9月制造业PMI为50.1%，环比提升0.7个百分点，至临界点以上。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.7%和48.3%，环比提升但仍低于临界点。生产指数为51.5%，比上月上升1.7个百分点，表明制造业生产有所扩张；新订单指数为49.8%，环比提升，制造业市场需求景气度继续改善；原材料库存指数为47.6%。整体来看产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。我们认为库存消化、生产复苏，制造业出现环比改善迹象，建议关注顺周期通用设备，包括叉车、机床、刀具、工业机器人等细分子行业的底部复苏机会。
　　CME预估9月挖机销量12600台，出口降幅环比扩大。9月各类挖掘机销量为14283台，同比下降32.6%，其中国内6263台，同比下降40.5%。1-9月，共销售挖掘机148812台，同比下降25.7%；国内同比下降43.3%；出口同比增长0.54%。9月中国地区小松挖掘机开工小时数为90小时，同比下降9.7%，环比恶化；全球其他地区，2023年9月份，除日本和印尼有所好转外，中国、北美、欧洲小松挖掘机开工小时数均有呈现下滑趋势。随着近期城中村改造、认房不认贷等政策推出有望带动国内需求回暖，国内市场有望逐步开始重回增长，可以持续关注工程机械行业边际变化。
　　璞泰来与宁德时代达成战略合作，复合集流体产业化再提速。10月9日，璞泰来发布公告，与宁德时代签订《战略合作协议》，双方同意就复合铜箔集流体业务建立长期合作机制，共同开拓新能源海内外市场；公司溧阳基地预计将在2024年逐步实现产能投放。宁德时代作为下游电池厂龙头，这一战略协议表明复合集流体产业化趋势的进一步明确。复合集流体产业化进程持续加速，建议关注材料厂送样测试及扩产进度，设备厂商将率先受益下游资本开支增长。建议关注东威科技、骄成超声、道森股份。
　　投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）受益新技术发展子行业，包括光伏设备、人形机器人、3D打印等；3）周期向上子行业，包括船舶、轨交装备。
　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

研究报告全文：tableresearch行业动态报告机械行业2023年10月18日9月制造业PMI升至荣枯线上挖机销量开工不及预机械行业期行业月度动态报告推荐维持评级核心观点9月制造业PMI为501环比提升07个百分点至临界点以上从分析师企业规模看大型企业PMI为511高于临界点中小型企业PMI分鲁佩别为497和483环比提升但仍低于临界点生产指数为515比上021-20257809月上升17个百分点表明制造业生产有所扩张新订单指数为498lupeiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521060001环比提升制造业市场需求景气度继续改善原材料库存指数为476整体来看产经营活动总体继续扩张但扩张步伐有所放缓我们认为库存范想想消化生产复苏制造业出现环比改善迹象建议关注顺周期通用设备010-80927663包括叉车机床刀具工业机器人等细分子行业的底部复苏机会fanxiangxiangyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130518090002CME预估9月挖机销量12600台出口降幅环比扩大9月各类挖掘机销量为14283台同比下降326其中国内6263台同比下降4051-9月共销售挖掘机148812台同比下降257国内同比下降433行业数据20231018出口同比增长0549月中国地区小松挖掘机开工小时数为90小时同tablereport比下降97环比恶化全球其他地区2023年9月份除日本和印尼有所好转外中国北美欧洲小松挖掘机开工小时数均有呈现下滑趋势随着近期城中村改造认房不认贷等政策推出有望带动国内需求回暖国内市场有望逐步开始重回增长可以持续关注工程机械行业边际变化璞泰来与宁德时代达成战略合作复合集流体产业化再提速10月9日璞泰来发布公告与宁德时代签订战略合作协议双方同意就复合铜箔集流体业务建立长期合作机制共同开拓新能源海内外市场公司溧阳基地预计将在2024年逐步实现产能投放宁德时代作为下游电池厂龙头这一战略协议表明复合集流体产业化趋势的进一步明确复合集流资料来源Wind中国银河证券研究院整理体产业化进程持续加速建议关注材料厂送样测试及扩产进度设备厂商将率先受益下游资本开支增长建议关注东威科技骄成超声道森股份核心组合表现20231018投资建议持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2受益新技术发展子行业包括光伏设备人形机器人3D打印等3周期向上子行业包括船舶轨交装备核心组合截至20231018市盈率PE证券代码证券简称年初至今涨幅市值亿元TTM688697SH纽威数控-123621616435688308SH欧科亿-415320994943核资料来源Wind中国银河证券研究院整理心301029SZ怡合达-3988318018923组合300751SZ迈为股份-5121391234823相关研究002747SZ埃斯顿-7889257173471银河机械行业月度动态报告机械行业龙头扩产带动锂电设备快速发展看好机器换人新能源风险提示政策推进程度不及预期的风险制造业投资增速不及预期的风装备两大方向险行业竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业动态报告机械行业目录一机械行业景气度分化机遇与风险并存3一机械行业是制造业的基础性行业3二稳增长主线继续强化固定资产投资增速向上419月固定资产投资累计增速310429月基建投资增速达864今年仍有望稳步增长43地产投资继续边际转弱但政策持续放松54制造业景气度环比提升累计投资增速企稳回升65出口走弱对机械设备影响较小6三政策推动制造业高质量发展多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见7四通用设备降幅有所缩窄关注高景气行业专用设备81工业与制造业生产生活逐渐恢复82通用设备景气度修复93关注新能源等高景气细分子行业专用设备10五细分子行业景气度分化11二制造升级装备引领看好智能制造及新能源装备两大方向11一机械设备横跨产业生命周期各阶段新兴行业成长空间大121机械行业子行业众多不同子行业差别较大122长期来看机器人光伏设备半导体设备高端数控机床等新兴行业成长空间巨大12二智能制造是发展趋势我国处于全球第二阵营131智能制造成为各国制造业竞争的制高点132美国日本德国智能制造水平领先全球中国处于全球第二梯队143过去几年中国智能制造转型取得较大进展144中国智能制造市场巨大但国内产业核心环节仍存短板15三碳中和大背景下光伏设备及锂电设备前景广阔16四机械设备细分行业竞争结构各有差异16三行业面临的问题及建议17一现存问题171核心技术缺失国内高端装备制造市场被外国巨头占据172科技创新成果转化不畅183市场集中度偏低缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌184机械制造企业发展环境有待改善18二建议及对策191提升以企业为主体的创新能力192健全科技成果转化机制推进产学研协同创新193促进行业整合培育领军企业194降低企业经营压力加快培养高技能人才19四机械设备行业在资本市场中的发展情况20请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1行业动态报告机械行业一上市公司数量占A股近10营收总和占机械行业1620二机械设备板块估值处于历史中等位置各板块分化20三国际估值比较美股估值继续回升21四2023年以来机械板块略强于沪深30023五投资建议看好国内大循环下的国产智造的发展24六风险提示26请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业动态报告机械行业一机械行业景气度分化机遇与风险并存一机械行业是制造业的基础性行业在国民经济体系中机械设备行业位居产业链中游产品种类繁多应用广泛在制造业各环节中具有不可代替的地位机械设备行业上游为钢铁有色等原材料行业下游为房地产基建汽车3C新能源环保纺织农业生产交通运输等行业图1机械设备产业链资料来源中国银河证券研究院整理机械设备行业包括专用设备制造业通用设备制造业运输设备制造业仪器仪表制造业等其中专用设备包括工程机械冶金矿采化工设备环保设备光伏设备锂电设备3C设备半导体设备印刷包装机械纺织服装设备农用机械等通用设备包括机床工具注塑机机器人机械基础件磨具磨料等运输设备包括轨交设备海工船舶设备等图2机械设备行业包括通用设备专用设备仪器仪表及运输设备等资料来源中国银河证券研究院整理我国机械工业规模已居全球第一但存在大而不强自主创新能力薄弱核心技术与关键零部件对外依存度高服务型制造发展滞后等问题请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业动态报告机械行业二稳增长主线继续强化固定资产投资增速向上19月固定资产投资累计增速310机械类公司的产品多为资本品主要为下游扩产所用所以与下游行业景气度和需求直接相关中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段切换2015年以来固定资产投资增速呈下行趋势2023年9月固定资产投资完成额累计达375035亿元同比累计增幅为320增长主要受益于基建投资与制造业投资的拉动图3固定资产投资完成额累计同比情况亿元固定资产投资完成额累计值YOY700000406000003050000020400000103000000200000-10100000-200-302016-062020-062016-022016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06资料来源Wind中国银河证券研究院整理29月基建投资增速达864今年仍有望稳步增长2023年1-9月基础设施投资累计同比上升864环比略有下滑仍保持较高水平地方债尤其是专项债在扩大有效投资支持基础设施投资保持较快增长方面始终发挥关键作用新增地方债延续前置特征三季度专项债发行规模持续维持高位根据国务院关于今年以来预算执行情况的报告今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕财政部数据显示前8个月各地发行用于项目建设等专项债券295万亿元完成全年新增专项债券限额的775比序时进度快108个百分点债券资金累计支持专项债券项目约2万个推动一大批惠民生补短板强弱项的项目实施有效发挥了政府投资四两拨千斤的撬动作用随着我国经济社会全面恢复常态化运行经济增长好于预期利用好有限的新增地方债额度将好钢用在刀刃上带动更多有效投资形成更多实物工作量而非一拨了之才是地方债发行使用工作的重点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业动态报告机械行业图4基建投资完成额累计同比情况403020100-10-20-30资料来源Wind中国银河证券研究院2023年开年以后投资端承压的情况有所改善经济活力逐步恢复市场对投资端的预期正朝着积极的方向变化从前瞻性指标来看2023年9月重卡挖机销量分别达80万辆143万台同比分别同比上涨55下滑326挖机单月销量持续负增长而重卡上半年重卡市场增长后劲乏力需求动力不足我们预计2023年经济有望持续复苏全年基建增速或将稳中略增全年基建增速或回温到5左右3地产投资继续边际转弱但政策持续放松2023年1-9月房地产开发投资完成额同比下降910环比降幅有所扩大在政策刺激下房地产销售或有复苏2023年1-9月商品房销售面积达8480571万平方米累计同比下滑750其中住宅销售面积累计同比下滑63销售端有一定的转弱迹象1-9月房屋新开工面积累计下滑234累计施工面积下滑71累计竣工面积增长198图5房地产投资完成额累计同比情况50403020100-10-20请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业动态报告机械行业资料来源Wind中国银河证券研究院加上此前延长保交楼贷款支持计划实施期限等政策的明确以及有关部门多次发声将指导银行调整存量房地产市场政策调整优化的节奏不断加快信号日趋明显和强烈一言以蔽之就是要继续巩固房地产市场企稳回升态势更好满足刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展因此我们预期地产销售数据的撕裂会逐步修复4制造业景气度环比提升累计投资增速企稳回升2023年1-9月制造业投资完成额同比上升62环比略升从前瞻性的指标PMI来看2023年9月的制造业PMI为515比上月提升17个百分点非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为5170和5200两大指数连续数月位于扩张区间中国经济发展仍在企稳回升之中此外由于企业投资资金主要来自于自筹资金与贷款因此受到这两项的共同影响根据人民银行发布的数据显示上半年金融机构各项贷款新增1573万亿元同比多增202万亿元显示金融体系对实体经济的支持力度进一步加大从贷款主体看企事业单位贷款是上半年贷款增量的主体上半年企事业单位贷款新增1281万亿元同比多增142万亿元占全部信贷增量的815住户贷款新增280万亿元同比多增5723亿元从行业投向看新增贷款主要投向制造业基础设施业等重点领域房地产行业贷款增长也呈现持续恢复态势贷款行业结构进一步优化与此同时企事业单位贷款是上半年贷款增量的主体数据显示企事业单位贷款新增1281万亿元同比多增142万亿元占全部信贷增量的815在降准落地制造业贷款增速达标政策性开发性金融工具配套融资和设备更新改造再贷款等加快落地下对公中长期贷款仍有支撑我们认为在制造业融资的驱动下制造业投资在未来有望进一步修复其中高技术制造业由于具体有较高景气度可能成为重要的投资驱动力图6制造业投资完成额累计同比情况图7PMI5055405030204510040-10-2035-3030-40资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院5出口走弱对机械设备影响较小2023年9月PMI新出口订单指数4780较8月环比提升11个百分点有所回升我国是制造业大国工业产值位居全球前列但核心技术和高端产品对外依存度依然较高与世界制造强国之间还存在较大差距目前具备出口竞争力且能够进入投资视野的机械设备细分子行业仍较少请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业动态报告机械行业主要集中在传统设备领域如工程机械重型装备轨交装备电动工具等工业机器人高端数控机床半导体设备等领域依然依赖于进口光伏设备锂电设备由于全球产业主要集中在中国也是内需为主三政策推动制造业高质量发展多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见近年来我国出台了一系列旨在促进高端装备智能制造发展的政策为机械行业转型升级创造了宽松良好的政策环境截至目前我国先后出台了中国制造2025智能制造发展规划2016-2020十三五国家战略性新兴产业发展规划高端智能再行动计划2018-2020年促进新一代人工智能产业发展三年行动计划2018-2020年等重要规划并以此形成了制造强国战略政策体系2019年中央经济工作会议更是将推动制造业高质量发展列为年度七项重点工作任务之首表1高端装备智能制造发展相关政策时间政策名称主要内容2015年中国制造2025我国实施制造强国战略的第一个十年行动纲领智能制造发展规划2016-十三五时期全国智能制造发展的纲领性文件明确了十三五期间我国智能制造发展2016年2020的指导思想目标和重点任务促进制造业朝高端智能绿色服务方向发展培育制造业竞争新优势高端装备制造业2016年十三五规划纲要的焦点集中在十大类高端装备方面十三五国家战略性新兴产2016年对十三五期间我国战略性新兴产业发展目标重点任务政策措施等做了全面部署业发展规划关于深入推进信息化和工业化完善两化融合管理体系标准普及推广两化融合管理体系健全开放写作的市场化运作体2017年融合管理体系的指导意见系提升服务质量高端智能再制造行动计划突破制约我国高端智能再制造发展的关键共性技术发布50项高端智能再制造管理技2017年2018-2020年术装备及评价等标准重点领域关键技术产业化实施方案包括轨道交通装备高端船舶和海洋工程装备智能增强制造业核心竞争力三年行2017年机器人智能汽车现代农业机械高端医疗器械和药品新材料制造业智能化重大技动计划2018-2020年术装备促进新一代人工智能产业发展力争到2020年一系列人工智能标志性产品取得重要突破在若干重点领域形成国际竞争2017年三年行动计划2018-2020优势人工智能和实体经济融合进一步深化产业发展环境进一步优化年将推动制造业高质量发展列为年度七项重点工作任务之首高端制造装备作为制造业突出短2019年中央经济工作会议板迎来多项扶持政策包括设立专项资金支持高端装备与智能制造高档数控机床轨道交通装备产业集群等推动制造业升级和新兴产业发展提高科技创新支撑能力加强新型基础设施建设发展新2020年2020政府工作报告一代信息网络拓展5G应用等坚持把发展经历着力点放在实体经济上加快推进制造强国质量强国建设坚持自主可2021年十四五规划和2035远景目标控安全高效推进产业基础高级化产业链现代化保持制造业比重基本稳定增强制造业竞争优势推动制造业高质量发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业动态报告机械行业时间政策名称主要内容推进智能制造关键要立足制造本质进口智能特征以工艺装备为核心以数据为基十四五智能制造发展规划础依托制造单元车间工厂供应链和产业集群等再提构建虚实融合知识驱动动2021年征求意见稿态优化安全高效的智能制造系统到2025年规模以上制造业企业基本普及数字化重点行业骨干企业初步实现只能转型增强制造业核心竞争力促进工业经济平稳运行加强原材料关键零部件等供给保障实施龙头企业保链稳链工程维护产业链供应链安全稳定引导金融机构增加制造业中长期贷2022年2022政府工作报告款启动一批产业基础再造工程项目促进传统产业升级大力推进智能制造加快发展先进制造业集群实施国家战略性新兴产业集群工程2022年度智能制造试点示范行开展智能制造试点示范行动遴选一批智能制造示范工厂和典型场景促进提升产业链整体2022年动智能化水平深入实施中小企业数字化赋能专项行动开展智能制造进园区活动资料来源工信部国家发改委中国银河证券研究院整理2021年7月4日工信部等六部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见意见提出加大基础零部件基础电子元器件基础软件基础材料基础工艺高端仪器设备集成电路网络安全等领域关键核心技术产品装备攻关和示范应用支持企业自身做强做优做大2021年多项重要发展规划和长远目标的提出都将进一步加快建设我国成为制造强国几项规划均提出要将着眼点放在实体经济上保持制造业比重稳定增强制造业竞争优势推动制造业高质量发展推动重点骨干企业实现高质量智能转型2023年是贯彻党的二十大精神的开局之年也是十四五规划承上启下之年我国将加快制造大国向制造强国转变四通用设备降幅有所缩窄关注高景气行业专用设备1工业与制造业生产生活逐渐恢复2023年1-9月工业增加值累计同比增加400持续处于正增长区间其中通用设备累计同比增长210专用设备增速保持相对强势复苏同比增长390各分项增速在从2021年的高增速逐渐回落至疫情前的正常水平请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业动态报告机械行业图8机械设备行业增加值增速工业增加值累计同比工业增加值通用设备制造业累计同比70工业增加值专用设备制造业累计同比6050403020100-10-20-30-402019-042022-102016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012023-042023-072016-01资料来源Wind中国银河证券研究院2通用设备景气度修复2023年1-8月通用设备行业营业收入同比增长230增速环比下滑下游需求有所放宽而利润端通用设备行业1-8月累计同比增加1290制造业盈利持续向好以机床注塑机工业机器人为代表的通用设备从2019年四季度开始复苏景气度维持至2021年三季度开始边际转弱2023年1-9月份金属切削机床累计产量达4526万台累计同比增长162023年1-9月份工业机器人累计产量达3205万台累计同比增长04图9金属切削机床当月产量及同比情况单位万台图10金属切削机床累计产量及同比情况单位万台产量金属切削机床当月值产量金属切削机床当月同比产量金属切削机床累计值产量金属切削机床累计同比85074090100808063070605206040504102040300302-1020-20-401-20100-600-302016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082021-072016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-122022-052022-102023-032023-082016-02资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业动态报告机械行业图11工业机器人当月产量及同比情况单位台图12工业机器人累计产量及同比情况单位台产量工业机器人当月值产量工业机器人当月同比产量工业机器人累计值产量工业机器人累计同比500000012050000014045000001004500001204000000400000801003500000350000803000000603000006025000004025000040200000020200000150000015000020010000001000000500000-2050000-20000-400-402016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082017-052021-072016-022016-072016-122017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-122022-052022-102023-032023-08资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院3关注新能源等高景气细分子行业专用设备专用设备营业收入增速低于通用设备2023年1-8月累计同比增长100利润增速累计同比增长360环比有所降低制造业盈利能力整体有所削弱由于专用设备包含主要的高端制造下游高技术制造业的景气度呈向好的趋势带动专用设备盈利能力兼具韧性光伏风电新能源汽车等新能源相关需求长期向好与之相关的投资保持较高增速手机平板可穿戴装备等需求保持较强韧性9月3C制造业工业增加值累计同比增长45环比增速大幅提升9月汽车制造业工业增加值累计同比增长90增速也有上行我们预计随着新能源汽车渗透率提升汽车制造业的投资有望维持平稳因此我们认为2023年专用设备领域整体仍将继续保持较好的盈利趋势个别前期增速较高的子行业或将逐步放缓增长势头图13机械设备行业营收增速和利润增速通用设备制造业营业收入累计同比专用设备制造业营业收入累计同比通用设备制造业利润总额累计同比专用设备制造业利润总额累计同比4303803302802301801308030-20-702022-092023-062018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-122023-032018-03资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业动态报告机械行业五细分子行业景气度分化我们预计光伏设备锂电设备半导体设备数控机床工业机器人等高成长高技术板块维持高景气度油气装备及服务煤机矿用装备等资源品相关的板块受益大宗商品价格高企维持高景气度轨交装备受疫情影响工程机械受损于房地产新开工面积下滑景气或维持低位或下降具体如下表所示表2机械设备行业细分子行业景气度分类细分行业主要观点1受疫情影响之下车辆招标较少随着疫情缓解车辆招标量有望触底反弹2新时代铁路发展规轨交装备划支持铁路投资和车辆需求3庞大的车辆设备进入大修期零部件维修更新需求逻辑继续强化板块景气度有望在疫情后反弹2023年9月挖机销量14293台同比下滑326其中国内销量6263台同比下滑4052023年工程机械1-9月挖机销量累计达148812台同比下滑257工程机械在换新高潮后行业景气度逐步有所下滑2023年全年或将小幅下滑我们预计未来国产龙头企业市占率有望持续提升疫情之后原油价格持续走高在改善能源安全战略指导下预计油气装备及服务需求持续增长全油气装备及服务周期板块年景气度向好煤机煤炭行业转暖煤炭企业设备更新需求渐释放以设备更新需求为主高增速难以维系核电设备2019年中国核电重启相关项目建设推进带来新增长动力机床工业母机受益于制造业投资回升以及更新升级需求景气度维持高位尽管电梯的竞争仍面临较大压力但根据政府工作报告要求未来将改造39万个小区老旧小区电梯改造有望提升板块未来景气度农机疫情之后行业增速上行且向大型化高端化发展天然气储运设备国内能源结构转型天然气有望进入黄金发展期我们看好天然气储运设备板块短期看价格战影响国内激光设备生产商的盈利能力但其市占率也在同步提升看好行业的增长激光设备空间以及国产设备的份额持续提升随着美国加大对半导体产业链的控制国产替代正在加速北方华创14nm制程设备完成自主突半导体设备破随着国内市场的增长国产化进度加速继续看好半导体设备的整体大趋势2023年9月汽车产销分别完成285万辆和2858万辆环比均增长107同比分别增长66和成长板块锂电设备95新能源汽车产销数据持续处于高位下游头部锂电厂商预计将在2023年持续大幅扩产锂电设备需求预期增大我们预计到2025年锂电设备行业复合增速预计超过20光伏设备国内光伏发电规模提高光伏平价进程提速带动光伏装备需求增加维持高景气度12023年1-9月工业机器人产量同比增长042长期制造业升级行业增长空间依然巨工业机器人大3核心零部件减速及国产化提速4疫情加大自动化研发的投入国内具有核心技术的供应商有望受益下游客户分散于消费领域如家具食品饮料医疗等需求波动受固定资产投资影响小业绩消费属性消费机械相对较为稳健资料来源Wind中国银河证券研究院整理二制造升级装备引领看好智能制造及新能源装备两大方向请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业动态报告机械行业一机械设备横跨产业生命周期各阶段新兴行业成长空间大1机械行业子行业众多不同子行业差别较大机床造船工程机械油服装备电梯等发展属于成熟期以机床为代表是工业的母机其增长与宏观经济增长高度相关表现出较强的周期属性机器人逐渐从成长期步入成熟期而锂电设备半导体设备等发展处于成长期3D打印处于初创期图14机械主要子行业的产业发展阶段资料来源中国银河证券研究院整理2长期来看机器人光伏设备半导体设备高端数控机床等新兴行业成长空间巨大工业机器人中国已成全球最大且增长最快的工业机器人市场由中国电子学会发布的中国机器人产业发展报告2019显示2019年中国机器人市场规模预计达868亿美元其中工业机器人573亿美元2014年-2019年中国机器人市场平均增长率达到209目前中国工业机器人密度刚刚达到全球平均水平但仍然不到德国和日本的13美国的12未来仍有很大提升空间光伏设备十四五期间全球光伏装机有望大幅增长技术持续迭代赋予光伏设备更高的需求弹性1光伏已可见超越燃煤发电经济性的潜力2中国提前一年完成十三五非化石能源消费占比15的规划目标距2030年20的目标已非常接近超前完成的概率较大32020年10月欧盟正式将2030年温室气体减排目标由40大幅上提至60料将拉动可再生能源在终端消费中的份额快速提升且光伏行业技术迭代过程中老产能因成本效率差距而被快速淘汰的产业规律设备更新升级周期快半导体设备市场保持高速增长SEMI预计2021年全球半导体设备市场将增长达700亿美元创历史新高中国大陆将跃居全球最大半导体设备制造市场目前IC设备国内市场自给率较低未来国产替代空间巨大国内厂商正处于技术追赶期随着摩尔定律趋近极限技术进步放缓国内厂商与全球龙头技术差距正在逐渐缩短高端数控机床周期向上政策支持工业母机自主可控我国机床产业大而不强高端亟待突请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业动态报告机械行业破产业集中度有望提升2021年中国机床消费额为280亿美元约2000亿RMB全球机床消费额约为800亿美元约5800亿RMB中国消费额占全球约35我国虽为机床大国但大而不强机床核心零部件如数控系统高端机床如五轴联动数控机床依然严重依赖进口中高端国产化率约为30行业集中度较低截至2021年底我国金属切削机床企业仍有931家金属成形机床仍有544家行业内企业普遍规模较小随着制造业强链补链的推进行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗相关标的纽威数控海天精工国盛智科科德数控拓斯达创世纪秦川机床亚威股份等二智能制造是发展趋势我国处于全球第二阵营1智能制造成为各国制造业竞争的制高点智能制造是基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合贯穿于设计生产管理服务等制造活动的各个环节具有自感知自学习自决策自执行自适应等功能的新型生产方式这里智能制造是广义的不仅是智能制造装备包括产品的智能化装备的智能化生产的智能化管理的智能化服务的智能化五方面目的在于提高生产效率降低成本创造新的价值目前各主要制造业大国都已将智能制造作为未来制造业发展的重要趋势美国早在2011年就提出工业互联网战略并在2018年10月5日发布了最新先进制造业美国领导力战略报告其提出的发展的首要目标就是打造未来的智能制造系统包括先进工业机器人智能与数字制造人工智能基础设施制造业的网络安全德国提出了著名的工业40发展战略日本最近的日本制造业白皮书2018中跟前几年有重大的不同那就是日本政府已经意识到我们所处的时代是一个非连续创新的阶段强调了互联工业的重要性中国2015年提出了中国制造2025战略重点也是将智能化制造作为今后发展的主线并于2016年出台了智能制造发展规划表3各国智能制造发展战略战略规划美国工业互联网德国工业40中国智能制造发展战略发布时间2011年2013年2016年将大数据传感器和人有机结合起建立一个高度灵活的个性化和数字化将体现信息技术与制造技术深度融来突破智慧和机器的界限实现的产品与服务的生产模式提高德国合的数字化智能化制造作为今后目标工业生产的网络化智能化柔性工业竞争力在新一轮工业革命中抢发展的主线实现制造业转型升化和服务化升级关键的工业领占先机推进第四次工业革命级从大国向强国转变域进行工业互联网革命核心信息化下延至设备设备向上延至信息化两化融合智能制造有GoogleIBM等IT巨头和大量IT制造业占GDP比重较高高端制造业拥有最大的制造业市场自动化技企业在软件大数据和物联网上发达制造业应用上有先发优势中术市场规模已占世界市场的份额三优势有竞争优势可在智能制造信息系小型企业占比高经济结构利于工业成以上政策支持对新技术更加统类生产方式构建上取得领先40的未来展开开放并具备良好的市场氛围IT和互联网行业不够发达国内市场制造业低端自主创新能力不强劣势制造业缺乏规模性小同质性小IT解决方案难以大规核心技术和关键元器件受制于人模实施资料来源工信部Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业动态报告机械行业2美国日本德国智能制造水平领先全球中国处于全球第二梯队美国日本德国智能制造水平领先全球中国居于第二梯队根据全球智能制造发展指数报告2017中国名列智能制造发展综合排名全球第6位美国日本和德国名列第一梯队是智能制造发展的引领型国家英国韩国中国瑞士瑞典法国芬兰加拿大和以色列名列第二梯队是智能制造发展的先进型国家图15全球智能制造发展指数综合评价结果120100806040200资料来源全球智能制造发展指数报告2017中国银河证券研究院整理从发展格局来看欧美传统制造业强国拥有较多技术与经验积累转型升级难度较小具备较强竞争实力基于世界工厂时代的积累亚洲等新兴经济体在智能制造方面也呈现出较大竞争优势当前中国等发展中国家制造业转型升级与发达国家的重振制造业政策形成共振使得全球智能制造格局处于快速发展的动态平衡中3过去几年中国智能制造转型取得较大进展过去几年我国智能制造取得了显著发展主要体现在以下几个方面1制造型企业数字化建设取得明显进展为智能制造发展奠定了良好基础2财务效益方面智能制造对企业的利润贡献率明显提升3典型应用方面中国已成为工业机器人第一消费大国需求强劲智能制造利润贡献率明显提升利润来源包括生产过程中效率的提升和产品服务价值的提升2013年智能制造为企业带来的利润并不明显55受访企业其智能制造产品和服务利润贡献率均处于0-10区间而2017年仅有11受访企业处于这个区间而41受访企业处于11-30区间利润贡献率超50的企业由2013年14提升到2017年的33请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14行业动态报告机械行业图16中国受访企业智能制造利润贡献率资料来源德勤公司2018年中国智能制造报告中国银河证券研究院整理随着中国两化融合及工业互联网等工作的推进制造型企业数字化能力素质显著提升大部分企业正致力于数据纵向集成根据德勤调查结果81受访企业已完成计算机化阶段其中41处于连接阶段28处于可视阶段9处于透明阶段而预测和自适应阶段的企业各站2图17我国制造企业数字化建设调研结果资料来源德勤公司2018年中国智能制造报告中国银河证券研究院整理4中国智能制造市场巨大但国内产业核心环节仍存短板随着制造业智能化的升级改造近年来我国智能制造装备产业呈现较快的增长另一方面我国智能制造产业仍存短板作为智能制造最重要的核心载体工业机器人是实现智能制造的执行机构虽然我国已成为全球最大且增长最快的工业机器人市场但自主品牌工业机器人在市场总销量中的比重仍较低国内大部分市场都被日系欧系的机器人企业所占据并且以四大家族为代表的外国厂商均加速在我国扩张产能布局国内的机器人企业在营收规模利润规模上与国外机器人巨头差距巨大在研发投入方面虽绝对值差距仍较大但研发费用率已处于高位请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15行业动态报告机械行业表4国外机器人四大家族与国内机器人龙头企业2022年财务数据比较历史汇率1指标ABB发那科安川库卡机器人埃斯顿营收20309538091261882372535763881利润1707180692097282045166研发投入8042349308研发投入占营收比例396976794资料来源Wind公司财报中国银河证券研究院整理三碳中和大背景下光伏设备及锂电设备前景广阔碳中和拉开帷幕装备制造业有望扮演重要角色一方面电力领域的低碳发电是碳中和的重中之重未来中国的能源结构将从传统的化石能源向光伏风电核电等清洁能源转换为相关行业长期发展打开了发展空间另一方面交通运输层面要加快脱碳过程电动车依然是未来发展方向加上全球同步启动汽车电动化动力电池新一轮扩产期来临表5各行业碳排放及减排路径领域途径领域途径新能源发电清洁供热替代储能技术分布式能源电力建筑提高能源转化效率电气化热泵碳捕集与封存开发新型建筑材料电动车农机电气化燃料电池动力系统农业限制作物燃烧交通提高动力效率禽畜粪便秸秆还田生物质能替代林业植树造林清洁燃料替代绿色出行锅炉电气化电器及电子产品回收工业提高能效生活垃圾分类及回收碳捕集与封存节约能源消费人工碳转换资料来源银河证券研究院整理四机械设备细分行业竞争结构各有差异机械行业位居产业链中游面对上下游行业双向挤压如果所在细分行业市场集中度不高往往竞争较为激烈议价能力不强总体来看对上游的议价能力机械行业仅是其主要上游钢铁行业应用之一议价能力有限对下游的议价能力机械设备下游是汽车房地产能源交通等行业机械对下游议价分化具备技术壁垒或下游较为分散的议价能力强下游较为强势客户集中1历史汇率1CNY156448JPY1USD69762CNY请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16行业动态报告机械行业度高则议价能力偏弱细分行业方面机械行业子行业众多不同行业相差较大主要细分子行业竞争结构如下表所示表6机械设备行业主要细分子行业竞争结构细分行业竞争结构行业技术壁垒高集中度高轨交设备行业技术水平较高规模较大的有中国中车加拿大庞巴迪法国阿尔斯通德国西门子以及日轨交装备本日立和川崎重工等公司中国中车为全球最大的轨交设备制造商中国也是全球高铁里程最长的国家工程机械行业市场集中程度较高国产品牌市占率有所提升市场份额将继续向龙头企业倾斜从全球来看中国已经成为工程机械制工程机械造大国装载机挖掘机汽车起重机压路机叉车推土机混凝土机械等产量跃居世界首位国产龙头挖掘机品牌市场份额进一步提升随着竞争加剧未来中小型实力较弱的工程机械企业逐渐被淘汰龙头企业市占率不断提高油服行业国内由国有企业主导压裂设备等细分行业部门民营企业表现较为优异全球来看北美等地区油服市场竞争较为充分并成长起来了国际四大油服公司斯伦贝谢哈里伯顿贝克休斯已被GE收购威德福同时也有在页岩油开发方面较为专业的中小型企油气装备及业国内来看由于历史及下游客户原因目前市场主要由中石油中石化中海油的服务及设备公司占据民营企业目前主要在细分服务行业有一定优势随着国内页岩气开发加速压裂设备子行业景气度维持高位杰瑞股份为国内压裂设备领先企业未来有望保持快速增长趋势光伏设备技术迭代快目前设备各环节均已实现国产化硅片环节主要设备单晶炉提供商为晶盛机电连城数控硅片向大尺寸发光伏设备展对设备提出更高要求电池片环节技术革新快目前处于hjt产业化前期国产设备在制绒清洗PECVDPVDRPD丝网印刷四个环节均已实现先期导入组件环节设备基本已全部实现国产化我国新能源汽车产业发展快速动力电池厂商加码产能扩张设备端国产化基本完成未来绑定大客户共同成长锂电设备行业竞争格锂电设备局清晰2019年锂电设备国产化率达90前段国内厂商CR3达60中段卷绕机CR5超90其中先导市占率超6成后段设备杭可泰坦等竞争优势显著全球半导体设备竞争格局高度集中国产化率较低全球半导体设备CR5为66龙头公司包括应用材料ASML泛林半导体等国内半导体设备公司目前体量依然较小2019年我国半导体设备国产化率约为188技术难度最高的集成电路设备国产化率仅为8国半导体设备产替代迫在眉睫目前我国企业在刻蚀设备薄膜沉积设备离子注入机清洗设备检测设备等领域正奋力追赶并取得了一定的成绩国内机床市场化程度较高国产机床多为中低端产品市场竞争较为激烈未来有整合趋势中国是全球第一大机床生产和消费国但机床国产机床多为中低端产品且竞争激烈中高端产品多从日本德国等国家进口受低端市场产能过剩等因素影响国内机床行业亏损企业较多工业机械人四大家族占领国内主要市场国产机器人企业众多但以中小企业为主国内龙头企业与国外差距较大日本德国的工业机器人水平全球领先四大家族等为全球主要的高端工业机器人供应商中国已成为全球最大且增长最快的工业机器人市场市场份额工业机器人占全球约三分之一但国内高端市场被国外巨头所占据总体来看国内企业数量虽多但以中小企业为主且主要集中在系统集成环节本体方面南京埃斯顿2020年销量进入前十名资料来源中国银河证券研究院整理三行业面临的问题及建议一现存问题1核心技术缺失国内高端装备制造市场被外国巨头占据根据工信部调研结果32的关键材料在中国仍为空白52依赖进口高档数控机床高档请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17行业动态报告机械行业装备仪器运载火箭大飞机航空发动机汽车等关键件精加工生产线上95以上制造及检测设备依赖进口中国已成为全球最大的高端装备制造市场但巨大国内市场被外国巨头占据我国国内工业机器人市场国产品牌占有率不足三成高档数控机床国产化率仅6半导体装备国产化率不到15汽车制造设备国产化率约30此外低端生产环节面临东南亚等发展国家竞争威胁中国制造业人工成本上涨速度明显快于世界其他主要经济体目前印尼的制造业小时人工成本已不到中国的五分之一虽然短期受疫情影响且东南亚国家在工业基础产业配套等方面与中国差距巨大不足以造成工业订单大幅外流但长期看制造业追逐低成本的趋势很难改变2科技创新成果转化不畅科技成果向产业转移转化成功率偏低目前约为10与发达国家30-40的科技成果转化率相比有较大差距一方面中国研究主体依赖高校和科研院所而由于体制等方面原因高校科研院所考核指标偏重于学术技术层面如论文数量及影响力等使得其虽然拥有大量优秀技术成果但是缺乏推动技术产业化商业化的内在动力另一方面企业为了自身生存和应付资产保值增值等考核要求只愿接纳成熟可靠的技术和产品而创新成果的成熟度和质量不佳存在较大风险不能达到企业要求总之科研院所的技术创新与产业化发展难以形成互动局面致使科技成果转化率较低3市场集中度偏低缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌中国在装备制造业方面千亿市值的公司数量较少仅有三一重工中国中车和中国船舶而美国日本德国英国这一数字为21家5家7家11家众多细分行业企业打价格战情况严重导致利润率缩水竞争激烈部分机械制造行业虽然企业数量很多但以中小企业为主市场集中度低缺少有国际影响力的高端装备品牌品牌代表了消费者对产品的认可度也是企业获取溢价的来源目前来看美日欧长期全面占据品牌高地韩国则在优势产业方面有一些品牌影响力而中国从代工贴牌起家逐渐往品牌化走但仍然存在企业缺乏品牌意识和品牌战略的问题国内很多企业更倾向于为大型企业贴牌生产这样既可以利用国内廉价劳动力和土地成本又省去了创造自身品牌所需的资本但这种企业运营模式缺乏持续盈利的能力企业进行重复的劳动只能得到小部分利益4机械制造企业发展环境有待改善机械制造企业面临成本上升人才匮乏困境上游原材料价格不断攀升使中游的机械设备制造业承压能源成本方面中国高于美国与其他制造业大国基本相当人工成本方面中国工资上涨速度明显快于世界其他主要经济体物流成本方面我国制造业生产成本中仍有三成左右被物流占去远高于发达国家的10-15资金成本方面中国目前高于大部分制造业大国同时机械制造业是劳动密集型产业除了需要科技创新人才和管理人才意外还需要高级技工工人等而目前我国人口红利正在逐渐消减年轻人价值观发生变化不愿意学习技术不愿意到工厂工作随着老一代技术工人逐渐老去高技能人才面临短缺技术工人技能偏低不但造成企业用工成本上升更是影响企业运转效率和产品质量请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明18行业动态报告机械行业二建议及对策1提升以企业为主体的创新能力根据中国研发经费报告2020截至2018年我国研发经费支出规模居全球第二仅次于美国双方总量差距逐渐缩小中美是全世界仅有研发经费规模超过3000亿美元的国家2013年以来我国已经连续6年研发经费投入强度突破2达到中等发达国家水平但与G7国家相比我国的研发投入强度与德国日本美国等科技强国仍有差距但也无需短期快速追赶为了投入而投入1995-2019年企业来源研发经费从300亿增长到近17万亿增长约55倍政府来源研发经费从约250亿增长到约4537亿增长约18倍企业经费增长速度远超过政府经费由此我国研发经费部门来源结构从政府和企业双主体转变成了企业单主体企业单主体地位得到强化政府来源经费比例从26下降到了20左右企业来源经费比例从约32增长到了76我们认为应加强产学研结合提升高校科研院所技术转移服务能力同时强化企业创新的主体地位加强知识产权保护从而提升企业创新内生动力优化企业科研经费投入结构提高使用效率2健全科技成果转化机制推进产学研协同创新建设共性技术研发平台推进产学研协同创新抓紧布局国家实验室重组国家重点实验室体系强调企业为主本的产学研一体化创新机制依托现有装备制造业协同创新中心等平台组建创新中心高校科研院所企业行业协会等广泛参与的协同创新合作联盟建立合作网络和合作机制加强创新主体间互动共享与开放协作提升高校科研院所技术转移服务能力完善科研评价激励机制以促进科研成果应用转化为导向建立健全科研评价体系从学术价值经济效果和社会影响等方面对科研人员和科研组织进行分类评价建立规范的激励机制完善科研人员分类考核根据创新性研究基础研究应用研究技术转移和科技服务技术支撑和服务等领域特点确定考核重点支持高校科研院所申请设立科技成果转化服务机构鼓励有条件的高校和科研院所建立健全专业化市场化的科技成果转化机构统筹科技成果转移转化与知识产权管理职责和市场运营探索科技成果转移转化有效机制与模式建立科技成果披露与管理制度培育一批提供专业的价值判断专利保护需求对接法律和财务谈判等服务的国家技术转移服务机构3促进行业整合培育领军企业在培育领军企业方面我们认为应鼓励优势企业加大兼并重组力度促进行业有效整合避免恶性竞争支持有优势的企业走出去同时致力于打造产业集群发挥协同效应形成产业配套优势4降低企业经营压力加快培养高技能人才应防止劳动力绝对成本过快提高拓宽社保资金的统筹渠道增强收支平衡能力理顺社会统筹和个人账户的基金结构指导地方根据情况降低养老和医疗保险费率合理降低失业保险费率应加快传统物流业转型升级完善物流服务体系降低物流运输成本应该加强产教融合校企融合培养适合机械制造企业发展的人才推进职业教育培训与岗位请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明19