工业硅
　　昨日盘面上行，较上一交易日涨40元/吨，涨幅为0.27%；今日SMM华东通氧553现货平均价为15350元/吨，较主力合约收盘价升水720元/吨，收窄16.28%；10月12日，云南能投绿色新材永昌硅业股份有限公司10万吨/年水电硅节能环保扩建项目被公示，总投资145032.86万元，其中环保投资25688.85万元;需求端，下游硅片市场情绪极低，多晶硅库存逐渐升高，价格或将下跌；昨日下游整体需求依旧偏低，压价心态较强，市场以刚需成交为主，期现商买货交割利润维持低位；操作上，近期市场情绪依旧冷淡，预计短期盘面震荡运行，仅供参考。
　　铜
　　昨日铜价再次企稳于66000元一线。零售数据助长美联储加息预期，美债收益率升超10个基点，美元走强但随后回落，金属价格企稳。即便加息预期提升，CME利率期货反映市场认为九月是最后一次加息，明年降息预期从五月推迟到八月。在巴以战争短期似乎看不到结束的情况下，避险情绪交易充分后市场担忧油价带来通胀全面上行。供应方面，精铜产量增长高位，但精废价差210元左右，废铜供应非常紧张，对铜价起到支撑作用。需求来看，华东华南平水铜现货平水和升水200元成交，国内小幅back结构延续，伦敦contango73美金。现货进口依然盈利约300元。操作上，我们认为铜价暂时维持窄幅震荡，在目前为止有较强支撑。仅供参考
　　碳酸锂
　　10月17日，广期所碳酸锂2401合约小幅反弹收至169150元/吨，持仓量继续上升，交易量小幅下降，远月合约跌幅较大，中联金碳酸锂2311合约下行收至168.0千克，SMM电池级碳酸锂现货价格持平至17.30万元/吨，期现价差基本稳定，月间小幅收窄。
　　中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确。期货反弹主要是短期逻辑驱动，碳酸锂基本面驱动未有明显改变，等待锂价出清，反弹即是空头加仓机会。
　　策略:短线观望，中线逢高布/加空。
　　风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期，价格高波动率风险

研究报告全文：2023年10月18日星期三商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日盘面上行较上一交易日涨40元吨涨幅为027今日SMM华东通氧553现货平均价为15350元吨较主力合约收盘价升水720元吨收窄162810月12日云南能投绿色新材永昌硅业股份有限公工司10万吨年水电硅节能环保扩建项目被公示总投资14503286万元其中环保投资2568885万元需求业端下游硅片市场情绪极低多晶硅库存逐渐升高价格或将下跌昨日下游整体需求依旧偏低压价心态硅较强市场以刚需成交为主期现商买货交割利润维持低位操作上近期市场情绪依旧冷淡预计短期盘面震荡运行仅供参考昨日铜价再次企稳于66000元一线零售数据助长美联储加息预期美债收益率升超10个基点美元走强但随后回落金属价格企稳即便加息预期提升CME利率期货反映市场认为九月是最后一次加息明年降息预期从五月推迟到八月在巴以战争短期似乎看不到结束的情况下避险情绪交易充分后市场担忧油价带来铜通胀全面上行供应方面精铜产量增长高位但精废价差210元左右废铜供应非常紧张对铜价起到支撑作用需求来看华东华南平水铜现货平水和升水200元成交国内小幅back结构延续伦敦contango73美金现货进口依然盈利约300元操作上我们认为铜价暂时维持窄幅震荡在目前为止有较强支撑仅供参考10月17日广期所碳酸锂2401合约小幅反弹收至169150元吨持仓量继续上升交易量小幅下降远月合约跌幅较大中联金碳酸锂2311合约下行收至1680千克SMM电池级碳酸锂现货价格持平至1730万元吨期现价差基本稳定月间小幅收窄碳中期锂盐精矿供给放量确定性较高叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态碳酸锂01价格仍偏高期酸现均下行趋势比较明确期货反弹主要是短期逻辑驱动碳酸锂基本面驱动未有明显改变等待锂价出清锂反弹即是空头加仓机会策略短线观望中线逢高布加空风险海外矿山增投产不及预期需求侧政策落地强度超预期价格高波动率风险昨日铝价震荡企稳受山东地区采取重污染天气橙色预警减排措施影响山东地区部分氧化铝厂计划于10月14日-10月22日焙烧装置运行降低50左右氧化铝价格冲高回落山东现货在2985元一线盘面冲高后铝企稳在3100元附近电解铝供应短期相对充裕需求环比改善但逐渐进入旺季尾声华东华南现货升水90和100元左右成交进口窗口目前打平国内back结构维持伦敦contango22美金左右操作上短期我们认为换月多头离场交易充分铝价在当期位置得到支撑后窄幅震荡仅供参考昨日锌价以震荡走弱趋势为主收跌165供应端四季度虽矿山有缩紧预期但冶炼厂高开工格局不改供应宽裕走向进口窗口持续打开远端供应给到一定压力消费端十月已经过半金九银十旺季临近尾锌声但锌价下跌带动市场成交整体市场成交较昨日有好转综合来看低库存给到锌价一定支撑但远端供应受进口影响压力较大而旺季临近尾声消费支撑将逐步减弱整体资金面难看到方向性驱动短期预计震荡为主昨日铅价偏强走势收涨077消费旺季临近尾声需求回落较为明显企业倾向交割基本面方面供应端四季度铅精矿紧缺延续蓄电池价格仍高位震荡原料供应偏紧成本支撑延续消费端消费旺季铅临近尾声蓄电池开工下降明显综合来看消费临近旺季尾声铅价或高位承压但考虑成本支撑一万六对铅价有较强支撑短期预计寻底震荡为主建议离场观望昨日锡价继续企稳震荡运行银漫矿业选矿厂于2023年6月9日起进行停产技改选矿工艺在原有的基础上改造锡石浮选于7月10日完成并投入使用三季度以来银漫矿业采区矿石入选品位较高且技改后提升了锡锡的选矿回收率第三季度锡的实际产量高于原本预计的产量但佤邦的复产迟迟未曾听见消息需求端价格企稳21万并上行后现货成交偏弱交割品升水400-700元附近国内结构平坦伦敦contango350美金现货进口依然盈利4500元附近操作上维持震荡偏强判断仅供参考黑色产业敬请阅读末页的重要说明期货研究螺杭州螺纹周末出库74万吨节前周末9月22日为64万吨出库基本恢复至节前正常水平钢银库存纹环比下降64下降斜率符合季节性旺季需求恢复中供应端钢厂螺纹生产维持亏损后续产量预计以稳钢为主短期螺纹供需较为中性矛盾有限操作上建议观望为主钢联口径澳洲向中国发货环比上升60万吨至1551万吨巴西全球发货环比上升193万吨至715万吨到货铁环比大增703万吨至2738万吨创下年内第三高水平港存环比上周四上升3345万吨至112亿吨但仍矿为近五年新低水平铁矿消费表现远强于历史同期规律钢厂利润持续恶化螺纹热卷双双亏损其他品石种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损后续高炉产量将稳中有降整体供需维持偏强但或阶段性转弱操作上建议观望为主农产品市场招商评论短期CBOT大豆反弹找到季节性收割低点供应端美豆供给收缩处于收割加速阶段截止到10月16日当周美豆收割率为62去年同期60五年均值52需求端美豆出口进度偏慢不过压榨需求不错NOPA显示9月美豆压榨为165亿蒲氏耳创历史同期最高水平短期来看美豆豆粕供需双弱不过价格维度找到阶段性收割低点中期来看市场博弈的焦点在南美产量预期南美大增产中期偏空国内市场短期国内现货基差步入平稳预期11月开始库存重建单边跟随外盘观点仅供参考昨日c2401延续跌势现货继续走弱东北新粮上市增加下游收购心态谨慎华北秋收进入尾声深加工门前到车高位稻谷替代用量预计将增加后期进口谷物到港较多新作增产随着新粮逐步上玉米市现货价格承压下游观望情绪浓厚贸易商收购心态谨慎各环节库存低位回升秋收压力过去前期价预计震荡偏弱观点仅供参考阶段性油脂上涨供应端MPOB报告显示9月马棕产量环比43至183万吨而SPPOMA预估10月1-15日产量环比-073即将步入季节性减产周期而需求端MPOB报告显示9月出口环比-21油脂至120万吨不过高频ITS数据显示马来10月1-15日出口环比72阶段性来看国际市场在消化季节性累库压力而后步入季节性减产周期进入阶段性偏强周期国内油脂近端宽松单边跟随国际市场观点仅供参考昨日jd2401合约延续跌势全国蛋价下跌区域减少随着蛋价下跌贸易环节抄底情绪增加关注近鸡蛋期库存去化情况若随着需求回暖库存顺利消化蛋价短期有止跌可能中期来看伴随着产能逐步上升蔬菜替代增加饲料成本下降蛋价反弹后仍将步入季节性下跌通道观点仅供参考昨日lh2401合约小幅反弹猪价略有上涨近期二育入场积极性有所提高走货及屠宰略有好转但猪价上涨后二育转谨慎10月出栏量预计较9月环比增加24-29左右10月预计对应着年度出栏生猪高点供应压力较大当前二育入场力度有限对应着供应后移有限10月猪价预计偏弱运行观点仅供参考能源化工招商评论昨天lldpe主力合约小幅震荡华北低价现货8020元吨01基差盘面减40基差持稳成交一般近期海外美金价格稳中小跌进口窗口关闭供给端前期检修装置逐步复产叠加新装置投放国产供应逐步回升进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大后期总体供应环比回升但压力尚可LLDPE需求端下游仍处于农地膜旺季节后补库存总开工率环比小幅回升同比仍处于历年正常偏低水平策略今年pe全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp短期上游大幅累库存产业链库存中性基差持稳农地膜旺季短期震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2巴以冲突3下游订单情况4新装置投放情况PVC国际PVC回落台塑11月PVC船期预售报价CIF印度在770美元吨CFR中国在745美元吨环敬请阅读末页的重要说明期货研究比10月普跌100美元吨PVC供应端开工逐步回升开工率78电石法利润较低乙烯法尚有200利润现货价平均回落59华东5850-5910华南5830-5900社会样本仓库总库存3962万吨较上一期增加051同比增加852PVC虽然需求较弱但绝对价位偏低价格回调到位后印度买盘或许会增加下跌空间不大建议观望昨日PTA华东现货价格5845元吨现货基差走弱至40元吨受宏观及地缘政治影响原油价格波动变大成本端PX广东石化恢复国内供应回升海外装置方面印尼TPPI装置55万吨停车检修两个月Eneos一套29万吨10月下检修印度两套装置共130万吨10月下重启供应端PTA装置负荷下降英力士110万吨检修10月整体供应下降需求端聚酯工厂开工负荷在89附近聚酯库存处PTA于历史中高水平下游加弹织机负荷提升部分工厂订单尚可综合来看PX供需平衡PTA供应下降聚酯需求维持PTA供需改善交易维度汽油需求拐点调油需求下降近端做缩PXN头寸继续持有PX2405与原油价差压缩至低位若进一步下降可择机布局多单PTA短期供需改善01上方累库压力依旧较大建议逢高沽空加工费风险点需求超预期装置检修情况新产能投产进度缺乏中期驱动需求或季节性回落玻璃供应增加供应端玻璃所有产线日融量171万吨同比去年同期增加1万吨左右价格有所回调华东2100武汉地区2060华北地区1900华南地区2250玻璃玻璃库存总量为4001万重量箱较10月7日库存下降151万重量箱降幅364库存天数约1946天较10月7日减少097天11月后玻璃需求逐步进入淡季且房地产新开工和销售均较弱建议玻璃逢高做空纯碱进入累库周期供应增加进口增加库存累积供应端开工率88周度产量68万吨远兴能源12线达产预计10月底34线达产金山化工新产能逐步达产需求端稳定光伏玻璃和浮法纯碱玻璃日融量均在高位进口纯碱陆续到港现货价格回落武汉地区2800华北地区报3000实际成交价耕地期货大贴水充分反映预期虽然看空现货但节奏更重要建议阶段性操作昨天pp主力合约小幅震荡华东PP现货7530元吨基差01盘面加80基差持稳成交一般海外美金价格稳中小跌进口窗口关闭出口窗口关闭供给端三套新装置投产部分检修装置逐步复产进口窗口关闭出口关闭后期总供应环比加大需求端下游处于传统需求季节性旺季短期下游总体开工率环比小幅回升但同比仍处于历年正常偏PP低水平策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润mtopdh仍是主线短期上游大幅累库存产业链库存中性叠加新增三套装置投放供应压力加大短期盘面震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2巴以冲突3下游订单情周五主力合约小幅下跌华东现货价格8635元吨成交一般供给端新装置投产及前期检修装置复产十月将预期小幅累库存需求端下游新装置投放叠加原料大跌之后下游利润有所修复总体开工率环比小幅回升同比处于同期正常偏低水平EB策略短期来看苯乙烯累库存但处于正常偏低水平纯苯库存小幅去化处于低位供需边际走弱及盘面一体化亏损短期盘面震荡跟随成本波动为主往上受制于进口窗口压制中长期行业处于扩产周期可以逢高做空苯乙烯利润风险点1俄乌事件发酵情况2巴以冲突力度3下游订单情况情况昨日MEG华东现货价格3998元吨现货基差走强至-91元吨原料端原油价格高位震荡煤炭价格高位供应端EG开工负荷回升油制方面装置负荷变动不大煤制方面陕煤渭化重启负荷提升海外整体供应下降华东港口库存累库1万吨在118万吨附近处于历史高位水平需求端聚酯工厂开工负荷在89附近仍有聚酯装置计划重启预计聚酯负荷将维持高位聚酯库存累库处于历史中等水MEG平下游加弹织机负荷提升部分工厂订单尚可综合来看10月EG供需处于紧平衡状态交易维度煤炭价格高位对EG价格有所支撑但港口库存高位EG有新装置投产叠加传统需求旺季即将过去故EG价格震荡为主建议区间操作关注煤炭价格支撑风险点需求超预期装置检修情况新装置投产进度昨日油价小幅上涨因巴以冲突激化的背景下API库存降幅超预期基本面与地缘风险共振带来油价的上涨巴以冲突当中我们最需要关注的是伊朗是否会受到更严厉的制裁而这将影响伊朗原油产量目前油价包含小部份风险溢价若冲突缓和溢价将回吐因此追多存在风险另外美国首次对违反原油限价运载俄油的船只和船东进行制裁使得俄油运输变得风险更大难度更高原油油运市场合规也因此加严原油运费暴涨短期甚至可能使俄油出口受到影响完成供需缺口扩大我们需要重点关注目前看我们对原油大方向仍然看多但是追多有风险不建议追多敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业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