投资建议：北方供暖季来临，煤价预期高位支撑。2023年10月19日，大秦铁路检修较原计划（20天）提前四天完成，叠加下游化工煤耗走弱，本周5500大卡京唐港动力末煤价格承压下滑至1010元/吨，但降幅逐步收窄，有望维持在1000元/吨以上。动力煤方面，动力煤价格具备较大支撑，港口煤价预期维持高位，主要系1）冷空气来临，北方地区供暖季来临。10月17日起，较强冷空气来临，我国大部分地区出现雨雪降温天气，其中北方局部地区降温可达10摄氏度。10月19日起，我国大部分地区气温将转为较常年偏低转态，伴随北方地区正式进入供暖季，我国动力煤需求量将提高，支撑煤价高位运行。2）产地强安检影响，预期保供生产低于近两年水平。与前年相比，强安检将对生产保供产生一定影响。根据CCTD预计，今年四季度国内煤炭供应量将低于近两年同期水平。2023年1月到9月原煤产量累计增长3.82%，大幅低于去年13%的增长水平。3）枯水期来临+“迎峰度冬”，下游日耗预期刚性增长。以云南为例，每年10月至次年4月份为云南枯水期，此期间水电发电量下降至约为9月的50%-60%，火电发电量预期乐观。同时，11月“迎峰度冬”将临，用煤旺季加持下，拉动下游需求刚性增长。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系1）铁水日产维持高位，库存低位增大价格弹性。截至2023年10月20日，247家钢铁企业铁水日产同比提高1.84%，高炉开工率同比减少0.29个百分点。截至10月20日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降10.52%和42.28%。2）山西4.3米焦化去产能加快，有望带动双焦价格走强。9月27日山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，10月底前关停到位。根据Mysteel数据统计，目前山西省4.3米焦炉在产产能约为2400万吨，约占山西省焦化总产能的20.2%，占全国4.3米焦化产能的24%左右。短期内焦化产能集中关停，预期会引起焦炭阶段性供需错配，焦企利润有望修复，带动双焦价格走强。3）海外焦煤价格快速修复，有望拉动国内煤价上行。截至10月20日，澳大利亚峰景主焦煤CFR价格较6月最低点上涨约58.44%，山西吕梁主焦煤价格上涨约40.13%，国内主焦煤涨幅明显低于海外，预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，坑口小幅探涨，下游需求偏弱。供给方面，主产地煤矿因安检等原因暂停生产，大部分煤矿维持正常生产水平，供应整体平稳，少数煤矿小幅探涨。需求方面，节后下游电力企业日耗低位徘徊，整体需求端采购积极性偏弱。截至10月20日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1010.0元/吨，相比于上周下跌12.0元/吨，周环比下降1.2%，相比于去年同期下跌596.0元/吨，年同比下降37.1%。
　　中国神华：9月实现商品煤产量2720万吨（同比+7.9%），销量3790万吨（同比+19.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量165.4亿千瓦时（同比-0.1%），总售电量155.3亿千瓦时（同比-0.4%）。1-9月，实现商品煤产量2.42亿吨（同比+2.8%），销量3.325亿吨（同比+7.5%）；总发电量1562.3亿千瓦时（同比+9.7%），总售电量1468.3亿千瓦时（同比+9.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（10月20日起），外购4500/5000/5500大卡分别为574/718/824元/吨，较上期-20/-11/-11元/吨；外购神优2/3/4分别为886/886/814元/吨，较上期-20/-20/-11元/吨。陕西煤业：9月实现煤炭产量1303.10万吨（同比-2.45%），自产煤销量1293.99万吨（同比+4.20%）。2023年1-9月公司实现煤炭产量1.2427亿吨（同比+7.14%），自产煤销量1.2305亿吨（同比+8.62%）。中煤能源：2023年9月实现煤炭产量1091万吨（同比-2.6%），销量2077万吨（同比-7.5%），其中自产煤销量1051万吨（同比+7.4%）。2023年1至9月累计公司实现煤炭产量10117万吨（同比+10.0%），销量21480万吨（同比+5.1%），其中自产煤销量9967万吨（同比+8.5%）。兖矿能源：2023年Q2公司实现商品煤产量2670万吨（同比+4.75%），商品煤销量2682万吨（同比-3.53%），其中自产煤销量2368万吨（同比-0.67%）。2023年上半年公司实现商品煤产量4923万吨（同比-1.41%），商品煤销量5135万吨（同比-1.72%），其中自产煤销量4392万吨（同比-6.25%）。山煤国际：2023年二季度实现原煤产量1056万吨（同比-4.62%），商品煤销量为1454万吨（同比+25.51%）。2023年上半年实现原煤产量2119万吨（同比+4.91%），商品煤销量1938万吨（同比+7.98%）。
　　焦煤及焦炭方面，产地供应仍低于节前水平，焦炭开启第三轮提涨受阻。供应方面，产地部分停产煤矿开始陆续复产，供应小幅提升，但仍低于节前水平。需求方面，焦炭第三轮提涨受阻，叠加焦企自身盈利不佳，原料采购积极性下降。截至10月20日，