事件
　　2023年10月17日，农业部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，共计37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过初审。
　　转基因品种初审结果公示，商业化进程加速推进
　　按照《农业转基因生物安全管理条例》等法律法规规定，转基因作物获得安全证书后，要根据国家品种审定法规规定进行严格的区域试验和生产试验，达到标准的可获得品种审定证书。种子企业在获得生产和经营许可证之后，就可进行转基因种子生产经营。2019年以来，我国已经陆续批准17个转基因玉米和6个大豆安全证书。2021年，农业农村部对已获得生产应用安全证书的转基因大豆和转基因玉米开展了产业化试点。此次转基因品种初审公示，意味着企业获得生产和经营许可证的最关键环节被打通。本次审定公示期为一个月，公示期满后种子企业即可进行生产和经营许可证的申请，最快明年转基因作物即可商业化种植。
　　转基因品种优势特征明显，草甘膦需求有望增长
　　初审通过名单中包含23个耐草甘膦转基因玉米品种和14个耐草甘膦转基因大豆品种。据公示，转基因玉米相比普通玉米产量增幅为0.00%-10.20%，转基因大豆相比普通大豆产量增幅为2.50%-11.90%，平均增幅7.26%。此外，转基因品种的除草成本更低，转基因大豆可降低除草成本50%。由此可见，转基因作物种植优势明显。参照美国、巴西、阿根廷转基因作物推广经验，如果2024年商业化种植开启，我们乐观/中性/悲观估计到2028年转基因渗透率将分别达到80%/65%/50%。2022年，我国大豆种植面积1024万公顷，增加183万公顷，玉米种植面积4307万公顷。在扩大豆、稳玉米政策背景下，我国大豆种植面积还将不断提升。假设我国玉米种植面积不变，大豆种植面积每年增加100万公顷。由于转基因大豆和玉米草甘膦用量差别不大，以2020年巴西转基因大豆每公顷草甘膦用量1165克为基准，我们乐观估计到2028年，转基因商业化种植可带来草甘膦需求增量5.3万吨。
　　草甘膦价格接近历史底部，关注海外补库需求回暖
　　2022年下半年起，海外进入去库周期，草甘膦价格进入下行周期，最低跌至2023年6月初的2.45万元/吨，接近历史低位。2023年6月中旬至七月底，海外需求启动带动行业整体库存出现明显下降，主流生产企业开始惜售，加之成本面上调，下游制剂企业、贸易商的抄底拿货，草甘膦价格触底反弹。7月底，最高报价4万元/吨。受价格上涨影响，企业开始停止检修或降负，行业开工率迅速回升，市场再度出现供大于求局面，价格短暂上涨后再度进入下跌通道，9月8日下跌至2.93万元/吨，之后价格处于企稳状态。截至2023年10月20日，草甘膦市场价格为2.93万元/吨，环比上周上涨300元/吨。供给端，2023年9月行业开工率75.85%，回升至近一年高位。受供给增加影响，库存再度回涨，截至10月20日，工厂库存至6.85万吨高位企稳。后市来看，四季度为传统草甘膦需求旺季，随后续海外去库结束开始补货，草甘膦价格有望提振回暖。
　　投资建议
　　当前草甘膦价格处于历史底部区间。此次转基因品种审定公示出台，意味着转基因商业化即将开启。转基因作物商业化及渗透率提升有望提振草甘膦需求。此外，四季度为传统草甘膦需求旺季，随海外去库周期陆续结束并进入补货阶段，草甘膦价格有望提振回暖。建议关注兴发集团(草甘膦23万吨)、江山股份（草甘膦7万吨）、广信股份（草甘膦3万吨）、和邦生物（5万吨）、新安股份（8万吨）。
　　风险提示
　　转基因商业化进度不及预期风险；
　　原材料价格波动风险；
　　产品价格大幅波动；
　　装置不可抗力的风险。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType基础化工行业研究行业点评转基因品种审定公示商业化提振草甘膦需求行业评级增持主要观点TableIndRank报告日期2023-10-20TableSummary事件2023年10月17日农业部发布关于第五届国家农作物品种审定委员TableChart行业指数与沪深300走势比较会第四次审定会议初审通过品种的公示共计37个转基因玉米品种和2214个转基因大豆品种通过初审122转基因品种初审结果公示商业化进程加速推进-810221234237231023按照农业转基因生物安全管理条例等法律法规规定转基因作物获-18得安全证书后要根据国家品种审定法规规定进行严格的区域试验和生-28产试验达到标准的可获得品种审定证书种子企业在获得生产和经营基础化工沪深300许可证之后就可进行转基因种子生产经营2019年以来我国已经陆续批准17个转基因玉米和6个大豆安全证书2021年农业农村部对分析师王强峰TableAuthor已获得生产应用安全证书的转基因大豆和转基因玉米开展了产业化试执业证书号S0010522110002点此次转基因品种初审公示意味着企业获得生产和经营许可证的最电话13621792701关键环节被打通本次审定公示期为一个月公示期满后种子企业即可邮箱wangqfhazqcom进行生产和经营许可证的申请最快明年转基因作物即可商业化种植转基因品种优势特征明显草甘膦需求有望增长初审通过名单中包含23个耐草甘膦转基因玉米品种和14个耐草甘膦转基因大豆品种据公示转基因玉米相比普通玉米产量增幅为000-1020转基因大豆相比普通大豆产量增幅为250-1190平均增幅726此外转基因品种的除草成本更低转基因大豆可降低除草成本50由此可见转基因作物种植优势明显参照美国巴西阿根廷转基因作物推广经验如果2024年商业化种植开启我们乐观中性悲观估计到2028年转基因渗透率将分别达到8065502022年我国大豆种植面积1024万公顷增加183万公顷玉米种植面积4307万公顷在扩大豆稳玉米政策背景下我国大豆种植面积还将不断提升假设我国玉米种植面积不变大豆种植面积每年增加100万公顷由于转基因大豆和玉米草甘膦用量差别不大以2020年巴西转基因大豆每公顷草甘膦用量1165克为基准我们乐观估计到2028年转基因商业化种植可带来草甘膦需求增量53万吨相关报告TableReport华安证券基础化工行业研究深度报1图表1国内转基因玉米大豆商业化种植后带来草甘膦增量告复盘草甘膦50年周期轮动关注2024E2025E2026E2027E2028E转基因需求新增量20230927种植面积万公顷2华安证券基础化工行业研究深度报玉米43074307430743074307告农药步入景气修复期龙头与大豆10241124122413241424有望共振20230117总计533154315531563157313卫星化学及烯烃行业周度动态跟乐观估计踪2023-10-15转基因渗透率1632486480转基因种植面积8531738265536044585敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究草甘膦增量万吨1020314253中性估计转基因渗透率132603952065转基因种植面积6931412215729283725草甘膦增量万吨0816253443悲观估计转基因渗透率1020304050转基因种植面积5331086165922522866草甘膦增量万吨0613192633资料来源华安证券研究所测算草甘膦价格接近历史底部关注海外补库需求回暖2022年下半年起海外进入去库周期草甘膦价格进入下行周期最低跌至2023年6月初的245万元吨接近历史低位2023年6月中旬至七月底海外需求启动带动行业整体库存出现明显下降主流生产企业开始惜售加之成本面上调下游制剂企业贸易商的抄底拿货草甘膦价格触底反弹7月底最高报价4万元吨受价格上涨影响企业开始停止检修或降负行业开工率迅速回升市场再度出现供大于求局面价格短暂上涨后再度进入下跌通道9月8日下跌至293万元吨之后价格处于企稳状态截至2023年10月20日草甘膦市场价格为293万元吨环比上周上涨300元吨供给端2023年9月行业开工率7585回升至近一年高位受供给增加影响库存再度回涨截至10月20日工厂库存至685万吨高位企稳后市来看四季度为传统草甘膦需求旺季随后续海外去库结束开始补货草甘膦价格有望提振回暖图表2草甘膦价格元吨90000800007000060000500004000030000200001000002017113201811320191132020113202111320221132023113资料来源百川盈孚华安证券研究所投资建议当前草甘膦价格处于历史底部区间此次转基因品种审定公示出台意敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType行业研究味着转基因商业化即将开启转基因作物商业化及渗透率提升有望提振草甘膦需求此外四季度为传统草甘膦需求旺季随海外去库周期陆续结束并进入补货阶段草甘膦价格有望提振回暖建议关注兴发集团草甘膦23万吨江山股份草甘膦7万吨广信股份草甘膦3万吨和邦生物5万吨新安股份8万吨风险提示转基因商业化进度不及预期风险原材料价格波动风险产品价格大幅波动装置不可抗力的风险推荐公司盈利预测与评级TableIndProfitEPS元PE公司评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E兴发集团5314193513497买入江山股份6117244510779未评级和邦生物04020253136152未评级新安股份26071037145100未评级广信股份362629797870买入资料来源wind华安证券研究所注兴发集团广信股份的EPSPE均为华安证券预测其余为wind一致预期股价截止2023年10月20日收盘敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType行业研究重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告