股覆盖将由大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票，成份股数量大幅提高，于2023年3月13日起生效，其中包括京沪高铁。2）疫后客流显著恢复。2023年3月全国铁路发送旅客同比增长176.4%。3）京沪本线最高票价上涨20%，中长期高铁票价仍具备提升空间，京沪线高铁公布票价仅为航空经济舱全价票的3折水平（2017年为4折水平）；4）京福安徽产能爬坡速度有望提升，路网协同效应持续释放。同时，建议关注广深铁路、大秦铁路等。
　　高速公路：2023年9月全国高速公路交通量同比增长约26%，环比8月下降约9%；其中客车同比增长38%，环比下降13%；货车同比增长4%，环比增长2%。维持皖通高速“买入”评级。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的