概览：9月新成立基金128只，环比上升33.33%；截止日份额为1072.78亿份，环比+42.64%，其中：债券型基金新发份额达793.91亿份，环比增加36.46%；偏股型基金新发份额272.78亿份，环比上升43.98%。
　　（1）基金新发有所改善主要系新发债券型基金拉动，虽然中证全债指数有所波动，下降0.32%，2023年以来债市表现较好，推动债券型基金新增规模增长。
　　（2）权益方面，9月，沪深300同比-2.54%，AB股成交额为14.38万亿元，同比-24.12%。而股票+混合型基金新发份额逆势上升，为251.37亿份，环比+57.49%，主要来自于股票型基金新发份额上升，环比+160.93%；新发股票型基金的只数由8月的18只上升至50只。权益基金新发好转原因是产品端与需求端共振。产品端：8月中证2000指数基金获批促进本月股票型基金产品发行回暖。需求端：我们认为，9月股债收益率下行，而债券新发数据持续好转，股票型基金新发数据明显好转，说明市场底部出现，表明居民对财富管理配置的需求仍然强劲。近期中融信托出现风险事件、银行存款利率持续下行、居民对房产投资收益预期持续下降，也将持续促进金融资产非标转标、由低利率的现金类资产转向标准化产品如债券类基金中，我们持续看好大财富管理发展逻辑。
　　公募基金：（1）存量：据基金业协会统计，8月基金规模环比下降，基金资产净值达28.71万亿元，环比下降0.33%。（2）结构：股混基金占比略有下降，8月股混基金规模占比为25.09%，较上月的25.74%下降0.65pct。
　　证券公司积极优化旗下资管业务布局，按照“一参一控一牌”持续拓展大资管业务。10月，国泰君安拟收购安联集团所持有的国联安基金管理有限公司49%的股权；国金资管也向证监会递交申请公募牌照。
　　投资建议：待权益市场复苏回暖，权益类基金净值有望持续回升。一方面经济持续复苏，9月PMI、CPI、社融数据均在改善，另一方面监管部门对资本市场支持、呵护，预计后续仍有保障平稳运行的政策。建议关注：估值低位且综合优势突出的华泰证券（AH）、中金公司（H）、中信证券（AH）等；优质区域、估值低位的东吴证券；具有AI积累与落地场景的同花顺（与计算机组联合覆盖）等；泛财富管理具有优势的东方证券（AH）、东方财富、兴业证券。
　　风险提示：行业政策变动风险，行业竞争加剧风险，市场过度波动，外部环境不确定性等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略月报证券证券研究报告TableTitleTableGrade证券行业行业评级买入前次评级买入债券型及股票型基金新发数据回暖报告日期2023-10-19TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点概览9月新成立基金128只环比上升3333截止日份额为27107278亿份环比4264其中债券型基金新发份额达7939120亿份环比增加3646偏股型基金新发份额27278亿份环比上12升43985-21基金新发有所改善主要系新发债券型基金拉动虽然中证全债指1022122202230423062308231023数有所波动下降0322023年以来债市表现较好推动债券型基-9证券沪深金新增规模增长300权益方面月沪深同比股成交额为29300-254AB1438万亿元同比-2412而股票混合型基金新发份额逆势上升为分析师TableAuthor陈福25137亿份环比5749主要来自于股票型基金新发份额上升SAC执证号S0260517050001环比16093新发股票型基金的只数由8月的18只上升至50只SFCCENoBOB667权益基金新发好转原因是产品端与需求端共振产品端8月中证20000755-82535901指数基金获批促进本月股票型基金产品发行回暖需求端我们认为chenfugfcomcn9月股债收益率下行而债券新发数据持续好转股票型基金新发数据分析师陈卉明显好转说明市场底部出现表明居民对财富管理配置的需求仍然强SAC执证号S0260519040001劲近期中融信托出现风险事件银行存款利率持续下行居民对房产SFCCENoBOX142投资收益预期持续下降也将持续促进金融资产非标转标由低利率的021-38003619现金类资产转向标准化产品如债券类基金中我们持续看好大财富管gfchenhgfcomcn理发展逻辑公募基金1存量据基金业协会统计8月基金规模环比下降相关研究TableDocReport基金资产净值达2871万亿元环比下降0332结构股混基证券行业多项措施并举2023-09-22金占比略有下降8月股混基金规模占比为2509较上月的2574权益基金有望底部回暖下降065pct证券行业2023年中报综述2023-09-05证券公司积极优化旗下资管业务布局按照一参一控一牌持续拓木欣以向荣泉涓而始流展大资管业务10月国泰君安拟收购安联集团所持有的国联安基金证券行业印花税减半征收2023-08-27管理有限公司49的股权国金资管也向证监会递交申请公募牌照落地继续看好券商行情投资建议待权益市场复苏回暖权益类基金净值有望持续回升一方面经济持续复苏9月PMICPI社融数据均在改善另一方面监TableContacts管部门对资本市场支持呵护预计后续仍有保障平稳运行的政策建议关注估值低位且综合优势突出的华泰证券AH中金公司H中信证券AH等优质区域估值低位的东吴证券具有AI积累与落地场景的同花顺与计算机组联合覆盖等泛财富管理具有优势的东方证券AH东方财富兴业证券风险提示行业政策变动风险行业竞争加剧风险市场过度波动外部环境不确定性等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明113TablePageText投资策略月报证券重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E海通证券600837SHCNY98820230901买入12660851001162988077073660750华泰证券601688SHCNY159920230831买入24231421631126981092085750810中信证券600030SHCNY219520230830买入29511612081363105511710610101050东方证券600958SHCNY84920230831买入131605807314641163090086630760国泰君安601211SHCNY146020230830买入21431431631021896084077860960东方财富300059SZCNY151320230813增持19910570712654213125520911641248招商证券600999SHCNY140020230830买入17581181411861000111101870970东吴证券601555SHCNY82820230821买入108604505118401624099090560580财通证券601108SHCNY80720230825买入102304806216811302110106660830兴业证券601377SHCNY64620230827买入8580404716151374094087640660越秀资本000987SZCNY67220230831买入882057063117910671171089901030同花顺300033SZCNY1527720230730买入239824365293504288898077524402290江苏金租600901SHCNY49320230821增持58006307278368511911016041678海通证券06837HKHKD45520230901买入627085100501426033032660750HTSC06886HKHKD98720230831买入1572142163650566053049750810中信证券06030HKHKD153820230830买入203216120889369207707010101050东方证券03958HKHKD35120230831买入576058073566450035033630760国泰君安02611HKHKD85420230830买入1272143163559490046042860960中金公司03908HKHKD138220230831买入23912142566045050610569901080招商证券06099HKHKD65120230830买入90511814516435048044870970注AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明213TablePageText投资策略月报证券目录索引一证券公司围绕一参一控一牌持续拓展大资管业务5一国泰君安收购国联安基金股权5二券商资管积极申请公募牌照5二基金市场概况6一8月基金市场概况6二2023年9月新发行基金128只6三按基金类型分8月股票混合型基金环比下降2858三居民资产配置向财富管理转型9四投资建议11五风险提示11识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明313TablePageText投资策略月报证券图表索引图1新成立基金日度份额亿份7图2股票混合型基金股票型基金规模变化趋势亿元8图3各类型基金管理规模占比8图4各类型基金环比增速9图5股票混合型基金净值份额数量环比增速9图6中国信托资产余额亿元10图7余额宝7日年化收益率10图8新增人民币存款居民户累计值亿元10图959城新房成交面积万方及56城单月增速11图10一二三线城市房产销售面积增速11表1部分券商大资管业务布局6表2本月新发中证2000指数基金及指数增强基金7识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明413TablePageText投资策略月报证券一证券公司围绕一参一控一牌持续拓展大资管业务2022年5月份中国证监会发布公开募集证券投资基金管理人监督管理办法一参一控一牌政策落地明确了券商可以通过申请设立资管子公司公募基金公司以及参与控股公募基金公司的方式来开拓公募业务在政策端放宽了相关牌照限制加速了券商资管公募化进程自此证券公司积极优化旗下资管业务布局按照一参一控一牌持续拓展大资管业务的广度一国泰君安收购国联安基金股权根据国君官微国泰君安拟收购安联集团所持有的国联安基金管理有限公司49的股权收购有利于公司弥补资管业务占比低于同规模证券公司的短板增强公司综合实力大资管时代公募基金长坡厚雪基金公司可以为母公司贡献业绩且业绩具备熨平周期的能力公司旗下大资管板块形成一参一控一牌的格局国泰君安持续赋能大资管坚持财富管理转型充分发挥投资管理能力优势提供优质完整的产品线致力于成为集团客户基础资产配置的主要供应商国联安基金2023年H1净利润为5800万元同比452022年净利润为8300亿元同比-8792020-2022年年化ROE处于12-15区间内截至2023年10月14日公司管理规模为102028亿元业内排名54名旗下基金只数为79只股票型混合型基金规模为39642亿元与此同时国联安基金还能与国君旗下资管平台华安基金与国君资管在大资管框架下协同丰富国君代销体系代销产品二券商资管积极申请公募牌照根据证监会官网披露10月16日国金证券申请公募牌照的材料被证监会接收当前正在等待批复公募牌照的券商有6家包括招商广发兴业光大安信国金证券识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明513TablePageText投资策略月报证券表1部分券商大资管业务布局证券公司名称大资管业务持股比例2023H1净利润百万元AUM亿元兴证全球基金5179608586738兴业证券南方基金9984811123669兴证资管100-587732易方达基金231617061729833广发证券广发基金551215221319959广发资管1008095216115博时基金4975545957153招商证券招商基金4589156824305招商资管100173272012光大保德信基金5555471115光大证券大成基金2528474226900光证资管100163305528国金基金49935217国金证券国金券商资管1002647145151亿份安信基金343336127573安信证券安信资管100155153258数据来源WIND广发证券发展研究中心二基金市场概况一8月基金市场概况据基金业协会统计2023年8月公募基金资产净值达2871万亿元环比下降033其中非货基金资产净值为1654万亿元环比上升023货币市场基金净值为1217万亿元环比下降1078月沪深300有所下跌月末较月初下降582二2023年9月新发行基金128只9月新发基金发行份额上升明显据Wind统计以基金成立日口径统计2023年9月新成立基金128只环比上升3333截止日份额为107278亿份环比上升42649月新发基金中债券型基金发行35只截止日份额达79391亿份环比上升3646占新发基金截止日份额的7401我们认为新发基金回暖主要源自于债券型基金新发规模的增加2023年债券牛市债券基金新发规模持续增加符合预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明613TablePageText投资策略月报证券图1新成立基金日度份额亿份30000250002000015000100005000000数据来源Wind广发证券发展研究中心9月沪深300同比-254AB股成交额为1438万亿元同比-2412而股票混合型基金新发份额逆势上升为25137亿份环比5749主要来自于股票型基金新发份额上升环比16093新发股票型基金的只数也由8月的18只上升至50只其中1包含42只被动型指数型基金42只被动指数型基金中含有10只中证2000指数基金2普通股票型基金2只3增强指数基金6只6只增强指数基金中有2只为中证2000增强指数基金我们认为上月中证2000指数基金获批也是本月股票型基金有所回暖的原因混合基金份额环比有所下降环比-2216从股票混合基金份额绝对值看虽然同比有所上升但是绝对值仍低于2023年235月中证2000指数以中小市值公司为主该ETF的推出有助于投资者挖掘中小市值公司的投资机会填补了宽基ETF领域的空白对后续相关衍生工具的创设提供了可能基金公司迅速响应推出ETF基金丰富了市场上的基金产品表2本月新发中证2000指数基金及指数增强基金基金公司基金名称富国基金管理有限公司富国中证2000交易型开放式指数证券投资基金国泰基金管理有限公司国泰中证2000交易型开放式指数证券投资基金南方基金管理股份有限公司南方中证2000交易型开放式指数证券投资基金易方达基金管理有限公司易方达中证2000交易型开放式指数证券投资基金嘉实基金管理有限公司嘉实中证2000交易型开放式指数证券投资基金汇添富基金管理股份有限公司汇添富中证2000交易型开放式指数证券投资基金广发基金管理有限公司广发中证2000交易型开放式指数证券投资基金华夏基金管理有限公司华夏中证2000交易型开放式指数证券投资基金华泰柏瑞基金管理有限公司华泰柏瑞中证2000交易型开放式指数证券投资基金万家基金管理有限公司万家国证2000指数增强型证券投资基金景顺长城基金管理有限公司景顺长城国证2000交易型开放式指数证券投资基金景顺长城基金管理有限公司景顺长城国证2000指数增强型证券投资基金数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明713TablePageText投资策略月报证券图2股票混合型基金股票型基金规模变化趋势亿元10008006004002000股票混合型基金股票型基金数据来源wind广发证券发展研究中心三按基金类型分8月股票混合型基金环比下降285根据基金业协会统计截至2023年8月公募基金管理规模达2871万亿元环比下降033其中货币市场基金1217万亿元环比下降107股票混合型基金净值720万亿元环比下降285份额624万亿份环比135数量6968支环比066股混基金占比略有下降8月股混基金规模占比为2509较上月的2574下降065pct截至2023年8月各类型基金中货币市场基金占比4238股票混合型基金占比2509其他非货币市场基金占比3253图3各类型基金管理规模占比股票混合型基金货币市场基金其他非货币市场基金1009080706050403020100数据来源Wind基金业协会广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明813TablePageText投资策略月报证券图4各类型基金环比增速股票混合型基金货币市场基金其他非货币市场基金2520151050-5-10201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307-15-20-25数据来源Wind基金业协会广发证券发展研究中心图5股票混合型基金净值份额数量环比增速净值份额数量20151050-5201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306-10数据来源Wind基金业协会广发证券发展研究中心三居民资产配置向财富管理转型我们认为9月股债收益率下行而债券新发数据持续好转股票型基金新发数据明显好转说明市场底部出现表明居民对财富管理配置的需求仍然强劲财富管理正经历系统性变革产品从非标向标准化从保本向净值型转变2019年以前占据主导地位的底层产品是非标保本和刚兑产品因此主导的资管机构是信托基金子公司通道化券商资管和保本型银行理财等2019年以来在资管新规房住不炒资本市场改革等推动下标准化和净值型产品占比快速提升公募基金私募基金银行理财子公司主动型券商资管快速崛起底层资产的重大变化带动财富管理链条发生巨变标准化净值型公募化成为新标签识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明913TablePageText投资策略月报证券8月中融信托发生风险事件9月15日中融信托于官方平台正式宣布受内外部多重因素影响公司部分信托产品无法按期兑付公司委托建信信托中信信托托管公司信托行业风险事件将进一步促进非标转标的进程自中国信托行业余额由2017年12月达到2625万亿元顶峰后信托行业余额逐步下行至2169万亿元未来仍有非标转标的空间图6中国信托资产余额亿元3000002500002000001500001000005000002010-032010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-01数据来源WIND广发证券发展研究中心2019年以来居民无风险存款利率持续下行我们选取余额宝七日年化收益率为代表截至10月17日已经下行至1748而居民人民币存款累计值持续新高反映出居民资产配置需求较大将持续促进金融资产由低利率的现金类资产转向标准化产品如债券类基金中我们持续看好大财富管理发展逻辑图7余额宝7日年化收益率图8新增人民币存款居民户累计值亿元8002000007001800006001600001400005001200004001000003008000020060000100400000002000002004-122006-012007-022008-032009-042010-052011-062012-072013-082014-092015-102016-112017-122019-012020-022021-032022-042023-05数据来源WIND广发证券发展研究中心数据来源WIND广发证券发展研究中心房住不炒等政策推进中国居民财富更多的转向金融市场近年来中央经济工作会议以及中央政治局会议多次强调坚持房住不炒的定位全面落实因地施策稳地价稳房价稳预期的长效管理调控机制促进房地产市场平稳健康发展2021年以来59城新房成交面积持续波动下行一二三线城市房产销售面积增速震荡下行反映出居民对房产预期投资收益率下降对房产配置意愿的下降识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1013TablePageText投资策略月报证券图959城新房成交面积万方及56城单月增速图10一二三线城市房产销售面积增速80001508060100600040205004000-20-1290-40-602000-80-50-1002001200620112104210922022207221223050-100一线城市同比二线城市同比59城新房成交面积万方三线城市同比56城单月增速数据来源WIND广发证券发展研究中心数据来源WIND广发证券发展研究中心四投资建议持续看好权益基金复苏一方面经济持续复苏9月PMICPI社融数据均在改善另一方面监管部门对资本市场支持呵护如叫停融券套利预计后续仍有保障平稳运行的政策北向资金与美债利率是扰动因素但站在半年维度也大概率好转待权益市场复苏回暖权益类基金净值有望持续回升我们持续看好厚雪长坡的财富管理赛道个股建议关注估值低位且综合优势突出的华泰证券AH中金公司H中信证券AH等优质区域估值低位的东吴证券具有AI积累与落地场景的同花顺与计算机组联合覆盖等泛财富管理具有优势的东方证券AH东方财富兴业证券五风险提示证监会持续利好的行业政策存在变动风险权益类基金的不断创新吸引更多基金管理者进入市场可能导致行业竞争加剧从而影响投资者对基金的理性评估市场的过度波动可能带来难以预料的损失外部环境的不确定性以及信息不对称性存在影响投资者决策的可能性等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1113TablePageText投资策略月报证券广发非银金融行业研究小组TableResearchTeam陈福首席分析师经济学硕士2017年进入广发证券研究发展中心陈卉资深分析师英国布里斯托大学UniversityofBristol金融投资专业硕士2017年进入广发证券发展研究中心刘淇资深分析师中南财经政法大学投资学硕士2020年进入广发证券发展研究中心严漪澜高级研究员中山大学金融学硕士2022年进入广发证券发展研究中心李怡华研究员上海财经大学财务管理硕士2023年进入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1213TablePageText投资策略月报证券重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本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