10月20日，生态环境部、市场监管总局联合发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，标志国家核证自愿减排量（CCER）正式重启。
　　10月20日，生态环境部、市场监管总局联合发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，标志国家核证自愿减排量（CCER）正式重启。《办法》提出，申请登记的温室气体自愿减排项目应当有利于降碳增汇，能够避免、减少温室气体排放，或者实现温室气体的清除，并于2012年11月8日之后开工建设；经注册登记机构登记的温室气体自愿减排项目可以申请项目减排量登记，申请登记的项目减排量应当产生于2020年9月22日之后。
　　CCER是碳排放权交易市场的重要补充，主要项目类型丰富。当前，我国碳市场的主要交易品种为碳配额（CEA）和中国核证自愿减排量（CCER）。在CEA市场中，政府根据碳减排目标制定排放总量，并将配额视情况所需分配给各控排企业。CCER是碳市场的重要补充机制，控排企业可以通过向实施抵消活动的企业购买核证量，从而抵消自身的碳排放，其本质是对自愿做出减排行为者的奖励。CCER项目类型丰富，主要包括新能源与可再生能源类项目、节能和提高能效类项目、甲烷回收利用类项目、燃料替代类项目、林业碳汇项目等。
　　重启有助于激发碳市场活跃度，推动实现“双碳”目标。自2012年推出以来，CCER被广泛用于地方试点市场的碳配额清缴履约，但由于在实施过程中存在项目不规范、减排备案远大于抵消速度、交易空转过多等问题，2017年3月起，我国暂停了CCER项目的备案审批。在“双碳”目标背景下，控排企业、非控排企业和个人对于减少碳排放的需求持续上升，重启CCER的迫切性也逐渐提高。本次重启CCER有望为我国碳市场的发展带来新动能：一方面，CCER供应相对灵活多样，可以满足有碳配额缺口的企业的购碳需求，从而激发碳交易市场活跃度；另一方面，在碳交易市场中纳入核证自愿减排量抵消机制，可以有效降低控排企业的履约成本，并为CCER项目开发者提供经济收益，从而促进林业碳汇、可再生能源、甲烷回收利用等项目的发展，助力“双碳”目标实现。此外，研究表明，CCER交易及抵消机制会降低碳配额交易价格，并缓解取消电价补贴对风电和光伏的负面影响。
　　碳市场有望扩容，CCER潜在需求空间广阔。目前，全国碳市场只将电力行业纳入到碳排放权交易的范围中，石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空七大高排放行业亟待纳入。电力行业每年发放配额预计约40亿吨，以5%的抵消比例测算，CCER的需求量为2亿吨。而据北京绿色交易所预测，未来全国碳市场扩容至八大行业后，纳入配额管理的碳排放总额规模将达到80亿吨/年，CCER的需求将达到3.5-4亿吨/年。假设碳价60元/吨，对应的CCER市值可达210-240亿元，潜在增长空间广阔。
　　投资建议：CCER正式重启，将有力推动能耗双控向碳排放双控转变，进一步体现可再生能源溢价。建议关注绿电运营商三峡能源、龙源电力等，推荐新能源装机增长空间大、水火风光并济的综合电力企业国电电力等。
　　风险提示：碳市场发展不及预期、经济增速下滑导致终端用电需求疲软、新能源装机增长不及预期等。