事件：10月17日，农业农村部种业管理司发布关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示，包含37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种。
　　转基因初审通过品种公示，有助拉动草甘膦和草铵膦需求。本次初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息公示期为30日，按程序通过审定后，实际种植区域还应符合国家生物育种产业化有关安排。转基因玉米品种的转基因目标性状主要包括：（1）抗亚洲玉米螟，耐草甘膦除草剂；（2）抗亚洲玉米螟、粘虫，耐草甘膦除草剂；（3）抗亚洲玉米螟；（4）耐草甘膦、草铵膦除草剂；（5）抗粘虫；（6）抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫；（7）抗亚洲玉米螟、粘虫；（8）抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫，耐草甘膦除草剂；（9）抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫、草地贪夜蛾，耐草甘膦、草铵膦除草剂；（10）抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫，耐草甘膦、草铵膦除草剂。转基因大豆品种的转基因目标性状主要包括：（1）耐草甘膦除草剂；（2）耐草甘膦、草铵膦除草剂。本次公示的多个转基因品种具有草甘膦、草铵膦除草剂抗性，随着相关转基因品种在国内逐步推广，有助拉动草甘膦和草铵膦市场需求。
　　全球转基因作物种植面积稳步增长，我国未来提升空间大。根据Agbioinvestor数据，2022年全球转基因作物种植面积2.022亿公顷，近十年年均复合增长2.1%，其中美国、巴西、阿根廷三国种植面积全球占比79.8%，中国种植面积约290万公顷，全球占比约1.4%，我国批准种植的转基因作物仅有棉花和番木瓜。2022年我国玉米、大豆种植面积分别为4307万、1024万公顷，同期美国、巴西、阿根廷玉米和大豆的转基因普及率均超过90%，未来我国转基因玉米和大豆的种植面积提升空间大。
　　草甘膦和草铵膦处于行业底部，有望受益于国内需求拉动。自2021年四季度以来，草甘膦和草铵膦行业景气度持续下行，当前国内草甘膦市场均价2.96万元/吨，处于近年来底部区域，草铵膦市场均价6.0万元/吨，处于近年来最低水平，主要受行业供给增加，下游市场需求不足影响；2022年我国草甘膦、草铵膦产量分别。以2022年我国玉米、大豆种植面积为基数，假设未来国内转基因玉米和大豆渗透率均达到90%，则对应种植面积分别为3876万、922万公顷。由于本次公示的转基因品种较多，假设均需要使用草甘膦、草铵膦，按照每公顷草甘膦使用量1.2公斤、草甘膦和草铵膦复配比例5:1测算，带来草甘膦和草铵膦新增需求分别为5.8万吨、1.2万吨。我国是全球草甘膦和草铵膦生产大国，产品主要用于出口，目前全球草甘膦需求量70万吨左右，草铵膦市场需求增速较快，2021年全球需求量达到4.5万吨，未来全球草甘膦和草铵膦需求将充分受益于国内转基因玉米和大豆种植面积的推广。
　　投资建议：建议关注国内草甘膦行业领先企业：兴发集团（23万吨/年）、江山股份（7万吨/年）、新安股份（8万吨/年）、扬农化工（3万吨/年）；以及国内草铵膦行业领先企业：利尔化学（1.85万吨/年）。
　　风险提示：产品价格下跌、行业新增供给较多竞争加剧、转基因品种推广不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年10月18日转基因初审通过品种公示有助拉动草甘膦和草铵膦需求推荐维持化工行业事件点评报告周期化工事件10月17日农业农村部种业管理司发布关于第五届国家农作物品种审行业规模定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示包含37个转基因玉米品种14占比股票家数只个转基因大豆品种40577总市值十亿元3833847流通市值十亿元3243146转基因初审通过品种公示有助拉动草甘膦和草铵膦需求本次初审通过的转基因玉米大豆品种及相关信息公示期为日按程序通过审定后实际30行业指数种植区域还应符合国家生物育种产业化有关安排转基因玉米品种的转基因1m6m12m目标性状主要包括抗亚洲玉米螟耐草甘膦除草剂抗亚洲玉12绝对表现-34-129-141米螟粘虫耐草甘膦除草剂3抗亚洲玉米螟4耐草甘膦草铵相对表现-12-15-85膦除草剂5抗粘虫6抗亚洲玉米螟粘虫棉铃虫7抗亚洲化工沪深30020玉米螟粘虫8抗亚洲玉米螟粘虫棉铃虫耐草甘膦除草剂910抗亚洲玉米螟粘虫棉铃虫草地贪夜蛾耐草甘膦草铵膦除草剂100抗亚洲玉米螟粘虫棉铃虫耐草甘膦草铵膦除草剂转基因大豆品种-10的转基因目标性状主要包括1耐草甘膦除草剂2耐草甘膦草铵-20膦除草剂本次公示的多个转基因品种具有草甘膦草铵膦除草剂抗性随-30Oct22Feb23May23Sep23着相关转基因品种在国内逐步推广有助拉动草甘膦和草铵膦市场需求资料来源公司数据招商证券全球转基因作物种植面积稳步增长我国未来提升空间大根据Agbioinvestor相关报告数据2022年全球转基因作物种植面积2022亿公顷近十年年均复合增长21其中美国巴西阿根廷三国种植面积全球占比798中国种植面1招商化工行业周报2023年10积约290万公顷全球占比约14我国批准种植的转基因作物仅有棉花和月第2周三氯乙烯萤石价格涨幅居前建议关注边际改善标的番木瓜2022年我国玉米大豆种植面积分别为4307万1024万公顷同2023-10-15期美国巴西阿根廷玉米和大豆的转基因普及率均超过90未来我国转2招商化工行业周报2023年9月基因玉米和大豆的种植面积提升空间大第5周三氯甲烷价格涨幅居前原草甘膦和草铵膦处于行业底部有望受益于国内需求拉动自2021年四季度油价格有所下行2023-10-08以来草甘膦和草铵膦行业景气度持续下行当前国内草甘膦市场均价2963招商化工行业周报2023年9月第4周三氯甲烷价格涨幅居前制万元吨处于近年来底部区域草铵膦市场均价60万元吨处于近年来最冷剂配额落地2023-09-25低水平主要受行业供给增加下游市场需求不足影响2022年我国草甘膦草铵膦产量分别以2022年我国玉米大豆种植面积为基数假设未来国内周铮S1090515120001转基因玉米和大豆渗透率均达到90则对应种植面积分别为3876万922zhouzheng3cmschinacomcn万公顷由于本次公示的转基因品种较多假设均需要使用草甘膦草铵膦曹承安S1090520080002按照每公顷草甘膦使用量公斤草甘膦和草铵膦复配比例测算带来1251caochengancmschinacomcn草甘膦和草铵膦新增需求分别为58万吨12万吨我国是全球草甘膦和草铵膦生产大国产品主要用于出口目前全球草甘膦需求量70万吨左右草铵膦市场需求增速较快2021年全球需求量达到45万吨未来全球草甘膦和草铵膦需求将充分受益于国内转基因玉米和大豆种植面积的推广投资建议建议关注国内草甘膦行业领先企业兴发集团23万吨年江山股份7万吨年新安股份8万吨年扬农化工3万吨年以及国内草铵膦行业领先企业利尔化学185万吨年风险提示产品价格下跌行业新增供给较多竞争加剧转基因品种推广不及预期敬请阅读末页的重要说明行业点评报告图1化工行业历史PEBand图2化工行业历史PBBand4500350040003000350045x2500300038x2000250030x2000150035x23x150025x100015x100020x15x50050010x00Oct21Apr22Oct22Apr23Oct21Apr22Oct22Apr23资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3