研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年10月20日星期五一行情建议品种行情评述操作建议库存持续去化不锈钢震荡运行1行情评述19日不锈钢合约SS2311开盘14845元吨美联储加息预期短期宏观情反复国内经济数据表现向好但政策预期转弱宏观情绪偏弱印尼镍绪反复印矿供应担忧暂缓旺季需求并未体现但钢价下挫后跌穿钢厂成本线尼镍矿供应钢厂近期减产消息增加不锈钢两地库存小幅去化不锈钢期货震荡运担忧暂缓行截止收盘报14860元吨涨幅044旺季需求仍2现货市场据SMM不锈钢期货震荡运行近期原料端对不锈钢期货未体现近支撑有所减弱盘面多回归基本面日内现货市场成交较为一般现货期不锈钢社价格多偏稳运行部分贸易商及代理钢带价格小幅下调约50-100元吨库回落成周内分货量环比上周稍有减少库存整体呈去库预计不锈钢持稳运行本支撑仍后续关注钢厂减产情况当日早间304冷轧无锡地区报14900-15200元存钢厂减吨304热轧无锡地区报14400-14500元吨产增加不3市场消息整理锈钢期货震1从环比看9月份一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下荡运行关不锈钢降02转为持平其中北京和上海环比分别上涨04和05广州和深注后续需求圳环比分别下降06和05一线城市二手住宅销售价格环比连续4个月能否恢复下降后首次转涨涨幅为02其中北京和上海环比分别上涨07和操作上建议06广州环比下降07深圳环比持平观望短线2周三美联储发布了其经济形势调查褐皮书报告显示大部分地区操作关注经济活动自9月以来没有变化美国经济短期前景被大致描述为增速稳定逢高空机或略显疲软预计短期经济增长可能会稍有放缓物价继续温和上升会注意控消费者开支喜忧参半尤其是一般零售商和汽车经销商因为价格差异制风险和产品报价差异的缘故就业市场紧俏程度继续放松制造业活动喜忧参半多个区提到制造业前景改善就即将来临的感恩节圣诞节假日销售季而言诸多企业对销售的预期好坏不一3当地时间周三10月18日纽约联储主席约翰威廉姆斯John推荐星级Williams表示为使通胀回落至目标利率必须在一段时间内保持在限制性水平在最新的谈话中威廉姆斯表示通胀已经大幅下降但距离将通胀降至2的目标仍任重道远他不会宣布抗通胀斗争已取得黑色金属投研日报胜利他还提到9月会议发布的经济预测中的点阵图显示官员们预计美联储将在明年某个时候开始降息对此他认为基准利率会在未来几年继续下降但这将取决于数据取决于我们届时看到的情况4外媒10月8日消息PTUnitedTractorsTbkUNTR通过其子公司PTDanusaTambangNusantara收购了PTAnugerahSuryaPacificResources作为Stargate镍矿的控股公司SPR持有面积约1647公顷土地的采矿许可证SMA冶炼厂的原材料将由SPR提供即将投产的冶炼厂将配备2条RKEF冶炼线Stargate冶炼厂的建设和预运营活动预计将于2023年完成运营活动可于2024年1月1日开始5世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年8月全球镍矿产量为3131万吨消费量为3027万吨供应过剩104万吨8月全球精炼镍产量为781万吨6外媒10月18日消息投资者重返伦敦镍市场大规模押注镍价会下跌这种趋势可能会为今年大跌后的新一轮波动奠定基础LME数据显示基金已累积46亿美元LME镍合约空头头寸净空头头寸规模达20亿美元以金额计这一水平创下2018年有数据以来的最高纪录而以吨数计错配水平接近2019年创下的历史最高投资者重返该市场有助于重振镍市7美联储理事沃勒认为若实体经济疲软联储将有更多空间观望让最近的长期美债收益率上升发挥一些作用若经济继续显示强劲势头或通胀重新加速上行可能需要进一步加息82023年10月19日全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10751万吨周环比下降467其中冷轧不锈钢库存总量6108万吨周环比下降279热轧不锈钢库存总量4643万吨周环比下降704本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库各个系别资源都有不同程度的消化本周市场到货较少由于成交氛围一般现货行情走弱出货多集中在低价资源全国不锈钢社会库存有所消化4总结展望1宏观方面美联储官员表态鹰鸽参半避险情绪反复市场情绪偏弱国内方面三季度我国GDP数据超预期稳增长效果有所体现国内经济复苏动能有望增强但地产仍是拖累项市场对年底稳增长政策预期走弱2基本面看印尼镍矿供应担忧暂缓原料价格有所松动钢厂处于亏损状态现货成交不佳期货仓单库存仍在高位10月不锈钢排产2黑色金属投研日报小幅回落有部分钢厂减产检修但整体供应压力仍较大关注钢厂减产是否增加及下游需求情况近期不锈钢两地库存小幅下滑下游需求有修复预期观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美联储官员表态鹰鸽参半加息预期反复宏观情绪反复国内方面三季度我国GDP数据超预期稳增长效果有所体现但市场对稳增长政策预期走弱印尼镍矿供应担忧暂缓原料镍铁价格有所松动钢厂排产小幅回落但供应压力仍存近期不锈钢社会库存有所下滑终端消费恢复缓慢不锈钢需求有修复预期关注库存变化当前不锈钢现货成交偏弱而钢价下挫已跌破钢厂成本近期钢厂减产消息增加不锈钢期货震荡运行关注后续钢厂实际减产情况以及需求恢复情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力维持逢高空思路注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息关注期权上市成本支撑带来的卖出看跌机会1行情综述19日锰硅主力合约SM2312收6650元吨-30-045硅铁SF2312收6956元吨-42-0602逻辑分析当下黑色板块关注点在于下降缓慢的铁水产量与终端没有旺季表征的孱弱需求盘面也是在两者间反复横跳交易炉料支撑有力逢低轻仓试更强刺激政策未现短期大概率还是会在震荡格局中以国庆来的钢厂多期权上减产计划来看短期并不足以将铁水推下240的平台铁水骤降的时间点市后关注成可能会在12月初附近看见双硅的高产量广受诟病因此节后盘面表现本附近卖看也十分糟糕但宁夏有不少合金厂已陷入亏损容易触发减停产今日跌机会铁合金也是有4家宁夏硅铁大厂减产消息传出且能耗政策趋紧是基本确定的推荐星级越到年底可能上方给到厂家行政性减产压力越重宁夏将于11月开启采暖季铁合金错峰生产盘面距离我们前面日报提到由弱转强时间节点或已接近本月底后云南电费或面临大幅上调双硅难出现极度宽松的供需格局宁夏化工焦下调50元吨原煤让利使得兰炭也有一轮提降期望此外高到港下锰矿还是偏弱震荡的格局然而原料的现价与其中长协的价差并不大成本底部还是相对夯实其中锰矿11月海外装船报价除康密劳外均上调汇率海运费对价格也有支撑煤端的大矿四季度3黑色金属投研日报长协上涨200且山西43m焦炉淘汰落实中中期支撑尚存综合来看部分宁夏合金厂家处于亏损产量顶部基本已经看到期现商前期正套头寸基本解开价格有向上弹性操作上建议可逢低轻仓试多期权上市后关注成本附近的卖出看跌机会成材去库铁矿先抑后扬1行情综述19日I2401收871535042逻辑分析铁矿石成材去库铁矿先抑后扬午后库存数据出炉螺纹热卷去库表需回到节前水平超出市场预期去库的状态同样加深了市场对于负反馈节奏的怀疑钢厂的主动减产已经先于行政性压减出现整体的铁水产量呈下降趋势我们能从日均铁区间操作水产量上看到钢厂的减产幅度本期铁水产量继续下降环比下降351推荐星级万吨达到了24244万吨的水平铁水产量还是偏高若维持铁水至该水平则铁矿石会持续去库目前铁矿石的库存也处于历年低位本期45港进口矿库存结束了连续去库状态但库存仍处于绝对低位247家钢厂进铁矿石口矿库存节后小幅补库但库存同样处于历年低位低位去库会对铁矿石的价格形成强力支撑因此要解决目前的产业矛盾钢厂还需要继续减产根据推算日均铁水需要下降至238吨左右铁矿石才会达到供需平衡状态日均铁水下降8吨左右需要下降的幅度还是比较大的按照目前的节奏或许到11月上旬就能看到铁水下降到该点位但并不会很流畅在炉料价格被打下去钢厂利润有所恢复后部分钢厂仍然会加大生产力度提高铁矿石的需求进而对其价格形成支撑可能将钢厂利润维持在低位运行总体看来低利润下基本只能通过打炉料负反馈的方式解决现有矛盾但是铁矿石的低库存支撑着矿价难以出现大幅下调且钢厂竞争加剧的情况下铁水难以流畅下降因此铁矿石下有支撑上方承压震荡运行单边暂时观建材表需超预期板块减仓反弹望套利可1行情综述以考虑做多焦煤焦炭10月19日焦炭主力合约J2401开盘报2347元吨最后收于23435焦化利润元吨跌幅149焦煤主力合约JM2401开盘报17215元吨最后收贸易商把握于17205元吨跌幅183期现正套机会4黑色金属投研日报2重要资讯推荐星级1海关总署最新数据显示2023年9月中国出口煤及褐煤43万吨同比增长241-9月累计出口317万吨同比下降079月中国出口焦炭及半焦炭86万吨同比下降3181-9月累计出口643万吨同比下降1199月中国进口煤及褐煤4214万吨同比增长2781-9月累计进口34765万吨同比增长7312国家统计局19月份全国房地产开发投资87269亿元同比下降91按可比口径计算其中住宅投资66279亿元下降843逻辑分析现货端第三轮提涨仍未落地市场博弈加剧炼焦煤竞拍情绪降温原料煤成本支撑减弱内贸心态整体转弱外贸询单情绪较好贸易报盘价位坚挺港口贸易准一焦炭报价2230-20钢联炼焦煤价格指数19160-137蒙煤方面进口蒙煤市场下游企业对高价蒙煤接受能力仍显不足口岸大型贸易企业多以执行前期订单为主短盘运费暂稳240-245元吨现甘其毛都口岸蒙5原煤1560-蒙5精煤1950-蒙3精煤1750-期货端黑链指数减仓反弹铁矿继续上涨冲击前高不过盘后持仓显示外资开始止盈继续关注前高位置的表现双焦继续成为让利的那个成材受表需超预期影响又一次在3600支撑位挺住了宏观方面整体宏观氛围并不好伴随美债继续涨至新高市场风险偏好明显较低风险资产集体受挫因此昨天国内的三季度经济数据虽然表现不错也并没有把市场托起来大家只是关注5左右的年度GDP目标实现已无太大悬念倒推出政策进一步强力刺激的概率很低了产业方面午后公布本周螺纹钢表需299高于市场预期板材库存也在去化进一步加强了市场对于负反馈级别不深的判断钢联报告也预期四季度铁水底部在235左右表明炉料的成本支撑依然坚挺在冬储预期下低库存炉料的中长期做多价值已经凸显双焦方面盘面波动加大也体现了第三轮提涨的博弈激烈前期传第三轮提涨可能于本周落地最近又由于原料煤下跌第三轮提涨可能无法落地往后看认同中长期01炉料有多配价值的说法尤其是双焦供给端有采暖季安全敏感期和淘汰43米焦化产能题材但短期盘面收完基差后能否直接上涨有疑问当下产业矛盾并未解决3600-3700的材也难言冬储投机价值倾向于钢厂还是要减产去库炉料还要经历一轮压力测试国庆节前价格区间会有压力4策略方面单边暂时观望套利可以考虑做多焦化利润贸易商把握5黑色金属投研日报期现正套机会二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-10-19涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15400-切边3042B20mm1219C张浦15500-切边3042B20mm1240C北港新材料14600-50毛边3042B20mm1240C德龙14600-50毛边3042B20mm1240C宏旺14600-50毛边3042B20mm1240C甬金14900-毛边304No150mm1520C青山14250-100毛边304No150mm1520C北港新材料14250-100毛边304No150mm1520C东特14400-100毛边304No150mm1520C德龙14250-100毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS231115001486065不锈钢仓单79695-303数据来源文华财经上期所2铁合金20231019现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁72自内蒙6800685070509469566948然块宁夏67306820703074内蒙664066506990340硅锰651766506662宁夏657065807020370今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁1295439841307416926黑色金属投研日报硅锰122061190120939903铁矿石20231019合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0187158610105铁矿01-0561059020期货铁矿058105802085价差铁矿05-0963562510铁矿097470739575铁矿01-091245121530当日前一日变动当日前一日变动西澳109111-02普氏6211935118351运费指数巴西263265-01BDI2105205847日照PB粉9379298汇率732731-001港口矿日照PB块112811253新交当月1183511921-086日照超特粉8308255所一个月11591175-16运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4双焦图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤248002480000京唐港澳洲主焦煤241002410000天津港蒙古主焦煤228002280000山西准一级冶金焦210002100000河北准一级冶金焦224002240000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1731517820-505焦炭主力收盘价2347024310-840数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-514201510-90焦炭1-512351315-807黑色金属投研日报焦煤主力基差-1715-2220505焦炭主力基差15845291055盘面利润441609-168数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157888期市有风险入市需谨慎