电力需求端：9月用电增长加快，三产增速显著上升
　　2023年1-9月，全社会用电量68637亿千瓦时，同比增长5.6%，增速环比1-8月上升0.6pct，增速同比上升1.6pct。单9月，全社会用电量显著加快，同比增长9.9%，其中三产增速显著上升，居民生活用电由负转正，推动9月用电需求恢复。9月，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%，增速环比上升6pct，增速同比上升9.01pct。分产业来看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%，增速环比持平，同比上升4.49pct；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%，增速环比上升1.1pct，同比上升5.41pct；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%，增速环比上升10.3pct，同比上升21.52pct；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%，增速环比上升16.5pct，同比上升9.38pct。根据中电联发布的《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右，其中下半年同比增长6%~7%。
　　电力生产端：9月水电发电量加快恢复，风光发电放缓
　　2023年1-9月，全国规模以上电厂总发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%，增速环比1-8月上升0.63pct，增速同比上升2pct。单9月，电力生产有所加快，其中水电发电恢复加快，核电稳健增长，风光发电放慢，火电发电增速由降转增。9月，全国规模以上电厂总发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速环比上升6.6pct，增速同比上升8.1pct。分类型来看，水电发电量1394亿千瓦时，同比增长39.2%，增速环比上升20.68pct，增速同比上升69.2pct；火电发电量4973亿千瓦时，同比增长2.3%，增速环比上升4.5pct，增速同比下降3.8pct；核电发电量345亿千瓦时，同比增长6.7%，增速环比上升1.17pct，增速同比上升9.4pct；风电发电量498亿千瓦时，同比减少1.6%，增速环比上升9.92pct，增速同比下降27.4pct；光伏发电量246亿千瓦时，同比增长6.8%，增速环比下降7.15pct，增速同比下降12.1pct。
　　投资建议
　　“十四五”期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求，加快能源绿色转型。短中期看，9月水电发电量加快修复，建议关注业绩迎来修复的水电板块；电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有限，火电成本整体有望改善，容量电价呼之欲出，建议关注火电价值重估机会。能源清洁低碳转型背景下长期看好具备较高成长性的优质绿电企业和兼具成长、盈利改善逻辑的火电转绿电企业。维持环保及公用事业行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价不及预期的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年10月19日湘财证券研究所行业研究环保及公用事业行业点评三产用电增速显著上升水电发电量加快恢复2023年9月电量数据跟踪相关研究核心要点电力现货市场政策印发全国统电力需求端9月用电增长加快三产增速显著上升一电力市场构建加快202310112023年1-9月全社会用电量68637亿千瓦时同比增长56增速环比居民用电需求有所下降水电发1-8月上升06pct增速同比上升16pct单9月全社会用电量显著加快电量显著恢复20230921同比增长99其中三产增速显著上升居民生活用电由负转正推动9月用电需求恢复9月全社会用电量7811亿千瓦时同比增长99增行业评级增持速环比上升6pct增速同比上升901pct分产业来看第一产业用电量117亿千瓦时同比增长86增速环比持平同比上升449pct第二产业用近十二个月行业表现电量5192亿千瓦时同比增长87增速环比上升11pct同比上升541pct第三产业用电量1467亿千瓦时同比增长169增速环比上升103pct同比上升2152pct城乡居民生活用电量1035亿千瓦时同比增长66增速环比上升165pct同比上升938pct根据中电联发布的2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告正常气候情况下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6左右其中下半年同比增长67电力生产端9月水电发电量加快恢复风光发电放缓1个月3个月12个月2023年1-9月全国规模以上电厂总发电量66219亿千瓦时同比增长42相对收益000增速环比1-8月上升063pct增速同比上升2pct单9月电力生产有所绝对收益-3-7-5加快其中水电发电恢复加快核电稳健增长风光发电放慢火电发电注相对收益与沪深300相比增速由降转增9月全国规模以上电厂总发电量7456亿千瓦时同比增长77增速环比上升66pct增速同比上升81pct分类型来看水电发电量1394亿千瓦时同比增长392增速环比上升2068pct增速同比上分析师王攀升692pct火电发电量4973亿千瓦时同比增长23增速环比上升45pct证书编号S0500520120001增速同比下降38pct核电发电量345亿千瓦时同比增长67增速环Tel862150293524比上升117pct增速同比上升94pct风电发电量498亿千瓦时同比减少Emailwangpan2xcsccom16增速环比上升992pct增速同比下降274pct光伏发电量246亿千瓦时同比增长68增速环比下降715pct增速同比下降121pct联系人孙菲投资建议Tel862150293587十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求加快能源绿色Emailsf06902xcsccom转型短中期看9月水电发电量加快修复建议关注业绩迎来修复的水电板块电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有限火电成本地址上海市浦东新区银城路88号整体有望改善容量电价呼之欲出建议关注火电价值重估机会能源清中国人寿金融中心10楼洁低碳转型背景下长期看好具备较高成长性的优质绿电企业和兼具成长盈利改善逻辑的火电转绿电企业维持环保及公用事业行业增持评级风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1需求端9月用电增长加快三产增速显著上升2023年1-9月全社会用电量68637亿千瓦时同比增长56增速环比1-8月上升06pct增速同比上升16pct分产业看第一产业用电量976亿千瓦时同比增长113增速环比下降04pct增速同比上升29pct第二产业用电量44703亿千瓦时同比增长55增速环比上升05pct增速同比上升39pct第三产业用电量12546亿千瓦时同比增长101增速环比上升08pct增速同比上升52pct城乡居民生活用电量10412亿千瓦时同比增长05增速环比上升06pct增速同比下降13pct9月全社会用电量显著加快同比增长99其中三产增速显著上升居民生活用电由负转正推动9月用电需求恢复9月全社会用电量7811亿千瓦时同比增长99增速环比上升6pct增速同比上升901pct分产业来看第一产业用电量117亿千瓦时同比增长86增速环比持平增速同比上升449pct第二产业用电量5192亿千瓦时同比增长87增速环比上升11pct增速同比上升541pct第三产业用电量1467亿千瓦时同比增长169增速环比上升103pct增速同比上升2152pct城乡居民生活用电量1035亿千瓦时同比增长66增速环比上升165pct增速同比上升938pct随着稳增长政策持续加码经济逐渐企稳回升我国电力消费需求增速有望逐步回升根据中电联发布的2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告正常气候情况下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6左右其中下半年同比增长67图1全社会累计用电量亿千瓦时图22023年1-9月用电量结构资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图3第一产业累计用电量亿千瓦时图4第二产业累计用电量亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图5第三产业累计用电量亿千瓦时图6城乡居民生活累计用电量亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图7全社会单月用电量亿千瓦时图8全社会单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究图9第一产业单月用电量亿千瓦时图10第一产业单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图11第二产业单月用电量亿千瓦时图12第二产业单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图13第三产业单月用电量亿千瓦时图14第三产业单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15城乡居民生活单月用电量亿千瓦时图16城乡居民生活单月用电量增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所2供给端9月水电发电量加快恢复风光发电放缓2023年1-9月全国规模以上电厂总发电量66219亿千瓦时同比增长42增速环比1-8月上升063pct增速同比上升2pct分类型来看水电发电量8584亿千瓦时同比减少101增速环比上升584pct增速同比下降151pct火电发电量46397亿千瓦时同比增长58增速环比下降032pct增速同比上升53pct核电发电量3228亿千瓦时同比增长6增速环比上升013pct增速同比上升55pct风电发电量5837亿千瓦时同比增长134增速环比下降101pct增速同比上升22pct光伏发电量2173亿千瓦时同比增长113增速环比上升141pct增速同比下降31pct9月电力生产有所加快其中水电发电恢复加快核电稳健增长风光发电放慢火电发电增速由降转增9月全国规模以上电厂总发电量7456亿千瓦时同比增长77增速环比上升66pct增速同比上升81pct分类型来看水电发电量1394亿千瓦时同比增长392增速环比上升2068pct增速同比上升692pct火电发电量4973亿千瓦时同比增长23增速环比上升45pct增速同比下降38pct核电发电量345亿千瓦时同比增长67增速环比上升117pct增速同比上升94pct风电发电量498亿千瓦时同比减少16增速环比上升992pct增速同比下降274pct光伏发电量246亿千瓦时同比增长68增速环比下降715pct增速同比下降121pct敬请阅读末页之重要声明4行业研究图17规模以上电厂累计发电量亿千瓦时图18规模以上电厂水电累计发电量亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所图19规模以上电厂火电累计发电量亿千瓦时图20规模以上电厂核电累计发电量亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所图21规模以上电厂风电累计发电量亿千瓦时图22规模以上电厂光伏累计发电量亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究3投资建议十四五期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求加快能源绿色转型短中期来看9月水电发电量加快修复建议关注业绩迎来修复的水电板块电煤长协保供力度加大背景下预计煤价上行空间有限火电成本整体有望改善容量电价呼之欲出建议关注火电板块价值重估机会能源清洁低碳转型背景下长期看好具备较高成长性的优质绿电企业和兼具成长盈利改善逻辑的火电转绿电企业维持环保及公用事业行业增持评级4风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明6分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明