行业核心观点：
　　9月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售额同比由负转正显著增长，冲饮线上销售额同比涨幅扩大，调味品线上销售额同比跌幅收窄，分别同比+27.59%/+19.85%/-0.25%。从线上渠道对比来看，四大电商中，淘系平台在各细分品类中销售占比均有所回升，在休闲零食行业和调味品行业中销售额同比增速均由负转正，冲饮行业中销售额同比增幅扩大。京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅扩大，冲饮行业中销售额同比增幅收窄，调味品行业中销售额同比由正转负。拼多多在休闲零食和冲饮行业中销售额同比跌幅均收窄，调味品行业中销售额同比跌幅扩大。抖音在休闲零食和冲饮行业中销售额同比增速均大幅上涨，调味品行业中销售额同比增幅微降。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比涨幅明显扩大，同比+23.93%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-24.18%。冲饮行业中，伊利股份同比增速上升，同比+20.11%；蒙牛乳业同比增速上升，同比+37.88%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比持续下跌，同比-6.78%。总体来看，9月休闲零食线上销售同比由负转正显著增长，冲饮同比涨幅扩大，调味品行业跌幅收窄，各品类线上销售情况较8月均有所改善。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。
　　投资要点：
　　休闲零食线上销售同比大增且由负转正，龙头销售额涨跌分化。本月四大电商休闲零食行业销售总额157.46亿元（YoY+27.59%），其中天猫淘宝和抖音销售额同比涨幅较大，京东同比跌幅扩大，拼多多同比跌幅收窄。9月天猫淘宝零食线上销售额为87.05亿元（YoY+11.72%），京东休闲零食销售额为12.07亿元（YoY-23.86%），拼多多休闲零食销售额为8.16亿元（YoY-28.56%），抖音休闲零食销售额为50.18亿元（YoY+175.55%）。三只松鼠线上销售总额涨幅明显扩大，本月销售额为4.80亿元（YoY+ 23.93%），淘系、京东、拼多多、抖音平台线上销售额分别为1.76/1.07/0.13/1.85亿元，占比分别为36.57%/22.23%/2.67%/38.52%。良品铺子线上销售总额同比跌幅持续收窄，本月销售额为3.32亿元（YoY24.18%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.35/1.43/0.11/0.42亿元，占比分别为40.81%/43.15%/3.25%/12.79%。
　　冲饮行业线上销售同比增速上升，龙头同比增速回升。本月四大电商饮料冲调行业销售总额为98.28亿元（YoY+19.85%)，其中淘系销售同比增速提升，京东同比增速降低，拼多多同比跌幅持续收窄，抖音同比涨幅持续扩大。9月淘系平台冲饮销售额为52.19亿元（ YoY+8.27% ），京东冲饮销售额为23.46亿元（YoY+19.48%），拼多多冲饮销售额为5.03亿元（YoY25.19% ），抖音冲饮销售额为17.61亿元（YoY+136.54%）。9月伊利股份四大电商线上销售总额为12.13亿元（YoY+20.11%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为4.81/4.65/1.12/1.55亿元，占比分别为39.63%/38.32%/9.25%/12.80%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为10.72亿元（YoY+37.88%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为5.41/3.67/0.66/0.97亿元，占比分别为50.48%/34.25%/6.19%/9.08%。
　　调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业销售形势下跌。本月四大电商调味品行业线上销售总额为88.67亿元，（YoY-0.25%），其中淘系平台销售同比由负转正，京东同比由正转负，拼多多同比跌幅扩大，抖音同比涨幅收窄。9月天猫淘宝调味品销售额为52.49亿元（YoY+1.32%），京东调味品销售额为15.35亿元（YoY-10.25%），拼多多调味品销售额为7.81亿元（YoY-32.49%），抖音调味品销售额为13.01亿元（YoY+54.75%）。海天味业四大电商线上销售总额为0.77亿元（YoY-6.78%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.47/0.18/0.03/0.10亿元，占比分别为60.44%/22.95%/4.23%/12.37%。
　　风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告食品饮料行TableTitleTableIndustryRank业休闲零食同比由负转正显著增长3475冲饮同比维持研强于大市究涨幅扩大调味品同比跌幅收窄TableReportTypeTableReportDate大众食品9月电商数据跟踪2023年10月19日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现9月四大电商平台淘系京东拼多多抖音线上销售数据公布大众食品不同品类线上销售情况出现分化从细分品食品饮料沪深30025类来看休闲零食线上销售额同比由负转正显著增长冲饮线2015上销售额同比涨幅扩大调味品线上销售额同比跌幅收窄分10行5别同比27591985-025从线上渠道对比来看四大0业-5电商中淘系平台在各细分品类中销售占比均有所回升在休-10跟-15踪闲零食行业和调味品行业中销售额同比增速均由负转正冲-20报饮行业中销售额同比增幅扩大京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅扩大冲饮行业中销售额同比增幅收窄调味品行数据来源聚源万联证券研究所告业中销售额同比由正转负拼多多在休闲零食和冲饮行业中TableReportList销售额同比跌幅均收窄调味品行业中销售额同比跌幅扩大相关研究双节动销表现平稳消费需求渐进复苏抖音在休闲零食和冲饮行业中销售额同比增速均大幅上涨消费市场显著回暖双节动销稳中有升调味品行业中销售额同比增幅微降从龙头线上渠道来看休双节备货反馈良好预计行业分化延续闲零食行业中三只松鼠销售额同比涨幅明显扩大同比2393良品铺子销售额同比跌幅收窄同比-2418冲饮行业中伊利股份同比增速上升同比2011蒙牛乳业同比增速上升同比3788调味品行业中海天味业线上销证售额同比持续下跌同比-678总体来看9月休闲零食线券上销售同比由负转正显著增长冲饮同比涨幅扩大调味品行研业跌幅收窄各品类线上销售情况较8月均有所改善建议究关注1调味品建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业报龙头受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资告机会2冲饮行业建议关注估值具备性价比的乳企龙头以及消费场景恢复原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头3休闲零食建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的投资要点分析师TableAuthors陈雯休闲零食线上销售同比大增且由负转正龙头销售额涨跌执业证书编号S0270519060001分化本月四大电商休闲零食行业销售总额15746亿电话02032255207元YoY2759其中天猫淘宝和抖音销售额同比涨邮箱chenwenwlzqcomcn幅较大京东同比跌幅扩大拼多多同比跌幅收窄9月天猫淘宝零食线上销售额为8705亿元YoY1172京东休闲零食销售额为1207亿元YoY-2386拼多多休闲零食销售额为816亿元YoY-2856抖音休闲零食销售额为5018亿元YoY17555三只松鼠线上销售总额涨幅明显扩大本月销售额为480亿元YoY2393淘系TablePagehead证券研究报告京东拼多多抖音平台线上销售额分别为176107013185亿元占比分别为365722232673852良品铺子线上销售总额同比跌幅持续收窄本月销售额为332亿元YoY-2418淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为135143011042亿元占比分别为408143153251279冲饮行业线上销售同比增速上升龙头同比增速回升本月四大电商饮料冲调行业销售总额为9828亿元YoY1985其中淘系销售同比增速提升京东同比增速降低拼多多同比跌幅持续收窄抖音同比涨幅持续扩大9月淘系平台冲饮销售额为5219亿元YoY827京东冲饮销售额为2346亿元YoY1948拼多多冲饮销售额为503亿元YoY-2519抖音冲饮销售额为1761亿元YoY136549月伊利股份四大电商线上销售总额为1213亿元YoY2011淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为481465112155亿元占比分别为396338329251280蒙牛乳业四大电商线上销售总额为1072亿元YoY3788淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为541367066097亿元占比分别为50483425619908调味品线上销售同比跌幅收窄海天味业销售形势下跌本月四大电商调味品行业线上销售总额为8867亿元YoY-025其中淘系平台销售同比由负转正京东同比由正转负拼多多同比跌幅扩大抖音同比涨幅收窄9月天猫淘宝调味品销售额为5249亿元YoY132京东调味品销售额为1535亿元YoY-1025拼多多调味品销售额为781亿元YoY-3249抖音调味品销售额为1301亿元YoY5475海天味业四大电商线上销售总额为077亿元YoY-678淘系京东拼多多抖音线上销售额分别为047018003010亿元占比分别为604422954231237风险因素1政策风险2食品安全风险3经济增速不及预期风险4平台数据统计有误及统计不全风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn213TablePagehead证券研究报告start正文目录1休闲零食线上销售同比大增且由负转正龙头销售额涨跌分化411休闲零食线上销售同比大增且由负转正淘系抖音销售同比涨幅较大4129月三只松鼠线上销售额同比涨幅明显扩大良品铺子同比跌幅持续收窄52饮料冲调线上销售同比增速上升龙头同比增速回升621冲饮行业线上销售额同比增速上升淘系平台销售占比回升6229月伊利股份蒙牛乳业线上销售同比增速均回升83调味品线上销售同比跌幅收窄海天味业销售形势下跌931调味品线上销售同比跌幅收窄淘系平台同比增速由负转正932海天销售额同比持续下跌淘系平台销售占比回升104投资建议及风险因素1141投资建议1142风险因素11图表1休闲零食行业线上销售总额及同比增速4图表2天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比5图表3京东休闲零食行业销售额及同比5图表4拼多多休闲零食行业销售额及同比5图表5抖音休闲零食行业销售额及同比5图表6三只松鼠线上销售总额及同比6图表7三只松鼠9月线上各渠道占比6图表8良品铺子线上销售总额及同比6图表9良品铺子9月线上各渠道占比6图表10饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7图表11天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比7图表12京东饮料冲调行业销售额及同比7图表13拼多多饮料冲调行业销售额及同比8图表14抖音饮料冲调行业销售额及同比8图表15伊利股份线上销售总额及同比8图表16伊利股份9月线上各渠道占比8图表17蒙牛乳业线上销售总额及同比9图表18蒙牛乳业9月线上各渠道占比9图表19调味品行业线上销售总额及同比增速9图表20天猫淘宝调味品行业销售额及同比10图表21京东调味品行业销售额及同比10图表22拼多多调味品行业销售额及同比10图表23抖音调味品行业销售额及同比10图表24海天味业线上销售总额及同比11图表25海天味业9月线上各渠道占比11第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn313TablePagehead证券研究报告1休闲零食线上销售同比大增且由负转正龙头销售额涨跌分化11休闲零食线上销售同比大增且由负转正淘系抖音销售同比涨幅较大休闲零食线上销售额同比大增且由负转正淘系平台销售占比回升萝卜投资数据显示9月四大电商休闲零食行业销售总额15746亿元同比上升2759经济复苏消费回暖本月销售额同比大幅上升且由负转正四大电商中淘系平台作为销售主渠道销售占比回升至5528图表1休闲零食行业线上销售总额及同比增速25000403020000201500010010000-10-205000-30000-40天猫淘宝销售额亿元左轴京东销售额亿元左轴拼多多销售额亿元左轴抖音销售额亿元左轴销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额天猫淘宝销售额京东销售额拼多多销售额抖音销售额9月天猫淘宝和抖音销售额同比涨幅较大京东同比跌幅扩大拼多多同比跌幅收窄根据萝卜投资数据9月天猫淘宝零食线上销售额为8705亿元同比上升1172相比于上月同比YoY-2677增速由负转正涨幅较大京东休闲零食销售额为1207亿元同比下降2386相比于上月同比YoY-2153跌幅扩大拼多多休闲零食销售额为816亿元同比下降2856相比于上月同比YoY-4128跌幅收窄抖音休闲零食销售额为5018亿元同比上升17555相比于上月同比YoY1642涨幅较大第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn413TablePagehead证券研究报告图表2天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比图表3京东休闲零食行业销售额及同比14000604500505040004012000403500301000030300020201080001025000020006000-10-1015004000-20-201000-302000-30-40500-40000-50000-50销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所图表4拼多多休闲零食行业销售额及同比图表5抖音休闲零食行业销售额及同比350040600021830002050001625000400014122000-20300011500-400820001000-600604500-80100002000-1000000销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所129月三只松鼠线上销售额同比涨幅明显扩大良品铺子同比跌幅持续收窄9月三只松鼠线上销售额同比涨幅明显扩大淘系平台销售额占比下降根据萝卜投资数据9月三只松鼠四大电商线上销售总额涨幅扩大本月销售额为480亿元同比上升2393线上销售额较8月YoY147同比涨幅明显扩大9月抖音销售占比有所上升拼多多销售占比基本稳定淘系平台和京东销售占比下降淘系京东拼多多抖音平台线上销售额分别为176107013185亿元占比分别为365722232673852第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn513TablePagehead证券研究报告图表6三只松鼠线上销售总额及同比图表7三只松鼠9月线上各渠道占比2500604020002015000385236571000-20-40500-60000-802223267线上销售总额亿元左轴淘系销售额占比京东销售额占比线上销售总额同比增速右轴拼多多销售额占比抖音销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多抖音9月良品铺子销售额同比跌幅收窄淘系平台销售占比下降根据萝卜投资数据9月良品铺子四大电商线上销售额为332亿元同比下降2418相比于8月YoY-4377跌幅收窄9月京东销售占比有所上升淘系平台拼多多抖音销售占比均下降淘系平台京东拼多多抖音线上销售额分别为135143011042亿元占比分别为408143153251279图表8良品铺子线上销售总额及同比图表9良品铺子9月线上各渠道占比160020014001501200325127910001008005040816000400200-504315000-100线上销售总额亿元左轴淘系销售额占比京东销售额占比线上销售总额同比增速右轴拼多多销售额占比抖音销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多抖音2饮料冲调线上销售同比增速上升龙头同比增速回升21冲饮行业线上销售额同比增速上升淘系平台销售占比回升冲饮线上销售额同比增速上升淘系平台销售占比回升根据萝卜投资数据9月四大电商饮料冲调行业销售总额为9828亿元同比上升1985冲饮线上销售额相比于8月同比YoY1220增速上升四大电商中淘系平台仍为第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn613TablePagehead证券研究报告销售主场销售占比回升至5310图表10饮料冲调行业线上销售总额及同比增速120004035100003080002520600015104000520000-5000-10天猫淘宝销售额亿元左轴京东销售额亿元左轴拼多多销售额亿元左轴抖音销售额销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额天猫淘宝销售额京东销售额拼多多销售额抖音销售额9月淘系销售同比增速提升京东同比增速降低拼多多同比跌幅持续收窄抖音同比涨幅持续扩大根据萝卜投资数据9月天猫淘宝平台冲饮销售额为5219亿元同比上升827较上月同比YoY122增速提升京东冲饮销售额为2346亿元同比上升1948较上月同比YoY2871增速降低拼多多冲饮销售额为503亿元同比下降2519较上月同比YoY-3249跌幅持续收窄抖音冲饮销售额为1761亿元同比上升13654较上月同比YoY7998增速持续上升且涨幅较大图表11天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比图表12京东饮料冲调行业销售额及同比8000403000200700030250060002015020005000101004000015003000-105010002000-2001000-30500000-40000-50销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn713TablePagehead证券研究报告图表13拼多多饮料冲调行业销售额及同比图表14抖音饮料冲调行业销售额及同比160080200016014006018001401600120040120201400100012001000800100080-2060080060-4060040040-60400200-8020020000-1000000销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所229月伊利股份蒙牛乳业线上销售同比增速均回升9月伊利股份线上销售额同比增速上升淘系平台销售占比回升根据萝卜投资数据9月伊利股份四大电商线上销售总额为1213亿元同比上升2011相比于8月同比YoY1472增速回升9月淘系平台抖音销售占比小幅回升拼多多销售占比基本稳定京东销售占比有所回落淘系平台京东拼多多抖音线上销售额分别为481465112155亿元占比分别为396338329251280图表15伊利股份线上销售总额及同比图表16伊利股份9月线上各渠道占比140070120060501000128040800309253963600201040003832200-10000-20线上销售总额亿元左轴淘系销售额占比京东销售额占比线上销售总额同比增速右轴拼多多销售额占比抖音销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多9月蒙牛乳业线上销售额同比增速回升淘系平台销售占比小幅回升根据萝卜投资数据9月蒙牛乳业四大电商线上销售总额为1072亿元同比增长3788相比于8月同比YoY增速1326回升9月淘系平台抖音销售占比小幅上升京东拼多多销售额占比均下降淘系平台京东拼多多抖音线上销售额分别为541367066097亿元占比分别为50483425619908第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn813TablePagehead证券研究报告图表17蒙牛乳业线上销售总额及同比图表18蒙牛乳业9月线上各渠道占比12006090810005061940800306002040010504834252000000-10线上销售总额亿元左轴淘系销售额占比京东销售额占比线上销售总额同比增速右轴拼多多销售额占比抖音销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多抖音3调味品线上销售同比跌幅收窄海天味业销售形势下跌31调味品线上销售同比跌幅收窄淘系平台同比增速由负转正调味品线上销售同比跌幅收窄淘系平台占比回升根据萝卜投资数据本月四大电商调味品行业线上销售总额为8867亿元同比下降025相比于8月YoY-122跌幅收窄淘系平台调味品销售额在四大电商销售总额中的占比回升9月占比为5920图表19调味品行业线上销售总额及同比增速160004014000301200020101000008000-106000-204000-302000-40000-50天猫淘宝销售额亿元左轴京东销售额亿元左轴拼多多销售额亿元左轴抖音销售额亿元左轴销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额天猫淘宝销售额京东销售额拼多多销售额抖音销售额淘系平台销售同比由负转正京东同比由正转负拼多多同比跌幅扩大抖音同比涨幅收窄根据萝卜投资数据9月天猫淘宝调味品销售额为5249亿元同比上升132相较于8月销售额同比YoY-495由负转正京东调味品销第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn913TablePagehead证券研究报告售额为1535亿元同比下降1025相较于8月同比YoY332由正转负拼多多调味品销售额为781亿元同比下降3249相较于8月同比YoY-3126跌幅扩大抖音调味品销售额为1301亿元同比上升5475相较于8月同比YoY5615涨幅收窄图表20天猫淘宝调味品行业销售额及同比图表21京东调味品行业销售额及同比10000203000200900010800025001507000020006000-10100500015004000-205010003000-3020000-405001000000-50000-50销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所图表22拼多多调味品行业销售额及同比图表23抖音调味品行业销售额及同比250040250040202020002000001500-201500-201000-401000-40-60-60500500-80-80000-100000-100销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所32海天销售额同比持续下跌淘系平台销售占比回升9月海天味业线上销售额同比持续下跌淘系平台销售占比回升至约六成根据萝卜投资数据9月海天味业四大电商线上销售总额为077亿元同比下降678相比于8月同比YoY-178跌幅扩大9月淘系平台拼多多销售占比有所回升抖音销售占比基本稳定京东销售占比回落淘系平台京东拼多多抖音线上销售额分别为047018003010亿元占比分别为604422954231237第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1013TablePagehead证券研究报告图表24海天味业线上销售总额及同比图表25海天味业9月线上各渠道占比20010080150604231237401002002295050-206044-40000-60线上销售总额亿元左轴淘系销售额占比京东销售额占比线上销售总额同比增速右轴拼多多销售额占比抖音销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多抖音4投资建议及风险因素41投资建议9月四大电商平台淘系京东拼多多抖音线上销售数据公布大众食品不同品类线上销售情况出现分化从细分品类来看休闲零食线上销售额同比由负转正显著增长冲饮线上销售额同比涨幅扩大调味品线上销售额同比跌幅收窄分别同比27591985-025从线上渠道对比来看四大电商中淘系平台在各细分品类中销售占比均有所回升在休闲零食行业和调味品行业中销售额同比增速均由负转正冲饮行业中销售额同比增幅扩大京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅扩大冲饮行业中销售额同比增幅收窄调味品行业中销售额同比由正转负拼多多在休闲零食和冲饮行业中销售额同比跌幅均收窄调味品行业中销售额同比跌幅扩大抖音在休闲零食和冲饮行业中销售额同比增速均大幅上涨调味品行业中销售额同比增幅微降从龙头线上渠道来看休闲零食行业中三只松鼠销售额同比涨幅明显扩大同比2393良品铺子销售额同比跌幅收窄同比-2418冲饮行业中伊利股份同比增速上升同比2011蒙牛乳业同比增速上升同比3788调味品行业中海天味业线上销售额同比持续下跌同比-678总体来看9月休闲零食线上销售同比由负转正显著增长冲饮同比涨幅扩大调味品行业跌幅收窄各品类线上销售情况较8月均有所改善建议关注1调味品建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会2冲饮行业建议关注估值具备性价比的乳企龙头以及消费场景恢复原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头3休闲零食建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的42风险因素1政策风险食品饮料中的诸多板块与政策关联度较大限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1113TablePagehead证券研究报告2食品安全风险食品安全是消费者关注的重中之重消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降3经济增速不及预期风险如果经济增速不及预期可能导致大众食品消费出现不及预期的风险4平台数据统计有误及统计不全风险萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险报告数据仅供参考第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1213TablePagehead证券研究报告end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道152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