3Q23收入/利润创新高，微棱镜项目进入量产高峰
　　公司3Q23营收16.96亿元(YoY: 28.7%;QoQ: 73.6%)，归母净利润2.60亿元(YoY: 11.0%;QoQ: 207.7%)，单季度收入和利润均创历史新高，归母净利润相较去年同期高基数仍实现稳健增长，主因：1）消费电子传统旺季叠加大客户新机拉货；2）微棱镜项目从下半年开始启动量产，收入放量且研发费用环比显著回落，成为Q3业绩核心驱动力之一。公司Q3毛利率/净利率环比+1.9pct/+6.3pct至28.6%/15.6%，随着微棱镜良率爬坡以及客户新车型批量交付，盈利有望继续改善。我们维持公司23/24/25年EPS预测为0.44/0.58/0.67元。考虑公司在大客户潜望式项目、AR项目的战略卡位优势，给予公司24年26.5x PE(可比公司均值23.6x)，维持目标价15.4元，维持“买入”评级。
　　旺季来临叠加微棱镜/HUD项目爬坡，利润率环比回升明显
　　3Q23公司毛利率同比-2.1pct/环比+1.9pct至28.6%，净利润率同比-2.7pct/环比+6.3pct至15.6%。公司利润率在Q3环比明显改善，我们认为主要得益于：1）Q3消费电子旺季来临，公司整体稼动率回升；2）微棱镜项目量产爬坡，规模效应初步显现；3）下半年新车型批量交付。随着前期研发项目正式迈入量产，公司Q3期间费用率同比-0.5pct/环比-11.7pct至9.6%，其中管理费用率同比-1.2pct/环比-4.3pct至5.5%，研发费用率同比-2.3pct/环比-9.2pct至4.1%。
　　微棱镜/车载HUD上量拉升盈利能力，卡位AR/VR长期受益消费电子创新
　　展望未来，公司聚焦光学元器件、车载光电、AR/VR三大业务。光学元器件领域，微棱镜Q3成功量产贡献营收，我们看到1）微棱镜项目仍在爬坡阶段，未来随着稼动率进一步提升，毛利率向上空间可期；2）24年导入新机型，预计将带来营收增量。车载光电领域，看好1）公司车载HUD产能利用率仍有提升空间，下半年新车型批量交付有望驱动毛利率提升；2）公司积极探索智能座舱、智能驾驶领域产品，品类扩张有望提升单车价值量。AR/VR领域，公司与大客户深度合作，取得战略卡位优势，有望为中长期成长注入动力。
　　维持目标价15.4元，维持“买入”评级
　　我们持续看好公司深度受益于消费电子创新，以及持续探索车电业务作为第二增长曲线。维持公司23-25年归母净利润预测6.1/8.1/9.4亿元。维持目标价15.4元，对应24年26.5x PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：光学竞争加剧削弱盈利能力的风险；研发进展不及预期的风险。