研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-10-20国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望商品指数震荡运行品种间走势分化周四10月19日国内商品期市收盘涨跌不一尿素涨逾6基本金属多数下跌碳酸锂跌逾5能化品涨跌互现玻璃涨逾2烧碱跌逾2农产品涨跌不一白糖涨近1菜油棉纱跌逾1黑色系涨跌互现铁矿石螺纹钢不锈钢上涨焦煤跌近2贵金属涨跌不一沪金涨逾1集运指数欧线涨近4热评本周以来在多空因素作用下商品指数陷入震荡走势海外方面美国9月零售等数据好于预期表明经济存在较强的韧性短期支撑商品需求同时也意味着高利率将持续更长的时间国内方面三季度GDP实现49的增长高于市场普遍预期表明经济复苏的内生动力正在不断增强不过房地产方面的拖累依旧较大往后看大宗商品跌势最快的阶段由美债利率所引起的已经暂告段落美联储官员释放鸽派言论安抚市场现阶段重新回到了多空交织的环境短期走势或有反复破局的关键看哪个方面的因素重新占据主导地位破局关键因素1美债利率多位美联储官员释放鸽派言论令11月加息概率大幅下降但是当前美国经济韧性仍强就业市场仍紧通胀仍有上行风险年内再加息一次的概率仍存意味着美债利率存在阶段性走高并压制市场风险偏好的风险2国内经济在一系列稳增长政策的支撑下多项数据显示国内经济出现了企稳改善的迹象但是房地产领域的改善仍存在较大的不确定性或阶段性扰动商品市场3地缘政治因素低库存环境下地缘政治冲突加剧了供给端的脆弱性巴以冲突的突然爆发打破了中东局势短暂的平静目前对大宗商品的直接影响较为有限但若未来冲突规模持续扩大升级那么国际石油市场将首当其冲受到波及大宗商品也将面临更多的波动1黑色建材黑色系负反馈风险犹存宏观层面来看三季度经济数据明显好于市场预期其中GDP实现49的增长主要分项指标多数出现改善不过房地产仍然偏弱同时考虑到年内完成5的目标难度不大市场担忧稳增长政策可能不再发力这反而导致市场情绪走弱基本面来看本周钢谷网钢联的数据显示钢厂产量小幅下降表需节后季节性回升库存持续去化金九银十旺季过半钢材需求不温不火下游房企拿地积极性较差新开工处于低位钢厂利润受原料压缩处于亏损边缘减产动机增强黑色系产业短期出现负反馈的风险犹存2基本金属短线反弹但上方压制仍存美国零售好于预期表明现阶段需求仍存在韧性叠加国内三季度经济数据明显好于市场的普遍预期宏观投研日报金属短线走势偏强不过由于美国经济仍强就业仍紧通胀仍有上行风险美联储年内再次加息的概率仍存叠加美国财政支出法案存在较多的不确定性美债利率或阶段性走高并压制风险偏好国内方面房地产的拖累依旧偏大尤其投资端跌幅较大基本面方面铜升水走高现货出现一定的紧张情绪但现货进口窗口持续打开后续进口或继续压制现货和近月升水结构贵金属方面美联储官员释放鸽派言论叠加巴以冲突引发担忧避险情绪回暖支撑黄金价格持续反弹3能源化工供需两端共同推动国际油价反弹巴以冲突引发各界关注市场担心局势升级波及石油生产运输从而加剧供应的紧张局面另外美国经济软着陆的概率上升中国三季度经济恢复好于预期需求将进一步增长这刺激国际油价连续反弹从基本面上来看普京表示OPEC削减全球原油供应的协议可能会继续现阶段沙特表现出了超强的减产执行力加剧了人们对北半球进入冬季之际成品油供应不足的担忧供应紧张局势延续原油基本面仍然存在一定的支撑4农产品方面供强需弱格局下油脂或呈震荡走势美豆10月USDA报告下调美豆产量压榨量与出口量数值种植面积收获面积和期末库存数据与9月份预测持平美豆单产下调对大豆价格有支撑但预计上涨幅度有限美豆季节性供应压力对价格形成压制与此同时巴西大豆出口挤压美豆出口需求南美丰产预期对价格形成拖累豆油目前处消费淡季国内基本面逐步宽松国内油脂供应增库趋势10月6日豆油商业库存98万吨前值96万吨环比增2万吨同比增1163棕榈油SPPOMA数据显示10月1-15日马棕产量环比上月增加073ITS数据显示10月1-15日马棕出口量环比上月增加15USDA10月供需报告利多提振美豆价格叠加国际油价上涨带动油脂反弹目前国际国内油脂供应充足豆油后续成交缺少动力短期仍是供强需弱格局10月份供需报告下调美豆单产对豆价形成支撑需关注国际地缘政治冲突的扰动因素预计短期呈震荡运行二宏观消息面国内1国家主席习近平向第五届中俄能源商务论坛致贺信习近平指出经过中俄双方多年共同努力两国能源合作已形成全方位宽领域深层次高水平的合作格局是中俄平等互利务实合作的典范为保障两国乃至全球能源安全和可持续发展发挥了积极作用面向未来中方愿与俄方一道高水平建设能源合作伙伴关系持续增强能源产业链供应链韧性为促进全球能源市场长期健康稳定可持续发展推动构建全球清洁能源合作伙伴关系作出更大贡献2第三届一带一路国际合作高峰论坛互联互通高级别论坛在京举办与会嘉宾积极评价共建一带一路在加强全球互联互通等方面发挥的重要作用期待深化互利合作实现共同发展在第三届一带一路国际合作高峰论坛期间丝路基金与乌兹别克斯坦投资工业与贸易部以及乌兹别克斯坦复兴发展基金共同签署关于设立中乌共同投资平台的合作谅解备忘录共同投资平台意向出资金额为50亿人民币或等值外币签约各方将充分发挥各自优势按照市场化国际化专业2宏观投研日报化原则共同探讨乌兹别克斯坦及双方同意的其他地区的基础设施可再生能源医疗健康数字经济等领域的投资机会3国家发改委主任郑栅洁与阿根廷有关部门主要负责人签署中阿经济合作与协调战略对话机制延期协议共建一带一路合作工作协调机制等两份合作文件双方签署两国政府间关于延长建立经济合作与协调战略对话机制谅解备忘录有效期的协议同意延长中阿经济合作与协调战略对话机制有效期国家发改委副主任丛亮和柬方有关部门负责人签署共建一带一路产能与投资绿色低碳发展投资和中柬铁路合作等四份合作文件推动双方在共建一带一路框架下各领域务实合作实现互利共赢42023年东亚商务论坛在海口开幕论坛以携手共促区域经济全面复苏共享RCEP新机遇为主题围绕重塑产业链供应链分工协作体系深入推进区域经济一体化和海南自贸港与东盟国家经济金融合作等议题展开研讨5新华社发文持续向好中国经济衰退论可休矣称中国经济前三季度成绩单10月18日出炉国内生产总值GDP同比增长52从工业服务业消费投资等指标来看经济呈现持续恢复向好势头数据发布后摩根大通和野村证券上调对中国今年经济增长预测这充分表明国际社会深切感受到中国经济持续恢复总体回升向好的态势6国务院印发专利转化运用专项行动方案2023-2025年方案提出到2025年推动一批高价值专利实现产业化高校和科研机构专利产业化率明显提高全国涉及专利的技术合同成交额达到8000亿元一批主攻硬科技掌握好专利的企业成长壮大重点产业领域知识产权竞争优势加速形成备案认定的专利密集型产品产值超万亿元7中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨8月为17城环比看上海涨幅05领跑北上广深分别涨04涨05跌06跌058据澎湃新闻江苏吉林两地披露拟发行特殊再融资债券文件目前全国已有20个地区披露拟发行特殊再融资债券文件披露金额达910481亿元吉林也成为继内蒙古云南天津之后近期第四个两次披露特殊再融资债券文件的地区拟发行特殊再融资债券金额合计达69023亿元穆迪表示中国即将实施的化债方案令市场对部分城投公司恢复信心并推动8月份以来基本面较弱地区城投公司境内债券发行回暖三宏观消息面国际1美国上周初请失业金人数为198万人预期212万人前值自209万人修正至211万人四周均值万人前值自20625万人修正至20675万人10月7日当周续请失业金人数万人预期171万人前值自1702万人修正至1705万人2日本央行在季度报告中提高对日本9个地区中6个地区的经济情况评估并表示所有地区经济正在复苏或者正在逐渐恢复3日本内阁官房长官松野博一表示担心高油价可能对经济和家庭产生负面影响担忧能源价格对全球经济的影响日本首相岸田文雄在最近与沙特王储的通话中没有讨论石油市场稳定的问题3宏观投研日报4韩国央行将基准利率维持在35不变为连续第六次按兵不动符合市场预期韩国央行表示增长路径的不确定性较高看到通胀上行风险以色列-哈马斯冲突是通胀上行风险之一可能需要更长时间才能达到目标通胀水平韩国今年GDP增速预计为14韩国核心CPI下降步伐可能慢于预期韩国央行行长李昌镛指出应首先采取宏观审慎措施稳定房地产价格缓解家庭债务增长不会通过放松货币政策来让房价上涨5印尼央行将7天逆回购利率上调25个基点至6市场预期维持在575不变6日本9月商品进口同比下降163预期降129前值降1780出口同比增43预期增31前值降080季调后商品贸易帐逆差43414亿日元预期逆差5537亿日元前值逆差5557亿日元未季调商品贸易帐顺差624亿日元预期逆差4250亿日元前值逆差9305亿日元7澳大利亚9月季调后失业率36预期37前值378投资者重返伦敦镍市场大规模押注镍价会下跌这种趋势可能会为今年大跌后的新一轮波动奠定基础伦敦金属交易所LME的数据显示基金已累积46亿美元LME镍合约空头头寸净空头头寸规模达20亿美元以金额计这一水平创下2018年有数据以来的最高纪录而以吨数计错配水平接近2019年创下的历史最高4宏观投研日报研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132235