投资要点
　　2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%。2023M1-9，环卫车合计销量59643辆，同比变动-8.87%。其中，新能源环卫车销售4297辆，同比变动+23.30%，新能源渗透率7.20%，同比变动+1.88pct。2023M9新能源环卫车单月销量615辆，同比变动+30.02%，环比变动-6.53%，新能源渗透率10.23%，同比变动+2.76pct。
　　按首批纳入20-30个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批试点申报截至2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆，2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022年全国环卫新能源销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年23%显著提速。
　　新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-9，环卫车CR3/CR6分别为36.46%/47.51%，同比变动-2.51pct/-1.94pct。新能源CR3/CR6分别为63.21%/73.07%，同比变动-3.56pct/-5.40pct。其中：
　　盈峰环境：新能源销量同增26.37%，市占率第一。2023M1-9，环卫车销售8979辆，同比变动-17.22%。新能源环卫车销售1404辆，同比变动+26.37%。新能源市占率32.67%，较2022年+3.40pct，行业第一。
　　宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-9，环卫车销售2030辆，同比变动-29.51%。新能源环卫车销售856辆，同比变动-10.74%。新能源市占率19.92%，较2022年-8.84pct，行业第二。
　　福龙马：新能源环卫车销量同增110%，市占率第三。2023M1-9，环卫车销售2620辆，同比变动-8.04%。新能源环卫车销售456辆，同比变动+110.14%。新能源市占率10.61%，较2022年+3.44pct，行业第三。
　　新能源环卫销售江苏增量第一，上海新能源渗透率最高达41.2%。2023M1-9，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为广东（639辆，占15%）、四川（634辆，占15%）、江苏（583辆，占14%）、河北（522辆，占12%）、湖南（271辆，占6%）；2）销量增量前五的省份分别为江苏（+234辆，+67%）、上海（+190辆，+352%）、河北（+174辆，+50%）、安徽（+107辆，+181%）、河南（+90辆，+62%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（41.2%）、天津（19.8%）、江苏（19.4%）、四川（18.9%）、广东（14.1%）。
　　投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。
　　【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE 11倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。
　　【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增21%，对应2023年PE 19倍。
　　【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE 13倍。（估值日期：2023/10/20）
　　风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告行业月报环保环保行业月报环卫新能源销量同增渗透2023M1-9232023年10月21日率同比提升188pct至720证券分析师袁理增持维持执业证书S0600511080001021-60199782yuanldwzqcomcnTableTag证券分析师陈孜文投资要点TableSummary执业证书S06005230700062023M1-9环卫新能源销量同增23渗透率同比提升188pct至chenzwdwzqcomcn7202023M1-9环卫车合计销量59643辆同比变动-887其中新能源环卫车销售4297辆同比变动2330新能源渗透率720同比变动188pct2023M9新能源环卫车单月销量615辆同比变动行业走势3002环比变动-653新能源渗透率1023同比变动276pct环保沪深300按首批纳入20-30个大中城市试点仅考虑试点预计2022-2025年环卫119新能源销量复增4465公共领域车辆全面电动化试点启动新增75渗透率目标试点期为年首批试点申报截至3802023-20252023Q11-1按中大型城市数假设首批纳入20-30个全国36个大中城市2022年环-3-5卫装备平均销量910辆2025年80渗透率对应新能源销量为1522-7-9万辆2022年全国环卫新能源销量4867辆仅考虑试点2022-2025年202210212023219202362020231019销量复增4465较2022年23显著提速新能源环卫装备集中度同比下滑盈峰宇通市占率维持前列相关研究2023M1-9环卫车CR3CR6分别为36464751同比变动-251pct-194pct新能源CR3CR6分别为63217307同比变动欧盟通过最激进可再生能源-356pct-540pct其中指令关注现金流改善市场化盈峰环境新能源销量同增2637市占率第一2023M1-9环卫车改革核心资产盘活价值重估销售8979辆同比变动-1722新能源环卫车销售1404辆同比变2023-10-15动2637新能源市占率3267较2022年340pct行业第一欧盟碳关税10月1日起试运宇通重工环卫装备市占率第五新能源市占率第二2023M1-9环卫车销售2030辆同比变动-2951新能源环卫车销售856辆同行关注清洁能源再生资源比变动-1074新能源市占率1992较2022年-884pct行业第二节能改造碳计量监测等减碳资福龙马新能源环卫车销量同增110市占率第三2023M1-9环卫产重申环保30时代车销售2620辆同比变动-804新能源环卫车销售456辆同比变2023-10-09动11014新能源市占率1061较2022年344pct行业第三新能源环卫销售江苏增量第一上海新能源渗透率最高达4122023M1-9新能源环卫车1销量前五的省份分别为广东639辆占15四川634辆占15江苏583辆占14河北522辆占12湖南271辆占62销量增量前五的省份分别为江苏234辆67上海190辆352河北174辆50安徽107辆181河南90辆623新能源渗透率前五的省份分别为上海412天津198江苏194四川189广东141投资建议我们预计伴随着政策采购力度加强环卫电动装备经济性改善环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升宇通重工环卫新能源龙头弹性最大产品力领先我们预计2023-2025年归母净利润复增22扣非归母净利润复增25对应2023年PE11倍凭借底盘及产品力优势期待拐点盈峰环境环卫装备龙头新能源领跑根据wind一致预期2023-2025归母净利润复增21对应2023年PE19倍福龙马我们预计2023-2025年归母净利润复增17对应2023年PE13倍估值日期20231020风险提示新能源渗透率不及预期环服市场化率不及预期竞争加剧126东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报内容目录1环卫新能源销量同增23渗透率同比提升188pct至72052新能源集中度下滑盈峰宇通市占率领先73新能源环卫清洁类装备放量中高端产品占比持续提升134江苏新能源销量大增上海新能源渗透率高达41175环卫新能源成长与竞争力分析1951盈峰环境河北贡献最大增量清洗车增量最大1952宇通重工四川贡献最大增量压缩式垃圾车市占率最高2053福龙马四川区域销量增量最大洗扫车销量增幅最高226投资建议247风险提示25226东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图表目录图1环卫车销量与增速单位辆5图2新能源环卫车销量与增速单位辆5图3环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据单位辆5图4新能源环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据单位辆6图5环卫新能源渗透率6图6环卫新能源渗透率单月6图7环卫车与新能源环卫车销量CR37图8环卫车与新能源环卫车销量CR67图9盈峰环境环卫车销量与增速单位辆8图10盈峰环境新能源环卫车销量与增速单位辆8图11盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆8图12盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆9图13宇通重工环卫车销量与增速单位辆9图14宇通重工新能源环卫车销量与增速单位辆9图15宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆10图16宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆10图17福龙马环卫车销量与增速单位辆11图18福龙马新能源环卫车销量与增速单位辆11图19福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆11图20福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆11图212023M1-9环卫装备销售市占率12图222022年环卫装备销售市占率12图232023M1-9新能源环卫装备销售市占率12图242022年新能源环卫装备销售市占率12图25环卫清洁与垃圾转运销量增速环卫车13图26环卫清洁与垃圾转运销量增速新能源环卫车13图27环卫车与新能源环卫车环卫清洁垃圾转运占比13图28低中高端销量增速环卫车14图29低中高端销量增速新能源环卫车14图30环卫车与新能源环卫车低中高端占比14图312023M1-9环卫车各车型销售情况及占比单位辆15图322023M1-9环卫车各车型销售增量与同比增速单位辆15图332023M1-9新能源环卫车各车型销售及占比单位辆16图342023M1-9新能源环卫车各车型销售增量与同比增速单位辆16图352023M1-9各车型新能源渗透率16图362023M1-9环卫车各地区销售情况及占比单位辆17图372023M1-9环卫车各地区销售增量与同比增速单位辆17图382023M1-9新能源环卫车各地区销售及占比单位辆18图392023M1-9新能源环卫车各地区销售增量与同比增速单位辆18图402023M1-9各地区新能源渗透率19图412023M1-9盈峰环境新能源环卫市场成长分析地区19图422023M1-9盈峰环境新能源环卫市场成长分析品类20326东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图432023M1-9宇通重工新能源环卫市场成长分析地区21图442023M1-9宇通重工新能源环卫市场成长分析品类22图452023M1-9福龙马新能源环卫市场成长分析地区23图462023M1-9福龙马新能源环卫市场成长分析品类24表1上市公司估值表估值日期2023102025426东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报1环卫新能源销量同增23渗透率同比提升188pct至7202023M1-9环卫新能源销量同增23渗透率同比提升188pct至720根据银保监会交强险数据2023M1-9环卫车合计销量59643辆同比变动-887其中新能源环卫车销售4297辆同比变动233新能源渗透率720同比变动188pct2023M9新能源环卫车单月销量同增30单月渗透率为10232023M9环卫车合计销量6009辆同比变动-509环比变动-092其中新能源环卫车销量615辆同比变动3002环比变动-653新能源渗透率1023同比变动276pct图1环卫车销量与增速单位辆图2新能源环卫车销量与增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图3环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所526东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图4新能源环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图5环卫新能源渗透率数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图6环卫新能源渗透率单月数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所626东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报公共领域车辆全面电动化试点启动区域扩大时间明确2023-2025年新增或更新车辆中新能源比例力争达802023年2月3日工信部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作试点期为20232025年试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高其中城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80相较于此前新能源汽车产业发展规划2021-2035年要求2021年起国家生态文明试验区大气污染防治重点区域新增或更新公交出租物流配送等公共领域车辆新能源汽车比例不低于80本次试点工作进一步明确时间阶段加快落实电动化目标且区域范畴从国家生态文明试验区大气污染防治重点区域扩大至全国以城市为主体自愿申报编写试点工作方案按首批纳入20-30个大中城市试点测算仅考虑试点需求预计2022-2025年环卫新能源销量复增4465根据通知首批试点集中受理申报材料的截止时间为2023年3月31日此后仍将常态化受理试点申报材料按中大型城市数假设首批纳入20-30个全国36个大中城市2022年平均910辆2025年80渗透率对应新能源环卫装备销量为1522万辆2022年全国新能源环卫装备销量4867辆仅考虑试点2022-2025年新能源装备销量复增4465较2022年新能源装备同比增速23显著提升2新能源集中度下滑盈峰宇通市占率领先2023M1-9环卫新能源集中度同比下滑2023M1-9环卫车CR3CR6分别为36464751同比变动-251pct-194pct新能源CR3CR6分别为63217307同比变动-356pct-540pct图7环卫车与新能源环卫车销量CR3图8环卫车与新能源环卫车销量CR6数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所726东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报分析行业头部上市公司盈峰环境环卫车总销量同减1722新能源销量同增26372023M1-9盈峰环境环卫车销售8979辆同比变动-1722其中新能源环卫车销售1404辆同比变动26372023M9单月环卫车销量979辆同比变动-2066环比变动338其中新能源环卫车销量190辆同比变动4729环比变动2338图9盈峰环境环卫车销量与增速单位辆图10盈峰环境新能源环卫车销量与增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图11盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所826东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图12盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所宇通重工环卫车总销量同减2951新能源销量同减10742023M1-9宇通重工环卫车销售2030辆同比变动-2951其中新能源环卫车销售856辆同比变动-10742023M9单月环卫车销量256辆同比变动-2426环比变动3403其中新能源环卫车销量159辆同比变动1119环比变动4587图13宇通重工环卫车销量与增速单位辆图14宇通重工新能源环卫车销量与增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所926东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图15宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图16宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所福龙马环卫车总销量同减804新能源销量同增110142023M1-9福龙马环卫车销售2620辆同比变动-804其中新能源环卫车销售456辆同比变动110142023M9单月环卫车销量328辆同比变动-1063环比变动-324其中新能源环卫车销量79辆同比变动11944环比变动-41041026东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图17福龙马环卫车销量与增速单位辆图18福龙马新能源环卫车销量与增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图19福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图20福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所1126东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报环卫装备湖北程力市占率第一2023M1-9环卫车销售中市占率前六的分别为湖北程力盈峰环境东风汽车福龙马宇通重工徐州徐工其中湖北程力销量市占率1646较2022年变动-099pct盈峰环境销量市占率1505较2022年变动-16pct福龙马销量市占率439较2022年变动-035pct宇通重工销量市占率34较2022年变动-132pct图212023M1-9环卫装备销售市占率图222022年环卫装备销售市占率数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所环卫新能源盈峰环境宇通重工福龙马市占率保持前三2023M1-9新能源环卫车销售中市占率前六的分别为盈峰环境宇通重工福龙马徐州徐工北汽福田奇瑞商用车其中盈峰环境福龙马市占率显著提升销量市占率3267较2022年变动34pct宇通重工销量市占率1992较2022年变动-884pct福龙马销量市占率1061较2022年变动344pct图232023M1-9新能源环卫装备销售市占率图242022年新能源环卫装备销售市占率数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所1226东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报3新能源环卫清洁类装备放量中高端产品占比持续提升新能源环卫清洁类装备放量占比提升2023M1-91环卫车中环卫清洁类销售31684辆同比变动-935垃圾收转类销售27959辆同比变动-832环卫清洁类销量占比5312较2022全年变动02pct垃圾收转类销量占比46882新能源环卫车中环卫清洁类销售2990辆同比变动3817垃圾收转类销售1307辆同比变动-106环卫清洁类销量占比6958较2022全年变动766pct垃圾收转类销量占比3042图25环卫清洁与垃圾转运销量增速环卫车图26环卫清洁与垃圾转运销量增速新能源环卫车数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图27环卫车与新能源环卫车环卫清洁垃圾转运占比数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所新能源装备趋于高端化中高端产品占比持续提升2023M1-91环卫车中低1326东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报端车型销售34519辆同比变动-1108中高端车型销售25124辆同比变动-565低端车型占比5788较2022全年变动-055pct2新能源环卫车中低端车型销售933辆同比变动-633中高端车型销售3364辆同比变动3515低端车型占比2171中高端车型占比7829中高端车型占比较2022全年变动576pct图28低中高端销量增速环卫车图29低中高端销量增速新能源环卫车数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图30环卫车与新能源环卫车低中高端占比数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所环卫装备市场中绿化喷洒车占比最高车厢可卸式垃圾车增量第一2023M1-9环卫车1销量前五的车型分别为绿化喷洒车9917辆占166压缩式垃圾车7689辆占129车厢可卸式垃圾车6948辆占116吸污车5661辆占95抑尘车5599辆占942销量增长前五的车型分别为车厢可卸式垃圾车568辆9此处表示销量同比增量568辆销量同比变化9下同抑尘车249辆9除雪车193辆1摆臂式垃圾车113辆1路面养护车241426东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报辆3图312023M1-9环卫车各车型销售情况及占比单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图322023M1-9环卫车各车型销售增量与同比增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所新能源环卫市场中洗扫车占比最高洗扫车同比增速最快2023M1-9新能源环卫车1销量前五的车型分别为洗扫车1138辆占265清洗车902辆占21路面养护车497辆占116自装卸式垃圾车345辆占8压缩式垃圾车328辆占762销量增长前五的车型分别为洗扫车390辆52清洗车182辆52压缩式垃圾车127辆8扫路车118辆4垃圾转运车105辆33新能源渗透率前五的车型分别为桶装垃圾运输车41清洗车40路面养护车27洗扫车24垃圾转运车231526东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图332023M1-9新能源环卫车各车型销售及占比单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图342023M1-9新能源环卫车各车型销售增量与同比增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图352023M1-9各车型新能源渗透率数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所1626东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报4江苏新能源销量大增上海新能源渗透率高达41环卫装备销售湖北占比最高增量第一2023M1-9环卫车1销量前五的省份分别为湖北11055辆占19河北4613辆占8广东4548辆占8山东4440辆占7四川3355辆占62销量增量前五的省份分别为湖北1009辆10上海187辆46西藏163辆59河北159辆4海南33辆12图362023M1-9环卫车各地区销售情况及占比单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图372023M1-9环卫车各地区销售增量与同比增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所1726东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报新能源环卫销售江苏增量第一上海新能源渗透率最高达4122023M1-9新能源环卫车1销量前五的省份分别为广东639辆占15四川634辆占15江苏583辆占14河北522辆占12湖南271辆占62销量增量前五的省份分别为江苏234辆67上海190辆352河北174辆50安徽107辆181河南90辆623新能源渗透率前五的省份分别为上海412天津198江苏194四川189广东141图382023M1-9新能源环卫车各地区销售及占比单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图392023M1-9新能源环卫车各地区销售增量与同比增速单位辆数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所1826东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图402023M1-9各地区新能源渗透率数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所5环卫新能源成长与竞争力分析51盈峰环境河北贡献最大增量清洗车增量最大河北地区贡献新能源最大增量江西市占率1002023M1-9新能源环卫车销量同比增量前五的省份为河北130辆143江苏61辆53上海46辆256福建24辆150湖北24辆2400图412023M1-9盈峰环境新能源环卫市场成长分析地区1926东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所注公司销量指公司销量同比增量地区销量指全行业销量同比增量市占率指公司市占率的同比增量空白表示同比无数据去年同期基数为零新能源清洗车增量最大垃圾转运车增速最高2023M1-9新能源环卫车销量同比增量前五的车型为清洗车173辆70洗扫车87辆36路面养护车46辆35扫路车41辆241压缩式垃圾车36辆71公司新能源清洗车增量最大垃圾转运车增速最高吸尘车市占率最高达76图422023M1-9盈峰环境新能源环卫市场成长分析品类数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所注公司销量指公司销量同比增量车型销量指全行业销量同比增量市占率指公司市占率的同比增量空白表示同比无数据去年同期基数为零52宇通重工四川贡献最大增量压缩式垃圾车市占率最高四川地区贡献新能源最大增量甘肃区域市占率最高2023M1-9公司新能源环卫车销量同比增量前三的省份为四川34辆22上海33辆174山东24辆200甘肃区域市占率最高市占率为402026东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分