研究报告全文：钢铁行业9月数据点评旺季供需边际改善制造业强于建筑业2023-10-19行业近况统计局公布9月数据粗钢产量8214万吨环同比-49-63行业供给下降节奏偏缓粗钢表观消费量7472万吨环同比-51-106评论供需边际改善制造业及建筑业需求分化9月地产销售和开工景气降幅收窄地产当月销售面积销售额为10857万平米10912亿元同比-101-136同步指标新开工及施工面积增速环比90257ppt地产用钢需求整体仍偏弱拖累钢材需求表现同时制造业景气出现复苏迹象9月制造业景气领先指标制造业PMI及工业增加值持续改善自下而上除了工程机械受地产拖累汽车家电等制造业下游产量均录得正增长此外得益于高企的国内外钢材价差9月钢材出口仍较强同比6191至8063万吨我们预期钢材出口短期内仍将保持较高水平产量压降低预期钢铁盈利周期复苏仍需时间9月五大品种钢材产量3673万吨同比-55同比过去五年均值-9行业供给持续下降但节奏偏缓供给侧产量压降进度低预期9月底国内日均铁水产量249万吨处年内98分位铁矿需求处历史高位供需动态平衡政策背景下4Q23产量压降或不及预期我们认为国内铁矿需求难见明显下降面对钢铁持续高位的供给叠加下游补库焦煤铁矿石港口库存持续下降我们预期4Q23原料价格仍然偏强或将侵蚀钢铁行业利润行业盈利周期的复苏仍需时间估值与建议当前时点市场对钢铁板块预期与行业景气均处于底部钢铁板块目前拥有较高安全边际更高的复苏周期中潜在盈利及股价的弹性我们认为对于盈利能力稳定的制造业龙头钢企此时是布局良机标的方面建议关注三条主线1我们强调分化是未来行业趋势一是制造业与建筑业需求将出现分化制造业用钢的行业空间仍广阔二是竞争力强盈利能力优秀的制造业核心资产在行业逐步出清的过程中产能与竞争优势进一步扩张马太效应显现这些公司在当下行业景气底部被低估首推华菱钢铁重点推荐宝钢股份2特钢新材料龙头企业尤其是同时兼具受益制造业景气复苏及成长确定性的细分赛道龙头重点推荐具备高成长性的全球工模具钢龙头天工国际建议关注稀土资源航母包钢股份未覆盖不锈钢管龙头久立特材未覆盖3我们认为年内铁矿石供需仍偏紧铁矿石价格易涨难跌建议关注河钢资源未覆盖风险地产景气进一步下滑全球经济加速下行