事件：10月20日国家金融监督管理总局举行了三季度银行业保险业数据信息新闻发布会，10月21日央行行长在十四届全国人大常委会上就去年以来金融工作情况作了汇报，其中重点数据包括：
　　前三季度商业银行经营情况：
　　1）规模、利润增速均下滑：9月末银行业金融机构总资产达到410万亿，同比增长9.5%，较Q2略降0.9pc，9月末金融机构贷款同比增速也由11.7%下降0.4pc至11.3%。主要是三季度以来实体经济仍处于恢复阶段，以及去年同期高基数（22Q3新增人民币贷款4.4万亿，历史最高），23Q3新增人民币贷款4.0万亿，同比少增3831亿，拖累规模增速。前三季度商业银行净利润1.9万亿，同比增长1.6%，环比也下降1pc，主要是营收端有一定压力，除规模增速下降外，预计息差下行、三季度债市波动均有影响。
　　2）资产质量稳定向好：9月末商业银行不良贷款率为1.61%，环比下降1bp，逾期90天以上贷款占比1.41%（历史数据暂无），拨备覆盖率208%，环比提升1.8pc。
　　其他重点领域数据：
　　A、普惠小微领域竞争仍较为激烈：9月末普惠型小微企业贷款达到28.4万亿，同比增长23.8%，较去年提升0.3pc。今年虽然监管部门取消了“两增”量化指标，但目前来看大行的挤压效应或仍较为明显（上半年国有大行普惠小微贷款同比增速也在30%以上）。
　　B、银保渠道费调降实施完毕：绝大多数开展银保业务的银行已与保险公司重新签约，初步估算，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了约30%左右。
　　C、首套房利率下调基本完成：98.5%以上符合条件的首套房贷完成利率下调，合计超过22万亿（按6月末总按揭余额计算，占比57%），利率平均降幅0.73pc，每年借款人减少利息支出1600亿左右。
　　D、新发企业利率继续下降：前三季度新发放企业贷款加权平均利率为3.91%，较上半年下降0.05pc，其中9月新发企业贷款加权平均利率为3.82%，较6月下降0.13pc，前三季度新发放个人住房贷款利率为4.13%，较上半年下降0.05pc。
　　E、房地产：前三季度累计发放开发贷款2.4万亿，展期余额同比增长183%，商业银行开立保函置换预售监管资金余额同比增长80%，部分缓解房企融资压力。
　　我们的观点：存量按揭下调现已基本落地，银行息差仍面临下行压力，同比来看对业绩的影响将持续到明年。但考虑到银行板块估值仅为0.46xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。当前的一系列政策组合拳连续出台，近期经济数据略有好转（如8月工业企业利润同比增长17.2%，为去年下半年以来首次正增长、9月社融信贷数据有所恢复）、汇金公司增持国有四大行，均有助于提振市场信心，扭转宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多地是利好。
　　个股角度：
　　1）存款利率持续下行，利好保险等产品的销售，而投资策略角度，防御性的股息策略或也将持续占优：
　　A、建议关注国有大行，如农业银行、中国银行、交通银行等，汇金增持国有四大行也有一定催化。
　　B、招商银行：23PB仅0.85倍，近3年分位数5.7%，处历史较低水平，股息率达到5.49%，近年分红比例稳定在30%。基本面角度，地产风险压力最大时点已过，存量按揭利率下调、保险代销费率下降等不利因素也基本落地，明年若宏观经济有所改善，估值仍有修复弹性。
　　C、渝农商行：23PB仅0.41倍，股息率达到6.48%。资产质量持续改善，2020年末以来不良率、关注率持续下降0.1pc、1.2pc至1.21%、1.14%。对公地产贷款占比不到1%，基本无开发贷，城投化债稳步推进下市场担忧也有望逐步缓释，当前股息率居同业第一，具备投资性价比。
　　2）顺周期品种：
　　A、首推宁波银行：按揭占比仅不到7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，下调空间有限；出口同比降幅已连续两个月收窄（9月为-6.2%）负面影响也在减弱。近几个季度收入有一定波动主要是利率下行时期配置了更多债券基金，但拉长时间线来看债券基金净值的趋势是上升的，分红也可以获取免税收益，是一个较好经营策略，只是短期容易受市场利率波动影响。未来若宏观经济持续回暖，利率重回上行区间，宁波银行资产配置较为灵活，完全可以替换为别的资产（如货币基金等），全行业绩也会更加稳健。
　　B、常熟银行：按揭占比仅6.3%影响较小，上半年息差仅降2bps，同业最优。三季度收入、利润分别在12.5%、21%，继续保持稳定、优异。
　　重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额7725.09亿元，环比上周减少328.02亿元。
　　2）两融：余额1.62万亿元，较上周增加0.05%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额185.60亿，环比上周增加164.60亿。10月以来共计发行206.60亿，同比减少147.07亿。其中股票型16.90亿，同比减少22.04亿；混合型16.29亿，同比减少102.61亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5167.30亿元，环比上周增加1483.30