工业硅
　　昨日盘面下行，较上一交易日跌200元/吨，跌幅为1.36%；华东通氧553现货平均价为15250元/吨，较主力合约收盘价升水710元/吨，扩大36.54%；10月18日，江苏新霖飞能源科技有限公司总投资约400亿元的美霖光伏大基地项目成功签约，规划建设年产40GW单晶拉棒、40GW切片、20GW大尺寸高效电池、20GW大尺寸高效组件生产线。本周订单成交价格重心较上周下降100-200元/吨。部分硅厂库存居低位，短期出货压力较小，叠加目前下游压价情绪高涨，硅厂出货报价意愿较低，多囤货观望。操作上，工业硅市场延续冷淡，中小硅厂价格走弱，预计短期盘面偏弱震荡，仅供参考
　　碳酸锂
　　10月19日，广期所碳酸锂2401合约尾盘加速下跌，终-5.15%收至159450元/吨，整体及远月持仓量较多、交易量小幅上行，现货-01、01-07价差分别走阔至1.41万元/吨、2.91万元/吨，中联金碳酸锂2311合约同步大跌收158.0千克，SMM电池级碳酸锂现货价格持平至17.35万元/吨。
　　中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确，我们认为未来数个季度矿端供给放量、需求增速继续回落仍是核心矛盾点，短期现货报价因中下游阶段性补库而上调，昨日期货价格如期大跌，现货报价稳定，但下跌节奏快于此前预期，反映盘面空头力量强大。
　　策略:短线观望，中线逢高布/加空。
　　风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期，价格高波动率风险
　　铜
　　昨日铜价震荡偏强运行。鲍威尔凌晨发言整体偏鸽，“新美联储通讯社”认为至少11月不加息被坐实，美元指数走弱。巴以冲突似乎继续升级，通胀预期提振铜价。供应端来看，废铜供应继续偏紧，精废价差130元附近低位。华东华南平水铜升水80元和300元，现货进口依然盈利240元附近。国内back结构走弱，伦敦维持71美金contango结构。操作上，我们认为短期铜价窄幅震荡偏强运行。仅供参考。
　　

研究报告全文：2023年10月20日星期五商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日盘面下行较上一交易日跌200元吨跌幅为136华东通氧553现货平均价为15250元吨较主力合约收盘价升水710元吨扩大365410月18日江苏新霖飞能源科技有限公司总投资约400亿元工的美霖光伏大基地项目成功签约规划建设年产40GW单晶拉棒40GW切片20GW大尺寸高效电池20GW业大尺寸高效组件生产线本周订单成交价格重心较上周下降100-200元吨部分硅厂库存居低位短期出货硅压力较小叠加目前下游压价情绪高涨硅厂出货报价意愿较低多囤货观望操作上工业硅市场延续冷淡中小硅厂价格走弱预计短期盘面偏弱震荡仅供参考10月19日广期所碳酸锂2401合约尾盘加速下跌终-515收至159450元吨整体及远月持仓量较多交易量小幅上行现货-0101-07价差分别走阔至141万元吨291万元吨中联金碳酸锂2311合约同步大跌收1580千克SMM电池级碳酸锂现货价格持平至1735万元吨碳中期锂盐精矿供给放量确定性较高叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态碳酸锂01价格仍偏高期酸现均下行趋势比较明确我们认为未来数个季度矿端供给放量需求增速继续回落仍是核心矛盾点短期现锂货报价因中下游阶段性补库而上调昨日期货价格如期大跌现货报价稳定但下跌节奏快于此前预期反映盘面空头力量强大策略短线观望中线逢高布加空风险海外矿山增投产不及预期需求侧政策落地强度超预期价格高波动率风险昨日铜价震荡偏强运行鲍威尔凌晨发言整体偏鸽新美联储通讯社认为至少11月不加息被坐实美元指数走弱巴以冲突似乎继续升级通胀预期提振铜价供应端来看废铜供应继续偏紧精废价差130元铜附近低位华东华南平水铜升水80元和300元现货进口依然盈利240元附近国内back结构走弱伦敦维持71美金contango结构操作上我们认为短期铜价窄幅震荡偏强运行仅供参考昨日铝价震荡企稳供应端市场担忧俄铝减产可能性也关注枯水期临近华南地区生产情况需求端华东华南现货升水100元左右进口窗口打平国内back结构延续伦敦contango结构13美金国内铝锭铝铝棒库存相对周一分别去化1万吨和03万吨市场期待去库拐点再次来临操作上维持铝价震荡偏强运行观点仅供参考昨日锌价宽幅震荡重心下移供应端四季度虽矿山有缩紧预期但冶炼厂高开工格局不改供应宽裕走向进口窗口持续打开远端供应给到一定压力消费端进口锌对现货市场冲击逐渐显现现货升水小幅锌下滑月差收窄市场成交较为发力综合来看低库存格局延续给到锌价一定支撑但远端供应受进口影响压力较大而旺季临近尾声消费支撑将逐步减弱整体资金面难看到方向性驱动短期预计震荡为主昨日铅价继续反弹上行涨067供应端四季度铅精矿紧缺延续蓄电池价格仍高位震荡原料供应偏紧成本支撑延续消费端消费旺季临近尾声蓄电池开工下降明显下游企业接货情绪大多一般综合铅来看消费临近旺季尾声铅价或高位承压但考虑生产成本万六对铅价有较强支撑短期预计寻底震荡为主建议离场观望铅价回调幅度10月19日沪镍11合约震荡偏弱收至148920元吨据SMM数据电解镍现货价格报149200154200元吨镍豆环比-1150元吨至147550元吨进口镍现货对沪镍贴水150元吨金川镍现货均升水4300元吨基本持平镍矿方面菲律宾进口红土镍矿15CIF环比持平630美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比-25至11150点新能源方面电池级硫酸镍环比-50至32500元吨宏观层面隔夜美元指数受美联储鸽派表态有所回落褐皮书显示经济增长料将企稳或略放缓通胀或相对镍缓和隔夜商品震荡偏强产业层面10月锂电产业链排产环比整体弱于季节性三元材料排产环比-50中国不锈钢排产环比-28需求持续偏弱交易所镍库存趋势性上升镍交割品牌扩容隐性库存转化持续压制镍价昨日碳酸锂价格也同步大跌情绪上影响镍价沪镍围绕15万元吨震荡概率较大锡昨日锡价震荡偏弱供应端国内锡矿加工费依然低位震荡锡矿紧张延续需求端根据SMM调研国内敬请阅读末页的重要说明期货研究9月份样本企业锡焊料产量8553吨较8月份环比增加333总样本开工率为8532较8月份上升277个百分点现货成交偏弱可交割品牌升水400-700元进口现货盈利2000元左右伦敦结构210美金contangoLME日度库存去化90吨操作上预期锡价继续震荡偏强运行仅供参考黑色产业钢联口径螺纹表需环比上升38万吨至300万吨较节前9月29日的301万吨基本持平去库速度加快螺需求略超市场预期产量环比小幅上升3万吨至256万吨短期螺纹供需略有改善基本符合旺季预期消纹息面美联储维持观望态度但近期市场流动性收紧国内隔夜利率大幅上升利空资产价格操作上建议钢观望为主激进者继续尝试做空螺纹2401合约10月19日不锈钢11合约偏强震荡收至14860元吨镍不锈钢比价小幅下行据SMM口径无锡3042B不卷切边报价环比持平至15300-15500元吨区间废不锈钢价格环比-100至10750元吨上周Mysteel口锈径300系本周不锈钢产品去库35万吨对价格略有支撑镍铁报价下跌成本下行逻辑演绎不锈钢供需钢双弱多跟随宏观镍价波动继续关注地缘局势的事件性驱动不锈钢震荡看待预计价格表现略强于镍铁矿港存环比上升196万吨至11亿吨但垒库速度仍然较慢且考虑压港下降13条船垒库更慢铁水铁产量环比大幅下降35万吨至242万吨因前期钢厂亏损检修导致铁矿消费表现远强于历史同期规律钢矿厂利润持续恶化螺纹热卷双双亏损其他品种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损后续石高炉产量将稳中有降整体供需维持偏强但边际转弱消息面美联储维持观望态度但近期市场流动性收紧国内隔夜利率大幅上升利空资产价格操作上建议观望为主激进者继续尝试做空铁矿2401合约农产品市场招商评论阶段性CBOT大豆上涨供应端美豆供给收缩目前处于收割加速阶段而南美有点忧虑偏干需求端美豆出口进度偏慢不过压榨需求不错NOPA显示9月美豆压榨为165亿蒲氏耳创历史同期豆粕最高水平短期来看美豆供需双弱不过价格维度找到阶段性收割低点而中期取决南美博弈国内市场预期11月开始库存重建单边跟随外盘观点仅供参考昨日c2401小幅反弹现货继续走弱东北上量增加跌幅最大华北深加工门前到车高位价格偏弱后期稻谷替代用量预计将增加后期进口谷物到港较多新作增产随着新粮逐步上市现货价格玉米承压下游观望情绪浓厚贸易商收购心态谨慎各环节库存低位回升期价预计震荡偏弱近期回调空间较大建议暂时观望观点仅供参考昨日马盘下跌供应端SPPOMA预估10月1-15日产量环比-073即将步入季节性减产周期而需求端高频ITS数据显示马来10月1-15日出口环比72阶段性来看国际市场在消化季节性累库油脂压力而后步入季节性减产周期进入阶段性偏强周期国内油脂近端宽松单边跟随国际市场观点仅供参考昨日jd2401合约窄幅震荡全国蛋价小幅反弹近期蛋价回落后贸易环节抄底情绪增加关注近期鸡蛋库存去化情况若随着需求回暖库存顺利消化蛋价或逐步企稳反弹中期来看伴随着产能逐步上升蔬菜替代增加饲料成本下降蛋价反弹后仍将步入季节性下跌通道观点仅供参考昨日lh2401合约小幅下跌猪价小幅下跌近期部分区域猪价上涨后二育转谨慎北方惜售情绪较强生猪集团厂缩量10月出栏量预计较9月环比增加24-29左右10月预计对应着年度出栏高点供应压力较大当前二育入场力度有限对应着供应后移有限10月猪价预计偏弱运行观点仅供参考能源化工招商评论PTA昨日PTA华东现货价格5860元吨现货基差走弱至35元吨受宏观及地缘政治影响原油价格波敬请阅读末页的重要说明期货研究动变大成本端PX广东石化恢复国内供应回升海外装置方面印尼TPPI装置55万吨停车检修两个月Eneos一套29万吨10月下检修印度两套装置共130万吨10月下重启供应端PTA装置负荷下降10月整体供应下降需求端聚酯工厂开工负荷在89附近聚酯库存处于历史中高水平下游加弹织机负荷提升部分工厂订单尚可综合来看PX供需平衡PTA供应下降聚酯需求维持PTA供需改善交易维度汽油需求拐点调油需求下降近端做缩PXN头寸继续持有PX2405与原油价差压缩至低位若进一步下降可择机布局多单PTA短期供需改善01上方累库压力依旧较大建议逢高沽空加工费风险点需求超预期装置检修情况新产能投产进度昨日MEG华东现货价格3998元吨现货基差走弱至-92元吨原料端原油价格高位震荡煤炭价格高位供应端EG开工负荷回升油制方面装置负荷变动不大海外整体供应下降华东港口库存累库1万吨在118万吨附近处于历史高位水平需求端聚酯工厂开工负荷在89附近聚酯库存累库处MEG于历史中等水平下游加弹织机负荷提升部分工厂订单尚可综合来看10月EG供需处于紧平衡状态交易维度煤炭价格高位对EG价格有所支撑但港口库存高位EG有新装置投产叠加传统需求旺季即将过去故EG价格震荡为主建议区间操作关注煤炭价格支撑风险点需求超预期装置检修情况新装置投产进度昨日油价继续上涨因美联储释放鸽派言论表示他们将谨慎推进未来的加息计划随后12月加息概率下降持续加息将使经济进一步放缓结束加息对油价产生利多影响另外昨日美国再次提到原油要回购战略计划于12月和1月交付并希望于79美元以下进行回购这比早前提出的70美金的价格要高了9美金意味着当下市场的供需紧张已经使油价底部支撑抬至80美元附近无论是巴以冲突还是基本面目前原油仍然应当以逢低买入来操作敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776马芸投资咨询从业资格证书编号Z0018708重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明